**钙钛矿行业研究会议纪要关键要点** **一 行业趋势与技术发展** * 钙钛矿组件呈现叠层化和大尺寸化趋势[2] * 叠层电池效率从24%-25%提升至26%-27%[3] * 单结电池面积从0.72平米增大至2.82-2.88平米 效率从18%提升至接近21%[3] * 柔性组件数量明显增加 应用于消费级场景如帐篷光伏组件、车衣等[3] * 应用领域从传统电站、BIPV、CIPV扩展至便携式光伏及物联网领域[3][4] * 叠层技术是未来发展趋势 效率上限远高于单结电池 可达44%[12] * 钙钛矿与晶硅叠加是主要方案 TOPCon路线因性价比高被看好[3][12] * 四端叠层预计未来三到五年内成为主流 两端叠层存在技术突破可能[13] **二 头部公司布局与进展** * 协鑫光电计划2025年建设500MW产线 2026年底启动另一条500MW产线 并考虑扩建3GW到5GW以上大基地[5] * 协鑫光电目标组件效率27% 量产效率提升至26% 售价预期约每瓦2元人民币[2][5] * 捷电光能拥有300MW大规格产线 单结组件效率达17.44% 叠层组件展品效率为26.8%[2][5] * 宁德时代重点推动现有产线的叠层升级改造[5] * 京东方建设300MW大版型产线 产线兼具刚性和柔性 目前交付效率为17.6%[2][5] **三 设备与材料成本** * 设备采购市场稳步推进 G瓦级产线客户倾向于分段购买设备[2][6] * 设备价值约9-10亿元/GW[2][6] * 头部厂商初期倾向于采用进口设备以保证稳定性 部分环节如ALD已开始国产替代[3][9] * 目标未来3-5年内将单GW投资从9-10亿元降至5亿元左右[3][10] * 辅材中FTO玻璃占比最高 达30%以上 因耐高温和成本优势优于ITO玻璃[2][6] * 随着产业规模扩大 FTO玻璃单瓦成本有望降至0.5元以下[3][8] * 其他材料成本占比基本不超过8%[8] **四 制造工艺与挑战** * 钙钛矿层的沉积是最困难的工艺难点[11] * 其次是电子传输层 需确保致密均匀且不发生脱落[11] * 钝化层制备是一大挑战 目前多采用蒸镀工艺[11] * 核心工艺解决后 单结电池效率有望从当前19%-20%提高到22%-23%[11] **五 行业发展预期与催化因素** * 预计2026年成为行业关键年份 头部厂商扩产和新玩家加入将推动快速发展[2][7] * 需重点关注协鑫光电G瓦级产线效率、捷电光能量产稳定性及FTO玻璃成本下降情况[2][7] * 大规模投资可能在头部厂商数据获普遍认可后加速 时间点预计在2026年左右[2][7] * 核心催化因素包括跨界龙头进展、金硅厂商对两端叠层的推动力度 以及头部创业公司从100MW到3-5GW阶段的数据表现及扩产速度[14] **六 产业链相关公司** * 设备环节关注整线供应商金山清机、吉家伟创 以及狭缝涂布技术企业曼恩斯特[15] * 激光领域关注杰普特与德龙激光[15] * 材料环节关注TCO玻璃供应商金晶科技、耀皮玻璃 以及卤化物供应商博彦股份[15] * 上市公司杭州科林已拥有100MW产线并推出单结与叠层产品[15]

南方基金调研活动概况 - 南方基金近期对9家上市公司进行调研 包括普天科技 隆基绿能 合合信息 中联重科 奥特维 精智达 中科蓝讯 优优绿能和佛燃能源 [1] - 南方基金资产管理规模13477.93亿元 在公募基金中排名第4 非货币公募基金规模6700.35亿元排名第7 [10] - 旗下表现最佳产品为南方上证科创板芯片ETF 近一年增长141.48% 最新募集产品为南方中证A500指数增强A [10] 普天科技调研重点 - 卫星互联网是战略方向 与西电ISN成立联合实验室布局低轨卫星通信产品研制及北斗应用 [1] - 