智通财经APP获悉，能源巨头雪佛龙(CVX.US)正开辟全新业务线，以把握人工智能(AI)蓬勃发展的机 遇。其首项举措是启动为数据中心供应天然气发电的项目，并选定西得克萨斯州作为项目基地。 根据雪佛龙在周三投资者日活动前发布的声明及演示材料，公司正与数据中心终端用户进行独家谈判 (未透露具体名称)，预计将于明年初做出最终投资决定。该设施计划于2027年投入运营，未来发电容量 有望高达5000兆瓦。 这一电力项目预计在第三年实现满负荷运营，产能约达2500兆瓦，相当于超过两个核反应堆的发电量。 项目很可能采用离网建设模式，以避免与大众电力供应形成竞争。雪佛龙希望借此为其每日30亿立方英 尺的天然气产量锁定稳定需求。 据了解，雪佛龙进军AI领域的关键一步，是与投资机构Engine No. 1建立合作伙伴关系。该机构曾在 2021年成功对头号竞争对手埃克森美孚(XOM.US)发起股东维权行动。通过与Engine No. 1的合作，雪佛 龙已从GE Vernova(GEV.US)获得七台大型天然气涡轮机的订单。 五年发展规划 随着数据中心日益远离主要人口中心、向燃料产地靠近，大型油气企业正寻求满足其激增的能源需求以 ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度持续每股收益为1.12美元，2025年前九个月已实现超过全年指引中点的80% [14] - 2025年持续每股收益指引范围收窄至3.17美元至3.23美元，并趋向于该范围的上半部分 [7][16] - 2026年每股收益指引为3.36美元至3.46美元，较2025年指引中点增长6.6% [7][16] - 2026年年度普通股股息目标为每股2.14美元，较2025年的2.03美元目标增长5.4% [8][16] - 股息支付率目标维持在60%-70%，但在高投资机会期间预计将处于该范围的下限 [17] - 2025年前九个月，净气温对电力和天然气利润的正面影响约为每股0.02美元，而2024年同期为负面影响每股0.10美元 [14][15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 完成了总计175兆瓦的Grant和Wood县储能项目的建设 [7] - 完成了Nina和Sheboygan Falls Unit One的先进燃气路径项目，提高了威斯康星州设施的效率和能力 [7] - 正在投资天然气发电和储能项目以满足不断增长的客户需求，并改进现有发电机组以提升容量和能源输出 [17] - 继续投资可再生能源组合，增加新风电场并对现有风电场进行翻新 [17] - 爱荷华州实施了新的季节性电价，使夏季电价涨幅不那么明显，导致2025年季度利润与去年相比存在时间性差异，但对全年结果无重大影响 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 与QTS Madison签订了第四份电力服务协议，使2030年的预计峰值需求增长达到行业领先的50% [5] - 与Google签订了新协议，进一步加速了锡达拉皮兹市的负荷增长 [6] - 四个数据中心的合同需求总量为3吉瓦，导致到2030年峰值需求增长50% [9] - 正在积极谈判额外的2-4吉瓦负荷机会，这些机会主要位于传输投资需求最小化的即插即用站点 [6][38] - 数据中心负荷预计将在2026年下半年开始增加，并在2030年前达到满负荷 [43][68] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 四年资本支出计划增加17%至134亿美元，预计2025年至2029年费率基础和投资的复合年增长率为12% [8][18] - 2027年至2029年的预计复合年增长率为7%以上，基于费率基础的增长和该期间预期的数据中心收入 [8] - 战略重点是追求双赢解决方案，通过优先考虑即插即用站点来最小化传输投资并加速服务新客户的能力 [6][13] - 公司优势在于服务于爱荷华州75%的社区和威斯康星州40%的社区，拥有土地、传输和光纤资源，能够吸引数据中心 [49][50] - 公司处于MISO（中大陆独立系统运营商）区域，该区域拥有稳健的输电规划和互联流程，支持积极增长 [51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 