产品发布 - 吉利汽车旗下全新电混家轿银河A7正式上市，推出7个版型，限时指导价区间为8.18万元至11.78万元 [1] - 新车基于GEA全球智能新能源架构打造，搭载雷神AI电混2.0系统、千里浩瀚辅助驾驶H3方案及银河FlymeAuto智能座舱等最新技术 [1] 节能性能 - 银河A7搭载雷神AI电混2.0系统，电混专用发动机热效率达47.26%，为全球量产机型最高水平 [1] - CLTC工况下百公里馈电油耗低至2.67L，综合续航里程超2100km [1][2] - 在新疆极端环境下实测续航2150.2公里，平均油耗2.6L/100km，续航达成率104.78% [2] 空间设计 - 车身轴距2845mm，长度4918mm，实现4.2㎡同级最大车内空间 [2] - 后排腿部空间950mm，膝部空间132mm，前排座椅深度514mm，大腿覆盖率88% [2] - 后备箱常规容积535L，后排座椅放倒后拓展空间达988L [3] 智能配置 - 首发银河FlymeAuto系统，综合算力23.5EFLOPS，支持语音盲操、高德810地图可视化车道引导及巡航红绿灯识别 [4] - 搭载千里浩瀚辅助驾驶H3方案，配备11个高清摄像头、3个毫米波雷达、12个超声波雷达及20万级大算力芯片 [4] 安全技术 - 采用油电隔离正向设计，神盾电池安全系统通过超100项极限测试，实现8针同刺不燃、24小时水泡不漏等安全表现 [3] - 配备动力冗余技术，P1、P3电机与发动机互为备份，车身采用超高强度"笼"式星甲结构 [4] 市场定位 - 银河A7聚焦节能、空间、性能、安全、智能五大核心场景，完善吉利在新能源家轿市场的产品矩阵 [1][4]

吉利银河A7 8月8日，吉利银河A7正式上市，试图重新定义电混家轿的产品标准与价值锚点。比起那些还在反复试 探价格底线的竞品，A7的策略很直接：不试水，直接跳水。 但必须指出的是，这样堆料策略背后的问题也不容忽视。 从价格看，这款车也展现了想成为爆款的野心。8.18万元起售，覆盖70km和150km两种纯电续航，共7 个版型，全部站在"同级最低价格+最高配置"的组合拳上，再加上各种购车政策，的确还算是相对比较 诚意。它既不是"低价入门"，也不是"高配高价"，而是"高配低价"。 但价格只是表面，更重要的是，A7在节能、空间、安全、智能等多个维度同时上量，试图在技术上拉 出代际差。 先说节能。银河A7首发搭载雷神AI电混2.0系统，配上全球热效率最高（47.26%）的电混发动机，让这 台车跑出了百公里2.47L的油耗成绩，实测击败了节能"神车"丰田普锐斯。它还拥有超过2100公里的实 测续航，甚至在新疆高温工况下也能达成续航104.78%的达成率。说白了，它不是"省点油"，它是拿油 耗做竞速。 再说空间。4918mm车长+2845mm轴距，官方宣称B级尺寸、C级体验，尤其后排腿部空间950mm，后 备厢最大可拓展 ...

最近零跑B01这款车销量还可以，跟得上节奏，毕竟7月底才发布上市。我们店截止上月底新增锁单8台， 小定接近20。销量占门店的25%。 8月B01的购车权益没有变化，需要注意的是预售期的99元小定抵扣尾款2000在上市后就没有了。 买这款车的用户大部分都是年轻人，有自己的审美和认知。喜欢好看的，愿意接触新鲜事物的居多。 我有个用户是才毕业没多久的小伙，家里出钱买第一部车。本来看的两厢车型，但是后来发现B01这款车 9万出头550续航还那么好看，而原先计划买400续航的小型车都要接近9万了，所以直接冲了B01。不仅 仅是因为价格，车子外观也喜欢，开起来也像模像样。 客户对比最多的竞品其实还是小鹏M03，尤其是那种在乎颜值的女孩子。进店就直截了当地说，我在对比 你们的B01和小鹏M03，就看哪个更好看了。 众所周知外观方面各有千秋，一万个人心里有一万个哈姆雷特。为了让女性用户更喜欢B01，我们展车都 是粉色的。但是B01作为一款新出的车型，对比M03这个老牌销冠还是有些许吃力，任重而道远只能说！ 零跑今年的销量增长太猛了，主要是每款车发布后热度都很高。B01这款车从上市就被很多人拿来和小鹏 MONA M03作对比， ...

