核心观点 - 春秋航空凭借极致低价策略和高效运营模式，在2024年实现22.73亿元净利润，成为A股上市航司盈利冠军，远超同行[4][7][10] - 公司通过单一机型、单一舱位、高客座率(91.49%)和低成本运营(营业成本占比87.05%)实现差异化竞争[12][21][32] - 尽管面临服务口碑争议和行业价格战压力，低价策略仍吸引2860万人次旅客，客流量同比增长18.8%[5][13][41] 财务表现 - 2024年营收200亿元(YoY+11.5%)，净利润22.73亿元(YoY+0.69%)，利润率11.36%[7] - 盈利超过南方航空(-16.96亿)、东方航空(-42.26亿)等6家上市航司总和[9][10] - 2025Q1营收53.2亿元(YoY+2.9%)，净利润6.8亿元(YoY-16.4%)，增速明显放缓[46][47] 运营策略 - 采用"两单模式"：129架A320系列飞机全经济舱配置，A320neo机型占比42%可省15%油耗[21][22][24] - 航线网络下沉：五大省会机场运力较2019年提升267%，构建"程达东西、畅通南北"布局[16][17] - 极致成本控制：98.4%直销比例、二类机场运营、缩短停靠时间等措施降低费用[28][30][31] 市场表现 - 客座率91.49%远超行业平均83.5%，国内航线达92.16%[12] - 客公里收益0.385元(YoY-6.53%)，国际航线下滑14.77%至0.437元[43] - 辅助业务收入10.3亿元(YoY+14%)，占总营收5.15%[34] 行业挑战 - 单位收益持续下跌导致航空运输业毛利率降至12.04%(YoY-0.63pct)[44] - 国际航线成本压力：单位起降费用增加8%，维修成本持续上升[45] - 价格战加剧：广州-上海航线票价仅为南方航空的50-75%[42]