具备5G端到端自主研发能力 拥有国产TETRA和PDT系统先例 专注高可靠性特种PCB制造 [1] - 发展数据治理业务 构建数据全生命周期平台 应用于智慧仓储和交通数据安全等场景 [1] - 与氦星光联 忆芯科技成立联合研发中心 推动空天智算技术突破 探索在轨数据处理 [1] 隆基绿能财务表现 - 2025年上半年主营收入328.13亿元同比下降14.83% 归母净利润-25.69亿元同比上升50.88% [2] - 第二季度单季收入191.61亿元同比下降8.12% 单季归母净利润-11.33亿元同比上升60.66% [2] - 负债率60.72% 投资收益4.52亿元 财务费用-4.09亿元 毛利率-0.82% [2] 合合信息业务战略 - AI产品策略聚焦技术突破难以实现的场景需求及AI技术催生的新需求 [3] - 全球化布局以扫描全能王为基础 注重海外用户长期价值沉淀 暂不急于全面商业化 [3] - 研发人员占比超60% H股IPO处于正常审核中 B端产品已覆盖近30个行业场景 [3] 中联重科市场展望 - 设备进入8-10年集中更新期 叠加国四切换支撑行业发展 [4] - 海外收入同比增长约15% 非洲市场翻倍增长 欧美澳市场占比达39% [4] - 智能化绿色化设备毛利率更高 中期分红超60% 累计分红28次超306亿元 [4] 奥特维技术布局 - 半导体设备毛利率偏低因验收周期长及单晶炉产品毛利率低 [5] - AOI设备从功率半导体封装拓展至光通讯领域并获批量订单 [5] - 固态电池设备与行业知名客户合作 钙钛矿叠层设备已完成研发预计今年客户验证 [5] 精智达业务进展 - 2025年上半年营收4.44亿元同比增长22.68% 半导体业务占比超70% [6] - CP和高速FT设备性能对标国际领先水平 SoC测试机聚焦高端算力芯片全覆盖 [6] - KGSD CP测试机样机已客户验证 满足HBM速率要求 探针卡为国内MEMS工艺领先供应商 [6] 中科蓝讯业绩表现 - 第二季度销售收入44445.05万元环比增长21% 净利润8623.41万元环比增长92.10% [7] - 推出BT897X等新品获OnePlus realme等品牌采用 [7] - 直接及间接持有摩尔线程0.50% 持有沐曦0.24% 未来将拓展至十大产品线 [7] 优优绿能经营情况 - 2025年上半年营业收入7.2亿元同比增长0.11% 归母净利润1.05亿元同比下降24.8% [8] - 国内营收占比升至81.1% 海外营收下滑43.9% 整体毛利率29.6% [8] - 海外长期趋势向好 已在东南亚和北美建立本地制造能力 [8] 佛燃能源业务结构 - 2025年上半年总资产199.06亿元 营业总收入153.38亿元 归母净利润3.10亿元 [9] - 国内天然气供应量21.31亿方 工商业用户占比81.29% 城燃业务毛利率10.12% [9] - 供应链业务营收82.82亿元占总营收54% 累计现金分红30.88亿元 [9] 相关ETF产品 - 科创100ETF华夏跟踪上证科创板100指数 最新份额23.9亿份增加2500万份 [12] - 近五日涨跌1.28% 市盈率226.70倍 主力资金净流入5896.5万元 [12]