7月汽车行业整体销量解读 - 7月整体零售销量约178万台 同比持平 环比下滑16% [1] - 新能源零售95万台 环比下滑14% 同比增长8% 渗透率53%-54% [1] - 12家重点车企批发数据：整体同比+22% 环比-6% 新能源同比+31% 燃油同比+12% [1] - 6家车企出口同比+36% 环比-3% 环比回落受巴西关税上调及季节性因素影响 [1] 比亚迪7月销量分析 整体销量表现 - 乘用车批发销量34.1万台 同比持平 环比降10% [2] - 纯电17.8万台 同比增37% 环比降14% 插混16.3万台 同比降23% 环比降5% [2] - 国内销26.1万台 同比降16% 环比降9% 出口8万台 同比增167% 环比降11% [2] 分品牌销售情况 - 王朝网销13.4万台 同比降23% 环比降4% [2] - 海洋网销18万台 同比增18% 环比降9% [2] - 腾势销1.1万台 同比增10% 环比降28% [2] - 方程豹销1.4万台 环比降25% [2] 后续增长动力 - 新车型海豹06DMI旅行版目标月销1万台 海狮06纯电版和插混版合计目标月销1.5-2万台 [3] - 老款车型增配不加价策略 [3] - 巴西工厂投产 滚装船投运 预计全年出口超90万台 [3] 长城7月销量分析 整体与新能源表现 - 整体批发销量10.4万台 同比增14% 环比降6% [4] - 国内销量6.3万台 同比增19% 环比降10% [4] - 新能源批发销量3.5万台 同比增43% 环比降5% 国内乘用车新能源渗透率超60% [4] 分品牌销售情况 - 哈弗销5.6万台 同比增6% 环比降10% [4] - 坦克销2万台 同比增7% 环比降7% [4] - 魏牌销1万台 同比增263% 环比持平 [4] 后续增长动力 - 8月上市坦克500焕新版目标月销5000台以上 高山7上市后全系月销有望破万 [5] - 俄罗斯市场恢复 非俄市场同比增40%-50% 出口月销持续向上 [5] 理想/吉利7月销量分析 理想销量表现及展望 - 7月交付约3万台 同比-40% 环比-16% [6] - L6交付约1.5万台 L7约6千台 L8/L9各约4千台 Mega约2500-3000台 [6] - 新车i8配置争议但产品力强 价格低于L8表现超L9 [6] 吉利销量表现及展望 - 7月销售23.8万台 同比+58% 环比微增 [7] - 新能源13万台 同比+120% 环比+6% 燃油车10.8万台 同比+17% 环比-5% [7] - 银河销9.5万台 同比+237% 领克销2.7万台 同比+28% 极氪销1.7万台 同比+8% [7] - 后续新车银河A7目标月销2万台 覆盖10-50万价格带 [7] 其他行业动态 - 主机厂电芯采购策略兼顾性能和成本 [9] - 比亚迪出海重点发力东南亚市场 [9] - CATL储能市场增长高于动力市场 [13]

投资评级 - 维持买入评级，目标价24.70港元（对应人民币22.50元，汇率1港元=0.9108元人民币）[4][7] - 当前股价17.66港元（2025年8月1日），较目标价有39.8%上行空间[7] 核心观点 - 预计营销改革和新车上市将推动销量市占率提升[2] - 2025年7月总销量23.77万辆（同比+57.7%），新能源车销量13.01万辆（同比+120.4%），1-7月累计完成全年300万辆目标的55%[11] - 吉利银河系列表现亮眼：7月销量9.50万辆（同比+469%），银河E5单月销量1.38万辆，星耀8销量1.01万辆[11] - 极氪品牌7月销量1.70万辆（同比+8.4%），营销改革措施逐步见效，9X混动车型上市有望改善盈利能力[11] 财务预测 盈利预测 - 2025-2027年EPS预测：1.50/1.76/2.13元[4] - 2025-2027年归母净利润预测：151.21/177.35/214.51亿元（同比-9.1%/+17.3%/+21.0%）[6] - 毛利率持续提升：2025-2027年预测16.3%/16.6%/16.7%[6] 收入增长 - 2025-2027年营收预测：3194.44/3813.63/4426.85亿元（同比+33.0%/+19.4%/+16.1%）[6] - 2024年营业利润同比增速达100.8%，2025年预计增长84.7%[6] 估值指标 - 当前市盈率10.2倍（2025E），低于可比公司15倍均值[4][6] - 市净率1.4倍（2025E），净资产收益率13.8%-14.6%（2025-2027E）[6] 市场表现 - 12个月绝对涨幅124.99%，显著跑赢恒生指数（+41.62%）[8] - H股总市值1780.95亿港元，流通股本100.85亿股[7] 产品动态 - 银河A7将于8月8日上市，预售指导价9.78万元起，搭载雷神AI电混2.0技术[11] - 极氪9X定位豪华全尺寸SUV，采用浩瀚-S电混架构和AI数字底盘技术[11]

