市场表现 - 7月8日恒生指数上涨1.09%报24148.07点 锦兴国际控股收报0.18港元/股 上涨9.09% 成交量4万股 成交额7200港元 [1] - 最近一个月锦兴国际控股累计涨幅15.38% 今年以来累计涨幅36.28% 跑赢恒生指数19.08%的涨幅 [1] 财务数据 - 2024年12月31日 公司实现营业总收入35.41亿元 同比增长6.1% 归母净利润2607.27万元 同比增长121.18% [1] - 毛利率11.04% 资产负债率49.88% [1] 行业估值 - 纺织及服饰行业市盈率(TTM)平均值-13.67倍 行业中值3.61倍 [1] - 公司市盈率5.1倍 行业排名第12位 [1] - 可比公司市盈率 FAST RETAIL-DRS 0.37倍 浙江永安1.34倍 大人国际3.49倍 杉杉品牌3.61倍 杜甫酒业集团3.79倍 [1] 公司概况 - 公司成立于1996年 2004年在港交所主板上市 股份代号2307 HK [2] - 总部位于香港 在中国 澳门 韩国及新加坡设有子公司 全球雇员逾7300人 [2] - 主营业务为针织布料及色纱生产 集织 染 印 色纱于一体的大型纺织综合企业 [2] - 实施染纱 针织 漂染 后整至成品销售一条龙经营 生产基地位于中国广东省广州市及恩平市 [2] 业务布局 - 产品销往香港 澳门 东南亚 欧洲 日本 韩国 非洲 美洲 南太平洋 南亚和中国大陆 [2] - 与国际知名成衣制造商及时装品牌建立战略合作伙伴关系 [2] 公司优势 - 2009年获得TUV德国莱茵公司颁发的ISO9001 2008国际质量体系认证证书 [2] - 主要生产和检测设备全部由海外进口 保证产品质量稳定性 [2] - 建立独立水厂 污水处理厂及热电厂 采取环保措施 [2]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“优于大市”评级，给予公司2025年12x PE，对应目标价13.08元 [6] 报告的核心观点 - 风况持续修复，2024年公司陆风、海风利用小时分别同比增加152、421小时，2025Q1分别增加167、296小时，看好风况转好业绩持续修复 [1] 各部分总结 公司概况 - 报告研究的具体公司是对原福建南纺股份有限公司进行重大资产重组的上市公司，主业为电力和纺织，电力业务是核心业务，包括热电联产、天然气发电和风力发电，已形成多元化发电组合，纺织业务涉及多类产品的生产和销售，子公司拥有多项专利和驰名商标，是中国产业用纺织品行业竞争力领先企业，着力实施打造大电力及适度多元化战略 [10] 财务摘要 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|14,695|14,563|14,531|15,687|18,444| |(+/-)%|2.6%|-0.9%|-0.2%|8.0%|17.6%| |净利润（归母，百万元）|2,623|2,793|3,041|3,299|3,733| |(+/-)%|1.1%|6.5%|8.9%|8.5%|13.1%| |每股净收益（元）|0.94|1.00|1.09|1.19|1.34| |净资产收益率(%)|12.0%|11.1%|11.1%|11.1%|11.6%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|10.36|9.73|8.94|8.24|7.28| [4] 交易数据 - 52周内股价区间为8.87 - 12.14元，总市值27,690百万元，总股本/流通A股为2,780/2,780百万股，流通B股/H股为0/0百万股，股东权益26,050百万元，每股净资产9.37元，市净率1.1，净负债率32.92% [5] 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入145.6亿元，同比下降0.9%；实现归母净利27.9亿元，同比增长6.5%。2025Q1公司实现营业收入31亿元，同比增长0.3%；实现归母净利7.5亿元，同比增长42.8%，主要因2025Q1风资源优异，公司陆风、海风发电量同比分别增长24%、31% [6] 火电与新能源业务 - 2024年公司火电归母净利8.2亿元，同比减少1.3亿元，新能源归母净利19.7亿元，同比增加3.5亿元。