工业生产 - 钢铁产需提升，主要品种表观需求同步恢复[1] - 纺织聚酯开工率环比提升，织造业开工率继续反弹[1] - 汽车半钢胎开工率延续恢复，全钢胎开工率已高于去年同期[1] - 3月第一周全国纯燃料轻型车生产同比下降15%，混合动力与插混总体生产同比下降37%[1] 房地产 - 本周30大中城市新房销售面积同比-4.1%，3月以来同比-8.3%，较1-2月提升16.1个百分点[1] - 近四周二手房出售挂牌价指数环比-1.50%，较前值回落[1][27] 内需消费 - 3月1-15日全国乘用车市场零售56.1万辆，同比下降21%；今年以来累计零售314万辆，同比下降19%[1] - 近四周主要家电零售额同比-31.1%，较前值回落19.2个百分点[1][30] - 本周国内执行航班同比增长5.9%，百度迁徙指数同比增长19.0%[1][31] - 本周日均电影票房收入同比-3.6%[1] 外需与贸易 - 截至3月15日当周，港口完成货物吞吐量同比增长2.3%，集装箱吞吐量同比增长11.1%[1][35] - 中国出口集装箱运价指数环比上升4.5%[1] - 3月前10个工作日韩国出口金额同比增长31.7%[1] 价格走势 - 工业品价格分化：南华石油化工指数上涨3.1%，南华有色金属指数下跌4.1%[1] - 螺纹钢期货收盘价下跌0.6%，现货价格下跌0.2%[1][39] - 焦煤期货收盘价下跌0.6%，山西焦煤现货上涨1.6%[1][39] - 农产品批发价格200指数环比下跌0.9%[1][40]

宏观经济数据概览 - 1-2月全国规模以上工业增加值同比增长6.3%，较上年12月加快1.1个百分点，高于市场预期的5.2%[2][3][8] - 1-2月社会消费品零售总额同比增长2.8%，较上年12月加快1.9个百分点，高于市场预期的2.4%[2][3][16] - 1-2月全国固定资产投资（不含农户）同比增长1.8%，增速由负转正（上年为-3.8%），高于市场预期的-2.7%[2][3][27] - 1-2月全国房地产开发投资同比下降11.1%，降幅较上年全年的-17.2%收窄6.1个百分点，好于市场预期的-20.0%[2][36] 工业生产 - 1-2月工业增长受出口高增支撑，以美元计价出口同比增长21.8%，带动规上工业企业出口交货值名义增长6.3%[8] - 工业三大门类增速均加快：采矿业增6.1%，制造业增6.6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增4.7%[12] - 多个高技术及装备制造业增长强劲：计算机、通信和其他电子设备制造业增14.2%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增13.7%[13] 消费市场 - 餐饮收入增长4.8%，创2025年6月以来最高增速；商品零售增长2.5%[16] - 与春节假期相关的消费品类增速显著反弹：烟酒类增19.1%，服装、鞋帽、针纺织品类增10.4%，粮油、食品类增10.2%[16] - 受以旧换新政策提振，通讯器材零售额增17.8%；但汽车类零售额同比下降7.3%，受新能源车购置税减免政策退坡拖累[18] 固定资产投资 - 制造业投资同比增长3.1%，较去年全年加快2.5个百分点，其中铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业投资增31.1%[28] - 基础设施投资同比增长11.4%，较上年的-1.5%大幅反弹，其中航空运输业投资增31.1%，燃气生产和供应业投资增20.0%[28] 房地产市场 - 房地产主要指标仍处低位：房屋新开工面积同比-23.1%，房屋竣工面积同比-27.9%，降幅较上年全年扩大[36][37] - 2月70大中城市新建商品住宅销售价格环比-0.3%，其中一线城市环比持平，二、三线城市环比降幅收窄0.1个百分点[37]

