绿色发展宏观背景与成就 - 绿色发展成为中国高质量发展的鲜明底色，绿色金融是金融支持实体经济的重要着力点[2] - 中国已建成全球最大最完整的新能源产业链，为全球提供80%的光伏组件、70%的风电装备、60%的动力电池[3] - 2024年中国新能源汽车产销量分别达1288.8万辆和1286.6万辆，连续10年稳居全球第一[3] - 截至2025年二季度末，中国绿色贷款余额约42.4万亿元，绿色债券余额超过2.2万亿元[6] 绿色产业发展与能源转型 - 截至今年一季度末，中国风电光伏发电合计新增装机7433万千瓦，累计装机达14.82亿千瓦，历史性超过火电装机规模[3] - 2024年中国单位GDP能耗比"十三五"末下降11.6%，主要资源产出率提高12%[4] - 建德抽水蓄能电站计划总投资125.25亿元，建成后预计每年可节约标准煤48万吨，减少二氧化碳排放96万吨[7] - 道生天合公司风电叶片用环氧树脂系列销量连续三年位居全球第一，IPO募投项目聚焦新能源汽车胶粘剂扩产[11] 绿色金融政策与市场机制 - 生态环境部介绍"十四五"以来有100多个项目获金融机构支持，已获得授信金额2164亿元，发放贷款764亿元[5] - 全国碳排放权交易市场启动至2025年8月底，配额累计成交量6.96亿吨，累计成交额478.26亿元，2024年成交额181.14亿元创年度新高[6] - 2024年4月央行联合七部门印发强化金融支持绿色低碳发展的指导意见，2025年1月发布银行业保险业绿色金融高质量发展实施方案[8] 绿色金融产品与服务创新 - 天合光能与兴业银行签署ESG挂钩贷款协议，通过动态利率机制将贷款利率与公司温室气体排放强度等ESG表现挂钩[8][9] - 杭州银行在浙江丽水创建零碳银行网点，支持屋顶光伏、充电桩、农光互补等气候投融资项目建设[10] - 中国银联联合39家商业银行发行近800万张绿色低碳卡，共建13个绿色场景碳减排模型，鼓励绿色消费积累低碳积分[10] - 绿色金融与科技金融融合重点涵盖为绿色低碳相关科技企业提供多元化金融产品与服务[12]

绿色产业发展成就 - 中国已建成全球最大最完整的新能源产业链，为全球提供80%的光伏组件、70%的风电装备、60%的动力电池 [3] - 截至2025年一季度末，风电光伏发电合计新增装机7433万千瓦，累计装机达14.82亿千瓦，历史性超过火电装机规模 [3] - 2024年新能源汽车产销量分别达1288.8万辆和1286.6万辆，连续10年稳居全球第一 [3] - 风电叶片用环氧树脂系列销量连续三年位居全球第一的企业道生天合在上海证券交易所主板上市 [11] 生态环境改善与资源效率 - “十四五”以来全国地级及以上城市空气质量优良天数比例稳定在87%左右，2024年森林覆盖率达25%以上，比2020年提高约2个百分点 [4] - 2024年单位GDP能耗比“十三五”末下降11.6%，同期主要资源产出率提高12% [5] - 建德抽水蓄能电站项目建成后预计每年可节约标准煤48万吨，减少二氧化碳排放96万吨 [8] 绿色金融体系发展 - 截至2025年二季度末，中国绿色贷款余额约为42.4万亿元，绿色债券余额超过2.2万亿元 [7] - 全国碳排放权交易市场自2021年7月启动至2025年8月底，配额累计成交量6.96亿吨，累计成交额478.26亿元，2024年成交金额达181.14亿元创年度新高 [7] - “十四五”以来有100多个生态环境导向项目获得金融机构支持，已获授信金额2164亿元，发放贷款764亿元 [6] - 中国银联联合39家商业银行发行近800万张绿色低碳卡，共建13个绿色场景的碳减排模型 [10] 政策支持与金融创新 - 2024年4月中国人民银行等七部门印发《关于进一步强化金融支持绿色低碳发展的指导意见》，2025年1月国家金融监督管理总局等部门印发《银行业保险业绿色金融高质量发展实施方案》 [9] - 出现ESG挂钩贷款等创新模式，如天合光能与兴业银行签署的协议将贷款利率与公司温室气体排放强度等ESG表现动态挂钩 [9] - 金融机构通过支持屋顶光伏项目、充电桩项目、农光互补项目等助力气候投融资试点建设 [10]

