涉及的公司与行业 * 公司：深农集团（农产品公司），深圳国资委下属的全国综合性农产品批发市场龙头企业[2] * 行业：农产品流通行业，涉及农批市场经营、农产品产业链一体化[11] 核心观点与论据 * **公司定位与市场地位**：公司是中国最大的全国综合性农批企业，市占率约10%[1][2] 旗下农批市场年交易量超3,600万吨，年交易额超2,500亿元[2] 在四个一线城市及六个新一线城市均有布局，旗下13家市场入选2023年百强榜单[8] * **发展历程与战略转型**：公司发展历经五个阶段，已从区域性布局转向全产业链布局，不再局限于单纯农批业务[1][2] 自2021年以来向产业链上下游延伸，拓展全产业链布局[2] * **财务表现与资产状况**： * **增长趋势**：2018年至2024年，整体收入复合增长率约16%，净利润复合增长率约44%[1][5] * **近期业绩**：2024年收入56.28亿元，同比增长2.5%；归母净利润3.84亿元，同比下降14%[4] 2025年前三季度收入约52亿元，同比增长36%；利润端约2.64亿元，同比下降16%[1][5] * **资产价值**：截至2024年底，总资产超200亿元，经营性资产（在建工程、固定资产、投资性房地产）占比58%，账面价值约124亿元[1][4] 农批市场多位于核心城市，土地和物业具有长期增值潜力[1][4] * **成熟市场的盈利与增长点**： * **强盈利能力**：在成熟市场（如上海浦东、天津静海）已形成较强盈利能力[3][9] 例如，成都主城区80%的生鲜供应由其保障，长沙海吉星承担全市90%以上及全省80%的蔬菜供给[9] * **增长驱动力**：通过品类结构调整提升品效[3][10] 在佣金、管理费、停车费等周边收费方面有提价空间[10] 租金逐年有小幅提升空间[10] 通过滚动再开发（如上海、成都项目的二期、三期）实现增长[10] * **新项目拓展与未来方向**： * **新项目**：通过成都新津项目（占地500亩，定位数字农业服务与智慧流通中心）和上海惠南项目（占地438亩，构建浦东特色保供体系）驱动价值增长，强化数字化与保供能力[3][8][9] * **扭亏措施**：将采取措施扭亏部分亏损项目，如长春、武汉和深圳南方物流等项目[1][8] * **产业链业务布局**： * **业务占比**：产业链业务目前占公司收入约一半[12] * **上游布局**：探索“一元一基地一中心”的神农农场模式，合作基地规模已达44万亩[3][12][13] * **下游延伸**：延伸城配业务及生农厨房，2024年生农厨房贡献收入9.2亿元[13] 发展进出口贸易，2024年进出口贸易额突破12亿元[3][14] * **数字化能力建设**： * 与腾讯合作探索数字化农批，自主研发标准化农产品流通转运箱，已在多地试用[15] * 采用聚合支付交易系统，截至2025年10月28日，开通商户超1.8万家，日均交易额超1亿元，累计交易金额超500亿元[15] * **股权结构与分红政策**： * 深圳国资委通过深农投持有公司38.67%的股份，为实际控制人[1][6] * 自2018年以来每年分红比例保持在30%以上，2024年度分红1.19亿元，分红比例31%[1][7] * **政策环境影响**：近年政策高度重视农产品流通，强调产业链一体化建设，推动上游产地服务、中游加工、下游冷链物流与国际贸易，旨在构建现代化高效流通体系[11] 其他重要内容 * **经营规模**：公司共经营35家批发市场，覆盖20余个大中城市，与全国40家基地建立协议合作关系[1][8] 在营实体项目中，18个项目实现盈利，占比72%[8] * **进出口贸易新进展**：2025年3月成立广州南沙海吉星公司，定位为大湾区食品农产品进出口中心及海鲜国际食材供应中心[14] 2024年新增三家试点公司[14] * **业绩预测与评级**：预计公司2025年收入约77亿元，2026年89亿元，2027年99亿元[16] 预计2025-2027年归母净利润分别为4.15亿、4.47亿和4.92亿元[16] 基于其民生属性、资产价值、产业链建设及全国性网络护城河，首次覆盖给予买入评级[16]

公司事件与处罚 - 乐禾食品集团股份有限公司因存在违规失信行为 被南部战区采购管理部门暂停相关采购活动资格 [1] - 处罚自2025年12月24日起生效 暂停范围包括南部战区机关和直属单位、驻香港部队、驻澳门部队范围内的物资、工程、服务采购活动 [1] - 此次处理涉及的组织形式为“自行采购” 被处理人员包括法定代表人程允锋及授权代表吕畅 [1] 公司背景 - 乐禾食品集团股份有限公司成立于2006年 注册地位于广州市白云区 法定代表人为程允锋 [1] - 公司是一家食材供应链服务商 专注于食材配送、餐饮管理和营养配餐 [1] - 公司业务辅之以农业种养、蔬果出口、网上商城 旗下产业涵盖农场运营管理、农业种植与养殖、农产品加工与配送、餐饮管理、高端农产品网上商城、农业信息技术咨询等 [1]

财务表现 - 上半年营业收入34.91亿元 同比增长44.98% [1] - 增长主要源于进出口、食材配送及单品贸易等全产业链业务量快速增长 [1] 战略定位 - 公司定位为现代农产品流通全产业链资源提供商和服务商 [1] - 通过全产业链赋能持续提供上游优质货源与下游渠道支持 [1] - 形成市场与商户共生共融共同发展的经营格局 [1]