分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 晨会聚焦 资料来源：聚源，中原证券研究所 -16% -10% -5% 0% 6% 11% 16% 21% 2024.06 2024.10 2025.02 2025.06 上证指数 深证成指 | 国内市场表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 指数名称 | | 昨日收盘价 | 涨跌幅(%) | | 上证指数 | | 3,376.20 | 0.42 | | 深证成指 | | 10,144.58 | 0.87 | | 创业板指 | | 2,022.77 | -0.47 | | 沪深 | 300 | 3,868.74 | 0.43 | | 上证 | 50 | 2,443.97 | -0.52 | | 科创 | 50 | 891.46 | 0.14 | | 创业板 | 50 | 1,924.26 | -0.67 | | 中证 | 100 | 3,690.74 | 0.37 | | 中证 | 500 | 5,739.01 | 0.78 | | 中证 | 1000 | ...

报告行业投资评级 - 维持新材料行业“强于大市”投资评级 [7][75] 报告的核心观点 - 5月新材料板块走势弱于沪深300，但从长远看，随着下游复苏和国产替代，国内新材料板块或迎来景气周期 [7] - 各细分领域表现不一，基本金属价格多数上涨，半导体销售额同比增长，超硬材料出口量增价减，特种气体价格环比小幅下降 [7] 根据相关目录分别进行总结 行业表现回顾 - 新材料指数5月走势弱于沪深300，指数上涨1.09%，跑输沪深300指数0.65个百分点，成交额环比缩量21.51% [7][11] - 新材料板块5月个股多数上涨，170只个股中96只上涨，涨幅前五为吉林碳谷、凯美特气等，跌幅前五为科达利、菲利华等 [16] - 新材料板块估值5月环比上升，PE（TTM，剔除负值）为23.92倍，环比上涨2.32%，处于自2022年以来历史估值的64.80%分位 [20] 重要行业数据跟踪 - 宏观数据：4月份CPI环比由降转涨，核心CPI涨幅稳定，PPI环比下降，制造业PMI回落但非制造业总体扩张，固定资产投资同比增长，进出口基本平稳 [29][32][33] - 金属价格及库存变动：5月基本金属价格多数上涨，伦敦金属交易所和上海期货交易所部分金属价格有不同幅度涨跌，库存也有相应变动，稀土部分品种价格有涨有跌 [36][37][40] - 半导体材料：2025年3月全球半导体销售额同比增长18.8%，连续第17个月同比增长，中国半导体销售额同比增长7.6%，4月中国集成电路产量同比增长4.0%，WSTS预计2025年全球半导体市场销售额将增长11.2% [41][45][46] - 超硬材料：4月超硬材料及其制品出口量增价减，1 - 4月出口量同比上涨15.63%，出口额同比下跌15.24%，4月出口量同比上涨22.88%，出口额同比下跌2.69% [49] - 特种气体：5月稀有气体价格环比小幅下降，4月中国氦气进口量减少，进口均价环比涨1.58%，同比跌23.4% [57][58] 行业动态 - 科技部等七部门联合发文要求加快构建科技金融体制，设立国家创业投资引导基金 [62] - 西安设立100亿新材料产业基金 [62] - 河南多个新材料集群入选河南省中小企业特色产业集群 [64] - 2024年全球前十大封测厂商营收合计415.6亿美元，年增3% [64] - 截至4月底全国累计发电装机容量近35亿千瓦 [64] - 4月乘用车零售同比增加14.5%，新能源汽车生产同比增长40.3% [64] - 4月印度培育钻石进口同比增长55% [64] - 日本EDP开始发售1英寸金刚石单晶晶圆 [64] 河南上市公司财务数据与要闻跟踪 - 新材料河南上市公司要闻：多家公司发布一季度报告、年度报告、利润分配方案、评级报告等，部分公司营收、利润有不同变化，部分公司金属产量有增减 [66] - 主要财务指标概况：展示了瑞丰新材、硅烷科技等多家公司近年主要财务与经营情况，包括营业收入、归母净利润、净资产收益率等指标 [68][69][70] 投资建议 - 半导体材料：关注进入半导体产业供应链体系，在电子特气、光刻胶等领域有市占率和实现国产替代的专精特新企业 [74] - 超硬材料：关注在功能性金刚石领域进行布局、研发和生产的企业 [74]

