合作与市场拓展 - 锡林浩特机场联合中国国际航空及华夏航空共同拜访当地旅行社及销售代理等合作单位 [1] - 各方围绕2025年冬航季航线航班及航旅产品展开深入交流 旨在促进资源共享和互利共赢 [1][3] - 活动搭建了航司 文旅企业与机场之间的面对面交流平台 共同开拓冬季旅游市场 [3] 航线网络与服务升级 - 锡林浩特机场在2025年冬航季新开通锡林浩特—郑州—广州 锡林浩特—包头西安 锡林浩特—乌兰察布—重庆等多条航线 [2] - 机场提供经呼和浩特 郑州等地的便捷中转服务 以提升区域通达性 [2] - 此次活动集中展示了机场冬航季航线网络布局与服务的提质升级 [3] 航旅融合产品创新 - 中国国际航空推出锡林浩特-呼和浩特航线的机票+滑雪产品 包含合作滑雪场优惠券和特惠机票 [2] - 华夏航空推介锡林浩特—哈尔滨航线的漠河北极光产品及锡林浩特-济南前往日韩的出境游产品 [2] - 华夏航空介绍了经呼和浩特 包头至成都 海口等地的通程产品 并展示抖音直播间线上销售路径 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级，预计2025-2027年归属净利润分别为7.0亿、10.0亿和12.1亿元，对应PE为15.8X、11.0X和9.1X [2][8][10] 核心观点 - 短期：机长缺口逐步缓解，飞机利用率改善，有望重回增长曲线 [2][8] - 中期：支线补贴政策倾斜，航网聚焦中西部偏远区域，盈利更具确定性 [2][8] - 长期：与干线协同合作，推出通程产品实现二次流量变现 [2][8] 行业分析 - 全球支线航空市场成熟，北美占比55%，运力购买模式占比46% [5][20] - 支线航空具有垄断属性，通过低价供给和成本优势构建进入壁垒 [6][54] - 支线航空盈利稳定性高，类基建属性明显，需求刚性强 [7][110] 公司优势 - 成本优势：支线飞机座位数少，单班运营成本远低于干线航司 [64][65] - 市场地位：2024年支线航班市占率13.4%，独飞航线占比近70% [62][63] - 政策支持：地方财政和民航发展基金补贴力度大，经济乘数效应显著 [57][60][61] 成长空间 - 现有航点加密带来增长弹性，长期潜在空间广阔 [7][152] - 新增支线机场和ARJ21投入运营，进一步打开跨区域对飞与高原市场 [7][152]