公司业务与产品进展 - 半导体设备毛利率偏低因验收周期长及单晶炉产品毛利率低 未来将随铝线键合机和OI设备订单占比提升而改善 [1] - AOI设备已从功率半导体封装拓展至光通讯领域并获批量订单 未来将覆盖先进封装等更多场景 [1] - 固态电池设备正与行业知名客户合作 将持续研发适配不同技术路线的设备 [1] - 公司已储备TOPCon多分片技术并在客户端验证 技术成熟后将利好划片机和串焊机需求 [1] - 钙钛矿叠层设备已完成研发 预计今年发往客户端验证 公司认为钙钛矿技术将与晶硅技术共存 量产有望加快 [1] 财务与运营管理 - 信用与资产减值按会计政策执行 计提谨慎 后续对业绩影响风险较小 [1] 机构调研背景 - 嘉合基金参与公司特定对象调研及业绩说明会 [1] - 嘉合基金资产管理规模(全部公募基金)443.45亿元 排名89/210 [2] - 嘉合基金资产管理规模(非货币公募基金)350.97亿元 排名87/210 [2] - 嘉合基金管理公募基金数48只 排名106/210 旗下公募基金经理9人 排名111/210 [2] - 旗下最近一年表现最佳公募基金产品为嘉合睿金混合发起式A 最新单位净值1.41 近一年增长79.75% [2]

行业与公司 * 专用设备行业 光伏设备龙头公司迈维转型半导体设备[1] 核心观点与论据 业务转型与布局 * 公司自2021年起布局半导体领域 依托真空技术 激光技术和精密装备技术三大基准技术 拓展半导体 显示和光伏三个泛半导体领域设备[2] * 2022年组建完成半导体业务团队 2023年推出新品 2024年获得批量订单 2025年实现大批量放量[4] * 研发投入巨大 2024年研发费用近10亿元 其中40%投入半导体设备方向 2025年上半年研发费用达4至5亿元 大部分投向半导体前道及后道设备[1][4] * 研发投入远高于其他光伏设备公司 其他公司研发投入最多仅两三亿元[5] 订单与增长预期 * 2024年半导体设备新签订单约10亿元 预计2025年翻倍至20亿元 2026年有望达40亿元[1][6] * 前道设备增速显著 2024年新签订单约2亿多元 预计2025年超8亿元 2026年有望达15-20亿元[1][6][11] * 后道封装加显示领域订单快速增长 2024年约8亿元 预计2025年达15亿元 2026年有望达20-25亿元[3][17] * 2025年利润预估小8亿 2026年可能达8-9亿以上[3][20] 产品与技术布局 * 晶圆制造环节聚焦刻蚀和薄膜沉积设备 两者占据存储资本开支约40%[1][7][8] * 现有五款主要产品 刻蚀机 薄膜沉积机 研磨抛光机 切割机和键合机 覆盖前道和先进封装领域[1][7] * 高选择比刻蚀设备市场推出氧化硅和多晶硅刻蚀设备 专注小众市场以获取更大份额 氧化硅刻蚀市场空间每年约10至30亿人民币 多晶硅刻蚀市场空间也在10至30亿人民币[10] * 推出钼薄膜沉积设备 受益于钼材料替代钨材料趋势 预计将占据重要市场份额[1][10] * 后道工艺重点布局气膜抛和键合设备 服务于先进封装 提供混合键合 热压键合 临时键合和解键合四种类型产品 覆盖度高于其他国内厂商[1][12][13] * 半导体封装技术重点储备TCB和Hybrid Bonding技术 后者预计未来广泛应用于HBM和CoWoS等封装领域[3][14] * 显示设备业务围绕激光和精密装备 涵盖激光切割 打孔等 应用于OLED Micro LED和Mini LED等 涉及晶圆键合 激光剥离及巨量转移等关键设备[3][15][16] * 光伏领域聚焦HJT和钙钛矿技术 目标功率不断提升 2025年目标功率800瓦 较2024年730瓦有所提升 积极研发钙钛矿叠层技术 钙钛矿整线解决方案单线产能可达200兆瓦 转换效率约29%[3][18] 市场与客户 * 前道设备主要客户为先进制程厂商[1][11] * 后道设备已交付给长电 通富华天 盛合晶微等国内龙头客户[12] * 高选择比刻蚀设备市场由海外巨头垄断 国内市场高瓴资本布局北方华创 迈威和一堂半导体三家企业[9] 其他重要内容 * 公司还自主研发关键耗材如磨轮和刀片 以推动轻磨抛设备发展[12] * 在摩尔定律逐渐失效背景下 先进封装技术成为突破芯片尺寸极限的重要途径[12] * 国内HJT市场韬光养晦状态下 公司积极研发下一代钙钛矿叠层 并与下游客户进行demo测试[20]

