核心观点 报告的核心观点是，宏观经济数据出现波动，美国非农就业数据走弱和AI资本开支预期变化影响了市场情绪，而国内工业生产企稳、出口保持强劲，市场在结构性行情中寻找机会，建议关注高沽空叠加盈利预期改善的板块，以及基本面支撑的工业金属和能化产业链[2][3][4][5][6][11] 宏观 - 美国6月新增非农就业大幅回落，4-5月新增就业也显著下修，失业率和劳动参与率超预期下行，美国6月制造业PMI均不及预期，增长动能小幅回落[2] - Meta计划出租算力导致AI资本开支预期出现波动[2] - 国内供给冲击缓解，石油产业链开工企稳筑底，部分工业生产边际改善但总体仍偏弱，6月制造业PMI超季节性回升至50.3%，新订单、新出口订单指数均回升至荣枯线上，出口和半导体产业链对生产端形成支撑[3] - 韩国出口被视为观察全球制造业周期及AI资本开支强弱的前瞻指标，因其是存储等AI链“堵点”产品的主要出口国[12] 策略 - 港股市场下跌趋势暂缓，空头有主动获利动能，市场出现技术面修复，结构性行情是配置重点，建议关注“高沽空+盈利预期边际改善”逻辑下的创新药、传媒、煤炭和电力及公用事业板块[4] - A股市场宽幅震荡，全球科技板块共振调整，受Meta出售算力等影响，本轮科技调整面临拥挤度和叙事的双重压力，7月中下旬中美财报季开启前或仍处于高波动状态，配置上建议关注创新药、证券和中报业绩预增的估值相对低位品种[5] - 固定收益方面，债市核心制约是赔率，十年国债短期在1.7-1.75%之间波动，如果10年国债接近1.80%、30-10年利差走扩至50BP以上，博弈价值将提升，3-5年高等级信用债仍可挖掘票息与骑乘机会[8] - 转债方面重在顺应市场风格变化，建议沿着绝对价格和行业风格两维度择券，并适度参与优质新券[9] 行业与公司 - 基础化工/石油天然气行业：预计2026年第二季度油气开采企业盈利同环比提升，部分炼油企业盈利同环比预计改善，聚氨酯、瓶片等子行业以及国内煤化工、气头化工等能化龙头企业盈利同环比预计显著增长，AI及电子上游材料受益于下游需求增长和国产替代，盈利预计整体向好[11] - 力鼎光电（605118 CH）：首次覆盖给予“买入”评级，目标价46.00元，基于2026年50倍PE估值，看好其作为高端光学解决方案龙头的长期成长，公司在低空经济领域深度绑定国内头部专业无人机客户，国内收入占比从2024年的19.10%提升至2025年的24.60%[14][16] - 创想三维（3388）：首次覆盖给予“买入”评级，目标价31.55元[16] 量化与商品 - 商品融合策略近两周（2026-06-19~2026-07-03）上涨0.65%，商品时序动量模拟组合近两周上涨1.15%，收益贡献靠前的品种是原油、铝、PTA，收益贡献分别为0.22%、0.22%、0.15%[6] - 时序动量模拟组合在最新一期持仓中，仅在棉花上配置有多头仓位，在螺纹钢、热轧卷板等黑色系商品以及棕榈油、豆油等农产品上配置的空头仓位占比较高[6] - 基于全频段因子构建的AI中证1000增强组合本周超额收益为4.15%，今年以来超额收益为-7.69%，自2017年初回测以来相对中证1000年化超额收益率为19.40%[7] 专题研究 - 美国建国250周年国庆与200周年形成历史押韵，对比福特与特朗普的策略，外交方面二者高度类似，内政方面福特聚焦国家历史与凝聚共识，特朗普则将国庆高度个人化，经济议题的重要性目前显著高于宏大叙事[13]