宗申航发IPO终止事件 - 控股子公司宗申航发终止IPO进程，结束长达两年的上市辅导 [1] - 公司估值曾达22亿元，历经5年5轮融资，引入22家产业资本 [1][3] - 终止IPO原因为综合考虑公司战略发展需要及资本市场环境变化 [5] - 触发对赌协议，宗申动力确认长期应付款本金余额3.175亿元，累计计提利息8829.15万元，若全部回购总金额接近6亿元 [4] 宗申航发经营与财务表现 - 2025年中报营收7034万元，同比下滑29.71%，净利润亏损3700万元，同比大幅下滑316.3% [4] - 2022年至2024年连续三年亏损，净利润分别为-938万元、-4322万元和-362万元 [4] - 2024年5月被美国财政部OFAC列入SDN清单，为上市增添障碍 [4] 低空经济融资环境变化 - 2025年上半年国内低空经济eVTOL整机领域公开披露融资事件仅15起，仅2起为亿元级融资 [5] - 对比2024年下半年16起融资事件、11起亿元级融资，降温趋势明显 [5] - 投资轮次前移，天使轮占比达40.4%，呈现"投早投小"特点 [5] 低空经济融资降温原因 - eVTOL企业面临"高成本、长周期"壁垒，年均研发投入超2亿元，单次适航认证费用需数亿元 [8] - 商业应用未能形成明显突破，行业普遍缺乏商业闭环，盈利是主要瓶颈 [10] - 国家发改委2025年7月专题会议要求防止低空产业领域出现低效重复建设或低端恶性竞争 [9] 低空经济企业亏损现状 - 头部企业深陷亏损，纵横股份上半年亏损3579万元，亿航智能上半年亏损1.59亿元，净利率-92.01% [10] - Wind低空经济指数成分股中，2025年上半年总计20家上市公司亏损，板块合计净利润84.87亿元，同比下降18.2% [10] 低空经济订单爆发与供应链崛起 - 2025年上半年国内低空经济领域公开订单金额已突破百亿元 [11] - 2025年第三季度中国eVTOL订单总量达2300多架，已披露金额超过250亿元 [11][14] - 国际订单成为主要驱动力，本季度中国制造商获得国际订单量超过1000架 [13] - 金融租赁机构集中采购贡献订单总量近四分之一，"金融租赁+OEM"模式成为核心催化剂 [14] 低空经济供应链发展 - 电池厂商如宁德时代、欣旺达、孚能科技等已切入航空动力电池领域，不少厂商宣布2025年实现批量生产 [16] - 电控与电机方面，英搏尔、卧龙电驱、方正电机、宗申动力、蓝海华腾等诸多企业也在布局 [16] 低空经济市场前景 - 据预测，全球航空活塞发动机市场规模将从2024年的5.96亿美元增长至2031年的10.2亿美元，期间年复合增长率为8.1% [18]

公司核心事件 - 宗申动力控股子公司宗申航发终止IPO进程，原因为综合考虑公司战略发展需要及资本市场环境变化[2] - 终止上市触发对赌协议，宗申动力面临近6亿元股权回购压力[2] - 宗申航发成立于2016年，宗申动力直接及间接合计持股95.16%[3] 公司财务与经营状况 - 2025年中报显示宗申航发实现营收7034万元，同比下滑29.71%，净利润亏损3700万元，同比大幅下滑316.3%，经营性现金流为-3365万元[6] - 宗申航发战略投资款及预计利息总额为7.9亿元，累计计提利息1.06亿元[9] - 截至2025年6月30日，公司确认的长期应付款本金余额为3.18亿元，累计计提利息余额为8829.15万元[9] - 宗申动力上半年或已支付1.7亿元回购款，若剩余战投均要求全额回购，预计还需支付近4亿元[10] - 长期应付款科目从期初的58,491.71万元降至期末的40,645.17万元，减少17,846.54万元，降幅30.51%，主要因回购航发公司战略投资者部分股份所致[11] 行业市场环境 - 2025年上半年低空经济领域融资事件78起、总金额85亿元，较2024年同期分别下降15.2%、8%[12] - 国家发改委专题会议明确要求防止低空产业领域出现低效重复建设或低端恶性竞争，强调需要硬科技、真场景、强运营[12] - 低空经济市场需求不足，应用场景多处于探索阶段，局限在物流运输、公共服务、医疗救助等少数领域，大多依赖政府补贴[12] - 高德地图副总裁指出低空经济几乎所有参与者都在亏损，缺乏商业闭环，盈利难是主要瓶颈[12] 行业竞争与盈利状况 - 头部企业纵横股份2025年上半年亏损3579万元，进入连亏第四年；亿航智能亏损1.59亿元，净利率跌至-92.01%；山东福莱特无人机亏损153.43万元[13] - Wind低空经济指数成分股中，2025年H1总计20家上市公司亏损，板块合计净利润84.87亿元，同比下降18.2%，净资产收益率为2.1%，较上年同期下降0.46个百分点[13] - 行业存在高成本、长周期壁垒，年均研发投入超2亿元，单次适航认证费用需数亿元，国内适航标准仍在完善中，导致行业呈现头部集中化趋势[13] 公司产品与市场地位 - 宗申航发主力产品是轻型活塞式航空发动机，为无人机、旋翼、固定翼等通航飞机提供动力系统解决方案[3] - 产品在海外创收占比约3成，销往德国、法国、意大利等三十多个国家[3] - 据QYResearch调研，2024年全球航空活塞发动机市场规模约为5.96亿美元，预计2031年将达到10.2亿美元，2025-2031期间CAGR为8.1%[6] - 此前市场对宗申航发的估值约为22亿元，但公司短期业绩承压，市占率不高[6]