财务表现与减亏情况 - 2025年上半年营业总收入4620.40万元，同比下降68.28% [1] - 归母净利润-3679.45万元，同比减亏21.73% [1] - 光伏组件价格同比下降导致整体盈利能力偏弱 [1] 应对行业亏损的措施 - 处置子公司资产补充流动资金，削减费用支出 [1] - 拓展光伏EPC电站施工新业务线 [1] - 积极参与投标活动开拓市场 [1] - 与违约债权人沟通降低诉讼成本 [1] - 考察项目为引进战略投资人作准备 [1] - 拒绝低价竞标，减少亏损订单，同步降低产量 [2] - 拓宽融资渠道、调整债务结构、处置子公司股权筹措偿债资金 [2] 重大合同与业务进展 - 安顺光伏EPC工程中标项目总合同金额11.25亿元 [3] - 合同对2025年及未来财务状况的影响存在不确定性 [3] 核心竞争力与差异化优势 - 拥有30多项光伏领域专利 [4] - 产品获TUV、CE、CQC等国际认证 [4] - 山东枣庄和安徽泗县两大生产基地设计产能4GW [4] - "泉耀"系列功率420W-750W，覆盖陆地多场景应用 [4] - "虎鲸"系列采用复合边框，通过盐雾8级测试，抗水透能力提升10倍以上 [4] - "虎鲸XII"系列最高实测功率达752.3W [4] - 提供25年产品质保和30年功率线性质保 [6] 研发与合作体系 - 与南开大学、东北电力大学、中国海洋大学共建研发基地及创新中心 [4] - 聚焦HJT和钙钛矿技术创新 [4] - 建立供应商动态评估、物流品质控制、客户投诉三大管理体系 [6]

公司控制权变更 - 三超新材股东邹余耀、刘建勋与无锡博达合一科技有限公司、无锡博达新能科技有限公司签署股份转让协议及表决权放弃协议，控股股东变更为博达合一，实际控制人变更为柳敬麒 [2] - 博达合一拟以现金方式认购三超新材发行的全部12,475,049股A股股票，发行价格为20.04元/股，募集资金总额不超过2.5亿元，用于补充流动资金和偿还银行贷款 [2] - 三超新材主营业务为电镀金刚线及金刚石砂轮等，2024年营收3.488亿元，归属净利润约-1.4亿元，与多家知名光伏企业有业务合作 [2] 博达合一业务情况 - 博达合一为控股平台公司，主要通过其控股子公司博达新能开展业务，博达新能是一家全球化光伏组件品牌企业，主要产品为光伏组件、电池片及硅片 [3] - 2025年上半年，博达合一实现营业收入18.43亿元，净利润4亿元 [3] 行业会议信息 - 第二届光伏少银/无银技术论坛2025将于9月3日在苏州召开，探讨光伏行业展望与少银/无银技术市场前景等相关技术 [1][3] - 第四届钙钛矿技术、设备和材料论坛2025将于10月14-16日在苏州召开，探讨钙钛矿组件应用场景和市场潜力等议题 [3]

全球首个钙钛矿光伏示范园 - 无锡市锡山区极电光能钙钛矿光伏工业园是全球首个钙钛矿光伏示范园，展示了工业建筑从"耗电"向"发电"的转型前景 [1] - 园区由3000余块钙钛矿光伏组件组成的"绿色发电墙"围出边界，总装机量达256kW，年发电量16.8万kWh，预计年减排108吨二氧化碳，节省53.8吨标准煤 [2] - 研发中心办公楼外立面由上千块定制化钙钛矿产品构成，目前已安装组件可完全覆盖照明用电，全部覆盖后可满足大楼近20%的整体用电量 [3] 钙钛矿光伏组件的应用场景 - 园区内光伏连廊采用定制化BIPV大尺寸钙钛矿透光发电幕墙，生产能耗仅为晶硅组件的1/4 [3] - 光伏车棚由钙钛矿标准组件构成，总装机量112.86kW，年发电量12.7万千瓦时，预计年减排81.9吨二氧化碳，节省40.6吨标准煤 [3] - 