公司2025年业绩表现 - 公司预计2025年全年归母净利润为7.50亿至9.00亿，同比增长55.7%至86.8% [4] - 公司预计2025年全年扣非净利润同比增幅高达131.6%至178.0% [4] 主营业务结构与财务表现 - 公司主业为固废危废资源化利用，2025年上半年该业务实现收入52.05亿，占总营收近8成 [6] - 2025年上半年，公司固废危废资源化利用业务毛利率为13.41%，同比增加4.65个百分点 [8] - 2025年上半年，公司环保运营服务业务毛利率为49.71%，同比增加2.59个百分点；环保工程业务毛利率为12.35%，同比下降4.26个百分点 [8] - 公司资源化利用的最终产成品以铜为主，2024年实现冰铜、粗铜销量8.03万吨，电解铜5.37万吨 [10] 金属价格与行业背景 - 2025年LME铜价全年涨幅超40%，年末突破12,000美元/吨，创2009年以来最强劲年度表现 [13] - 铜价上涨源于供需错配：供给端受全球主要铜矿生产受阻影响，需求端受AI数据中心与新能源汽车等领域带动 [15] - 2025年贵金属价格涨幅显著，金价全年涨幅在6成左右，银、铂市价翻倍 [16] - 市场对2026年铜价预期乐观，摩根士丹利预测基准情景10,650美元/吨、乐观情景12,780美元/吨，高盛预测价上调至11,400美元/吨 [15] 业务模式对比与优势 - 公司资源化炼铜业务2025年上半年毛利率为13.4%，高于完全依赖外购矿石的冶炼企业（如江西铜业阴极铜毛利率3.8%），但低于拥有自有矿山的冶炼模式（如紫金矿业自有矿山电解铜毛利率46.8%） [19][22][24] - 资源化模式不受自然禀赋限制，在扩张灵活性上具备明显优势 [25] 产能扩张与国际化进展 - 2024年，公司金属资源化牌照的危废处理能力合计96.035万吨/年，较2023年的78.535万吨/年扩张约22.3% [26] - 产能增量主要来自金昌高能二期（贵金属产能为主）和珠海新虹项目（冰铜及铜粉产能） [26] - 公司资源化利用板块已基本完成国内产能建设，未来增长将更多依靠海外业务发展 [26] - 公司已在东南亚、拉丁美洲、非洲等地初步建立危废原料供应渠道 [27] - 2025年11月，公司拿下泰国北大年府垃圾焚烧发电项目（处理规模500吨/日），实现首个海外项目中标 [29] 财务状况与融资计划 - 截至2025年9月末，公司账面货币资金17.8亿，同期短期借款66.9亿，长期借款45.2亿 [29] - 公司已审议通过赴港上市计划，旨在推动国际化布局并开辟新的融资渠道 [29]