上市概况与市场表现 - 公司于2025年10月17日在上交所主板挂牌上市，股票代码为"601026" [2] - 上市首日股价高开314%，截至上午10:00报每股27.50元，较发行价上涨359.87% [2] - 公司上市后市值超过181亿元人民币 [2] 公司业务与产品体系 - 公司成立于2015年，核心业务为新材料的研发、生产和销售 [4] - 产品体系围绕高性能热固性树脂材料构建，主要包括风电叶片用材料、新型复合材料用树脂和新能源汽车及工业胶粘剂三大系列 [4] - 产品主要应用于风电、新能源汽车、储能、氢能等新能源领域，以及航空、油气开采等工业领域 [4] 市场地位与核心产品销量 - 2024年公司"风电叶片用环氧树脂系列"销量达14.31万吨，"风电叶片用结构胶"销量达1.52万吨 [4] - 根据行业数据，2022至2024年公司"风电叶片用环氧树脂系列"销量位居全球首位 [4] - 公司"风电叶片用结构胶"销量位居国内第2位、全球第3位 [4] 技术突破与行业影响 - 公司风电叶片用环氧树脂产品已基本实现对主流风机叶型的全覆盖 [4] - 通过自主研发攻克技术难关，打破了国际巨头在风电材料领域的技术垄断 [7] - 公司产品在性能与稳定性上已跻身全球前列，重塑了风电材料行业的全球竞争格局 [7] 应用领域拓展与客户基础 - 新型复合材料用树脂已拓展至轨道交通、建材等领域，客户包括重庆风渡、中复碳芯、天顺风电等 [5] - 新能源汽车及工业胶粘剂应用于新能源汽车三电系统及电子领域，客户涵盖比亚迪、广汽、吉利、蜂巢能源等知名企业 [5] - 公司致力于从风电材料供应商转型为覆盖新能源汽车、储能和高端制造的综合解决方案提供商 [8] 发展战略与未来展望 - 公司上市后将强化公司治理，聚焦技术创新与全球市场拓展 [2] - 公司积极践行国家"双碳"战略，致力于成长为全球领先的新材料解决方案提供商 [2] - 未来计划加大研发投入，扩大全球市场份额，巩固在新材料领域的国际竞争力 [8]

IPO基本信息 - 公司于9月29日开启申购，发行价为5.98元/股，发行市盈率为29.05倍，计划登陆沪市主板[2] - 本次IPO募资总额为70,570.20万元，其中55,855.00万元（占募资总额80.5%）将用于年产5.6万吨新能源及动力电池用高端胶粘剂和高性能复合材料树脂系统项目[2] - 该项目建成后，高性能复合材料树脂系统年产能为1.90万吨，动力电池用等高端胶粘剂年产能为3.70万吨[2] 募投项目详情 - 年产5.6万吨新能源及动力电池用等高端胶粘剂、高性能复合材料树脂系统项目投资总额为57,070.20万元，拟投入募集资金55,855.00万元[3] - 另计划使用13,500.00万元募集资金用于偿还银行贷款[3] 公司背景与业务 - 公司成立于2015年，是国家级高新技术企业和国家级专精特新“小巨人”企业，拥有7家控股子公司和3家参股子公司[4] - 公司产品围绕环氧树脂、聚氨酯、丙烯酸酯和有机硅等高性能热固性树脂材料，形成三大系列产品，主要用于风电、新能源汽车、储能、氢能等领域[4] 市场地位与产能 - 2024年公司风电叶片用环氧树脂系列销量14.31万吨，风电叶片用结构胶销量1.52万吨[5] - 2022年至2024年，公司风电叶片用环氧树脂系列销量连续三年位居全球第一，风电叶片用结构胶销量位居国内第二、全球第三[5] - 公司是目前唯一一家向国际风电整机巨头维斯塔斯同时供应风电叶片用环氧树脂和结构胶的中资企业[5] 客户与供应链 - 风电领域客户基本覆盖国内主要风机叶片生产企业，包括金风科技、远景能源、明阳智能等，以及维斯塔斯、恩德集团等国际客户[6] - 新能源汽车领域胶粘剂产品配套比亚迪、广汽、吉利等“三电”系统企业[6] - 主要原材料供应商包括扬农化工、巨化股份、赢创化学、巴斯夫、长春化工等[5] 财务业绩 - 2022年至2024年，营业收入分别为34.36亿元、32.02亿元、32.38亿元，净利润分别为1.1亿元、1.55亿元、1.55亿元[6] - 2022年至2024年毛利率分别为10.77%、12.35%、11.58%[6] - 2025年上半年实现营业收入17.85亿元，净利润0.86亿元[6] - 预计2025年前三季度净利润为1.45亿元至1.55亿元，同比增长48.21%至58.43%[6]

