股价表现 - 11月19日艾罗能源股价下跌5%，报收62.30元/股，成交额2.25亿元，换手率3.61%，总市值99.68亿元 [1] - 公司股价已连续3天下跌，区间累计跌幅达9.36% [1] 公司基本情况 - 浙江艾罗网络能源技术股份有限公司成立于2012年3月2日，于2024年1月3日上市 [1] - 公司主营业务为面向海外客户提供光伏储能逆变器、储能电池以及并网逆变器，应用于分布式光伏储能及并网领域 [1] - 主营业务收入构成为：户用储能系统及产品占60.42%，并网逆变器占20.74%，工商业储能系统占13.63%，配件及其他占5.21% [1] 基金持仓影响 - 嘉实基金旗下嘉实低碳精选混合发起式A（017036）三季度持有艾罗能源1.5万股，占基金净值比例为4.08%，为第七大重仓股 [2] - 该基金在艾罗能源11月19日的股价下跌中浮亏约4.91万元，连续3天下跌期间累计浮亏10.14万元 [2] - 嘉实低碳精选混合发起式A基金最新规模为1342.6万元，今年以来收益率为41.55% [2]

股价表现与资金流向 - 11月17日盘中股价报67.91元/股，下跌2.01%，总市值108.66亿元 [1] - 当日成交额1.88亿元，换手率2.79% [1] - 主力资金净流出767.59万元，特大单净卖出690.61万元，大单净卖出76.98万元 [1] - 今年以来股价累计上涨45.39%，但近期表现疲软，近5个交易日下跌11.72%，近60日下跌4.35% [1] - 今年以来已2次登上龙虎榜，最近一次为9月5日 [1] 公司基本面与业务构成 - 公司于2024年1月3日上市，主营业务为面向海外客户提供光伏储能逆变器、储能电池及并网逆变器 [1] - 主营业务收入构成为：户用储能系统及产品占比60.42%，并网逆变器占比20.74%，工商业储能系统占比13.63%，配件及其他占比5.21% [1] - 2025年1-9月实现营业收入30.28亿元，同比增长25.80% [2] - 2025年1-9月归母净利润为1.50亿元，同比减少6.32% [2] - A股上市后累计派现1.50亿元 [3] 股东结构与行业分类 - 所属申万行业为电力设备-光伏设备-逆变器，概念板块包括中盘、充电桩、储能、光伏玻璃、融资融券等 [2] - 截至9月30日，股东户数为1.06万，较上期增加36.02% [2] - 截至9月30日，人均流通股为9190股，较上期减少25.94% [2]

公司股价与交易表现 - 11月13日股价上涨5.14%，报收72.18元/股，成交额1.65亿元，换手率2.41%，总市值115.49亿元 [1] 公司业务概况 - 公司主营业务为面向海外客户提供光伏储能逆变器、储能电池以及并网逆变器，应用于分布式光伏储能及并网领域 [1] - 主营业务收入构成为：户用储能系统及产品占60.42%，并网逆变器占20.74%，工商业储能系统占13.63%，配件及其他占5.21% [1] 基金持仓情况 - 中信建投低碳成长混合A（013851）三季度增持艾罗能源4.63万股，持有股数达41.07万股，占基金净值比例6.51%，为第五大重仓股 [2] - 基于11月13日股价涨幅测算，该基金当日浮盈约144.98万元 [2]

