投资评级 - 维持"买入"评级 [9] 核心财务表现 - 2025H1实现收入57.35亿元 同比减少35.30% [2][7] - 2025H1净利润亏损17.76亿元 [2][7] - 行政开支6.25亿元 同比降低8.5% [11] - 确认金融资产减值亏损2.64亿元 较上年同期1.96亿元有所扩大 [11] - 确认应占联营公司亏损2.50亿元 主要包括昆山协鑫0.69亿元、中环协鑫0.66亿元、徐州日晟0.83亿元 [11] 颗粒硅业务表现 - 颗粒硅市占率达24.32% 较2024年14.58%显著提升 [11] - 2025Q2对外销售含税均价3.29万元/吨 较Q1的3.57万元/吨降低 [11] - 2025Q2现金成本2.53万元/吨 较Q1的2.71万元/吨优化 [11] - 截至2025H1末颗粒硅产能达48万吨 [11] 产品质量提升 - 5元素总金属杂质含量≤0.5ppbw产品稳定在约95%水平 [11] - 6月启动"5元素总金属杂质含量≤0.3ppbw产品"检测标准 首月实现该类产品比例超75% [11] - 浊度≤100NTU产品达98%以上 [11] - 浊度≤70NTU产品提升至57%以上 [11] 技术进展与行业展望 - 钙钛矿商用组件已通过3倍IEC稳定测试 [11] - 6月GW级钙钛矿产业基地落成 [11] - 近期多晶硅价格有所回暖 叠加公司颗粒硅现金成本持续优化及费用控制协同发力 预计公司有望率先实现业绩反转 [11]

公司动态 - 协鑫吉瓦级钙钛矿产业基地在昆山投产，总投资50亿元，目标产能2GW，先期布局1GW钙钛矿商业组件生产线 [1] - 该基地将成为协鑫光电全球研发总部、未来上市主体及全球集团总部，并引入上下游企业，培育形成钙钛矿产业生态圈，努力实现千亿级产值目标 [1] - 协鑫钙钛矿创造多项全球之最：全球最大钙钛矿单结组件、全球最大钙钛矿叠层组件、全球最高大尺寸钙钛矿单结组件效率、全球最高大尺寸钙钛矿叠层组件效率、全球最大规划钙钛矿产能 [1] - 协鑫光电自2013年投身钙钛矿光伏技术产业化开发，2021年建成全球首条钙钛矿100MW中试线 [1] - 协鑫钙钛矿组件尺寸从"平方厘米级"突破至"平方米级"、单结组件转化率达19.04%、叠层组件转化率更达29.51%、大尺寸组件量产效率稳居全球领先地位 [1] 技术突破 - 协鑫光电自主研发的钙钛矿商用组件通过德国T V莱茵执行的3倍加严老化测试，成为全球首家达成该成就钙钛矿企业 [2] - 在严格依据IEC标准测试序列的基础上，T V莱茵将湿热、热循环等关键老化测试的持续时间或循环次数提升至标准要求的3倍，协鑫光电商用钙钛矿组件以优异表现通过系列测试，性能衰减与安全特性等指标均优于预期 [2] - 钙钛矿技术被寄予厚望，期望可以通过这项技术进一步提高效率，重新建立技术门槛 [2] 应用场景 - 协鑫钙钛矿实现了技术深耕、多场景验证、重大项目示范的三级跳 [3] - 在青海建设全球首个兆瓦级钙钛矿光伏示范项目、在北京冬奥会张家口赛区打造全球首个钙钛矿小屋，与深圳巴士集团联手打造全球首个钙钛矿综合能源管理示范站 [3] - 协鑫钙钛矿组件已初步实现在水面、沙漠、戈壁滩、光伏建筑一体化等多场景的应用验证，具备了对传统晶硅组件的替代能力 [3] 政府支持 - 钙钛矿项目用地审批仅用18个工作日，土地摘牌到首片区主体封顶仅用98天，110KV变电站送电仅用107天，创造了昆山建设史上多项第一 [3] - 昆山与协鑫的合作已从单一项目升维为"产业+科创+城市"的深度融合 [4] - 昆山将以更大的诚意回应企业的信任，为企业提供更优环境、更强保障 [4] 未来规划 - 协鑫光电将以"GW级量产+场景化示范"为双轮驱动，锚定"产能陆续放量—大规模制造—叠层产能大爆发"路线图 [4] - 加速推动钙钛矿组件应用进程，助力昆山及苏州成为全球钙钛矿"技术策源地+应用示范区" [4][5]