监管支持被强调为推进计划的关键，爱荷华州公用事业委员会批准了锡达拉皮兹市两个数据中心的个别客户费率 [11] - 威斯康星州公共服务委员会一致批准了2026年和2027年远期测试期的零售电力和天然气费率审查和解 [11] - 爱荷华州新的零售监管结构为公司在电力方面获得授权回报提供了确定性，并存在上行机会 [32] - 经营环境包括积极的社区和利益相关者参与，以推动负担得起的服务并释放客户和社区的潜力 [10][12] - 未来前景乐观，拥有超越基本计划的额外负荷增长带来的投资上行空间 [9][39] 其他重要信息 - 第三季度成功 refinance 了IPL的3亿美元债务，并在母公司发行了7.25亿美元的初级次级票据 [18] - 更新的融资计划包括通过运营现金流、税收抵免货币化以及新债务、混合和普通股发行来为资本支出融资 [19] - 2026-2029年期间计划发行24亿美元新普通股，其中2026年的部分已通过远期协议筹集，剩余16亿美元将在未来四年内筹集 [20][21] - 2026年债务融资计划包括发行至多11亿美元长期债务 [22] - 在威斯康星州有四个活跃监管案卷，在爱荷华州有三个，涉及风电翻新、液化天然气存储设施和风电扩建等客户投资请求 [23] - 预计本月将提交QTS Madison的个别客户费率关税申请，未来还计划在爱荷华州和威斯康星州提交更多可再生能源和可调度资源的监管申请 [24] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于需求增长对收益轨迹的影响以及从12%的费率基础增长到收益增长的考量 [28][30] - 7%以上的增长率至少为7-8%，这是在计划上行空间之前的数字，并且考虑了已知项目的时间性波动 [29] - 12%的复合年增长率是费率基础增长和QIP（合格基础设施财产）增长的结合，其中约10%来自费率基础，约2%来自QIP [30] - 从12%下降到7-8%的主要原因是股权稀释，其次是保守的利率假设和轻微的监管滞后 [30][31] 问题: 关于爱荷华州监管框架下的回报假设 [32] - 爱荷华州电力业务的新监管结构为公司获得授权回报提供了确定性，并存在超出授权回报的上行机会，收益将与客户分享 [32] - 当前假设是公司能获得授权回报，天然气业务没有类似结构，需要通过未来的费率案例来最小化监管滞后 [33] 问题: 关于额外2-4吉瓦负荷机会的进展和能见度 [36][37][47] - 公司对2-4吉瓦的额外机会有高度信心，这些机会传输依赖度低，互联研究已完成，预计未来12个月内会有更清晰的情况 [37][38][67] - 这些机会包括现有站点的扩张和遍布服务区域的新站点，对应方是高质量的超大规模企业或托管服务提供商 [48][66] - 如果有新的签约负荷，增长率将超过7-8% [39] 问题: 关于FFO（运营资金）与债务的比率以及税收抵免的持续性 [40][42] - FFO与债务的指标目标是在整个计划期间保持约50-100个基点的缓冲，以支持未来增长 [41] - 未来四年计划中约有15-16亿美元的税收抵免，公司对产生和货币化这些抵免充满信心 [42] 问题: 关于12%负荷增长复合年增长率的起点 [43] - 2026年的负荷增长相对温和，数据中心负荷预计在2026年下半年，主要是第四季度开始从建设负荷转为生产负荷，并持续增长至2030年达到3吉瓦的满负荷 [43] 问题: 关于2-4吉瓦管道机会的转化概率和分布 [47] - 公司对所有机会都有高度信心，优势在于服务区域覆盖广、拥有土地和传输资源，且处于MISO区域，监管环境具有建设性 [48][49][50][51][52] - 数据中心可能更多地向爱荷华州集中，因为那里有更多站点和土地投资 [52] 问题: 关于远期费率案例时间和远期增长率的考量 [54][55][59] - 威斯康星州每两年有远期测试年，有助于最小化滞后；爱荷华州通过个别客户费率和相关结构，有望避免频繁的费率审查 [56][57] - 公司对2029年以后的计划充满信心，增长预计将持续 [58] - 如果数据中心提前上线或输电投资时机有利，2027年后每股收益增长率有可能超过8% [59][60] 问题: 关于7-8%增长率的基数和额外负荷机会的更新节奏 [65][66] - 7-8%增长率的基数是2026年指引的中点 [65] - 额外2-4吉瓦机会包括现有设施扩张和新客户，是两者的结合 [66] - 公司将在未来12个月内提供更多 clarity，并可能在季度财报中更新进展 [67] 问题: 关于与Google签订的加速负荷增长协议的细节 [68] - Google的协议涉及3吉瓦总量中的约300兆瓦，负荷增长将在2026年下半年开始，并在2027年和2028年比最初预期更快地增加 [68] - 四个项目中有三个正在积极建设中 [70]