全资电厂鸿山热电（扣除国能石狮）净利润同比增加1亿元至4.6亿元，测算度电净利增加0.014元至0.067元；国能石狮净利润同比减少4.4亿元至3.3亿元，公司持股49%对应至归母净利同比下降2.2亿元；公司控股陆风利用小时增加152小时至2718小时、海风利用小时增加421小时至3939小时，子公司福能新能源、福能海峡净利润同比分别增加1.4亿元、1.1亿元，参股公司海峡发电净利润增加4.2亿元，公司分别持股100%、51%、35%，对应公司归母净利贡献分别增加1.4亿元、0.6亿元、1.5亿元 [6] 远期项目 - 热电联产方面，泉惠一期132万千瓦预计2026年中投产，二期130万千瓦预计2027年中投产，股比51%，一期、二期IRR分别为12.55%、17.73%；长乐J区65万千瓦海风，预计2027年初并网，股比80%，IRR为5.03%。预计按节奏投产后公司2026、2027年归母净利达33亿元、37.3亿元 [6] 分红情况 - 公司首次提出2025年中期分红不低于10%，市值管理大背景下公司表态积极，兼具稳定与成长 [6] 可比公司估值 |股票简称|收盘价（元）|总市值（亿元）|EPS（元/股） - 2024|EPS（元/股） - 2025E|EPS（元/股） - 2026E|PE - 2024|PE - 2025E|PE - 2026E| |----|----|----|----|----|----|----|----|----| |三峡能源|4.29|1228|0.25|0.28|0.31|17.3|15.2|13.7| |中闽能源|5.67|108|0.38|0.43|0.47|15.1|13.0|12.0| |龙源电力|17.84|1491|0.75|0.82|0.89|23.7|21.8|19.9| |平均值| - | - | - | - | - |18.7|16.7|15.2| |福能股份|9.78|272|1.00|1.09|1.19|9.7|8.9|8.2| [8] 前十大股东 |股东名称|占总股本比例(%)| |----|----| |福建省能源集团有限责任公司|60.2900| |三峡资本控股有限责任公司|8.4700| |南平实业集团有限公司|2.5400| |福建长源纺织有限公司|1.2800| |方正富邦基金 - 包商银行 - 紫金亿丰(北京)投资管理有限公司|1.0400| |香港中央结算有限公司(陆股通)|0.9200| |华福证券 - 福州港务集团有限公司 - 华福证券 - 福州港务集团单一资产管理计划|0.5900| |华能贵诚信托有限公司|0.5300| |中国农业银行股份有限公司 - 交银施罗德定期支付双息平衡混合型证券投资基金|0.3300| |北京源峰私募基金管理合伙企业(有限合伙) - 源峰价值私募证券投资基金|0.3300| |合计|76.3200| [11]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“优于大市”评级，目标价格13.08元 [1][5][6] 报告核心观点 - 风况持续修复，2024年公司陆风、海风利用小时分别同比+152、+421小时，2025Q1分别+167、+296小时，看好风况转好业绩持续修复 [1] - 2024年公司实现营业收入145.6亿元，YOY -0.9%；实现归母净利27.9亿元，YOY +6.5%。2025Q1公司实现营业收入31亿元，YOY +0.3%；实现归母净利7.5亿元，YOY +42.8%，主因2025Q1风资源优异，公司陆风、海风发电量YOY +24%、+31% [6] - 测算2024年公司火电归母净利8.2亿元，同比-1.3亿元，新能源归母净利19.7亿元，同比+3.5亿元 [6] - 远期项目储备丰富，成长空间广阔，预计按节奏投产后公司2026、2027年归母净利达33、37.3亿元 [6] 财务摘要 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 14,695 | 14,563 | 14,531 | 15,687 | 18,444 | | 营业收入(+/-)% | 2.6% | -0.9% | -0.2% | 8.0% | 17.6% | | 净利润（归母，百万元） | 2,623 | 2,793 | 3,041 | 3,299 | 3,733 | | 净利润(+/-)% | 1.1% | 6.5% | 8.9% | 8.5% | 13.1% | | 每股净收益（元） | 0.94 | 1.00 | 1.09 | 1.19 | 1.34 | | 净资产收益率(%) | 12.0% | 11.1% | 11.1% | 11.1% | 11.6% | | 市盈率(现价&最新股本摊薄） | 10.36 | 9.73 | 8.94 | 8.24 | 7.28 | [4] 交易数据 - 绝对升幅：1M为8%，3M为8%，12M为4% - 