报告行业投资评级 - 维持新材料行业“强于大市”投资评级 [7][75] 报告的核心观点 - 5月新材料板块走势弱于沪深300，个股多数上涨，估值环比上升 [7][11][20] - 4月CPI环比由降转涨，核心CPI涨幅稳定，PPI环比下降，制造业PMI回落但非制造业总体扩张 [29][32] - 5月基本金属价格多数上涨，全球半导体销售额继续同比增长，4月超硬材料及其制品出口量增价减，5月稀有气体价格环比小幅下降 [7][41][49][57] - 科技部等七部门联合发文要求加快构建科技金融体制，西安设立100亿新材料产业基金等行业动态 [62] - 建议关注半导体材料和超硬材料领域相关企业，维持新材料行业“强于大市”投资评级 [74][75] 根据相关目录分别进行总结 行业表现回顾 - 新材料指数5月走势弱于沪深300，涨幅1.09%，跑输沪深300指数0.65个百分点，成交额环比缩量21.51% [7][11] - 新材料板块5月个股多数上涨，其他金属新材料、膜材料涨幅居前 [15][16] - 新材料板块估值5月环比上升，PE（TTM，剔除负值）为23.92倍，处于自2022年以来历史估值的64.80%分位 [20] 重要行业数据跟踪 - 宏观数据：4月份CPI环比由降转涨，核心CPI涨幅稳定，PPI环比下降 [29] - 金属价格及库存变动：5月基本金属价格多数上涨，伦敦金属交易所和上海期货交易所部分金属价格有不同幅度涨跌，库存也有相应变动 [36][37][38] - 半导体材料：全球半导体销售额继续同比增长，2025年3月全球半导体销售额为559.0亿美元，同比增长18.8%，中国半导体销售额为154.1亿美元，同比增长7.6% [41][42] - 超硬材料：4月超硬材料及其制品出口量增价减，1 - 4月出口量同比上涨15.63%，出口额同比下跌15.24% [49] - 特种气体：5月稀有气体价格环比小幅下降，4月中国氦气进口量减少 [57][58] 行业动态 - 科技部等七部门联合发文要求加快构建科技金融体制，设立“国家创业投资引导基金” [62] - 西安设立100亿新材料产业基金，推动区域产业集群汇聚和产业链布局 [62] - 河南多个新材料集群入选河南省中小企业特色产业集群 [64] 河南上市公司财务数据与要闻跟踪 - 新材料河南上市公司要闻：多家公司发布一季度报告、年度报告、利润分配方案等公告 [66] - 主要财务指标概况：展示了瑞丰新材、硅烷科技等多家公司近年主要财务与经营情况 [68][69][70] 投资建议 - 半导体材料：关注进入半导体产业供应链体系，在电子特气、光刻胶等细分行业有市占率和实现国产替代的专精特新企业 [74] - 超硬材料：关注在功能性金刚石领域布局、研发和生产的企业 [74]

财务表现 - 2024年营业收入13.01亿元 同比下降17.36% [1] - 归属于上市公司股东的净亏损9.83亿元 创上市以来最大亏损纪录 [1] 行业环境 - 超硬材料行业整体步入调整期 面临供需失衡与成本失控双重压力 [1] - 金刚石单晶及制品市场经历价格体系剧烈重构 产能过剩叠加新兴竞争者低价策略导致终端售价持续走低 [2] - 行业从粗放式增长向高附加值转型 需求向高端化、定制化方向迁移 [2] 经营问题 - 主营业务盈利逻辑瓦解 形成"价格失守、成本固化"恶性循环 [2] - 技术壁垒弱化 在培育钻石、功能性新材料等领域布局滞后 [2] - 负债率高企 短期债务演变为吞噬利润的财务黑洞 [3] - 应收账款周转能力弱化 客户账期延长与坏账风险上升 [3] 运营效率 - 全链条低效运转 采购端被动承压原材料价格波动 生产端设备利用率下滑 销售端市场响应迟滞 [3] - 陷入"规模不经济"怪圈 组织架构调整受历史包袱和管理惯性制约 [3] 战略转型 - 需从价格接受者向技术标准制定者蜕变 从债务驱动扩张向精益运营转型 [4] - 破局需产能优化与价值创造逻辑重构 [4]

公司业绩表现 - 2024年营业总收入6.86亿元，同比下降8.74% [1] - 归属净利润2.01亿元，同比大幅下降44.79% [1] - 扣非净利润1.36亿元，同比减少55.84% [1] - 遭遇上市以来首次业绩全面滑坡 [1] 主营业务分析 - 技术专利与工艺控制能力未能有效转化为商业价值 [2] - 培育钻石销量增长但终端利润空间被价格战压缩 [2] - 金刚石单晶与微粉业务受下游工业需求萎缩影响，陷入"以价换量"局面 [2] - 新建产线利用率不足暴露对市场需求误判 [2] 行业竞争环境 - 竞争对手低价策略与消费者追求性价比削弱公司高品质定位优势 [2] - 新兴企业通过技术改良推出低成本替代品改写市场竞争规则 [3] - 政策端环保生产刚性要求加重设备改造投入和现金流压力 [3] 成本与供应链挑战 - 关键生产原料采购成本持续攀升叠加能源价格高位运行 [3] - 生产成本增幅远超营收降幅形成"收入下滑、成本攀升"剪刀差效应 [3] - 供应链管理能力短板暴露 [3] 技术与研发风险 - 研发投入收缩与专利布局放缓导致技术迭代滞后风险 [3] - 可能面临"技术代差"风险 [3] - 技术路径依赖与市场响应滞后加剧经营困境 [4] 战略转型方向 - 需在高端市场建立差异化壁垒 [4] - 需在成本控制端构建柔性供应链体系 [4] - 行业从技术驱动转向成本与效率竞争 [4]

