公司基本情况 - 公司成立于1996年12月30日，于2001年12月25日在上海证券交易所上市，注册及办公地址位于广东省深圳市和香港 [1] - 公司是华南地区公路行业元老，主营业务为收费公路和道路的投资、建设及经营管理 [1] - 公司控股股东为深圳国际控股有限公司，实际控制人为深圳市人民政府国有资产监督管理委员会 [4] 经营业绩表现 - 2025年三季度公司实现营业收入60.5亿元，在行业20家公司中排名第5，高于行业平均数42.78亿元和中位数35.29亿元 [2] - 2025年三季度公司净利润为15.97亿元，在行业中排名第6，高于行业平均数12.82亿元和中位数8.93亿元 [2] - 2025年三季度主营业务构成中，通行费收入24.49亿元，占比62.51%，特许经营安排下的建造服务收入4.61亿元，占比11.76% [2] 财务指标分析 - 2025年三季度公司资产负债率为54.14%，较去年同期的58.40%有所下降，但高于行业平均的41.31% [3] - 2025年三季度公司毛利率为36.59%，较去年同期的39.04%有所下降，且低于行业平均的46.20% [3] 管理层与股东结构 - 公司董事长徐恩利，1975年出生，为高级工程师，2024年薪酬12.73万元 [4] - 公司总裁廖湘文，2024年薪酬135.98万元，较2023年的141.41万元减少5.43万元 [4] - 截至2025年6月30日，公司A股股东户数为1.96万户，较上期增加13.01%，户均持有流通A股数量为7.32万股，较上期减少11.51% [5] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，华泰柏瑞上证红利ETF（510880）为第八大流通股东，持股3462.85万股，较上期增加193.35万股 [5] 业务亮点与增长动力 - 2025年上半年扣除益常高速出表影响后，路费收入同比增长4.3%，主要得益于2024年6月深中通道与沿江二期开通带来的正面协同效应 [6][7] - 2025年上半年餐厨垃圾处理业务实现收入3.9亿元，同比增长26.2%，主要因光明环境园项目正式运营及蓝德环保贡献 [6][7] - 2025年上半年财务费用为3.9亿元，同比减少1.7亿元，公允价值变动收益录得0.8亿元，同比增加1.1亿元 [6] - 2025年上半年其他收入7.19亿元，同比增长22.3%，主要系特许经营安排下的建造服务收入增加 [7] 券商业绩预测 - 有券商预计公司2025至2027年营业收入分别为96.10亿元、100.65亿元、104.89亿元，归母净利润分别为17.61亿元、18.48亿元、18.79亿元 [6] - 券商指出公司2025年上半年盈利同比增长24%，业绩超预期，并维持“增持”评级 [6][7]

核心财务表现 - 2025H1营业收入39.2亿元同比增长4.3% 归母净利润9.6亿元同比增长24.0% [1] - 2025Q2营业收入21.5亿元同比增长24.9% 归母净利润4.8亿元同比增长59.1% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为17.61/18.48/18.79亿元 同比增速53.81%/4.92%/1.70% [4] 主营业务收入结构 - 2025H1路费收入24.5亿元同比增长0.6% 扣除益常高速出表影响后同增4.3% [2] - 清洁能源发电收入2.9亿元同比下降4.2% 主要受风力发电项目弃风率上升影响 [2] - 餐厨垃圾处理收入3.9亿元同比增长26.2% 受益于光明环境园项目正式运营 [2] - 拆车及电池综合利用收入0.7亿元同比减少42.9% 因乾泰公司业务量减少 [2] 成本与资本开支 - 收费公路业务毛利率49.3%同比下降1.15个百分点 因清连高速摊销变更及沿江二期成本增加 [2] - 2025H2-2027年底预计资本开支总额191.8亿元 用于外环三期建设及机荷改扩建等项目 [2] 利润驱动因素 - 财务费用3.9亿元同比减少1.7亿元 主要受益于融资利率下降及汇兑损益改善 [3] - 公允价值变动收益0.8亿元同比增加1.1亿元 [3] - 减值准备计提0.9亿元同比减少0.4亿元 [3] 业务前景与评级 - 路产主要位于粤港澳大湾区 区位优势显著 [4] - 预计2025-2027年营业收入96.10/100.65/104.89亿元 同比增速3.94%/4.74%/4.22% [4]