全球电力需求 - 全球电力需求预计在2025年增长3.3%，2026年增长3.7%，虽低于2024年4.4%的增幅，但仍远高于2015-2023年2.6%的平均水平 [1][19][36] - 工业用电、空调使用普及、数据中心扩张及电气化进程是主要驱动因素，中国和印度将贡献全球60%的电力需求增长 [1][19][20] - 美国受数据中心扩张推动，2025年和2026年需求增速分别达2.3%和2.2%，超过去十年平均水平的两倍 [21][51] - 欧盟电力需求预计2025年增长1.1%，2026年加速至1.5%，工业部门需求收缩在2024年停止但尚未显著复苏 [21][56][60] 电力供应结构 - 风电和太阳能发电占全球发电量比重将从2024年的15%升至2026年的近20%，2025-2026年将覆盖90%以上的新增电力需求 [2][24][25] - 可再生能源发电量预计最早在2025年超过燃煤发电，燃煤发电占比将百年内首次低于33% [2][25][26] - 全球天然气发电2025年预计增长1.3%，核电2025年增长1.4%并创历史新高，2026年将接近3,000 TWh [2][28][29] - 2025年上半年，中国和印度燃煤发电同比下降，而美国和欧盟因天然气价格上涨及天气因素同比增加 [23] 电力行业碳排放 - 电力行业碳排放增长在2024年放缓至1.2%，2025年将趋于平稳，2026年预计小幅下降0.9% [2][30] - 低排放能源的快速发展抑制了化石能源发电增长，推动全球电力碳排放强度在2025-2026年平均年降幅达3.7% [2][30] 区域电价趋势 - 2025年上半年，欧盟和美国批发电价因天然气价格上涨同比上涨30%-40%，而印度和澳大利亚电价同比下降5%-15% [3][31] - 德国、荷兰等国负电价时长占比上升至8%-9%，反映出电力系统灵活性不足的问题 [3][31][32] - 欧盟能源密集型行业的电价预计在2025年上涨，平均价格约为美国的两倍，比中国高50% [3][33] 电力安全与系统韧性 - 智利和西班牙等地近期发生的停电事件凸显了电力安全的重要性，电网基础设施升级和灵活调节资源建设成为关键 [3][34]

公司现金流管理策略 - 公司审阅并通过短期现金流增强策略 旨在提升2026年现金流稳定性 [1] - 策略包括对冲超过50%的2026年天然气产量 对冲价格设定为高于每吉焦3.00加元 [1] - 截至公告日 公司已完成对冲约40%的2026年产能 平均价格为每吉焦3.06加元 [1] 天然气价格预期 - 2025年AECO 5A平均每日指数价格估计约为每吉焦1.62加元 [1] - 2026年AECO 5A价格预期将高于2025年水平 [1] 天然气发电项目开发 - 公司正在推进一个9.6兆瓦的天然气发电项目 该项目正按计划进行必要的监管审批程序 [1] - 董事会已批准新增开发一个4.7兆瓦的天然气发电项目 将建造五台0.94兆瓦发电机组 [1] - 新项目四台机组位于公司现有井场 一台位于吉星能源(加拿大)场址 [1] - 项目竣工后 公司将可独立发电并对外销售 旨在提升天然气产量的整体价值 [1] 项目成本与融资 - 新增4.7兆瓦项目的工程、采购及施工阶段成本估计约为300万加元 [2] - EPC成本将分阶段支付 并可能根据后续供应商报价及市场情况调整 [2] - 公司拟通过股权融资（包括发行新股）为项目筹措开发资金 [2] - 任何筹资安排须待董事会及香港联交所进一步批准 目前尚未订立任何相关协议 [2] 项目审批状态 - 新增4.7兆瓦天然气发电项目无需额外监管批准 [2]