无锡音乐厅的"龙鳞"屋顶采用全球首创钙钛矿光伏瓦，装机容量1240千瓦，年发电量120万千瓦时，25年全生命周期收益超过2400万元 [4] 钙钛矿技术的商业化进展 - 极电光能建设的全球首条GW级钙钛矿光伏组件生产线已投产，预计每年可产出约180万片钙钛矿光伏组件 [2] - 钙钛矿单结电池极限转换效率可达33%，叠层电池效率可达43%-45%，远超晶硅技术的理论极限 [5] - 2025年行业预计钙钛矿组件产能约4GW，2030年有望达108GW [7] 行业政策与市场动态 - 国家能源局和科技部在"十四五"规划中提出推动钙钛矿高效叠层电池制备产业化 [6] - 2021-2022年百MW级中试线密集落地，包括协鑫光电100MW、纤纳光电100MW、极电光能150MW产线 [6] - 2024年光伏巨头如通威、天合、晶科等纷纷布局钙钛矿，跨界企业如宁德时代、比亚迪、京东方也在进入该领域 [7] 钙钛矿技术的竞争优势 - 钙钛矿组件作为"绿色建材"可节省建筑成本，同时与建筑风格融为一体 [4] - 技术发展速度超出预期，产业界、资本界和政府已形成共识，认为钙钛矿是下一代光伏技术 [7] - 钙钛矿技术突破晶硅效率瓶颈，商业化爆发已具备起点条件 [7]

全球首个钙钛矿光伏示范园 - 无锡市锡山区极电光能钙钛矿光伏工业园是全球首个钙钛矿光伏示范园，展示了工业建筑从"耗电"向"发电"的转型前景 [1] - 园区由3000余块钙钛矿光伏组件组成的"绿色发电墙"围出边界，总装机量达256kW，年发电量16.8万kWh，预计年减排108吨二氧化碳，节省53.8吨标准煤 [2] - 研发中心办公楼外立面由上千块定制化钙钛矿产品构成，目前已安装组件可完全覆盖照明用电，全部覆盖后预计可满足大楼近20%的整体用电需求 [3] - 园区内光伏连廊采用定制化BIPV大尺寸钙钛矿透光发电幕墙产品，生产能耗仅为晶硅组件的1/4 [3] - 光伏车棚总装机量112.86kW，年发电量12.7万千瓦时，预计年减排81.9吨二氧化碳，节省40.6吨标准煤 [3] 钙钛矿光伏技术产业化进展 - 极电光能建设的全球首条GW级钙钛矿光伏组件生产线于2024年2月投产运行，达产后预计每年可产出约180万片钙钛矿光伏组件 [2] - 公司是钙钛矿领域唯一的国家专精特新"小巨人"企业，也是国家智能光伏试点示范企业和钙钛矿光伏组件中试平台 [4] - 无锡音乐厅"龙鳞"屋顶采用全球首创钙钛矿光伏瓦，装机容量1240千瓦，年发电量120万千瓦时，25年全生命周期收益超过2400万元 [4] - 2021-2022年期间，协鑫光电100MW、纤纳光电100MW、极电光能150MW产线相继投产运行 [6] - 预计2025年行业合计钙钛矿组件产能约4GW，2030年有望达108GW [7] 钙钛矿技术优势与发展前景 - 钙钛矿单结电池极限转换效率可达33%，晶硅/钙钛矿叠层电池和钙钛矿/钙钛矿叠层电池极限效率分别可达43%和45% [5] - 与晶硅技术相比，钙钛矿技术具有更高的效率提升空间和发展活力，发展速度超出行业预期 [7] - 2021年12月国家能源局和科技部提出推动钙钛矿高效叠层电池制备产业化 [6] - 2024年多家光伏龙头企业开始跨界布局钙钛矿，包括通威、天合、晶科、明阳智能、宁德时代等 [7] - 行业已形成共识，钙钛矿是下一代光伏技术，商业化爆发只是时间问题 [7]

