核心观点 锡商银行作为一家区域性民营银行，凭借与助贷机构合作的互联网贷款模式实现了资产与利润的爆发式增长，但该模式也导致了其业务高度集中于高定价个人消费贷款、资产质量波动加剧以及违规跨区域经营等问题 随着2025年10月“助贷新规”落地和监管持续收紧，公司依赖高息差和规模扩张的传统增长模式面临根本性挑战，正站在从规模驱动向合规稳健转型的十字路口 [1][17][34] 业绩增长与拐点 - 公司资产规模从2020年的123.01亿元飙升至2024年末的369.71亿元，四年增长幅度达200.55% [1] - 净利润在五年内增长超42倍，但增长势头在2024年出现明显拐点 [1] - 2020年营收1.6亿元，净利润0.098亿元，2021年营收跃升至7.7亿元，同比增长381.25%，净利润飙升至1.38亿元，同比增幅达1308.16% [4] - 2022年营收增至10.07亿元，同比增长30.78%，净利润达2.67亿元，同比增长93.48% [6] - 2023年营收录得16.17亿元，同比增长60.58%，净利润提升至3.87亿元，同比增长44.94% [6] - 2024年营收回落至11.88亿元，同比下滑26.53%，为开业以来首次年度负增长，净利润小幅上升至4.20亿元，同比增长8.53%，增速大幅放缓 [6] 资产质量与盈利能力 - 不良贷款率从2020年的0.01%逐步攀升至2024年的1.25%，资产质量挑战增加 [6] - 具体各年不良贷款率为：2020年0.01%、2021年0.34%、2022年0.82%、2023年0.68%、2024年1.25% [7] - 拨备覆盖率从2020年的8312.57%急剧下降至2024年的241.83%，风险缓冲能力减弱 [8] - 净息差表现突出，2024年末为5.85%，远超中国商业银行整体1.52%的平均水平以及民营银行4.11%的均值 [8] - 2020年至2023年净息差分别为4.53%、5.6%、5.85%和6.39%，持续领跑行业 [8] 业务结构与合作模式 - 业务高度依赖个人贷款，截至2024年末，各项贷款余额289.5亿元，其中个人贷款余额226.57亿元，占比78.26% [11] - 2020至2023年个人贷款占比分别为81.83%、86.82%、80.39%和75.17%，始终占据主导地位 [11] - 个人消费贷款是核心支柱，2020-2022年6月末余额分别为45.19亿元、124.46亿元、143.58亿元，占总贷款比重最高达75.41% [12] - 为快速扩张，公司广泛依赖外部助贷平台，合作机构覆盖46家助贷或增信机构，包括21家互联网贷款平台和25家增信服务机构 [12] - 通过互联网贷款模式将资金输出至全国，实质上突破了地方法人银行不得跨区域经营的监管限制 [12] 监管风险与客户投诉 - 国家金融监督管理总局无锡监管分局确认公司存在违规跨区域放贷行为，并于2025年10月约谈其董事长和行长 [13] - 合作方在贷款中叠加担保费、服务费等，推高借款人成本，导致大量投诉，仅黑猫投诉平台投诉量就超3700个 [13] - 有用户投诉借款4000元年化利率高达36%，其中包含624.24元担保费 [14] - 合作方自身投诉量也很大，例如即科集团投诉量高达6000多条，并被诉催收违规 [14] - 2025年10月生效的“助贷新规”要求银行承担管理责任，借贷综合年化成本不得超过24%，直接冲击公司依赖高定价的盈利逻辑 [16] - 新规同时要求商业银行加强合作方管理，对违规催收等行为需及时纠正或终止合作 [16]

文/瑞财经 许淑敏 锡商银行正式易主了。 8月8日，国家金融监督管理总局批复公告显示，同意无锡市国联发展（集团）有限公司受让红豆集团有限公司持有的 无锡锡商银行股份有限公司5亿股股份。 受让后，国联集团合计持有锡商银行5亿股股份，持股比例为25%，成为第一大股东。 资料显示，国联集团是无锡市人民政府出资设立并授予国有资产投资主体资格的国有独资企业集团，注册资本金80亿 元。去年，国联集团旗下的国联证券还以294.9亿元收购了民生证券，随之整合成为国联民生证券。 锡商银行是全国第19家、江苏省第二家民营银行，于2020年4月16日正式开业，成立至今仅五年多。 在整个行业都备受净息差收窄的影响之下，锡商银行的净息差却仍在上涨。联合资信发布的评估报告显示，2020 年-2023年，锡商银行的净息差分别为4.53%、5.60%、5.85%、6.39%。2024年，该行净息差仍高达5.85%。 锡商银行高度依赖于个人贷款。根据锡商银行同业存单发行计划，2024年，零售贷款余额226.57亿，占比高达 78.26%。 回顾2021-2023年，锡商银行个人贷款余额分别为144.17亿元、167.33亿元、189.38亿元 ...

