印度政府政策调整 - 印度政府宣布进一步撤销7种石化产品的质量控制令(QCO)，包括对二甲苯(PX)、甲苯、丙烯酸甲酯、丙烯酸乙酯、醋酸乙烯酯单体(VAM)、二氯乙烷及氯乙烯单体(VCM) [1] - 此举意味着上述7种化学品将不再要求进口认证，旨在持续减轻本土制造商的运营负担 [1] - 这是印度近期第三次放宽化学品进口认证要求 [1] 政策历史背景 - 印度政府曾于2021年对上述7种化学品出台QCO，强制要求相关化学品的制造商和进口商必须获得印度标准局(BIS)认证，方可在印度市场销售产品 [1] 政策预期影响 - 印度政府表示，撤销这些化学品的进口认证要求，预计将有效提振本土生产，尤其是对中小微企业的支持 [1] - 此前实施的QCO被认为影响了印度制造业的竞争力，对中小微企业的冲击尤为明显 [1] - QCO一方面限制了供应链灵活性，另一方面推高了聚合物、橡胶、化学品、纤维和金属等进口原材料的成本 [1]

美国制裁影响 - 美国财政部外国资产控制办公室对9家涉及伊朗石油产品贸易的印度实体实施新一轮制裁，包括BK销售公司、C.J. 沙阿公司等 [1] - 此次制裁是继几周前对8家印度实体实施制裁后的又一举措，被制裁实体中不少涉及石化产品贸易业务，可能扰乱相关贸易活动 [1] - 制裁名单包含印度一些规模大的石化进口商，问题相当严重，可能导致印度化工市场出现大面积混乱 [2] - 许多正在运输途中的货物面临滞留或亏本出售的风险，卖家担忧出售给被制裁实体的货物款项无法收回，造成巨大损失 [2] - 亚洲和美国的出口商因担忧货款回收问题而不敢报盘，市场短期内将一片混乱，对印度进口商和消费者不利 [2] - 被制裁实体将难以进口原材料，未来几天市场可能出现供应短缺，国内市场价格可能上涨 [2][3] 印度市场需求疲软 - 市场寄予厚望的印度排灯节后补库行情并未发生，显示出印度国内需求不足 [1] - 需求疲软对聚乙烯、乙酸、醋酸乙烯酯单体及甲基异丁基酮等产品影响尤为显著 [3] - 当前印度化工产品面临的需求疲软是高库存、雨季延长及商品和服务税政策调整等多重因素共同作用的结果 [3] - 印度聚乙烯市场正经历深度低迷，高密度聚乙烯和线型低密度聚乙烯价格跌至近5年低位，低密度聚乙烯价格触及两年低点 [4] - 乙酸、醋酸乙烯酯单体、甲基异丁基酮等产品完全未出现排灯节前补库行情，当前库存处于高位 [4] - 聚氯乙烯市场活跃度低迷，由于反倾销税生效日期未确定，政策影响存在较大不确定性，企业采购意愿普遍偏低 [4] 印度贸易政策与市场反应 - 印度已对进口纯碱征收反倾销税，同时正对三聚氰胺、正丁醇启动反倾销调查，聚氯乙烯、乙二醇的反倾销税裁定处于待落实阶段 [3] - 市场预计随着反倾销调查陆续收尾，中国、中东等地区的化工生产商将被迫寻找替代出口市场，全球化工贸易流向或将发生显著变化 [3] - 面对印度可能在2025年底或2026年初对聚氯乙烯正式征收反倾销税，中国生产商已积极加大对东南亚、中东及非洲市场的出口力度 [5] - 受印度反倾销调查影响，印度已开始转向从美国进口乙二醇，减少对受调查国家的采购 [5] - 若印度反倾销税最终落地，中东乙二醇货物将转而流向东北亚地区，全球乙二醇贸易流向也将发生重大调整 [5] - 当前亚洲乙二醇现货价格已跌破每吨500美元的心理关口，供应充足叠加下游需求疲软，低迷态势预计将持续至2025年底 [5]

地缘政治与贸易政策影响 - 地缘政治紧张和产能过剩导致石化行业利润收窄及价格下跌 贸易流向将显著变化 尤其影响PET和PVC市场 [1] - 美国重启PET进口关税政策 对韩国 泰国 越南 巴基斯坦 马来西亚等亚洲主要出口地区构成压力 [1] - 印度对PVC进口实施反倾销税 中位税率超100美元/吨 对中国和美国影响最大 越南和中东生产商可能填补市场空白 [1] 产能过剩与市场应对 - 亚洲PET出口商需转向欧盟 巴西等替代市场 但面临亚洲内部市场回流风险 若替代需求不足可能加剧区域内供应过剩 [1] - 东北亚石化生产商推进行业整合 日本三井化学与旭化成考虑合并乙烯及VAM装置业务 三菱化学与旭化成或于2027年决定乙烯产能整合 [2] - 行业整合可能导致日本国内VAM进口需求增加 [2] 行业周期与战略调整 - 石化行业下行周期至少持续至2028至2029年 行业利润难以改善 企业需将复苏希望寄托于未来5至10年 [2] - 产能整合 装置关停与成本削减成为必要举措 [2]