会议基本信息 - 会议类别为线上交流会，时间是2025年6月12日上午10:00 - 11:00，地点在公司会议室 [2] - 上市公司接待人员有董事会秘书陈稳竹、证券事务代表鲍蔚霞、证券事务助理潘亦乐 [2] - 参与单位及人员详见附件，附件列出20家单位及参会者姓名 [2][6] 公司介绍 - 由东吴证券研究所分析师邓洁进行会前介绍，证券事务代表介绍公司基础情况，董事会秘书补充概述第一季度经营情况 [2] 各业务板块经营近况 - 维生素矿物质板块表现稳健，业务持续稳定增长 [2] - 益生菌板块截至去年12月31日收入较低，预计今年因与中科嘉亿战略合作出现显著变化，随着产品推广有望迎来新发展 [2][3] - 治疗型用药板块，铝碳酸镁混悬液已上市，公司正优化产能和交付问题；米诺地尔搽剂等预计今年三季度上市，对年度收入贡献有限 [3] - 民生同春板块在探索新销售模式，尚处摸索阶段，对整体业绩贡献不显著 [3] - 医美板块肌素然系列医美护肤产品销售处于起步阶段，销量刚开始增长 [3] 产品相关问题 批文难度 - OTC批文受法规影响，仿制难度大、投入大、周期长，产品壁垒更大，维矿OTC产品品牌稳定，新品少 [3] 销售安排及预期 - 铝碳酸镁采用底价经销模式销售，米诺地尔和伐尼克兰计划由自营团队推广，公司致力于将后两者打造成大单品 [3] 出海计划 - 伐尼克兰未正式上市，市场销售策略在筹划，公司拟探索国际业务，推广现有产品并引进海外配方 [4] 产品优势 - 米诺地尔产品计划通过差异化竞争策略分割市场，国内脱发需求未饱和 [5] 增长逻辑 - 核心产品21金维他接下来将深入拓展下沉市场，新维矿类产品目标是扩大市场渗透率 [5]

纪要涉及的公司 民生健康 纪要提到的核心观点和论据 - **公司战略**：提出“四新战略”，聚焦 21 金维他、益生菌、治疗型 OTC 及民生同春系列，丰富产品矩阵、拓展细分人群、加强研发和销售渠道驱动发展[2][7] - **核心产品及市场表现**：核心产品多维金维他销售稳定，可刷医保历年结余账户；线上推出更多品类维生素片，拓展益生菌领域；2023 年 21 金维他多维元素片在维生素与矿物质类排名第六，2024 年市占率提升；2025 年一季度维生素矿物质类补充剂收入同比增长 11%，保健食品类产品收入增速达 49%[2][4][22][28] - **治疗性 OTC 药品进展**：有胃药和戒烟药凡尼克兰，凡尼克兰是辉瑞原研药仿制药，今年二三季度获批；推出铝碳酸镁混悬液，计划重点突破该领域；2025 年一季度铝碳酸镁混悬液实现 100 多万收入，预计逐步放量[5][6] - **公司历史与品牌建设**：百年企业，曾与外资合作经营不善后被民生集团接管整合；2006 年冠名央视春晚并邀请倪萍代言提升知名度[8] - **管理层背景及影响**：董事长竹总长期伴随公司成长，总经理张海军经验丰富，对公司稳步发展起重要作用[9] - **未来发展潜力及竞争格局**：拥有稀缺 OTC 批文，维矿类保健食品领域基础深厚，市场竞争格局较好；储备大量蓝帽子保健食品拓展细分人群；新推出治疗型 OTC 产品如凡尼克兰增长潜力大[10] - **销售渠道优势**：管理层团队对药店销售渠道把控能力强，与药店关系良好，利于治疗型 OTC 产品渠道拓展[11] - **股权结构和股权激励计划**：谌保罗和王泽华直接或间接控制 69%股权；2024 年推出股权激励计划，要求 2023 - 2026 年净利润及营业收入显著增长[12] - **大健康领域新消费变化**：关注药食同源产品，探索私域流量营销[13] - **财务状况**：整体毛利率较高，核心单品 21 金维他毛利率达 70%；益生菌系列有望提升毛利率；销售和管理费用下降，研发费用高，归母净利润持续上升[14] - **产品区别**：OTC 属药品管理，维生素和矿物质含量高、效果明显、价格适中，主要线下药店销售；保健食品承担日常保健功能，成分含量受限；保健食品壁垒高于功能性食品，OTC 壁垒最高[15][19] - **市场竞争格局**：OTC 市场竞争者有善存、惠氏等品牌，国内品牌 21 金维他在国内药店渠道有优势[16] - **保健品市场趋势**：需求量持续上升，消费人群向全年龄段发展，年均复合增长率至少中高个位数；传统赛道蛋白粉增速稳定，新兴赛道麦角硫锌短期内爆发式增长[17] - **维生素矿物质市场现状及细分品类趋势**：市场成熟规模大，护眼、养肝等细分品类增长迅速，益生菌受关注，公司早期申请菌株专利并计划拓展[20] - **21 