公司股价与交易表现 - 11月5日股价上涨5.23%，报收78.50元/股 [1] - 当日成交金额为3.48亿元，换手率达到4.74% [1] - 公司总市值为125.60亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为浙江艾罗网络能源技术股份有限公司，位于浙江省杭州市桐庐县 [1] - 公司成立于2012年3月2日，于2024年1月3日上市 [1] - 主营业务为面向海外客户提供光伏储能逆变器、储能电池以及并网逆变器，应用于分布式光伏储能及并网领域 [1] 主营业务收入构成 - 户用储能系统及产品收入占比最高，为60.42% [1] - 并网逆变器收入占比为20.74% [1] - 工商业储能系统收入占比为13.63% [1] - 配件及其他业务收入占比为5.21% [1] 基金持仓情况 - 嘉实基金旗下嘉实低碳精选混合发起式A（017036）重仓持有艾罗能源 [2] - 该基金三季度持有艾罗能源1.5万股，占基金净值比例为4.08%，为第七大重仓股 [2] - 基于11月5日股价涨幅测算，该基金持仓单日浮盈约为5.84万元 [2] 相关基金表现 - 嘉实低碳精选混合发起式A基金最新规模为1342.6万元 [2] - 该基金今年以来收益率为41.88%，同类排名1470/8150 [2] - 近一年收益率为32.26%，同类排名2164/8043 [2] - 基金成立以来累计收益为亏损8.83% [2] 基金经理信息 - 嘉实低碳精选混合发起式A基金经理为宋阳 [3] - 宋阳累计任职时间为2年308天，现任基金资产总规模为2.85亿元 [3] - 其任职期间最佳基金回报为42.1%，最差基金回报为5.29% [3]

公司股价与融资交易 - 11月3日公司股价上涨1.24% 成交额为6.49亿元 [1] - 当日融资买入额为5922.91万元 融资偿还额为7538.12万元 融资净流出1615.21万元 [1] - 截至11月3日 融资融券余额合计3.24亿元 其中融资余额3.23亿元 占流通市值的4.41% 该余额水平超过近一年90%分位 [1] - 11月3日融券卖出3000股 卖出金额22.61万元 融券余量1.14万股 融券余额86.19万元 该余额水平同样超过近一年90%分位 [1] 公司股东与股本结构 - 截至9月30日 公司股东户数为1.06万户 较上一期大幅增加36.02% [2] - 同期人均流通股为9190股 较上一期减少25.94% [2] 公司财务业绩 - 2025年1月至9月 公司实现营业收入30.28亿元 同比增长25.80% [2] - 同期归母净利润为1.50亿元 同比减少6.32% [2] - 公司A股上市后累计派发现金红利1.50亿元 [3] 公司业务概况 - 公司全称为浙江艾罗网络能源技术股份有限公司 成立于2012年3月2日 于2024年1月3日上市 [1] - 公司主营业务为面向海外客户提供光伏储能逆变器、储能电池以及并网逆变器 产品应用于分布式光伏储能及并网领域 [1] - 主营业务收入构成为户用储能系统及产品占比60.42% 并网逆变器占比20.74% 工商业储能系统占比13.63% 配件及其他占比5.21% [1]

投资评级 - 对固德威的投资评级为“买入”，且为维持评级 [1] 核心观点与业绩表现 - 报告认为固德威业绩拐点已现，2025年第三季度业绩略超市场预期 [7] - 2025年前三季度公司实现营业总收入61.9亿元，同比增长25.3%，归母净利润0.8亿元，同比大幅增长837.6% [7] - 2025年第三季度单季营收21.1亿元，归母净利润1亿元，环比大幅增长754.9%，毛利率为26.2%，环比提升5.9个百分点 [7] 分业务板块表现 - **并网逆变器**：预计2025年前三季度营收22-23亿元，出货约62万台；其中第三季度出货约22万台，环比增长16%，毛利率环比提升2个百分点至25% [7] - **储能逆变器**：预计2025年前三季度营收7-7.5亿元，出货约7.8万台；其中第三季度出货约4.5万台，环比大幅增长86%，毛利率维持在43%左右 [7] - **储能电池**：预计2025年前三季度营收7-7.5亿元，出货超500MWh；其中第三季度出货约310MWh，毛利率维持在35% [7] - **户用分布式系统**：预计2025年前三季度营收约23亿元，出货超800MW；其中第三季度出货约180MW [7] 2025年全年出货指引 - 预计并网逆变器出货80-85万台，同比增长50%以上；储能逆变器出货12-14万台，同比增长150%以上 [7] - 预计储能电池出货约1GWh，同比增长330%以上；户用系统开发出货将超1GW，同比略有增长 [7] 财务指标与预测 - 公司2025年前三季度期间费用率为19.8%，同比下降1.2个百分点 [7] - 2025年第三季度末存货为24.8亿元，较年初下降6.1% [7] - 盈利预测：预计2025年归母净利润为2.3亿元（原预测值2.7亿元），同比增长472%；预计2026年归母净利润为4.7亿元（原预测值5.0亿元），同比增长104%；预计2027年归母净利润为7.1亿元（原预测值7.0亿元），同比增长52% [7] - 估值指标：基于最新摊薄每股收益，对应2025年、2026年、2027年的市盈率（P/E）分别为62.45倍、30.59倍、20.16倍 [1]

