当升科技与SK On合作 - 当升科技与SK On签订供应合同 约定2025-2027年供应1 7万吨高镍及中镍锂电正极材料 并优先分配中国及芬兰工厂产能 [2] - 双方还约定对2026-2028年额外11万吨非约束性供应进行协商 潜在订单规模可观 [2] - 以当前超10万元/吨价格计算 1 7万吨订单将带来超17亿元营收影响 [2] - 近三年SK On在当升科技营收占比逐年下滑至0 28% 新订单有望提升其占比 [2] 三元正极材料市场现状 - 三元正极材料出货规模增长但市场占比受磷酸铁锂挤压 国内三元与磷酸铁锂电池装机占比从4:6降至2:8 [3] - 三元需求放缓主因下游中低端新能源车 PHEV及储能市场增长 这些领域更多使用磷酸铁锂 [3] - 三元材料价格较磷酸铁锂更坚挺 因技术门槛高 产能扩张少 国际客户多分散风险 [3] - 行业呈现磷酸铁锂企业增收不增利 三元企业营收放缓但利润稳健的分化格局 [3] 三元材料未来增长点 - 三元材料增量取决于高能量密度 高续航 高快充领域需求 如VR/AR设备 人形机器人 航天飞行器等 [5] - 固态电池 半固态电池 大圆柱电池等新技术路线中高镍三元材料受青睐 [5] - 新兴应用场景仍处培育阶段 但终端成熟后将释放三元材料增量 [5] 产业链价格修复预期 - 高工锂电分析2025年产业链价格走上修复通道 将影响正极材料企业 [4]

高镍三元正极材料市场动态 - 高镍三元正极材料在磷酸铁锂竞争下有望突围，当升科技与SK On签订框架性供货协议，2025-2027年预计采购1.7万吨高镍及中镍锂电正极材料 [1] - SK On为全球动力电池第五大企业，配套现代、奔驰、福特等车企，此次合作或反映终端需求回暖及固态电池产业化提速 [1] 当升科技与SK On合作细节 - 协议包含两部分：2025-2027年约束性采购1.7万吨，2026-2028年非约束性额外供销11万吨（需后续协商），合计潜在供应量近13万吨 [4] - 当升科技优先分配芬兰及中国工厂产能给SK On，SK On则优先将新项目分配给当升科技 [5] 当升科技业务布局与市场地位 - 公司为全球锂电正极材料龙头，产品覆盖多元材料、磷酸（锰）铁锂等，客户包括LG新能源、三星SDI、比亚迪等国内外企业 [5] - 2024年多元材料出货量超4.4万吨，位居全球前列；磷酸（锰）铁锂材料与亿纬锂能等合作加强，预计出货量提升 [5] - 2022-2024年对SK On销售额分别为18.8亿元、10.2亿元、1526.5万元，占营收比例逐年下降 [5] 锂电材料全球化产能布局 - 三元材料出海早于磷酸铁锂，容百科技、格林美、当升科技等均在海外建厂，容百科技韩国工厂已通过客户审核，欧美工厂计划2025年底前建成 [8] - 当升科技欧洲规划50万吨产能（高镍多元20万吨，磷酸锰铁锂30万吨），芬兰一期6万吨高镍产线已获环境许可 [8] - 出海动因包括国内市场竞争饱和及海外新能源市场爆发带来的利润空间 [8] 高镍三元材料未来趋势 - 人形机器人、低空飞行器等新兴应用及大圆柱/固态电池技术推动高能量密度材料需求，高镍/超高镍材料或成主要发展方向 [9]