公司基本情况 - 公司名称为道生天合 股票代码601026SH 于9月29日开启申购 发行价格5.98元/股 申购上限2.75万股 市盈率29.05倍 上市地为上交所 保荐机构为中信建投证券 [1] - 公司是一家致力于新材料研发、生产和销售的国家级高新技术企业 产品围绕环氧树脂、聚氨酯、丙烯酸酯和有机硅等高性能热固性树脂材料 [1] - 公司产品形成三大系列：风电叶片用材料、新型复合材料用树脂和新能源汽车及工业胶粘剂 [1] 主营业务与市场地位 - 2024年公司风电叶片用环氧树脂系列销量14.31万吨 风电叶片用结构胶销量1.52万吨 [1] - 2022-2024年公司风电叶片用环氧树脂系列销量位居全球首位 风电叶片用结构胶销量位居国内第2、全球第3 [1] - 产品主要应用于风电、新能源汽车、储能、氢能等新能源领域 以及航空、油气开采、电力、模具制造等领域 [1] 客户群体与业务拓展 - 新型复合材料用树脂已涵盖重庆风渡、中复碳芯、北玻院、天顺风电、泰山玻纤、国兴复材、海源复材、振石集团等客户 [2] - 新能源汽车及工业胶粘剂已涵盖比亚迪集团、广汽集团、吉利集团、泰科电子、蜂巢能源、国轩高科、远景能源、博瑞电力、赣锋集团等终端客户 [2] - 新型复合材料用树脂可广泛应用于玻纤/碳纤拉挤制品、螺栓套预埋件、碳纤维抽油杆等轨道交通领域 以及碳纤维航空座椅、碳纤维建筑补强板等建材领域 [2] - 新能源汽车及工业胶粘剂可广泛应用在电机、电池和电控零部件等新能源汽车三电系统 以及传感器等电子领域及其他工业领域 [2] 募集资金用途 - 募集资金总额69,355.00万元 其中55,855.00万元用于年产5.6万吨新能源及动力电池用等高端胶粘剂、高性能复合材料树脂系统项目 13,500.00万元用于偿还银行贷款 [3] - 项目总投资金额57,070.20万元 拟使用募集资金55,855.00万元 [3] 财务表现 - 2022-2024年度营业收入分别为34.36亿元、32.02亿元、32.38亿元 [3] - 2022-2024年度净利润分别为1.08亿元、1.52亿元、1.55亿元 [3] - 2024年末资产总额387,888.99万元 归属于母公司所有者权益180,136.20万元 资产负债率44.63% [4] - 2024年度经营活动产生的现金流量净额40,128.91万元 较2023年的-3,773.23万元大幅改善 [4] - 2024年度研发投入占营业收入比例2.71% 2023年为3.18% 2022年为2.74% [4] - 2024年度基本每股收益0.29元/股 加权平均净资产收益率9.00% [4]

IPO进程 - 公司正式启动IPO进程，计划于2025年9月24日进行初步询价，9月29日启动申购 [1] - 公司证券简称为"道生天合"，证券代码为"601026" [1] 公司业务与市场地位 - 公司是一家专注新材料研发、生产和销售的国家级高新技术企业，总部位于中国(上海)自由贸易试验区临港新片区 [1] - 核心产品涵盖环氧树脂、聚氨酯、丙烯酸酯和有机硅等高性能热固性树脂材料 [1] - 产品应用于风电叶片、新能源汽车、储能、氢能以及航空、电力等多个工业领域 [1] - 公司"风电叶片用环氧树脂系列"产品销量连续三年（2022年至2024年）稳居全球第一 [1] - 公司"风电叶片用结构胶"销量位居国内第二、全球第三 [1] - 公司是目前唯一一家向国际风电巨头维斯塔斯风力技术集团同时供应环氧树脂与结构胶的中资企业 [1] - 公司与德国恩德公司、中材科技股份有限公司等国内外知名企业保持长期合作 [1] 财务表现与业绩预测 - 2022年至2025年上半年，公司营业收入分别为34.36亿元、32.02亿元、32.38亿元和17.85亿元 [2] - 2022年至2025年上半年，公司净利润分别为1.08亿元、1.52亿元、1.55亿元和0.85亿元 [2] - 公司预计2025年1—9月归属于母公司股东的净利润将在1.45亿元至1.55亿元之间，同比增长48.21%至58.43% [2]

