核心财务表现 - 2025H1营业收入39.2亿元同比增长4.3% 归母净利润9.6亿元同比增长24.0% [1] - 2025Q2营业收入21.5亿元同比增长24.9% 归母净利润4.8亿元同比增长59.1% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为17.61/18.48/18.79亿元 同比增速53.81%/4.92%/1.70% [4] 主营业务收入结构 - 2025H1路费收入24.5亿元同比增长0.6% 扣除益常高速出表影响后同增4.3% [2] - 清洁能源发电收入2.9亿元同比下降4.2% 主要受风力发电项目弃风率上升影响 [2] - 餐厨垃圾处理收入3.9亿元同比增长26.2% 受益于光明环境园项目正式运营 [2] - 拆车及电池综合利用收入0.7亿元同比减少42.9% 因乾泰公司业务量减少 [2] 成本与资本开支 - 收费公路业务毛利率49.3%同比下降1.15个百分点 因清连高速摊销变更及沿江二期成本增加 [2] - 2025H2-2027年底预计资本开支总额191.8亿元 用于外环三期建设及机荷改扩建等项目 [2] 利润驱动因素 - 财务费用3.9亿元同比减少1.7亿元 主要受益于融资利率下降及汇兑损益改善 [3] - 公允价值变动收益0.8亿元同比增加1.1亿元 [3] - 减值准备计提0.9亿元同比减少0.4亿元 [3] 业务前景与评级 - 路产主要位于粤港澳大湾区 区位优势显著 [4] - 预计2025-2027年营业收入96.10/100.65/104.89亿元 同比增速3.94%/4.74%/4.22% [4]