公司违规事件 - 公司因募集资金管理存在三项违规行为收到浙江证监局警示函 [1] - 违规行为包括部分募投项目进展披露不准确 实际于2023年12月投入使用但错误披露为2022年6月 [2] - 违规行为包括变更项目实施地点披露不及时 项目实际在杭州市西湖区实施但直至2025年7月1日才披露地点变更 [2] - 违规行为包括未披露募集资金账户被诉前保全情况 2024年9月账户被冻结332万元但未披露 [2] - 公司董事长兼总经理 董事会秘书 财务总监因未能勤勉尽责被一并采取监管措施 [1] - 公司回应称将认真整改并加强法律法规学习 强调不影响正常经营管理 [3] 财务业绩表现 - 公司2025年前三季度营业收入30.28亿元 同比增长25.80% [4] - 公司2025年前三季度归母净利润1.50亿元 同比下降6.32% [4] - 公司2025年前三季度扣非归母净利润1.07亿元 同比下降17.10% [4] - 公司2025年前三季度经营活动现金流量净额9686.15万元 大幅下降85.90% [4] - 公司2025年第三季度营业收入12.20亿元 同比增长48.33% [4] - 公司2025年第三季度归母净利润855万元 同比暴跌85.10% [4] - 公司2025年第三季度扣非归母净利润197万元 大幅下降96.93% [4] - 公司2024年年度业绩预告显示归母净利润同比减少79.34%至82.62% [4] 股东与资本动态 - 公司第6大股东计划减持不超过82万股 占总股本的0.5125% [5] - 公司实际控制人尚有数亿元未偿还借款 曾表示将用上市公司分红偿还 [5] - 截至10月31日收盘 公司股价报收74.45元/股 当日上涨4.67% [7] 公司基本情况 - 公司是光伏储能系统及产品提供商 主要产品包括光伏储能逆变器 储能电池以及并网逆变器 [6] - 公司业务主要面向海外市场 于2024年1月3日登陆科创板 [6]

公司治理与监管处罚 - 公司因募集资金管理中的三项违规问题被中国证券监督管理委员会浙江监管局出具警示函 [2] - 违规行为包括部分募投项目进展披露不准确、变更项目实施地点披露不及时以及未披露募集资金账户被诉前保全情况 [2] - 董事长兼总经理李新富、董事会秘书盛建富及财务总监闫强因未能勤勉尽责而受到相应处罚 公司承诺将认真整改并加强规范运作 [2] 公司基本情况 - 公司成立于2012年03月02日 注册资本16000万人民币 法定代表人李新富 [2] - 主营业务为向海外客户提供光伏储能逆变器、储能电池以及并网逆变器 [2] - 公司董事长为李新富 董秘为盛建富 员工人数为3006人 实际控制人为李新富和李国妹 [3] - 公司参股公司9家 包括多家位于中国、美国、英国和荷兰的子公司 [3] 财务业绩表现 - 公司2022年、2023年、2024年和2025年前三季度营业收入分别为46.12亿元、44.73亿元、30.73亿元和30.28亿元 [4] - 营业收入同比增速分别为453.86%、-3.01%、-31.30%和25.80% [4] - 同期归母净利润分别为11.34亿元、10.65亿元、2.04亿元和1.50亿元 [4] - 归母净利润同比增速分别为1703.61%、-6.12%、-80.88%和-6.32% [4] - 同期公司资产负债率分别为60.27%、18.95%、28.31%和37.77% [4]

