行业现状与认知 - 国内公众对科学戒烟方法认知不足 包括部分医生对戒烟药存在疑问 [1] - WHO推荐三类主要戒烟药物：酒石酸伐尼克兰片 NRT药物 盐酸安非他酮缓释片 [1][12] - 仅凭意志力戒烟年成功率不足5% 使用药物可将成功率提升至20%-50% [7][12] 药物市场数据 - 国内4家企业获批酒石酸伐尼克兰仿制药 2024年零售市场销售额4800万元（同比增2000%） [1][20][21] - 辉瑞原研药畅沛因亚硝胺超标全球停售 中国年销售额峰值未超1000万元 [17][18] - 威智百科产品威立戒2024年零售市场份额59.3% 销售额3629.6万元（同比增597.5%） [21] 临床实践与政策 - 北京规范化戒烟门诊数量10年翻倍至20家 年服务超1万人次 [4] - 戒烟治疗需结合动机干预 药物辅助和随访 单纯建议效果有限 [8] - 动脉硬化与吸烟直接相关 每日吸1支烟使冠心病风险增加74%-119% [16] 市场阻碍与机遇 - 药物未纳入医保且公众认知不足制约市场发展 [18][20] - 电商渠道呈现爆发增长 京东健康戒烟药成交额同比增2倍 [20] - 零售市场格局分化 豪森药业份额从78.8%降至27.7% [21]

中国成人烟草现状 - 中国15岁及以上人群吸烟率为23.2% [1] - 吸烟者尝试戒烟的比例逐渐上升，但成功率不足10% [3] - 单靠个人努力戒烟的成功率极低，一年内成功戒烟的概率不到5% [2] 吸烟的危害与戒烟困难原因 - 吸烟是动脉硬化的常见诱因，即使每天仅吸一支烟也会显著增加心脑血管疾病风险 [2] - 烟草燃烧产生7000多种化学物质，250多种有害物质，60多种致癌物 [2] - 尼古丁导致生理性依赖和成瘾，戒烟时面临强烈戒断反应如焦虑、抑郁等 [2] - 长期吸烟导致大脑结构和功能异常，加剧戒烟难度 [2] 科学戒烟方法与行业倡议 - 戒烟药物使用率不足5%，许多吸烟者尚未掌握科学戒烟方法 [3] - 87.1%的人群尝试通过尼古丁贴片、口香糖等替代品戒烟 [3] - 超过半数人群使用过药物戒烟如酒石酸伐尼克兰片 [3] - 京东健康携手多家药企发起构建科学控烟管理生态的行业倡议 [4] - 倡议提出开展戒烟知识讲座和健康咨询等公益活动，提升公众认知 [4] - 呼吁控烟协会、公益组织等社会力量完善全社会共同参与的控烟体系 [4]

戒烟行业现状 - 中国吸烟者戒烟率从2010年的16.88%上升至2024年的22.65% [1] - 目前戒烟药物整体使用率不足5% [2] - 北京朝阳医院戒烟门诊日均就诊量达25人次，较最初翻了两番多 [3] 戒烟药物市场 - 我国约1.835亿吸烟者患有烟草依赖，占吸烟人群50% [4] - 仅凭意志力戒烟成功率仅3%-5%，药物与行为干预结合可显著提高成功率 [4] - 国内主要三类戒烟药：尼古丁替代疗法、安非他酮和酒石酸伐尼克兰片 [4] - 酒石酸伐尼克兰片为辉瑞原研药，已有四家本土药企仿制上市 [4] - 2018-2020年数据显示我国3亿吸烟者中40%（约1.4亿）曾尝试戒烟 [5] 市场推广障碍 - 戒烟药均未纳入医保 [5] - 戒烟门诊主要设置在三级公立医院，覆盖人群有限 [5] - 非戒烟门诊的专科医生对戒烟药认知不足，且多数无处方权限 [6] - 药店渠道推广不畅，需依赖医院首诊单 [6] - 部分示范戒烟门诊未配备酒石酸伐尼克兰片 [6] 未来发展建议 - 需推动基层医疗机构配备戒烟药 [7] - 加强基层医务人员戒烟专业培训 [7] - 可考虑通过医疗联合体和数字化手段下沉药事服务 [7]