现金流管理策略 - 公司董事会审阅了旨在提升短期现金流的策略 [1] - 策略包括对冲部分天然气产量以增强2026年现金流稳定性 [1] - 2025年AECO 5A天然气价格估计约为每吉焦1.62加元 预期2026年价格更高 [1] - 公司计划以高于每吉焦3.00加元的价格对冲2026年超过50%的产量 [1] - 截至公告日 公司已完成对冲约40%的2026年产能 平均价格为每吉焦3.06加元 [1] 天然气发电项目开发 - 公司此前披露的9.6兆瓦天然气发电项目正按计划进行必要的监管审批 [1] - 董事会已批准新增开发一个4.7兆瓦的天然气发电项目 [1] - 新项目将建造五台0.94兆瓦发电机组 四台位于现有井场 一台位于加拿大场址 [1] - 项目竣工后 公司将能独立发电并对外销售 从而提升天然气产量的整体价值 [1] - 新项目无需额外监管批准 [2] 项目成本与融资 - 根据供应商报价和管理层经验 项目工程、采购及施工阶段成本估计约为300万加元 [2] - EPC成本将分阶段支付 并可能根据后续报价及市场情况调整 [2] - 公司计划通过股权融资包括发行新股来筹措项目开发资金 [2] - 任何筹资安排须待董事会及香港联交所进一步批准 [2] - 截至公告日 公司尚未就上述融资计划与任何人士订立协议 [2]

产量对冲 - 公司计划以高于每吉焦3.00加元价格对冲2026年逾50%产量[3] - 截至公告日，约40%的2026年产能已完成对冲，均价每吉焦3.06加元[3] 价格预期 - 2025年AECO 5A价格估计约每吉焦1.62加元，2026年预期更高[3] 项目进展 - 2025年7月25日披露9.6兆瓦天然气发电项目正进行监管审批[4] - 董事会批准开发4.7兆瓦天然气发电项目[4] - 4.7兆瓦项目将建造五台0.94兆瓦发电机组[4] 项目成本与融资 - 4.7兆瓦项目EPC阶段成本约300万加元（约16,540,200港元）[5] - 公司拟通过股权融资筹集4.7兆瓦项目开发资金[5] 董事会构成 - 截至公告日，董事会由两名执行董事和三名独立非执行董事组成[6] 汇率信息 - 加元兑换港币汇率为1.00加元兑5.5134港币[7]

当前电力装机增长态势 - 截至2025年9月，美国年内新增发电装机容量约32吉瓦，主要由19吉瓦太阳能和11吉瓦电池储能贡献，完成高盛全年预测的54% [1] - 当前电力扩张主要由绿色能源驱动，光伏和电池储能在前九个月新增容量中合计占比超过90% [2] - 可再生能源项目延期率处于高位，约36.5%规划光伏项目和38.6%规划风电项目面临超过6个月延期，而天然气项目延期率仅为11.2% [2] - 煤炭产能退出速度慢于预期，今年仅退出约2吉瓦，远低于预测的13吉瓦 [2] 长期项目规划与结构转变 - 规划中太阳能项目总容量达122吉瓦历史新高，天然气和储能规划容量同比激增127%和60%，分别达到40吉瓦和67吉瓦 [1] - 在建和待审批可再生能源项目绝大多数计划在2026至2027年并网，这两年规划光伏项目分别占预测新增容量的94%和99% [3] - 2028年之后可再生能源项目储备急剧下降，约65%规划天然气项目预计在2028至2030年间投产 [3] - 仅2028年一年规划天然气项目就相当于高盛对该年预测新增容量的103%，储能项目规划容量也达67吉瓦 [3] 行业核心制约因素 - 劳动力短缺是实现电力增长目标的核心制约因素，为满足2030年需求，电力和电网行业需增加超过50万个工作岗位 [4] - 所需岗位中约30万名分布在制造业、建筑和运维领域，另有20.7万名分布在输配电领域 [4] - 美国30%电工已接近退休年龄，培养一名熟练技术人员需3-5年，工人短缺是仅次于政府审批延误的第二大项目延期原因 [4]

全国电力工业核心数据 - 截至9月底全国累计发电装机容量37.2亿千瓦，同比增长17.5% [2] - 太阳能发电装机容量11.3亿千瓦，同比增长45.7%；风电装机容量5.8亿千瓦，同比增长21.3% [2] - 1—9月份全国发电设备累计平均利用2368小时，比上年同期降低251小时 [2] 中国可再生能源发展成就 - 近十年来风电及光伏发电年新增装机规模先后突破1亿、2亿、3亿千瓦关口 [3] - 风光装机目前占全球总装机近一半，新增装机占全球六成 [3] - 可再生能源发电装机占比提升至60%左右 [3] 区域能源供需与跨区输送 - 1月至9月中国南方五省区全社会用电量达13446亿千瓦时，同比增长4.89% [3] - 