公司业务概况 - 公司主营业务为光伏逆变器和分布式光伏发电，其中逆变器产品包括并网逆变器和储能逆变器[12] - 2021-2024年9月公司营业收入分别为331,241.47万元、588,960.14万元、610,083.70万元及516,150.92万元[1] - 逆变器产品销售收入中，并网逆变器2021-2024年9月分别为301,862.18万元、507,067.86万元、450,277.35万元及436,373.63万元[1] - 储能逆变器同期销售收入分别为17,578.35万元、106,771.25万元、43,870.20万元及38,300.37万元[1] 财务表现 - 报告期内公司综合毛利率分别为28.71%、33.52%、32.38%及33.67%[2] - 光伏逆变器业务毛利率从2021年的26.13%降至2024年9月的21.12%[2] - 分布式光伏发电业务毛利率从2021年的68.69%降至2024年9月的60.11%[2] - 应收账款周转率从2021年的7.74次/年降至2024年9月的4.00次/年[3] - 存货周转率从2021年的3.40次/年降至2024年9月的1.76次/年[3] 市场与销售 - 逆变器外销收入占比从2021年的58.25%上升至2024年9月的64.63%[2] - 2024年9月末逆变器外销在手订单和意向性合同共计115,433.33万元[26] - 欧洲市场销售收入从2022年的197,658.98万元降至2024年的62,126.25万元[23] - 亚洲市场销售收入从2021年的29,001.47万元增至2024年的105,348.98万元[23] 行业趋势 - 全球光伏累计装机容量已超过1,624GW，年复合增长率达27.82%[12] - 预计到2028年全球年新增光伏发电装机容量将达到668-1,112GW[12] - 光伏行业已进入平价上网时代，市场化竞争加剧[12] - 印度计划2026年前分布式累积装机达到40GW[21] 风险因素 - 逆变器业务毛利率低于同行业可比公司平均值[2] - 应收账款账龄在1年以内的占比从98.44%降至95.59%[3] - 存货账面价值从2021年末的129,083.97万元增至2024年9月末的292,519.12万元[3] - 负债总额从2021年末的407,070.22万元增至2024年9月末的1,355,132.78万元[4]

营业收入与业务结构 - 2021年至2024年1-9月，公司营业收入分别为588,960.14万元、610,083.70万元、654,220.42万元及151,764.24万元，逆变器产品和分布式光伏发电业务是主要收入来源 [2] - 逆变器产品包括并网逆变器和储能逆变器，2021年至2024年1-9月并网逆变器销售收入分别为284,283.84万元、400,296.61万元、406,407.15万元及77,703.61万元，储能逆变器销售收入增长率显著低于2022年 [2] - 其他业务收入分别为765.59万元、916.95万元、1,268.90万元及1,768.41万元，占比较低 [2] 毛利率与盈利能力 - 报告期内综合毛利率分别为28.71%、33.52%、32.38%及33.67%，光伏逆变器业务毛利率分别为26.13%、28.88%、23.14%及21.12%，分布式光伏发电业务毛利率为68.69%、65.46%、59.93%及60.11% [3] - 逆变器毛利率下降主要因外销占比降低、巴基斯坦等低毛利率区域销售增加、定价策略调整，分布式光伏发电毛利率下降因规模扩大、地域电价差异、成本上升、补贴取消 [3] - 逆变器业务毛利率低于同行业可比公司平均值，主要因产品结构和市场区域差异 [3] 应收账款与存货 - 应收账款账面价值从2021年末48,236.86万元增至2024年9月末150,997.96万元，账龄1年以内占比从98.44%降至95.59% [4] - 应收账款周转率从7.74次/年降至4.00次/年，低于同行业平均水平 [4] - 存货账面价值从129,083.97万元增至206,381.68万元，存货周转率从2.32次/年降至1.64次/年，低于同行业平均水平 [4] 资产负债与现金流 - 货币资金余额从74,732.55万元增至111,220.74万元，负债总额从407,070.22万元增至1,355,132.78万元 [5] - 资产负债率从60.25%增至74.38%，流动比率从0.96降至0.73，速动比率从0.50降至0.42，均低于同行业平均水平 [5] - 销售费用从15,431.55万元增至25,338.99万元，管理费用从5,350.88万元增至14,280.87万元 [5] 固定资产与投资 - 固定资产账面价值从294,816.86万元增至1,569,606.78万元，占非流动资产比例从82.17%升至95.23% [6] - 在建工程账面价值从49,973.86万元降至15,732.66万元 [6] - 其他非流动金融资产账面余额38,068.75万元，包含11项投资 [6] 行业趋势与市场环境 - 全球光伏累计装机容量超过1,624GW，2023年新增装机447GW，年均复合增长率27.82% [12] - 欧洲光伏市场受俄乌冲突影响2022年需求激增，2023年回调，意大利、英国、波兰逆变器出口金额分别下降9.72%、31.59%、17.43% [14] - 印度、巴基斯坦等新兴市场快速启动，印度计划2026年前分布式光伏装机达40GW [15] 竞争格局与业务对比 - 公司逆变器业务以组串式为主，与固德威、首航新能等可比性较高，阳光电源、上能电气等因含集中式逆变器可比性较低 [18] - 分布式光伏发电业务收入贡献度从12.12%升至31.81%，毛利贡献度从23.67%升至56.98% [16] - 同行业公司中无类似"逆变器+分布式光伏发电"双主业模式的企业 [16] 境外销售与汇率影响 - 逆变器外销收入占比从58.25%波动至64.63%，欧洲市场占比从62.21%降至24.45%，亚洲市场占比从9.13%升至45.93% [25] - 汇兑损益分别为-9,321.85万元、-6,371.21万元、-1,398.81万元及-1,319.26万元，占境外收入比例-2.86%至-1.90% [32] - 汇率波动对收入影响较小，2023年因汇率变动导致收入减少11,410.25万元，占营收-1.87% [33]