吸烟人群特征 - 受访吸烟人群中73.1%吸香烟，26.9%吸电子香烟 [1] - 85.8%人群每天吸烟11-20支（约一盒烟），吸烟男性约为女性的6倍 [1] - 36岁-45岁为吸烟主力人群，占比40.5%，企业职员、自由职业、个体经营者为前三大职业群体 [1] 吸烟危害与戒烟动机 - 烟草燃烧产生7000多种化学物质，含250种有害物质和60种致癌物 [1] - 58.7%吸烟者因健康原因考虑戒烟，25.3%因家人/伴侣要求，16.9%因社会形象 [1] - 79.3%人群认同药物辅助戒烟的有效性 [1] 戒烟现状与挑战 - 吸烟者尝试戒烟比例上升，但成功率不足10% [2] - 戒烟药物使用率不足5%，仅凭意志力戒烟难以对抗烟草依赖综合征 [2] - 医学研究显示，药物联合心理和行为干预可大幅提升成功率 [2] 戒烟药物与市场趋势 - 世界卫生组织推荐三类戒烟药物：酒石酸伐尼克兰片、尼古丁替代治疗药物（NRT）、盐酸安非他酮缓释片 [3] - 87.1%人群尝试过尼古丁贴片/口香糖等替代品，超半数使用过伐尼克兰片 [3] - 京东健康戒烟药品用户规模年复合增长率超246%，伐尼克兰片和尼古丁咀嚼胶销售增长显著 [3] 行业倡议与平台建设 - 京东健康联合仟源医药、翰森制药、科赴中国等发起科学控烟管理生态倡议，推动诊疗规范和无烟生态建设 [5] - 打造"教-防-诊-管"一站式控烟健康管理平台，解决认知不足、诊疗不便等痛点 [5]

会议基本信息 - 会议类别为业绩说明会，于2025年5月20日14:00 - 17:00通过“全景路演”网站以网络远程方式举行 [2] - 参与人员为线上参加“山西辖区上市公司2025年投资者网上集体接待日”的投资者，上市公司接待人员有总裁赵群、董事会秘书俞俊贤、财务总监贺延捷 [2] 研发情况 - 2024年公司研发费用5653.34万元，同比增长13.19%，研发项目包括精氨酸培哚普利片（2024年12月获批上市）、麦芽酚铁胶囊等 [2] 经营与业绩 - 2024年实现营业收入8.47亿元，同比增长5.92%，归母净利润4219.01万元，同比增长67.45%，业绩增长因素为营业收入增长、金融负债相关财务费用减少以及收到的政府补助增加 [5] - 2025年业绩增长看点和业务拓展计划详见2024年年度报告“未来发展的展望”部分 [2] 财务问题 - 公司净资产下降较大主要是由于受让控股子公司少数股东股权以及承担控股子公司少数股东股权回购义务所致，具体情况详见2024年年度报告第十节财务报告相关内容 [4] 增发问题 - 关于公司及董事长今年是否完成增发，均请以公司公告信息为准 [3][4] 股东回报与规划 - 公司所处医药行业竞争激烈，未来将在保持业绩持续稳定增长的同时，继续加大新产品研发等投资 [5] 戒烟药相关 - 戒烟药酒石酸伐尼克兰片在各营销渠道的市场占有率情况详见2025年5月15日披露的《投资者关系活动记录表》 [6] - 目前国内市场上有三家企业在销售戒烟药酒石酸伐尼克兰片 [6] - 戒烟药酒石酸伐尼克兰片是公司重点产品，多渠道销售，预计今年将持续高比例增长 [6] 其他问题 - 公司股东人数情况会在定期报告中披露 [6] - 公司目前暂无并购重组计划，未来如有会及时披露 [6]