宏观经济表现 - 2026年1-2月进出口总值10995.4亿美元，同比增长21%，其中出口6565.78亿美元(增长21.8%)，进口4429.60亿美元(增长19.8%)，贸易顺差2136.18亿美元[16] - 1-2月规模以上工业增加值同比增长6.3%[29] - 2月制造业PMI为49.0%，较上月下降0.3个百分点，低于荣枯线；非制造业商务活动指数为49.5%，较上月上升0.1个百分点[5][9] 物价与货币 - 2月CPI同比上涨1.3%，1-2月平均同比上涨0.8%；PPI同比下降0.9%，降幅较上月收窄0.5个百分点，1-2月平均同比下降1.2%[10][13] - 2月末M2余额349.22万亿元，同比增长9.0%；M1余额115.93万亿元，同比增长5.9%，M1-M2剪刀差为-3.1%[27] - 在地缘政治冲突导致原油价格大幅上涨的拉动下，预计PPI同比增速有望加速由负转正[13][15] 内需与投资 - 1-2月社会消费品零售总额86079亿元，同比增长2.8%，其中汽车类消费同比下降7.3%，石油及制品类消费同比下降9.7%[29] - 1-2月全国固定资产投资(不含农户)52721亿元，同比增长1.8%，其中基础设施投资增长11.4%，房地产开发投资下降11.1%[32] - 2月末社会融资规模存量为451.4万亿元，同比增长8.2%；1-2月社融增量累计9.6万亿元，比上年同期多3162亿元[24][25] 房地产市场 - 1-2月新建商品房销售面积9293万平方米，同比下降13.5%；销售额8186亿元，同比下降20.2%[33][35] - 1-2月房屋新开工面积5084万平方米，同比下降23.1%；房屋竣工面积6320万平方米，同比下降27.9%[36] - 房地产市场仍处下行趋势，但已处于底部阶段，后续对宏观经济的拖累有望显著收窄[3][41][43]

生产端表现 - 2026年1-2月工业增加值同比增长6.3%，较去年12月增速提升1.1个百分点[2] - 同期服务业生产指数同比增长5.2%，较去年12月增速提升0.2个百分点[2] - 高技术制造业增加值增长13.1%，快于全部规模以上工业增加值6.8个百分点[2] - 出口交货值同比增长6.3%，较去年12月提升3.1个百分点[2] 需求端表现 - 2026年1-2月社会消费品零售总额同比增长2.8%，较去年12月增速提升1.9个百分点[2] - 同期服务零售额同比增长5.6%，比上年全年加快0.1个百分点[2] - 餐饮收入增速达到自2025年6月以来最高值[2] - 固定资产投资累计同比增长1.8%，较去年12月大幅提升5.6个百分点[2] 投资结构 - 房地产投资累计同比为-11.1%，但较2025年全年跌幅收窄6.1个百分点[2] - 广义基建投资累计同比增长9.8%，较2025年全年增速提升11.2个百分点[2] - 制造业投资累计同比增长3.1%，较2025年全年增速提升2.5个百分点[2] - 设备工器具购置投资同比增长11.5%，快于投资总体增速[2]

工业生产 - 工业生产延续修复，中下游纺织、汽车等行业复工较快，织造业开工率迅速反弹，汽车全钢胎开工率已高于去年同期[2] - 工业品价格指数较快上涨，南华工业品指数本周上涨6.3%，南华石油化工指数上涨10.8%[2] - 钢铁建材产量提升，主要品种表观需求恢复；水泥熟料产能利用率、部分化工品开工率环比提升[2] 房地产市场 - 新房销售温和恢复，本周30大中城市新房销售面积同比增速为0.9%，较上周提升24.2个百分点[2] - 二手房挂牌价有所回落，截至3月2日近四周二手房出售挂牌价指数环比下降1.17%[2] 国内需求 - 汽车消费疲软，2月全国乘用车零售103.4万辆，同比下降25.4%，环比下降33.1%[2] - 家电零售额下滑，截至2月27日近四周主要家电零售额同比下降31.1%，较前值回落19.2个百分点[2] - 出行活动保持高位但增速回落，本周国内执行航班同比增长11.3%，百度迁徙指数同比增长28.0%，增速分别较上周回落8.6和23.3个百分点[2] 外部需求 - 出口集装箱运价持续上涨，中国出口集装箱运价指数环比上升1.7%，上海、宁波出口运价涨幅分别达到14.9%和10.3%[2] - 港口集装箱吞吐量保持增长但增速放缓，截至3月8日近四周港口完成集装箱吞吐量同比增长3.7%，较前值回落7.3个百分点[2] - 