公司IPO与募资计划 - 公司正式启动登陆沪市主板的招股程序 [1] - 公开发行新股数量为13,188.00万股，拟募资6.94亿元 [3] - 募集资金将重点投向"年产5.6万吨新能源及动力电池用等高端胶粘剂、高性能复合材料树脂系统项目"及偿还银行贷款 [3] 财务业绩表现 - 预计2025年1-9月归属净利润盈利1.45亿元至1.55亿元，同比增长48.21%至58.43% [2] - 预计2025年1-9月营业收入同比增长22.32%至27.03% [2] - 2025年中报显示公司主营收入17.85亿元，同比上升46.77%；归母净利润8632.51万元，同比上升65.06% [2] - 2025年第二季度单季度主营收入9.5亿元，同比上升32.9%；单季度归母净利润5524.48万元，同比上升48.62% [2] - 2025年中报毛利率为12.43%，负债率49.97% [2] 技术与研发实力 - 产品矩阵覆盖环氧树脂、聚氨酯、丙烯酸酯和有机硅四大体系 [4] - 截至2025年6月，公司累计拥有69项有效专利，其中38项为发明专利，并在申请PCT国际专利14项 [5] - 产品技术体系已通过IATF16949汽车体系和AS9100D航空体系认证 [5] - 深度参与起草了《塑料环氧树脂试验方法》等国家标准及多项新能源材料行业标准 [5] 市场地位与客户 - 公司"风电叶片用环氧树脂系列"产品销量在2022年至2024年连续三年位居全球第一 [4] - "风电叶片用结构胶"销量稳居国内第二、全球第三 [4] - 是全球风电巨头维斯塔斯唯一同时供应环氧树脂和结构胶的中国企业 [4] - 在国内与中材科技、时代新材、三一重能等行业龙头紧密合作 [4] 业务增长与战略布局 - 2022年至2025年上半年，公司核心自产产品销量分别为12.75万吨、16.87万吨、18.71万吨和10.61万吨，整体呈增长态势 [6] - 战略布局高度契合中国"双碳"目标和全球绿色能源转型大趋势 [6] - IPO募投项目建成后将新增3.7万吨高端胶粘剂和1.9万吨复合材料树脂产能 [6] - 计划将业务延伸至光伏、氢储能、半导体封装、5G通讯和航空航天等战略性新兴领域 [6] 公司业务概览 - 公司是一家国家级高新技术企业，致力于新材料的研发、生产和销售 [10] - 产品形成了风电叶片用材料、新型复合材料用树脂和新能源汽车及工业胶粘剂三大系列 [10] - 为风电、新能源汽车、储能、氢能等新能源领域，以及航空、油气开采等领域的国内外客户提供解决方案 [10]

行业前景与市场机遇 - 全球风电产业进入高速增长期 2024至2028年新增装机容量复合增长率达9.4% [2] - 中国"十四五"期间规划年均新增风电装机50GW以上 [2] - 中国新能源汽车市场占有率在2024年达到40.9% 带动上游材料需求爆发 [2] - 公司处于风电和新能源汽车两大万亿级赛道交汇点 [2] 市场竞争地位 - 风电叶片用环氧树脂系列销量连续三年（2022-2024年）全球第一 [3] - 风电叶片用结构胶销量国内第二、全球第三 [3] - 全球唯一向维斯塔斯同时供应环氧树脂和结构胶的中资企业 [3] - 国家级专精特新"小巨人"企业 拥有69项有效专利（含38项发明专利） [4] 技术实力与产品应用 - 掌握高分子合成树脂生产技术 包括聚氨酯改性环氧树脂等核心技术 [4] - 产品应用于长度超过147米的大型风电叶片 [4] - 胶粘剂产品配套比亚迪、广汽、吉利等主流车企"三电"系统 [4] - 树脂产品为重庆风渡、中复碳芯等复合材料客户提供配套 [4] 财务表现与增长预期 - 预计2025年前三季度营业收入同比增长22.32%～27.03% [5] - 预计2025年前三季度归母净利润同比增长48.21%～58.43% [5] - 预计2025年前三季度扣非净利润同比增长41.03%～51.88% [5] - 通过规模效应实现成本有效管控 盈利能力持续提升 [5] 战略布局与发展规划 - IPO募投项目重点布局新能源汽车和高端复合材料领域 [5] - 业务形成"一核多翼"布局 切入航空、储能、氢能等新兴领域 [4] - 计划向光伏、消费电子、半导体、轨道交通等领域拓展 [5] - 技术适配能力支持快速响应下游应用需求 [4]