公司经营与业绩 - 2024 年度公司实现营业收入 6.41 亿，同比增长 10.23%，净利润 9183.41 万元，同比增长 7.24% [4][5][6][7][8][13][18][19][20][21] - 2025 年一季度营业收入 2.71 亿元，增长 15.70%，归属于上市公司股东的净利润 6271 万元，增长 6.51% [8] - 2024 年公司益生菌业务收入同比下降 33.74%，公司进行战略业务调整，与中科嘉亿合作布局益生菌全产业链 [18] 市值与股价 - 公司自上市以来市值和股价跌去三分之二，常年单边下跌，投资者亏损多，股价与业绩不匹配 [2] - 公司高度重视市值管理，采取提高发展质量、开展并购、建立激励机制、股份回购、现金分红、加强投资者关系管理、提高信息披露质量等举措 [4][5][6][7][8][18][19][20][21] - 股票价格受宏观经济、行业情况、市场环境等多种综合因素影响 [2][4][5][6][7][8][12][18][19][20][21] 研发与创新 - 公司重视研发创新，通过市场调研和客户维护提高新品市场认可度，未来将加强研发投入，优化升级研发体系 [3][15][35] - 2024 年主要在“具有坚固骨骼、预防儿童佝偻病及老年骨质疏松症的复合型营养素补充制剂研究开发”等项目投入研发费用 [14][15] 产品与业务布局 - 围绕“四新”战略，搭建 21 金维他、民生、普瑞宝、民生同春四大业务板块，产品涵盖多个细分市场 [3][12] - 成立医美事业部，推出“肌素然”品牌，医美护肤产品业务处于起步阶段 [9] - 计划拓展睡眠健康、运动营养等赛道，正在推进产品研发准备 [9] - 公司维生素与矿物质补充剂占比高达 96.91%，将持续丰富产品矩阵 [12] - 新近获批的酒石酸伐尼克兰片和米诺地尔搽剂，预计三季度上市销售 [21] 市场与渠道 - 线上零售占比仅为 4.27%，公司注重线上渠道建设，产品在主流电商平台均有销售，已成立国际业务部 [12][13] - 公司在三四线城市及线上渠道持续拓展优化，会依据渠道特性优化资源分配 [10] - 与华东医药、浙江震元等公司有合作销售 [15] 品牌建设 - 持续深耕“21 金维他”品牌，巩固品牌形象，塑造品牌风貌，强化品牌主张；以产品为核心培育新品牌 [16] - 结合线上线下渠道传播发力，构建品牌家族，提升品牌影响力 [16] 行业前景 - 非处方药市场持续稳定增长，自我药疗普及、分级诊疗推进将推动行业发展 [11][12] - 国内膳食营养补充剂市场潜力巨大，人均消费量仅为世界发达国家平均水平的五分之一左右 [12] 应对策略 - 应对竞争对手，公司拥有丰富产品矩阵、多维品牌体系、稳固营销网络、专业管理团队和自主核心技术体系 [8][10] - 应对行业政策变化，密切关注政策，依法合规经营，提高核心竞争力 [18] - 应对 FDA 认证进度缓慢，计划推广现有产品至国际市场，引进国外成熟配方和品牌 [20]

业绩与产品结构 - 随着产品结构优化和新产品推出，预计季度间业绩占比差距逐渐减少 [1] - 2024 年度投入研发费用 2398.05 万元，占公司营业收入的 3.74%，新增授权发明专利 3 项，实用新型专利 4 项，保健食品注册证书/备案凭证 10 项，完成功能性食品开发 11 项，参与 2 项团体标准起草工作并获证书 [3] - 2024 年度实现营业收入 6.41 亿元，较上年同期增长 10.23%；归属于上市公司股东的净利润 9183.41 万元，较上年同期增长 7.24% [3] - 华中地区营收增长 23.69%，维生素与矿物质补充剂系列产品营收增长 10.47% [4][5] 新产品与商标 - 益生菌新产品有保健食品、即食益生菌等分类，具体细节参产品说明书 [1][2] - 2025 年 5 月申请“每日多维”“21 金维他每日多维”两个 32 类啤酒饮料商标，拟用于多维饮料类产品，尚处规划阶段 [2] - 复合型营养素补充剂为系列化产品，处于不同研发阶段，将根据进度做好上市工作 [6] - 铝碳酸镁混悬液已于 2024 年底上市销售，酒石酸伐尼克兰片和米诺地尔搽剂预计三季度上市销售 [7][11] 技术与创新 - 形成涵盖产品配方、生产工艺、品质控制与检验体系的核心技术体系，具备技术创新和自主知识产权体系 [2] - 募投项目应用智能仓储等自动化系统，提高生产效率 [3] 市场与销售 - 与中科嘉亿合作拓展益生菌领域业务，提升研发和市场竞争力 [4] - 电商渠道在多知名平台开设自营店铺，结合代理等模式开展分销业务，未来加强线上渠道建设 [6] - 以经销模式为主，配有商务团队维护与经销商合作关系，拓展新经销商和销售模式 [8][9] 品牌与战略 - 实施“新产品、新业务、新模式、新项目”四新战略，加强产品创新，拓展产品矩阵，引进人才 [3][5] - 计划将优质产品推广至国际市场，引进国外成熟配方，成立国际业务部 [6] - 构建大健康品牌矩阵，各品牌在不同细分领域有不同发展情况，未来协同发展提升影响力 [7] 生产与成本 - 生产工艺和设备改进提高包装线生产效率、优化配料工序工时、改进包衣片工艺，未来持续改进实现精益化等 [8] - 各项主要费用保持合理区间，努力控制成本和费用支出 [9] 股票相关 - 公司自上市以来经营状况良好，业绩稳健增长，股票价格受多种综合因素影响 [10]