韩国出口增长强劲，3月前10个工作日出口金额同比增长31.7%，增速较2月全月提升2.7个百分点[2] 价格走势 - 工业品价格共振上行，本周螺纹钢期货收盘价上涨1.7%，现货价格上涨1.2%；焦煤期货收盘价上涨4.9%[2] - 农产品价格季节性回落，本周农产品批发价格200指数环比下跌1.0%[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026 年 3 月 8 日 - 14 日期间生产延续季节性回暖但人员流动有所回落 ，各领域表现有差异 [1][2] 根据相关目录分别总结 大类资产 - 本周债指、股指、商品涨跌互现，外币除美元外普跌 ，中债企业债 AA+、AA、AA - 指数涨幅达 0.04%最多，中债 10 年期国债指数跌幅达 0.15%最多；创业板指数涨幅达 2.51%最多，科创 50 指数跌幅达 2.88%最多；南华能化指数涨幅达 9.76%最多，南华贵金属指数跌幅达 1.52%最多；日元跌幅达 1.17%最大，美元对人民币升值涨幅达 0.07% [2] 工业生产 - 生产有所回升 ，上游石油沥青装置开工率周度环比下行 0.30pcts 至 23.00%，高炉开工率周度环比上行 0.67pcts 至 78.36%，粗钢产量周度环比下行 0.10%；地产链螺纹钢开工率周度环比上行 2.62pcts 至 38.38%，浮法玻璃开工率环比下行 0.10pcts 至 71.42%，磨机运转率周度环比下行 1.94pcts 至 14.62%；泛消费品链涤纶长丝开工率周度环比上行 4.3pcts 至 88.79%，PTA 开工率周度环比上行 0.64pcts 至 80.33%，甲醇开工率周度环比下行 1.22pcts 至 85.61%；汽车链汽车半钢胎开工率周度环比上行 3.68pcts 至 77.71%，汽车全钢胎开工率周度环比上行 4.32pcts 至 70.22% [2] 人流物流 - 人员流动有所回落，货运价格小幅上行 ，全国迁徙规模指数 7DMA 周度环比下行 14.30%，国内航班执飞数量 7DMA 环比下行 7.34%，国际航班执飞数量 7DMA 周度环比下行 4.63%；上海、深圳和广州地铁客运量环比上行，北京地铁客运量环比下行；公路物流运价指数 4WMA 周度环比上行 0.03%，总量略高于去年同期水平 [2] 消费 - 电影市场表现走弱，物价表现延续下行 ，上期汽车批发、零售环比下降，批发、零售同比增速 4WMA 上行；本期电影票房周度环比下行 64.00%，观影人次 7DMA 周度环比下行 63.00%；农产品价格小幅下行，猪肉价格周度环比下行 4.99%，蔬菜价格周度环比下行 5.18% [2] 投资 - 建筑施工表现季节性回暖，地产市场有所回升 ，水泥库容比周度环比下行 0.3%，水泥价格指数周度环比下行 0.38%，水泥发运率周度环比上行 5.2%；螺纹钢库存周度环比上行 2.6%，全国盈利钢厂比例周度环比下行 1.73%，螺纹钢表观需求周度环比上行 80.0%；30 大中城市商品房成交面积 7DMA 周度环比上行 4.7%，一线、三线商品房成交面积上行，二线下行；16 城二手房成交面积 7DMA 周度环比上行 4.31%，全国城市二手房出售挂牌价指数周度环比下行 0.8%；百城成交土地面积上行，成交土地溢价率周度环比下行 [2] 出口 - 集装箱吞吐量小幅上行，航运指数有所回升 ，港口货物吞吐量周度环比下行 0.42%，集装箱吞吐量周度环比上行 1.4%；BDI 指数周度环比上行 0.90%，国内 SCFI 指数周度环比上行 14.85%，CCFI 指数周度环比上行 1.70% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年3月8 - 14日生产延续季节性回暖，人员流动有所回落，各领域呈现不同态势，包括工业生产回升、消费市场走弱、投资市场季节性回暖等情况 [4] 根据相关目录分别总结 大类资产 - 本周债指、股指、商品涨跌互现，外币除美元外普跌 [4][9] - 中债企业债AA+、AA、AA - 指数上涨最多，涨幅达0.04%，中债10年期国债指数下跌最多，跌幅达0.15% [4] - 