公司业绩表现 - 2024年公司营业收入749.93亿元，同比下降0.69%，归母净利润28.35亿元，同比下降30.09%，扣非净利润23.56亿元，同比下降35.18%，创2018年以来最差记录 [7] - 三大主营业务中，大南药板块营收97.56亿元（同比下降10.4%），大健康板块营收97.05亿元（同比下降12.7%），大商业板块营收545.5亿元（同比增长3.39%） [21][22] - 大健康板块主要产品王老吉系列近年营收未见明显增长，市场对其品牌多元化战略存在争议 [22] 核心产品"金戈"分析 - 枸橼酸西地那非片（金戈）2024年营收10.34亿元，同比减少2.55亿元（降幅19.81%），销量8785万片同比减少1332万片（降幅13%），库存量增长49.78% [8][11] - 产品毛利率仍高达91.32%，但面临原研药万艾可降价50%至139元/盒（50mg*4）的竞争，齐鲁制药同类产品千威价格低至37元/盒（25mg*12） [9][12] - 国内已有20家厂商生产枸橼酸西地那非片，市场竞争加剧，同时面临他达拉非片（药效持续36小时）的市场分流 [16] 公司治理问题 - 原董事长李楚源因虚增原料成本、套现行贿被查，原副总经理黄海文、原董事张春波相继涉案 [23] - 金戈产品存在产权纠纷，白云山制药总厂与白云山科技公司对销售毛利分配未达成一致，公司已对相关收益计提 [10] 行业竞争格局 - ED治疗药物市场竞争白热化，西地那非片在国家第三批集采中价格降幅达90%（齐鲁制药中标价24.98元/盒） [13] - 中国ED患者数量估计在数千万至1亿之间，但药物治疗渗透率仍较低，存在市场潜力 [17][20] - 他达拉非片仿制药加速入局，包括江苏万邦医药"艾力达"、山东新华制药"新复康"等产品形成替代威胁 [16]