公司业务与产品 - 公司专业从事人造金刚石产品研发、生产和销售，主要产品包括培育钻石、金刚石单晶和金刚石微粉 [3] - 金刚石单晶和微粉具有超硬、耐磨、抗腐蚀等性能，广泛应用于建材石材、勘探采掘、机械加工、清洁能源、消费电子、半导体等行业 [3] - 培育钻石在晶体结构、透明度、折射率等方面可与天然钻石媲美，用于制作钻戒、项链等饰品，是公司未来重要利润增长点 [5] - 公司掌握人造金刚石生产全套核心技术，包括原材料配方、大腔体合成技术、高品级培育钻石合成技术等 [5] 财务与利润分配 - 2024年归属母公司净利润为2 008亿元，母公司累计可供分配利润为6 278亿元，合并报表可供分配利润为10 682亿元 [23] - 2024年利润分配方案为每10股派发现金红利1 5元（含税），预计派发现金红利3 817万元，加上前三季度分红5 089万元，全年累计分红8 906万元 [23] - 2022年向特定对象发行股票募集资金净额为38 91亿元，截至2024年底累计投入募集资金16 31亿元，余额22 6亿元 [29][30] 研发与技术优势 - 公司持续投入研发资源，提高培育钻石合成技术水平，向大颗粒、高品级、多颜色方向突破 [5] - 公司在特种金刚石产品细分市场具备领先优势，如IC芯片超精加工用特种异型八面体金刚石尖晶、超细金刚石单晶等 [5] - 公司拥有自主知识产权，掌握人造金刚石生产全套核心技术，包括新型密封传压介质制造、高品级培育钻石合成技术等 [5] 公司治理与股东情况 - 2025年独立董事津贴为8万元/年（含税），按季度发放 [14] - 高级管理人员采用年薪制，包括基本工资和绩效工资两部分，绩效工资根据年度考评结果和公司经营业绩综合评定 [17] - 公司无优先股股东，无表决权差异安排 [7] 募集资金使用 - 2024年使用募集资金3 61亿元，累计投入16 31亿元，主要用于募投项目建设 [30] - 公司使用不超过25亿元闲置募集资金进行现金管理，截至2024年底余额22 92亿元 [35] - 募集资金存放于招商银行、中信银行、浦发银行等专项账户，并签订三方/四方监管协议 [32]

营业收入 - 2024年营业收入为6.86亿元，较2023年的7.52亿元下降8.74% [2] - 金刚石单晶收入2.37亿元，同比增长15.59% [2] - 金刚石微粉收入8038.69万元，同比下降72.80% [2] - 培育钻石收入3.34亿元，同比增长46.83%，成为重要收入增长点 [2] 净利润 - 归属于上市公司股东的净利润为2.01亿元，同比下降44.79% [3] - 扣除非经常性损益的净利润为1.36亿元，同比下降55.84% [3] - 基本每股收益为0.79元/股，同比下降43.57% [3] - 扣非每股收益为0.53元/股，下降明显 [3] 费用情况 - 销售费用695.88万元，同比增长7.81% [4] - 管理费用2881.16万元，同比增长9.60% [4] - 财务费用为-2573.94万元，同比变化-20.72%，利息收入对利润有正向贡献 [4] - 研发费用3390.34万元，同比下降22.70%，但仍在多个项目进行研发 [4] 研发情况 - 研发人员数量118人，同比增长11.32%，研发人员占比提升至15.61% [5] - 研发投入占营业收入比例为4.94%，2023年为5.83%，略有下降 [5] - 大腔体金刚石高效合成技术研究已完成，有助于提高核心竞争力 [5] 现金流 - 经营活动现金流量净额5.68亿元，同比增长101.87%，主要因政府补助及客户回款增多 [6] - 投资活动现金流量净额-6.73亿元，2023年为-19.99亿元，现金流入同比增加54.88% [6] - 筹资活动现金流量净额6935.09万元，2023年为-2.52亿元，现金流入同比增加120.00% [6] 管理层报酬 - 董事长邵增明税前报酬38.9万元，总经理王腾吉65.42万元 [9] - 副总经理周智华、贺凌云分别为57.62万元、30.03万元 [9] - 财务总监王晓君15.62万元，管理层报酬整体稳定 [9]