相对指数：1M为10%，3M为7%，12M为-2% - 52周内股价区间（元）：8.87 - 1M为8%，3M为8%，12M为4% - 总市值（百万元）：27,690 - 总股本/流通A股（百万股）：2,780/2,780 - 流通B股/H股（百万股）：0/0 - 股东权益（百万元）：26,050 - 每股净资产（元）：9.37 - 市净率（现价）：1.1 - 净负债率：32.92% [5] 可比公司估值表 | 股票简称 | 收盘价（元） | 总市值（亿元） | 2024 EPS（元/股） | 2025E EPS（元/股） | 2026E EPS（元/股） | 2024 PE | 2025E PE | 2026E PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 三峡能源 | 4.29 | 1228 | 0.25 | 0.28 | 0.31 | 17.3 | 15.2 | 13.7 | | 中闽能源 | 5.67 | 108 | 0.38 | 0.43 | 0.47 | 15.1 | 13.0 | 12.0 | | 龙源电力 | 17.84 | 1491 | 0.75 | 0.82 | 0.89 | 23.7 | 21.8 | 19.9 | | 平均值 | - | - | - | - | - | 18.7 | 16.7 | 15.2 | | 福能股份 | 9.78 | 272 | 1.00 | 1.09 | 1.19 | 9.7 | 8.9 | 8.2 | [8] 公司概况 - 公司是对原福建南纺股份有限公司进行重大资产重组的上市公司，主业为电力和纺织，电力业务为核心业务，包括热电联产、天然气发电和风力发电，已形成多元化发电组合，并涉及多类纺织产品的生产和销售 [10] - 子公司拥有多项国家发明专利和实用新型专利、中国驰名商标“南纺及图”商标，PU革基布的规模、品种、质量、产品创新、研发能力等均名列国内前茅，市场遍及全国各地以及美国、哥伦比亚、韩国、日本、中国香港等国家和地区，为中国产业用纺织品行业竞争力领先企业 [10] - 公司着力实施打造大电力及适度多元化战略，以“开发能源、创造财富、服务社会、造福员工”为使命，秉承“勤勉务实、争先创优”的企业精神，践行“心怀感恩、创造感动”企业核心理念，秉持“真诚、有为、开心”的企业核心价值观，倡导“福能·用心创造可能”新理念，致力发展节能环保、清洁高效型新能源和科技创新型纺织新材料 [10] 前十大股东 | 股东名称 | 占总股本比例(%) | | --- | --- | | 福建省能源集团有限责任公司 | 60.2900 | | 三峡资本控股有限责任公司 | 8.4700 | | 南平实业集团有限公司 | 2.5400 | | 福建长源纺织有限公司 | 1.2800 | | 方正富邦基金-包商银行-紫金亿丰(北京)投资管理有限公司 | 1.0400 | | 香港中央结算有限公司(陆股通) | 0.9200 | | 华福证券-福州港务集团有限公司-华福证券-福州港务集团单一资产管理计划 | 0.5900 | | 华能贵诚信托有限公司 | 0.5300 | | 中国农业银行股份有限公司-交银施罗德定期支付双息平衡混合型证券投资基金 | 0.3300 | | 北京源峰私募基金管理合伙企业(有限合伙)-源峰价值私募证券投资基金 | 0.3300 | | 合 计 | 76.3200 | [10]

下一步，南京海关将持续优化服务举措，紧跟企业需求，在政策支持、通关便利等方面不断发力，以更 贴心的服务、更高效的行动，助力更多"江苏制造"在非洲大陆绽放光彩，不断拓宽合作领域、持续拉长 合作清单，推动中非经贸合作迈向新高度。 近日，一艘满载"江苏产"针织布的货轮正在港口装船，这批重达15吨的纺织原料，即将漂洋过海到达肯 尼亚蒙巴萨港。中肯建交60多年来，双方贸易合作不断取得丰硕成果。作为开放大省，江苏与肯尼亚不 断深化经贸合作，产能协作的实践正在上演。据南京海关统计，今年一季度，江苏对肯尼亚进出口15.8 亿元，同比增长34.3%。 "今年3月，我们开通了从张家港至东南非快速周班航线，凭借这一航线，货物最快仅需20天就能抵达目 的地。与以往的航程时间相比，此航线缩短了10多天，效率提升幅度超过30%，为相关贸易往来带来了 更为高效便捷的物流新选择。"苏州港张家港物流中心件杂货部经理尹其鑫介绍，今年以来，已有8艘货 轮从张家港港务集团码头出发，将"江苏好物"带向非洲大陆。 一艘艘满载的货轮背后，是充盈的物流需求，距离码头不远的江苏国泰（002091）国贸实业有限公司， 也将目光转向了肯尼亚这片热土。这家以服装贸 ...