融资信息 - 协鑫光电完成近2亿元C2轮融资，由信达资产、赛富基金联合投资，光源资本担任独家财务顾问 [1] 公司概况 - 公司专注第三代光伏材料（钙钛矿）产业化，已布局全球首条GW级钙钛矿叠层组件产线 [2] - 实现1.15×2.4米大尺寸组件效率超29%，并通过3倍IEC加严老化测试，具备"更大、更高效、更稳定"优势 [2] 融资用途 - 资金将用于吉瓦级钙钛矿产业基地设备升级与工艺优化，加速大尺寸叠层组件迭代 [3] - 扩建全球研发中心，引进材料、装备、检测端人才，推动多元场景示范电站落地 [3] - 目标2026年前完成10GW级扩产计划，助力国家"双碳"目标 [3] 投资逻辑 - 钙钛矿叠层被视为突破晶硅效率极限的唯一量产路径，公司GW级产线良率与成本曲线显著优于同行 [4] - 协鑫集团在颗粒硅、BC电池端的协同布局形成"材料—电池—组件"闭环，增强投资吸引力 [4] 行业背景 - 工信部、能源局近期密集出台钙钛矿产业化指导意见，昆山高新区提供GW级项目政策支持 [5] - 光伏技术路线更迭迅速，需持续创新以保持竞争力 [5]

纪要涉及的行业 光伏行业 纪要提到的核心观点和论据 - **反内卷措施及成效** - 措施：通过提价和限产缓解低价竞争，由企业自律、产业整合和市场化手段，辅以政策组合拳实现目标，行业协会引导企业响应号召，头部企业联合挺价并向下传导价格[2] - 成效：产业链价格快速修复，多晶硅期货涨幅超50%，现货N型料上周涨28% - 29%、本周涨12% - 13%，头部硅料企业报价约4.9万元/吨，中下游提价，6月国内装机14.36GW与去年同期持平，遏制低价竞争推动价格回归正常[1][2][4] - **长期发展与供需改善** - 价格修复依赖供需结构改善，供给端通过企业联合减产和头部企业联合收储限制产能，引导长期供需平衡[5] - 关注技术出清，如BCA新技术进展及贱金属浆料降本的催化效应[1][5] - **影响行业发展因素**：高层对反内卷的进一步指示、硅料收储方案（可能8月底或9月初落地）进展、新技术进展带来的催化效应，当前行情处于市场分歧中的上行阶段[1][6] - **受益环节**：上游硅料环节受益最大，提价从上游传导，硅料生产商直接提升利润，中下游因成本核算调整提价形成全产业链联动[1][7] - **行业挑战与应对策略** - 挑战：供需失衡、价格波动、新技术迭代[8] - 策略：供给侧引导企业自律优化，需求端出台政策引导价格链传导；玻璃环节福莱特和信义主动缩减产能；关注BC龙头企业及辅材环节，逆变器端关注相关公司[8] - **周期对比** - 2012年底部反转因欧美双反需求下滑，靠国内内需扩大修复；2018年因531政策补贴下滑，隆基单晶硅技术拉高利润；当前周期因产能过剩，多晶硅价格跌幅88%，整体仍处低位，新兴市场需求或带动反转[9] - **重要事件及影响** - 7月1日中央财经委员会会议后，7月2日多晶硅期货涨停，7月1 - 22日涨幅53%；7月8日主流硅料企业停止报价，现货报价上涨；7 - 18日下游硅片和电池多次调涨价格[10] - 二季度末光伏持仓环比降0.32个百分点，基本回到2020年一季度水平，推动近期行情发展[10][11] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **持仓情况**：光伏行业持仓处于较低位置但集中度高，投资者主要集中持有阳光电源股票，隆基和爱旭受较高关注[12] - **供需情况**：无反内卷和供给侧改革时硅料产能达334万吨，若2030年光伏占比20%，装机容量达1115GW，自然出清困难；硅料企业联合收储尾部120万吨，2027年初供需或达紧平衡[13] - **投资关注环节** - 硅料环节盈利弹性大，如通威满负荷生产，硅料售价超4.5万元/吨可实现每吨5000元净利润，到5万元/吨可实现每吨1万元净利润，大全协鑫等纯硅料企业弹性更大[14][15] - 玻璃环节福来和信益市场占有率超50%，通过堵窑口和冷修减产，对市场价格和供应链有较强话语权[15] - 新技术端关注BC及其衍生的贱金属浆料降本技术，下游电站对高效组件需求增加，BC组件功率领先且有望降本提效[15]