投资评级 - 维持"推荐"评级 预计2025-2027年归母净利润为7.91/10.58/12.79亿元 对应PE为27/20/17倍 [3] 核心财务表现 - 2025年上半年实现收入25.24亿元 同比增长17.71% [1] - 归母净利润2.43亿元 同比减少21.10% [1] - 扣非归母净利润2.39亿元 同比减少19.07% [1] - 第二季度收入13.28亿元 同比增长20.26% 环比增长11.04% [1] - 第二季度归母净利润1.19亿元 同比减少18.11% 环比减少3.25% [1] - 整体毛利率下降至29.42% 同比减少4.43个百分点 [1] 业务发展状况 - 受益于汽车电子市场发展和消费电子行业弱复苏态势 [1] - 成功进入全球主流智能手机品牌供应链 [1] - 车载高频高速连接器产品已导入国内头部整车厂并开始大批量量产交付 [2] - 拥有592项国内外专利 在核心技术领域构筑知识产权壁垒 [2] 竞争优势分析 - 产品通用性强 广泛应用于智能移动终端和汽车电子领域 [2] - 已进入全球主流手机及头部汽车客户供应链 [2] - 从单一产品供应商转型为多平台、多场景解决方案综合型领导者 [2] - 具备完整制造链条 能够自主研发、设计和生产 [2] 财务预测 - 预计2025年营业收入58.79亿元 同比增长26.12% [4][8] - 预计2025年归母净利润7.91亿元 同比增长27.13% [4][8] - 预计2026年营业收入73.86亿元 同比增长25.63% [4][8] - 预计2026年归母净利润10.58亿元 同比增长33.72% [4][8] - 预计2027年营业收入89.32亿元 同比增长20.93% [4][8] - 预计2027年归母净利润12.79亿元 同比增长20.90% [4][8] - 预计2025年每股收益1.86元 2026年2.49元 2027年3.01元 [4][8]

行业趋势 - 自主品牌车企加速智驾平权 2025年比亚迪 吉利 奇瑞等将高速NOA级别智驾搭载至10万元左右车型 城市NOA级别智驾下探至15万元级别车型[1] - 2025年4月比亚迪实现销售21万辆智驾辅助车 单月国内销售车型中智驾渗透率达71%[1] - 2025年下半年进入各自主品牌智驾车型发布及交付密集期[1] 公司业务 - 公司是国内车载高频高速连接器龙头 客户覆盖国内所有主流品牌车企[1] - 公司相关产能有序扩张 有望充分受益行业智驾产业链需求增量[1] - 下游需求驱动公司产能扩张 2024年5G产业园及合肥厂房两个募投项目资产由在建工程转固 新增固定资产9亿元至17亿元[2] 财务表现 - 2025Q1公司实现营业收入12.0亿元 同比增长15% 实现归母净利润1.2亿元 同比下降24%[2] - 2024年公司实现营业收入46.6亿元 同比增长49% 实现归母净利润6.2亿元 同比增长75%[2] - 短期由于新增固定资产产生的折旧摊销等费用增加影响公司利润增速[2] 未来展望 - 预计公司2025-2027年收入分别为61.2/75.5/88.5亿元 同比增速分别为31%/23%/17%[2] - 预计2025-2027年分别实现归母净利润8.0/10.0/12.0亿元 同比增速分别为29%/25%/20%[2] - 当前市值对应PE分别为23/19/15倍[2] 公司治理 - 2025年4月3日公司公布2025年限制性股票激励计划及员工持股计划 主要激励对象为董事 高级管理人员及核心技术/业务人员[1] - 合计激励人数不超过328人 2025年5月30日已向限制性股票激励计划对象首次授予限制性股票[1]