公司战略与产品定位 - 零跑B01轿车以8.98万元起售价切入十万级智能轿车市场，激光雷达版本起售价11.38万元，目标推动月交付量突破5万辆[2] - 公司采用"半价Model3"策略，主打续航、驾控、智能、空间、颜值和全维安全的综合优势，瞄准家庭主流用户[5][15] - 产品规划上，明年将推出5-6款新车，覆盖A/B/C/D全系列，其中D系列定位旗舰豪华车型[17][18] 市场机遇与竞争格局 - 10万元以下车型市场前5个月销量增长51%，全年销量有望突破600万辆，占乘用车总销量25%[3] - 竞品密集布局该市场，包括小鹏MONA M03（月销1.4万辆）、比亚迪海豹06DM-i旅行版等[3][8] - 当前10万以下车型智能座舱渗透率仅51%（行业平均76%），AEB功能渗透率10.7%，存在智能化升级空间[5] 产品差异化优势 - 设计创新：采用无拐点侧面曲线、Pantone定制摩根粉色，内饰借鉴宜家洞洞板留白理念[5] - 智能化配置：搭载高通SA8295P座舱芯片+双AI语音大模型，激光雷达+高通8650芯片实现高阶智驾下放[5] - 驾控性能：与Stellantis合作开发底盘，采用前麦弗逊后多连杆悬架，中欧团队联合调校[6][7] 成本控制与盈利策略 - 通过全域自研实现成本优势，宣称"不仅不亏本，毛利率还要稳步上升"[9][16] - 董事长朱江明强调100万年销量是生存底线，400万辆为长期目标，需保持每款车型持续热销[11][18] 全球化与产能规划 - 2024年出口目标5万辆（2023年1.3万辆），欧洲市场本地化制造将推动增量[20] - 慕尼黑车展将发布第三款新车，2025年进入产品大年加速全球布局[17] 技术路线选择 - 坚定纯电路线，认为增程式适合15万以上市场，随着800V高压快充普及，纯电占比将提升[22] - 电芯成本已降至0.3元/Wh，基础设施完善进一步利好纯电发展[22]

销量表现与目标调整 - 6月吉利汽车总销量23.60万辆，同比增长42.1%，环比增长0.4% [1] - 新能源汽车销量12.24万辆，同比增长85.5%，环比减少11.3% [1] - 出口4.00万辆，同比增长11.7%，环比增长33.3% [1] - 公司将全年销量目标上修10.7%，由271万辆增至300万辆 [1] 品牌表现与产品策略 - 6月吉利品牌销量19.30万辆，同比增长58.8%，环比增长2.3% [2] - 吉利银河6月销售9.02万辆，同比增长201.8%，环比减少11.4% [2] - 吉利中国星6月销售10.28万辆，环比增长18.4% [2] - 银河A7预计售价10万级别，搭载雷神AI电混2.0技术，综合续航超过2100公里 [2] 极氪与领克品牌动态 - 6月极氪品牌销量1.67万辆，同比减少16.9%，环比减少11.7% [3] - 上半年极氪品牌销量9.07万辆，同比增长3.3% [3] - 6月领克品牌销量2.63万辆，同比增长7.7%，环比减少4.8% [3] - 极氪9X预计将于3季度上市，首搭浩瀚超级电混技术 [3] 财务预测与估值 - 预测2025-2027年EPS分别为1.50、1.76、2.13元 [3] - 目标价22.50元人民币，24.69港元 [3]

头部车企销量竞争 - 比亚迪以214.6万辆稳居2023年上半年销量榜首，同比增长显著[2][3] - 上汽集团以205.3万辆位列亚军，同比增长12.35%，其中合资品牌贡献超124万辆[3] - 一汽集团销量157.1万辆，同比增长6.1%，自主品牌占比28.6%[3] - 吉利汽车销量达140.9万辆，同比增长47%，纯电动车型占比36.2%[4] - 长安汽车销量135.5万辆，同比增长1.59%，自主品牌占比85%[4] - 奇瑞集团销量126万辆，跻身"百万辆俱乐部"[4] 产品与技术布局 - 比亚迪通过王朝、海洋网、腾势与仰望等多品牌战略快速占领市场份额[3] - 长安汽车推出阿维塔06车型切入30万元以内市场，对标比亚迪汉[5] - 吉利汽车发布银河星耀8（11.58万元起）和银河A7，强化10万元级产品矩阵[5] - 比亚迪将高阶智驾系统下放至7万元级车型，引发行业智驾军备竞赛[6] - 奇瑞发布"猎鹰智驾"系统，覆盖全品牌全动力车型[6] - 吉利推出"千里浩瀚"智驾方案，包含5个层级满足差异化需求[6] 海外市场拓展 - 比亚迪上半年海外销量47万辆，6月单月同比增长229.8%，巴西工厂首车下线[8] - 上汽集团上半年出口49.4万辆，MG品牌全球累计销量超500万辆[9] - 奇瑞上半年出口55万辆，占总销量44%，业务覆盖110多国[10] - 比亚迪在巴西市占率达9.7%，CKD出口占比11%[8] - 上汽发布"Glocal战略"，计划三年推出17款海外专属车型[9][10] 市场趋势分析 - 6万-30万元价格区间成为车企主战场，B级/A级电动车批发量持续增长[5][6] - 经济型电动车普及被视为拉动市场增量的关键因素[6] - 智能化功能成为消费者购车重要考量指标，推动车企技术升级[7] - 头部车企从整车出口转向CKD模式及本地化生产体系建设[8]