创业板指数上涨最多，周度涨幅达2.51%；科创50指数下跌最多，跌幅达2.88% [4] - 南华能化指数上涨最多，涨幅达9.76%；南华贵金属指数下跌最多，跌幅达1.52% [4] - 外币对人民币普跌，日元跌幅最大，达1.17%；美元对人民币升值，周度涨幅达0.07% [4] 工业生产 - 生产有所回升 [4][12] - 上游方面，石油沥青装置开工率周度环比下行0.30pcts至23.00%，高炉开工率周度环比上行0.67pcts至78.36%，粗钢产量周度环比下行0.10% [4] - 地产链方面，螺纹钢开工率周度环比上行2.62pcts至38.38%，浮法玻璃开工率环比下行0.10pcts至71.42%，磨机运转率周度环比下行1.94pcts至14.62% [4] - 泛消费品链方面，涤纶长丝开工率周度环比上行4.3pcts至88.79%，PTA开工率周度环比上行0.64pcts至80.33%，甲醇开工率周度环比下行1.22pcts至85.61% [4] - 汽车链方面，汽车半钢胎开工率周度环比上行3.68pcts至77.71%，汽车全钢胎开工率周度环比上行4.32pcts至70.22% [4] 人流物流 - 人员流动有所回落，货运价格小幅上行 [4][32] - 人员流动上，全国迁徙规模指数7DMA周度环比下行14.30%，国内航班执飞数量7DMA环比下行7.34%，国际航班执飞数量7DMA周度环比下行4.63%；上海、深圳和广州地铁客运量环比上行，北京地铁客运量环比下行 [4] - 货运流量上，公路物流运价指数4WMA周度环比上行0.03%，总量略高于去年同期水平 [4] 消费 - 电影市场表现走弱，物价表现延续下行 [4][48] - 上期汽车批发环比下降，零售环比下降；批发同比增速4WMA上行，零售同比增速4WMA上行 [4] - 本期电影票房周度环比下行64.00%，观影人次7DMA周度环比下行63.00% [4] - 农产品价格小幅下行，猪肉价格周度环比下行4.99%，蔬菜价格周度环比下行5.18% [4] 投资 - 建筑施工表现季节性回暖，地产市场有所回升 [4][58] - 建筑施工方面，水泥库容比周度环比下行0.3%，水泥价格指数周度环比下行0.38%，水泥发运率周度环比上行5.2%；螺纹钢库存周度环比上行2.6%，全国盈利钢厂比例周度环比下行1.73%，螺纹钢表观需求周度环比上行80.0% [4] - 地产市场方面，30大中城市商品房成交面积7DMA周度环比上行4.7%；一线、三线商品房成交面积均上行，二线商品房成交面积下行；16城二手房成交面积7DMA周度环比上行4.31%，全国城市二手房出售挂牌价指数周度环比下行0.8%；百城成交土地面积上行，成交土地溢价率周度环比下行 [4] 出口 - 港口吞吐量小幅上行，航运指数有所回升 [4][74] - 港口货物吞吐量周度环比下行0.42%，集装箱吞吐量周度环比上行1.4% [4] - BDI指数周度环比上行0.90%，国内SCFI指数周度环比上行14.85%，CCFI指数周度环比上行1.70% [4] 重要政策/事件 - 3/9 2月CPI同比1.3%，PPI同比 - 0.9% [4] - 3/10 1 - 2月进出口同比21.8%超预期 [4] - 3/12银行被要求高于7天逆回购OMO政策利率(1.4%)的同业活期存款规模季度末占比不超过10% - 20% [4] - 3/13央行公告3.16开展5000亿买断式逆回购净回笼1000亿元 [4] - 3/14 2月企业信贷支撑社融同比多增 [4]

分组1 - 关键要点1： - 预期未来6个月内，华创证券分析师认为，在未来6个月内，公司的投资价值和市场表现是可以预期的，并且可以进行投资。 - 华创证券分析师认为，公司的投资价值和市场表现是可以预期的，并且可以进行投资。 - 未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为分析师认为分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为分析师认为分析师认为未来6个月内，认为未来6个月内，分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为未来6个月内，分析师认为分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为未来6个月内，分析师认为分析师认为未来6个月内，并且分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为未来6个月内，并且分析师认为未来6个月内分析师认为分析师认为未来6个月内，分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为未来6个月内，并且分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为未来6个月内，并且分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为未来6个月内，并且分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为未来6个月内，并且分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为未来6个月内，并且分析师认为分析师认为分析师认为未来6个月内分析师认为分析师认为未来6个月内，并且分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为未来6个月内，并且分析师认为分析师认为未来6个月内，分析师认为未来6个月内，分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师认为分析师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巴西工业生产年度表现 - 2025年巴西工业生产总量同比增长0.6%，连续第三年保持扩张，但增速较2024年的3.1%和2023年的0.1%明显放缓 [1] - 2025年工业生产受利率上行压力影响出现回落，其中12月环比下降1.2%，为自2024年7月以来表现最弱的单月 [1] 细分产业表现分化 - 从细分产业看，消费品和中间投入品生产分别增长2.5%和1.5%，显示部分领域保持增长动力 [1] - 资本品与耐用消费品生产则出现收缩 [1] - 在25个工业细类中，有15类实现扩张，尤其是采掘业和食品生产增长较为显著 [1] 宏观经济环境影响 - 巴西央行自2024年9月起连续上调基准利率至高位，并在2025年继续维持高位，这抑制了投资与信贷需求，从而对工业生产形成下行压力 [1] - 尽管如此，年度数据仍显示工业部门在复杂经济条件下保持扩张 [1]

宏观经济总览 - 海外需求恢复，出口对中国经济的支撑延续[2] - 工业生产进行季节性调整，春节错位扰动内需消费出行[2] - 工业品价格呈分化格局，国际定价的有色金属表现强于内需定价的黑色原材料[2] 工业生产 - 1月1-18日全国纯燃料轻型车生产同比-85%，混合动力与插混总体生产同比-65%，混动插混类汽车生产较燃油车韧性更强[2] - 本周纺织聚酯开工率、织造业开工率季节性走弱；汽车半钢胎开工率环比提升，全钢胎开工率环比回落[2] 房地产与内需 - 本周30大中城市新房销售面积同比-38.5%，1月以来同比-38.6%[2] - 近四周二手房出售挂牌价指数环比-0.93%，跌幅较前值收窄0.46个百分点[2] - 1月1-18日全国乘用车市场零售67.9万辆，同比-28%[2] - 近四周主要家电零售额同比-34.5%，较前值回落3.3个百分点[2][33] - 近四周邮政快递揽收量同比-5.4%，较前值回落3.2个百分点[2] - 本周国内执行航班同比-9.7%，百度迁徙指数同比-24.0%[2] 外需与价格 - 近四周港口完成货物吞吐量同比增长3.4%，集装箱吞吐量同比增长7.6%[35] - 1月前20个工作日韩国出口金额同比增长14.9%[2] - 本周南华工业品指数上涨1.1%，南华有色金属指数上涨3.0%，南华黑色原材料指数下跌0.9%[2] - 本周农产品批发价格200指数环比上涨1.7%[40]