会议基本信息 - 会议类别为业绩说明会，于2025年4月30日15:00 - 17:00通过“价值在线”网络远程举行 [2] - 参与人员为线上参与公司“2024年度网上业绩说明会”的投资者，上市公司接待人员有总裁赵群、董事会秘书俞俊贤、财务总监贺延捷、独立董事娄祝坤 [2] 公司运营与风险应对 - 为应对原料成本上涨风险，公司将增加供应商、提高生产效率并做好成本控制 [2] - 公司业务主要集中在国内市场，关税政策对公司影响极小，因仅有少量辅料产地为美国及少量保健食品出口东南亚，占比都非常小 [5] 财务与股东情况 - 公司已披露2024年年度报告及2025年一季报，详情见巨潮资讯网公告 [2] - 公司会在定期报告中披露股东信息 [2] 股票相关 - 目前公司暂未考虑回购股票，未来如有相关计划将依规履行程序及披露信息 [3] - 公司将通过强化销售管理、加快新产品研发、降本增效等提升业绩，提振投资者信心以应对股价波动 [3] - 公司将加大研发创新、拓展市场份额、提升业绩来保障投资者利益和提升市值管理水平 [3] 产品与业务发展 - 公司2020年及2021年募集资金研发项目未来几年将陆续上市，2024年取得精氨酸培哚普利片药品文号 [3] - 戒烟药酒石酸伐尼克兰片采用双品牌多渠道销售模式，2024年营收增长较快，预计未来保持良好增长态势 [3] - 公司坚持全渠道营销，拓展新业务和市场，做好在研项目研发，加快新产品开发 [4] - 公司主要产品大部分已进入国家集采目录，预计今年无新产品进入 [5]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 公司 2024 年及 25Q1 业绩基本符合市场预期，25Q1 利润下滑受利息支出增加影响 [7] - 戒烟药销售增速亮眼，2024 年销售额同比提升 172.7%，预计 2025 年高速增长延续，品牌优势将强化 [7] - 近年公司费率管控收效明显，盈利水平仍有提升空间 [7] - 维持“买入”评级，下调 2025 年盈利预测，新增 2026 - 2027 年盈利预测 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025 年 04 月 25 日收盘价 8.85 元，一年内最高/最低 11.86/7.44 元，市净率 8.5，股息率 -，流通 A 股市值 19.91 亿元，上证指数 3295.06，深证成指 9917.06 [2] 基础数据 - 2025 年 03 月 31 日每股净资产 1.05 元，资产负债率 64.67%，总股本 2.48 亿股，流通 A 股 2.25 亿股 [2] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|847|182|971|1132|1286| |同比增长率（%）|5.9|-4.1|14.7|16.5|13.7| |归母净利润（百万元）|42|10|91|135|175| |同比增长率（%）|67.5|-43.2|114.7|48.6|30.3| |每股收益（元/股）|0.17|0.04|0.36|0.54|0.71| |毛利率（%）|66.9|69.5|68.0|69.0|69.9| |ROE（%）|12.3|4.0|20.9|23.7|23.6| |市盈率|52|/|24|16|13| [6] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|799|847|971|1132|1286| |营业成本|257|280|311|351|387| |税金及附加|13|11|13|15|17| |主营业务利润|529|556|647|766|882| |销售费用|332|302|311|340|373| |管理费用|121|126|143|169|191| |研发费用|50|57|63|73|84| |财务费用|30|16|18|15|13| |经营性利润|-4|55|112|169|221| |信用减值损失（损失以“ - ”填列）|3|-6|0|0|0| |资产减值损失（损失以“ - ”填列）|-7|-7|0|0|0| |投资收益及其他|29|17|17|17|17| |营业利润|40|65|129|184|237| |营业外净收入|15|16|19|16|17| |利润总额|55|81|148|201|254| |所得税|7|6|8|21|20| |净利润|49|75|139|179|234| |少数股东损益|24|33|49|45|58| |归属于母公司所有者的净利润|25|42|91|135|175| [9]