产品发布与定位 - 吉利银河A7全球首发，基于GEA新能源架构打造，搭载雷神AI电混2.0系统、银河Flyme Auto智能座舱等核心配置[1] - 银河A7定位B级车，填补银河轿车序列细分市场，预计主销产品定价10万—12万元级，介于银河L6（7.98万—10.68万元）与星耀8（12.58万—16.58万元）之间[3] - 银河品牌通过纯电与电混技术对标原有燃油车谱系，产品市场定位日益明确[1] 市场竞争与差异化策略 - 银河A7同级市场主要竞争对手为比亚迪海豹06 DM和秦L DM，公司将直面与比亚迪的竞争[3] - 银河A7差异化竞争重点在于整车尺寸与AI加持的动力域，而非智驾领域[3] - 比亚迪已通过"天神之眼"辅助驾驶系统抢占同级用户心智，银河需通过价格优势和成本管控能力争夺市场份额[4][5] 核心技术亮点 - 雷神AI电混2.0系统由1.5T四缸混动专用发动机、3挡DHT Pro电驱变速箱及大容量电池组组成，电混专用发动机最高综合热效率达47.26%[6] - 行业首个基于AI场景引擎的动力域智能体，CLTC工况百公里亏电油耗2.67L，满油满电综合续航超2100km，亏电条件下加速动力不受限[8] - GEA新能源架构采用"电池一体化"布局，提升车身刚性并降低重心，前双叉臂+后五连杆独立悬架组合[9] 产品设计与配置 - 银河A7整车长4918mm，轴距2845mm，后排腿部空间950mm，膝部空间132mm，全车28处储物空间与535L后备厢[9] - 银河Flyme Auto智能座舱采用13.2英寸2.5K竖屏+10.25英寸全液晶仪表，车机芯片为高通骁龙8155P，支持手机应用无缝流转及AI交互功能[10] - 安全性能采用"笼式车身"结构，高强度钢占比76%，热成型钢占比25.8%，配备6安全气囊及L2级智能驾驶辅助功能[10]

奥迪暂停全面电动化计划 - 奥迪全球CEO高德诺宣布暂停原定2033年停售燃油车的计划 未来不再设定停售燃油车的时间表 转而采取燃油 混动 纯电并行的多动力总成策略 [2] - 欧洲汽车工业出现回归燃油车的浪潮 以确立在汽车领域的先发优势 受限于全球不够稳定廉价的电力供应 欧洲车企重启内燃机事出有因 [4] - 全球汽车产业格局存在不确定性 中国品牌需应对接下来的激烈竞争 [4] 江铃福特否认并入长安福特 - 江铃汽车回应传闻 称目前没有资产重组整合的相关计划 [7] - 此前传言称江铃福特将并入长安福特体系进行资源整合 以应对福特在华销量困局 但双方产品线差异较大 整合难度高 [10] - 长安福特产品序列主要为轿车和SUV等乘用车 江铃福特更偏向商用车和工具车 双方渠道 资源和用户群体整合不易 [10] - 长安福特和江铃福特近两年都在积极拥抱电气化 推出插电混动产品 未来可能继续在各自领域发力 [10] 吉利银河A7首秀 - 吉利银河A7为中型插混轿车 长宽高分别为4918/1905/1495mm 轴距2845mm [13] - 内饰采用15.4英寸悬浮式中控屏与8.8英寸液晶仪表及怀挡设计 风格简约温馨 [14] - 智能化方面搭载基于魅族Flyme Auto深度定制的银河NOS系统 全系标配5R10V传感器 支持L2+级智能驾驶功能 [14] - 动力方面搭载雷神AI电混2.0系统 匹配18.4-18.99kWh磷酸铁锂电池包 CLTC工况下纯电续航达115-120km 综合续航突破2100km [15] - 竞争对手瞄准比亚迪秦L DM-i 产品力旗鼓相当 差异化主要体现在设计 定价策略待公布 [15]