行业整体态势 - 卤味行业正经历严峻分化与深度调整 行业增速放缓、门店缩减、竞争白热化 行业洗牌进入深水区[1] - 行业整体面临严峻经营压力 出清明显 龙头企业也经受生存考验[6] - 卤制品行业增速明显放缓 2018-2023年复合年增长率为6.42% 2023年市场规模约3180亿元[6] - 行业存在三大痛点：零食/预制菜/火锅品牌跨界竞争形成替代威胁 产品同质化严重 TOP10品牌80%产品重叠 头部品牌产品均价超50元/斤导致溢价争议与消费者价值感不足[6] 公司业绩表现 - ST绝味预计2025年营收为53亿元至55亿元 同比下降12.09%至15.29% 并预计迎来上市以来首次年度亏损 亏损额为1.6亿元至2.2亿元[2] - 煌上煌预计2025年归母净利润为7000万元至9000万元 同比增长73.57%至123.16%[2] - 周黑鸭2025年上半年实现总收入12.23亿元 同比下降2.9% 净利润1.08亿元 同比增长228.0%[3] 业绩变动原因 - ST绝味业绩承压原因：消费行业结构性调整压力 营业收入下降 生产产能未充分释放 营业外支出增加及权益法核算下投资亏损[2] - 煌上煌业绩增长原因：主要鸭副产品原材料市场价格处于低位并加大采购 经营费用控制能力增强与运营管理效率提升 完成对福建立兴食品的控股权并购[3] - 周黑鸭上半年净利润增长得益于优化关闭低效门店以提升单店运营效能 带动平均单店销售额有效增长[4] 门店网络变化 - ST绝味在一年半时间内门店净减少超4000家 截至2026年2月2日全国门店约10713家 较2024年中期的14969家大幅减少[5] - 周黑鸭2025年上半年门店总数较2024年底的3031家减少167家 至2864家[4] - 煌上煌2025年6月门店数为2898家 较2024年底的3660家减少[5] 公司战略调整 - ST绝味正进行针对性调整：调整门店模型、销售渠道、供应链管理体系 积极探索门店新模式并进行区域试点 加快产品创新迭代与新品上新节奏[2] - 行业增长依赖宏观的重度消费人群人口红利与门店数量增加 以及微观的品牌效应、规模效应、粉丝效应、服务体系与客户黏性[5] - 行业挑战包括整体价格偏高、性价比不足 以及消费意愿、能力、信心下探[6]

行业整体状况 - 卤味行业正经历严峻分化、深度调整与洗牌，行业增速已明显放缓 [2] - 行业面临共同困境：产品同质化、价格偏高、消费意愿变化以及零食/预制菜/火锅品牌等跨界竞争 [2][7] - 卤制品行业市场规模2023年约3180亿元，2018-2023年复合年增长率（CAGR）为6.42%，增速明显放缓 [6] - 行业存在三大痛点：零食等跨界替代威胁、TOP10品牌80%产品重叠的同质化问题、头部品牌产品均价超50元/斤导致的溢价争议与消费者价值感不足 [7] ST绝味业绩与经营 - ST绝味预计2025年营收为53亿元至55亿元，同比下降12.09%至15.29% [3] - ST绝味预计2025年亏损1.6亿元至2.2亿元，为上市以来首次年度亏损 [3] - 公司经营承压原因包括营收下降、产能未充分释放、营业外支出增加及权益法核算下投资亏损 [3] - 公司正进行针对性调整，包括门店模型、销售渠道、供应链管理体系，并积极探索门店新模式与加快产品创新 [3] - 截至2026年2月2日，ST绝味全国门店约10713家，较2024年中期的14969家净减少超4000家，即在一年半内门店减少超4000家 [2][6] 煌上煌业绩与经营 - 煌上煌预计2025年归母净利润为7000万元至9000万元，同比增长73.57%至123.16% [4] - 业绩增长原因包括：主要鸭副产品原材料价格处于低位并加大采购、经营费用控制与运营效率提升、完成对福建立兴食品的控股权并购 [4] - 煌上煌门店数量从2024年底的3660家减少至2025年6月的2898家 [6] 周黑鸭业绩与经营 - 周黑鸭2025年上半年实现总收入12.23亿元，同比下降2.9%；净利润1.08亿元，同比增长228.0% [4] - 公司优化关闭低效门店导致总收益同比下降，但通过提升单店运营效能控制整体收入降幅 [5] - 周黑鸭门店总数从2024年底的3031家减少至2025年上半年的2864家，净减少167家 [5] 企业战略与行业挑战 - 头部企业普遍采取关闭低效门店、提升单店运营效能的策略以应对行业压力 [2][5] - 行业增长红利消失，面临严峻经营压力与出清，龙头企业也经受生存考验 [6] - 消费意愿、能力、信心下探对行业挑战巨大，卤味整体价格偏高、性价比不足 [7]

行业整体困境 - 卤味行业增速明显放缓 2018-2023年复合年增长率CAGR为6.42% 2023年市场规模约3180亿元 [6] - 行业面临产品同质化严重 TOP10品牌80%产品重叠 价格偏高 头部品牌产品均价超50元/斤 性价比与消费者价值感不足 [1][6][7] - 消费意愿 消费能力和消费信心下探 对行业挑战巨大 同时面临零食 预制菜 火锅品牌等跨界竞争替代威胁 [1][6][7] 头部公司业绩与门店表现分化 - ST绝味预计2025年营收53亿元至55亿元 同比下降12.09%至15.29% 并预计亏损1.6亿元至2.2亿元 为上市以来首次年度亏损 [2] - 煌上煌预计2025年归母净利润7000万元至9000万元 同比增长73.57%至123.16% [2] - 周黑鸭2025年上半年总收入12.23亿元 同比下降2.9% 但净利润1.08亿元 同比增长228.0% [3] 门店数量普遍收缩 - ST绝味门店数量在约一年半内净减少超4000家 从2024年中期的约14969家减少至2026年2月的约10713家 [5] - 周黑鸭门店总数从2024年底的3031家减少至2025年中的2864家 净减少167家 [4] - 煌上煌门店数量从2024年底的3660家减少至2025年6月的2898家 净减少762家 [5] 公司应对策略 - ST绝味正进行门店模型 销售渠道和供应链管理体系调整 积极探索门店新模式并加快产品创新迭代 [2] - 煌上煌业绩增长得益于主要鸭副产品原材料价格处于低位时加大采购 增强费用控制提升运营效率 以及完成对福建立兴食品的控股权并购 [3] - 周黑鸭通过优化关闭低效门店提升单店运营效能 带动平均单店销售额增长以控制整体收入降幅 [4]