核心观点 - 无锡锡商银行股权结构发生重大变更，地方国资无锡市国联发展集团受让25%股份成为单一最大股东，原大股东红豆集团彻底退出，同时国联系背景的新董事长已就任，公司进入由地方国资主导的新发展阶段 [1][3] - 公司2024年经营呈现“增利不增收”局面，营收同比下降超26%至11.85亿元，但净利润逆势增长至4.2亿元，主要得益于信用减值损失大幅减少，同时不良贷款率上升0.57个百分点至1.25%，凸显盈利结构不稳定与资产质量压力 [6][8] - 公司高度依赖零售贷款业务，截至2024年末零售贷款占比高达78.26%，高净息差是其核心盈利优势，但业务结构单一且伴随客户投诉等风险，在国资入股后，其业务布局预计将从高息零售主导向对公及产业金融等更均衡、稳健的方向调整 [7][8][9] 股权结构与公司治理变更 - 国家金融监督管理总局批准国联发展集团受让红豆集团持有的5亿股股份，受让后持股比例达25%，成为公司单一最大股东，红豆集团彻底退出股东序列 [1][2] - 此次变更是继江西裕民银行、安徽新安银行之后，近一年内第三家引入国资大股东的民营银行，标志着民营银行“国资参股至控股”的渐进式路径成型 [3][4] - 在新股权变更前，公司已“空降”新任董事长李军，其原为国联财务有限责任公司董事长，来自国联集团体系，公司董事会决策机制预计将从“民营股东主导”转向“国联集团主导+民营股东协商” [3][4] - 监管批复要求公司加强股权管理，优化股权结构，严格控制股东关联交易，并完善公司治理与内部控制机制 [4] 经营与财务表现 - 公司资产规模增长迅速，从2020年末的123.01亿元增长至2024年末的402.81亿元 [5] - 公司营收波动剧烈，2021年至2023年经历高速增长，从1.61亿元增至16.17亿元，但2024年营收同比下降超26%至11.85亿元 [6] - 公司净利润自2021年扭亏为盈后持续增长，2024年逆势增至4.2亿元，主要驱动因素是信用减值损失从2023年的7.1亿元大幅下降至2024年的2.4亿元 [6] - 公司净息差处于行业绝对高位，2023年末为6.36%，领跑民营银行，2024年虽略有回落至5.85%，但仍维持高位，是其盈利能力的关键 [7] - 2024年“增利不增收”的原因包括：监管对互联网联合贷、助贷限额趋严导致高收益线上消费贷收缩，以及存量房贷利率与LPR下调拉低资产收益率 [7] 业务结构与发展挑战 - 公司业务高度依赖零售贷款，截至2024年末，各项贷款余额289.50亿元中，零售贷款余额226.57亿元，占比高达78.26%，对公贷款余额62.94亿元，占比仅21.74% [8] - 公司主打零售贷款产品“锡锡贷”，最高借款金额20万元起，综合年化利率7.2%起 [8] - 公司曾通过与助贷机构合作开展联合贷批量获客，但也因此引发客户投诉，在黑猫投诉平台投诉量超100条，涉及暴力催收、收费不合理、利率过高等问题 [8] - 随着零售业务扩张，公司资产质量承压，截至2024年末不良贷款率为1.25%，较上年末上升0.57个百分点 [8] 未来战略与发展展望 - 国资入股后，预计将推动公司优化治理结构，并逐步摆脱以往高息零售为主的业务模式，向更为稳健的对公业务和产业金融服务拓展 [9] - 在国资背景加持下，公司有望获取更多优质国有客户及其上下游企业资源，提升经营效益 [9] - 专家预计，公司依赖零售贷款的商业模式短期内不会根本改变，但信贷结构将发生内部调整，从高收益覆盖高风险转向中收益、低不良，未来零售贷款内部结构可能向低风险的本地场景消费贷、按揭贷和产业链上下游小微贷转变 [9] - 公司未来需主动压降高风险零售业务，加大技术投入建设数字化风控体系，以全面提升风险管理能力 [9]

地方国资入场 又一家民营银行迎来地方国资大股东。近日，无锡锡商银行（以下简称"锡商银行"）股权结构变更获批，无锡市国联发展（集团）有限公司 （以下简称"国联发展集团"）已获准受让锡商银行25%股份，将跃升为该行单一最大股东，红豆集团有限公司（以下简称"红豆集团"）彻底退 出，叠加此前来自国联系的新董事长"空降"履职，锡商银行迎来新的发展阶段。 作为江苏第二家民营银行，锡商银行开业以来资产规模突破400亿元，更曾在2023年以6.36%的净息差领跑民营银行，不过，在2024年该行呈 现"增利不增收"局面，不良率也出现明显上扬，经营持续性引发关注。这家依赖零售业务的民营银行，正站在业务转型的十字路口，如何在保 持零售根基的同时，向对公业务、产业金融拓展，将成为突破增长瓶颈的关键。 随着国家金融监督管理总局的一纸批复，锡商银行的股权更迭正式敲定。国联发展集团受让红豆集团持有的锡商银行5亿股股份，受让后，国 联发展集团持股比例为25%，一跃成为该行单一最大股东，这一变动不仅标志着红豆集团有限公司彻底退出民营银行股东序列，更揭开了地方 国资系统性介入民营银行的新布局。 在近一年时间里，锡商银行已是第三家引入国资大股东的 ...