核心观点 - 中国电网投资创历史新高并预计将持续增长 投资核心由特高压与配电网双轮驱动 AI等新兴需求成为重要增长动力 推动电力结构向清洁能源转型 [1][2][3][4] 电网投资规模与增长 - 2025年全国电网工程建设完成投资6395亿元 同比增长5.1% [1] - 特高压直流工程投资增长尤为显著 2025年同比增长25.7% 交流工程投资同比增长4.7% [1] - 两大国有电网运营商合计预算预计在2026年接近1万亿元人民币 并计划在2030年前保持增长态势 [4] 投资重点方向：特高压骨干网 - 投资核心目标之一是扩建特高压电网 作为“西电东送”战略的重要组成部分 [2] - 预计到2030年 特高压电网将连接超过420吉瓦的电力容量 [2] - 目前已有45条特高压线路投入运营 为满足AI驱动的电力需求 政策制定者可能在2026年加快审批进度 预计新增批准7至9个此类项目 [4] 投资重点方向：配电网与智能化 - 资金将流向智能微电网和配电网络 旨在解决分布式能源消纳问题 [3] - 计划整合约900吉瓦的小型、分散式发电设施 以提升电网对清洁能源的接纳能力和系统灵活性 [3] 电力需求与结构变化 - 大数据、云计算、人工智能、5G网络、工业互联网等新兴基础设施建设极大促进了用电量增长 例如互联网数据服务用电量在2021至2025年间年均增长35.9% [1] - 人工智能技术的快速发展成为电力需求新的增长点 [4] - 从电力供应端看 预计到2026年底太阳能发电装机规模将首次超过煤电 风电和太阳能发电合计装机规模将达到总发电装机的一半 [1] 产业链影响 - 国内电网建设的持续推进使中国本土电力设备制造商受益 尤其是在全球大型变压器短缺的背景下 [4]

财务业绩 - 2025年上半年营业额203.59亿港元 同比增长6.6% [1] - 股东应占溢利43.48亿港元 同比增长0.9% [1] - 每股基本盈利1.73港元 中期股息每股0.73港元 [1] 财务实力 - 持有现金47亿港元 负债净额对总资本净额比率维持10.6% [1] - 按透视基准计入基建投资组合净负债后比率为48.7% 处于行业低水平 [1] 业务发展 - 英国及澳洲配电网络拓展智慧电网方案和电动车充电基础设施 [2] - 英国及澳洲推进洁净氢气/生物甲烷项目 [2] - Canadian Power的Okanagan风电项目和UK Renewables Energy风电场进展良好 [2] - UK Power Networks Services及澳洲非受规管业务太阳能组合持续发展 [2] - 港灯燃气发电机组项目顺利推进 [2]