核心观点 - 公司作为新材料行业龙头 深度赋能风电和新能源汽车两大国家战略性支柱产业 凭借技术优势打破国外垄断 实现国产替代并绑定全球顶级客户 同时通过平台化研发扩展至多个高端应用领域 盈利持续增长且新产能布局明确 展现出卓越的长期投资价值 [1][2][3][4][5] 行业赛道与市场空间 - 全球风电产业进入大型化和深远海新发展阶段 中国十四五期间规划年均新增装机50GW以上 [2] - 新能源汽车产业持续爆发式增长 2024年中国市场占有率已达40.9% [2] - 公司精准布局风电和新能源汽车两大万亿级市场 处于黄金赛道交汇点 [2] 技术优势与行业地位 - 打破国外品牌在高端风电材料领域垄断 成为全球唯一同时向维斯塔斯供应环氧树脂和结构胶的中资企业 [3] - 风电叶片用环氧树脂系列销量连续三年（2022-2024年）全球第一 [3] - 拥有69项有效专利（38项发明专利） 申请14项PCT国际专利 主导参与多项国家及行业标准制定 [4] - 产品涵盖环氧树脂、聚氨酯、丙烯酸酯及有机硅等高性能热固性树脂材料 [4] 客户合作与认证体系 - 进入中材科技、时代新材、比亚迪集团、广汽集团、吉利集团等国内一线龙头企业供应链 [3] - 下游高端客户设有严格供应商认证体系 认证周期长且成本高 [3] 财务表现与盈利能力 - 归母净利润从2022年1.10亿元稳步增长至2024年1.55亿元 [5] 产能扩张与战略布局 - IPO募投项目新增3.7万吨动力电池用高端胶粘剂和1.9万吨高性能复合材料树脂年产能 [5] - 战略延伸至光伏、消费电子、半导体、轨道交通等前景广阔领域 [5] 研发体系与平台能力 - 拥有国家级CNAS认证实验室和先进DOE研发方法论 [4] - 产品线从风电成功延伸至新能源汽车、储能、氢能、航空、电力等多个高端领域 [4]

公司概况与IPO信息 - 道生天合材料科技正式启动沪市主板IPO 公开发行新股数量为13188万股 [1] - 募集资金将投向年产56万吨新能源及动力电池用高端胶粘剂和高性能复合材料树脂系统项目及偿还银行贷款 [1] 技术实力与行业地位 - 公司拥有69项有效专利 其中38项为发明专利 并申请14项PCT国际专利 [3] - 产品通过IATF16949汽车体系和AS9100D航空体系认证 参与起草多项国家标准 [3] - 风电叶片用环氧树脂系列产品销量2022至2024年连续三年全球第一 [2] - 风电叶片用结构胶销量稳居国内第二和全球第三 [2] - 成为维斯塔斯唯一同时供应环氧树脂和结构胶的中国企业 [2] 产品体系与客户结构 - 产品覆盖环氧树脂 聚氨酯 丙烯酸酯和有机硅四大体系 [2] - 国内客户包括中材科技 时代新材 三一重能等行业龙头 [2] - 产品应用于风电 新能源汽车 储能 氢能及航空航天等战略性新兴产业 [2] 产能与销售表现 - 2022年至2025年上半年自产产品销量分别为1275万吨 1687万吨 1871万吨和1061万吨 呈现持续增长态势 [4] - IPO募投项目将新增37万吨高端胶粘剂和19万吨复合材料树脂产能 [4] 战略规划与发展方向 - 战略布局高度契合中国双碳目标和全球绿色能源转型趋势 [4] - 计划将业务延伸至光伏 氢储能 半导体封装 5G通讯和航空航天等新兴领域 [4] - 采用自动化称量和智能灌装等绿色制造技术提升生产效率 [4]