行业政策与监管动态 - 中国交通运输部与文化和旅游部联合发布《进一步促进邮轮运输及旅游服务发展的若干措施》旨在培育壮大邮轮消费并鼓励外国籍邮轮入境访问 [1] - 该政策旨在解决行业存在的服务供给有短板、消费需求不旺盛、政策措施待优化等问题 [1] - 政策进一步优化外国籍邮轮在中国开展多点挂靠的许可申请流程 实施全流程网上办理并支持企业就多个航次计划一次性申请办理 [2] 市场表现与行业定位 - 邮轮经济产业链长、带动性强 被定位为新的经济增长点 [1] - 2024年1月至11月 中国邮轮旅客运输量达到126.5万人次 同比增长27.8% [1] 航线与产品开发 - 政策鼓励五星红旗邮轮积极开发国内沿海航线 [1] - 政策允许外国籍邮轮经依法批准临时从事国内沿海运输 [1] - 鼓励邮轮运输企业开发海上丝绸之路、环球游等长航线 [1] - 推进上海等地开展邮轮无目的地海上游航线试点 [1] - 鼓励邮轮运输企业与旅游企业等加强合作 丰富船上服务内容 推动演艺、展览、文创、康养产品进邮轮 [2] 入境旅游与便利化措施 - 政策明确鼓励外国籍邮轮入境访问 [1][2] - 充分发挥外国旅游团乘坐邮轮入境免签政策效能 丰富境内岸上游产品 [2] - 优化调整船舶大气污染物排放控制区政策中访问航线邮轮靠港使用岸电要求 暂不具备受电设施的访问航线邮轮在2029年底前可靠泊中国港口 [2]

行业与公司 * 涉及行业包括航空业、航运业（含邮轮、油轮、干散货、集运）、快递业、港口业及高速公路等红利资产[1] * 提及的公司包括航空公司（南航、东航、春秋航空、国航、华夏航空）[3][6]、航运公司（中远海能、招商轮船）[5][8]、快递公司（圆通、申通、中通）[12]、港口公司（招商港口、厦门港务、唐山港口、青岛港口）[3][11]及高速公路公司（四川成渝、山东高速、广东高速）[10] 核心观点与论据 **航空业** * 2026年展望乐观，客座率创新高（南航、东航达87%，春秋航空超90%），票价弹性可期[3] * 收入体量千亿级别的航空公司票价提升10%即可增厚利润约100亿[1][3] * 全球飞机供应链紧张，参与者少且扩产难度大，供给端保持紧张[4] * 消费政策推动文旅需求，供需共振推动行业向上弹性[1][4] **航运业** * 关注邮轮、散杂货和集运市场，邮轮运价已超10万美元/天，高峰值达13万美元/天[1][5] * 运价上涨受全球原油生产周期提振需求及对非合规原油贸易制裁力度加大影响（受制裁原油轮运力占比达19%）[5] * 2022年来在手订单处于低位，24、25年基本无新船交付，未来几年运力增长有限，供需紧张推动行业强劲增长[1][5] * 油轮市场老旧船只比例高（20年以上占比20%，15年以上超40%），拆船需求增加，环保要求推动更新[8] * 油轮运价每上涨1万美元，中远海能等公司利润可增厚10亿以上[1][8] * 干散货市场受西芒杜铁矿石项目影响（预计2026年产量2000万吨，2028年达8000万吨），拉长运输距离，增加需求；乌克兰重建也将增加大宗商品运输需求[1][8] **快递业** * 通达系快递经调整后迎来布局时机，"反内卷"政策提高行业质量，龙头公司份额提升，高质量件量增长带来盈利[3][12] * 预计"反内卷"政策将持续，释放业绩预期和估值弹性[3][12] **红利资产（高速公路/港口）** * 2026年预计均值回归，合理回报率应在10%左右（5%业绩增长+4-5%股息率）[1][9] * 高速公路板块经营稳定，股息率预计4.5-5%，港股或达6%以上，财务费用有下降空间，业绩韧性强[1][10] * 港口作为全球战略资产重要性凸显，招商港口破净有向上动能；厦门港务具地理优势，资产注入后有望焕新；唐山港口与青岛港口是高ROE、高ROA资产[3][11] 其他重要内容 * 2026年重点关注的资产类别包括具备较大业绩弹性的资产（航空、电商快递、航运）和红利资产[2] * 航空板块建议关注三大航（国航、东航、南航）的港股和A股，以及华夏航空和春秋航空[6] * 航运板块建议关注招商轮船和中远海能（油轮），以及海能发展等（干散货）[8] * 快递行业建议重点关注圆通、申通、中通快递等龙头公司[12] * 高速公路板块建议关注四川成渝、山东高速、广东高速等公司[10]