与山姆渠道合作带来的业绩影响 - 公司2024年7月与山姆会员店开启正式合作后，业绩发生显著逆转 [1] - 2024年全年实现营收11.82亿元，同比增长22.36%，归母净利润1.57亿元，同比增长35.34% [1] - 2025年上半年实现营收7.71亿元，同比增长45.59%，归母净利润1.08亿元，同比增长42.47% [1] - 山姆会员店已成为公司最亮眼的增长引擎，2025年二季度单季收入超过1亿元 [1] 山姆渠道的具体合作与产品表现 - 公司自2024年7月起正式成为山姆脱骨鸭掌供应商，该产品上架后很快成为爆款，曾有报道称月销超3000万元 [2] - 山姆会员店在2024年营收突破1000亿元，是沃尔玛中国旗下销售额达1558亿元的王牌渠道 [2] - 继脱骨鸭掌后，公司又在山姆推出酸汤双萃及青菜系列等新品，酸汤双萃月销售额突破千万元，素菜系列月销达数百万元 [2] 应收账款与渠道依赖风险 - 与山姆合作后公司应收账款急剧攀升，2023年应收账款为379.5万元，2024年飙升至7461万元，增速达1866% [3] - 2024年第一大欠款人金额为5458万元，占应收账款总额的73%，而此前5年该金额从未超过200万元 [3] - 截至2025年6月末，应收账款增至1.56亿元，较2024年末增幅超200%，其中第一大欠款人金额约1.4亿元，占总额近90%，超过公司当期净利润1.08亿元 [3] 公司治理与股东行为 - 公司董秘职位频繁变更，2025年9月副总经理兼董秘肖传志任职仅4个月零10天后辞职，由财务总监崔海彬暂代 [4] - 上一任董秘梁余实际任职时间仅约3个月，离职原因均为个人原因 [4] - 2025年9月19日，上交所就董秘频繁变更事项向公司下发监管工作函 [4] - 截至2025年8月12日，公司实控人赵英累计减持公司股份1283.07万股，占总股本3% [4] 公司基本面与产品结构 - 公司是拥有28年历史的“泡椒凤爪第一股”，产品涵盖泡制品、卤制品和调味品三大系列共20多个品种 [6] - 截至2025年6月，公司已成功注册251个商标，拥有29个专利信息，其泡凤爪产品获国家发明专利 [6] - 2024年泡椒凤爪收入7.84亿元，同比增长8.63%，占主营业务收入的66.98% [6] - 2025年上半年泡椒凤爪收入占比仍达50%，而在山姆爆红的脱骨鸭掌已成为公司第二大单品 [6] 渠道多元化与未来展望 - 除山姆外，公司还积极在Costco、盒马等会员制商超铺货，并实现多SKU突破 [7] - 公司正积极进入量贩、直播电商等新兴渠道，新兴渠道放量为业绩带来想象空间 [7] - 山姆在国内持续扩张，2024年有53家门店，预计2025年、2026年将分别增长至60家和74家 [7]