投资评级与目标价 - 报告对固德威维持"增持"投资评级 [1][6] - 报告给予固德威目标价为69.93元人民币 [1][4][6] 核心业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入21.08亿元，同比增长17.4%，环比下降4.3% [1] - 2025年第三季度公司实现归母净利润0.98亿元，同比大幅增长200.8%，环比大幅增长754.9% [1] - 2025年第三季度公司扣非净利润为0.48亿元，同比增长106.1%，环比增长250.3% [1] - 2025年第三季度公司毛利率和净利率分别为26.2%和4.63%，环比分别提升5.86和4.12个百分点 [1] 储能业务分析 - 估算2025年第三季度公司储能逆变器业务营收约4亿元，环比增长超过80%，毛利率维持在40-45% [2] - 估算2025年第三季度公司储能电池业务营收约4亿元，环比增长超过180%，毛利率约35% [2] - 估算2025年第三季度公司储能逆变器销量约4.5万台，储能电池销量约0.3GWh，环比增长均超过80% [2] - 储能业务以户用储能为主，占比约80-90% [2] - 澳洲市场在公司海外收入中占比已提升至30%-40% [2] 并网逆变器业务分析 - 估算2025年第三季度公司并网逆变器业务实现营收约7亿元，营收环比基本持平 [3] - 估算2025年第三季度并网逆变器销量约20-22万台，延续第二季度（约18-19万台）的高位水平 [3] - 分市场看，海外与国内销量各约占50% [3] - 估算并网逆变器板块整体毛利率约24-25%，环比基本持平 [3] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为2.12亿元、4.59亿元、5.69亿元 [4] - 预测公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.87元、1.89元、2.34元 [4][10] - 基于2026年预测每股收益1.89元，给予公司2026年37倍市盈率，得出目标价69.93元 [4] - 可比公司2026年预测市盈率平均为25.29倍 [4][12]

公司基本情况 - 公司成立于2012年3月2日，于2024年1月3日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是国内领先的光伏储能逆变器供应商，产品具备高效、稳定等优势，拥有较高的技术壁垒 [1] - 公司主要面向海外客户提供光伏储能逆变器、储能电池以及并网逆变器，应用于分布式光伏储能及并网领域 [1] - 所属申万行业为电力设备 - 光伏设备 - 逆变器 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为30.28亿元，在行业9家公司中排名第6，行业平均数为108.57亿元，中位数为35.65亿元 [2] - 主营业务构成中，户用储能系统及产品10.92亿元占比60.42%，并网逆变器3.75亿元占比20.74%，工商业储能系统2.46亿元占比13.63%，配件及其他9413.52万元占比5.21% [2] - 2025年三季度净利润为1.5亿元，行业排名第5，行业平均数为17.61亿元，中位数为1.5亿元 [2] - 2025年上半年实现收入18.07亿元，归母净利润1.42亿元 [5] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为37.77%，去年同期为30.65%，低于行业平均47.62% [3] - 2025年三季度毛利率为32.32%，去年同期为37.26%，高于行业平均30.29% [3] - 第二季度毛利率显著改善，各项产品收入均同比增长，工商储和配件增速显著 [5] 股东与股权 - 控股股东和实际控制人均为李国妹、李新富 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为1.06万，较上期增加36.02% [5] - 户均持有流通A股数量为9190.12，较上期减少25.94% [5] 管理层 - 董事长兼总经理为李新富，1966年2月出生，中国国籍，中专学历，高级经济师 [4] - 李新富薪酬2024年为180.01万元，2023年为190.03万元，同比减少10.02万元 [4] 机构观点与展望 - 长江证券预计公司2025-26年实现净利润4.5亿元、6.7亿元，对应PE为30倍、20倍，维持"买入"评级 [5] - 公司大储产能今年开工建设，有望给明后年贡献增量 [5] - 招商证券指出公司2025上半年业绩增长，户用光储板块逐步修复，多国发布支持政策将使公司显著受益，维持"强烈推荐"评级 [5] - 工商储强劲增长，公司布局早、卡位好 [5]