金维他品牌发展历程及表现**：1985 年创立，经历不同发展阶段，2002 - 2009 年营销爆发，2010 - 2017 年与赛诺菲合作不佳后回购股份；2023 年排名第六，2024 年市占率提升[21][22] - **提升年轻消费者认知度措施**：2020 年疫情期间通过多平台提供抗疫建议服务，2021 年与 Keep 合作活动，与京东健康等平台联名科普[23] - **产品矩阵布局及未来重点**：以多维元素片 21 为主力单品，推出多种保健食品和 OTC 产品；2025 年重点关注治疗型 OTC 产品，铝碳酸镁混悬液一季度上市但销售释放慢[24] - **新产品计划及前景**：2025 年计划推出铝碳酸镁混悬液、酒石酸法莫替丁片、伐尼克兰戒烟药和米诺地尔擦剂等；铝碳酸镁混悬液预计销售增长，酒石酸法莫替丁片预计今年上市，伐尼克兰戒烟药潜力大，米诺地尔擦剂有望成核心品类；布局医美赛道和三类器械申请，考虑品牌出海及引进海外品牌[25] - **与中科嘉益合作进展及影响**：2024 年合作成立子公司，2025 年一季度收购并表，益生菌原料及成品收入均达 400 多万元，同比增长 200%，业务逐季增长，未来关注新突破[26] - **线上线下渠道发展及规划**：目前线上渠道占比 33%，线下 67%，重视电商平台，希望线上线下各占 50%；兴趣电商增量明显，抖音平台膳食营养补充剂增长超 55%，未来加大线上投入[27] - **医美赛道和跨境业务布局**：2024 年启动医美品牌肌素然，通过体验店服务模式进入医美赛道，布局三类器械申请；设立国际业务部，考虑品牌出海及引进海外品牌[29] - **一季度财报数据及影响**：新增煎剂法尼古兰和米诺地尔擦剂批文，铝碳酸镁混悬液实现近百万收入，今年预计放量；维生素矿物质类补充剂收入同比增长 11%，其他保健食品增速达 49%，益生菌原料及成品收入均为 400 多万元，同比增长 200%；新产品拓展明确，推动业绩增长[30] 其他重要但是可能被忽略的内容 无

业绩与产品结构 - 随着产品结构优化和新产品推出，预计季度间业绩占比差距逐渐减少 [1] - 2024 年度投入研发费用 2398.05 万元，占公司营业收入的 3.74%，新增授权发明专利 3 项，实用新型专利 4 项，保健食品注册证书/备案凭证 10 项，完成功能性食品开发 11 项，参与 2 项团体标准起草工作并获证书 [3] - 2024 年度实现营业收入 6.41 亿元，较上年同期增长 10.23%；归属于上市公司股东的净利润 9183.41 万元，较上年同期增长 7.24% [3] - 华中地区营收增长 23.69%，维生素与矿物质补充剂系列产品营收增长 10.47% [4][5] 新产品与商标 - 益生菌新产品有保健食品、即食益生菌等分类，具体细节参产品说明书 [1][2] - 2025 年 5 月申请“每日多维”“21 金维他每日多维”两个 32 类啤酒饮料商标，拟用于多维饮料类产品，尚处规划阶段 [2] - 复合型营养素补充剂为系列化产品，处于不同研发阶段，将根据进度做好上市工作 [6] - 铝碳酸镁混悬液已于 2024 年底上市销售，酒石酸伐尼克兰片和米诺地尔搽剂预计三季度上市销售 [7][11] 技术与创新 - 形成涵盖产品配方、生产工艺、品质控制与检验体系的核心技术体系，具备技术创新和自主知识产权体系 [2] - 募投项目应用智能仓储等自动化系统，提高生产效率 [3] 市场与销售 - 与中科嘉亿合作拓展益生菌领域业务，提升研发和市场竞争力 [4] - 电商渠道在多知名平台开设自营店铺，结合代理等模式开展分销业务，未来加强线上渠道建设 [6] - 以经销模式为主，配有商务团队维护与经销商合作关系，拓展新经销商和销售模式 [8][9] 品牌与战略 - 实施“新产品、新业务、新模式、新项目”四新战略，加强产品创新，拓展产品矩阵，引进人才 [3][5] - 计划将优质产品推广至国际市场，引进国外成熟配方，成立国际业务部 [6] - 构建大健康品牌矩阵，各品牌在不同细分领域有不同发展情况，未来协同发展提升影响力 [7] 生产与成本 - 生产工艺和设备改进提高包装线生产效率、优化配料工序工时、改进包衣片工艺，未来持续改进实现精益化等 [8] - 各项主要费用保持合理区间，努力控制成本和费用支出 [9] 股票相关 - 公司自上市以来经营状况良好，业绩稳健增长，股票价格受多种综合因素影响 [10]