吉林省前三季度外送电量达135.67亿千瓦时，其中新能源外送电量98.89亿千瓦时，同比增长13.46% [4] - 新疆2025年内已消纳绿色电量超205亿千瓦时，较去年全年消纳规模增长58% [6] 关键能源基础设施进展 - 大秦铁路秋季集中修历时19天，较原计划提前1天结束，恢复煤炭运力 [4] - “黔电送粤”关键线路完成抗冰改造，新建杆塔15基、改造线路5.8公里，将铁塔自重提升3倍，抗冰标准从10至15毫米提高到30毫米 [5] - 三峡水库第14次实现175米蓄满目标，长江流域控制性水库总蓄水量达1081亿立方米，创历史新高 [4][5] 国内能源项目与基地建设 - 山西前三季度规上原煤总产量97524万吨，同比增长3.7％，约占全国同期产量的27.3% [6] - 青海黄南州清洁能源发电总装机容量已达380万千瓦，正加速打造青海省第三大清洁能源基地 [6] - 川投泸州天然气发电项目双机组全面建成投运 [9] 国际能源项目与合作 - 中企承建巴基斯坦巴拉果德水电站实现大坝截流，项目总装机容量300兆瓦 [8] - 中企参建阿联酋全天候供电光储项目，包含装机容量达5.2吉瓦的光伏电站，并配备总储能容量19吉瓦时的电池系统 [8] 国际能源安全事件 - 乌克兰方面称俄罗斯伏尔加格勒州一座500千伏变电站遭袭受损，该变电站为俄南方电力系统重要设施 [7]

投资计划 - 南非政府计划投资2.2万亿兰特（约1267亿美元）以推进能源转型 [1] - 投资旨在解决长期电力供应问题并推动经济增长 [1] 能源结构转型目标 - 到2039年，南非煤炭发电占比将由目前的58%降至27% [1] - 风能发电占比将从8%升至24% [1] - 太阳能光伏发电占比将从10%升至18% [1] - 核能发电占比将从约2%升至5% [1] - 将首次实现天然气发电，占比达到11% [1] - 可再生能源、天然气和核能的发电量将明显超过煤炭 [1] 计划重要性 - 稳定的电力供应对于南非摆脱停电困扰、重振经济至关重要 [1] - 没有电力供应保障，企业不会决定落户南非 [1]

AI数据中心建设引发的电力挑战 - AI数据中心建设热潮导致电力需求激增，成为推高电价的直接驱动力之一 [1][5] - 美国数据中心正面临“电力稀缺”与“社区反对”的双重困境 [3][13] 电价上涨的具体影响与案例 - 以PJM电网为例，其容量市场价值从2023/2024年度的22亿美元飙升至2026/2027年度的161亿美元 [6][7] - PJM“其余市场”区域的容量价格从2024/2025年度的29美元/兆瓦日暴涨至2025/2026年度的269美元/兆瓦日，一年内增长超过五倍 [7] - 容量价格飙升导致PJM区域内居民用户的平均账单上涨了18%至25% [3][8] 政策与监管层面的反应 - 全美至少有12个州已开始或考虑制定新政策，要求数据中心自行承担其从选址到电力消耗的全部成本 [3][11] - 在弗吉尼亚州、亚利桑那州和科罗拉多州等地，一些数据中心项目因对电力、水资源消耗和公用事业成本的担忧而放缓或受阻 [3][14] 社区抵制的具体表现 - 社区抵制成为数据中心建设的“新的且日益增长的威胁”，担忧包括电费上涨、水资源短缺、设备噪音和土地利用冲突 [13][14] - 具体案例包括亚利桑那州梅萨市的Meta数据中心计划、科罗拉多州斯普林斯市的拟建项目、弗吉尼亚州威廉王子县的“数字门户”项目以及佐治亚州克莱顿县暂停批准新数据中心 [14][15] 短期能源解决方案 - 短期内，太阳能和储能是满足新增电力需求的关键方案，在2024年曾占美国新增发电容量48.6吉瓦的约80% [1][4][16] - 2025年年初规划的63吉瓦新增容量中，约80%同样来自太阳能和储能，其中储能比重上升至18.2吉瓦，太阳能为32.5吉瓦 [16] 长期能源结构展望 - 为确保24/7稳定电力，可调度的基载电源必不可少，天然气发电厂将在短期内填补空白，其涡轮机订单在2025年上半年大幅增长 [4][18] - 从长远看（2030年代），核能特别是小型模块化反应堆被视为终极解决方案，大型科技公司如微软、亚马逊和谷歌已开始与核能公司签署协议 [4][18][19] - 在电网互联申请队列中，太阳能（956吉瓦）和储能（891吉瓦）仍将保持绝对主导地位 [16]