一、纪要涉及的公司与行业 - 公司为联赢激光，纪要围绕其2026年经营情况与2027年业绩展望展开[1][2] - 涉及行业包括锂电设备（动力电池、储能电池）、消费电子（手机钢壳电池、极片清洗）、半导体（泵浦源、光通讯）、光伏（钙钛矿）、AI液冷、TGV玻璃通孔等[2][3][12][14][19] 二、核心观点与论据 （一）整体业绩与收入展望 - 2026年新签订单预计达75亿元，已收到预付款订单超65亿元，计入已中标但预付款流程尚在进行的订单则总额接近70亿元[5] - 2026年全年可确认收入预计在40亿至42亿元之间[4] - 保守估计2027年确认收入规模在60亿元以上，较2026年40多亿元大幅增长[5] - 2027年收入规模和净利率水平均有望达到公司成立以来最佳水平[5] - 2025年新签订单为52亿元，2025年收入30亿元[4][15] - 2026年第三季度净利率已超过10%，预计2027年全年净利率大概率维持在10%以上[15] （二）锂电业务盈利修复 - 锂电业务（含动力电池和储能）2026年前三季度收入约20亿元出头，占总收入比重接近70%[3] - 非锂电业务（消费电子、汽车五金、光通讯等）占比约30%，其中消费电子占比19%[3] - 锂电业务毛利率从2025年全年的20.82%、2026年上半年的22.15%，提升至2026年前三季度的24.22%[3] - 消费电子和汽车五金毛利率保持稳定，维持在40%以上[3] - 预计2027年锂电毛利率在24%基础上小幅增长[15] - 净利率改善空间大于毛利率，主要得益于规模效应带来的期间费用率下降[15] （三）期间费用率与经营效率 - 2025年收入30亿元时期间费用率为26%，2026年前三季度期间费用率已降至22%，第三季度单季降至20.31%[15] - 预计2027年收入达60多亿元而员工人数保持稳定，期间费用率有望降至20%左右[15][3] - 公司通过引入智能体等数字化工具优化设计拆图、物料管理等流程，显著降低人力成本并提升效率[15][3] （四）iPhone 20技术变革驱动设备价值量提升 - 苹果2027年将跳过iPhone 19直接发布iPhone 20，首次在手机中导入无法兰焊接技术[7] - 有法兰模式下设备仅由电池厂采购；无法兰模式下电池厂和电池配件厂均需采购设备[7] - 有极耳焊接产线效率为18 PPM，无极耳焊接效率仅6至8 PPM，同等产能下原先一条产线需替换为两到三条产线[7] - 综合考虑结构件厂也需采购设备，预计整体设备价值量提升4到6倍[7][2] （五）3C业务 - 3C业务从前年8亿元小钢壳订单，到2025年10亿元，2026年目标同样10亿元，预计最终完成额在9至10亿元范围内[10] - 小钢壳业务占消费电子业务比例超过九成[16] - 2026年小钢壳收入确认截至目前约6亿元，预计第四季度再确认约2亿元，全年总计约8亿元[16] - 2027年小钢壳收入确认规模预计与2026年持平，维持在七八亿元水平[16] - 第二代钢壳电池（无极耳电池）将在2027年下半年开始导入，焊接作业从一个面增加到两个面，采购方从单一电池厂扩展到电池厂与结构件（壳体）厂[10] - 公司已为相关厂家提供样机，在手表电池无极耳技术上已有成功量产经验[10] - 极片清洗技术2026年已交付十几台样机，单台产值约1,000多万元，预计2027年开始规模化布局[10] - 小钢壳电池设备量产线市场份额为百分之百，2026年内未有新的量产线项目[11] （六）锂电行业2027年需求展望 - 2027年锂电订单主基调为平稳，预计不会在2026年高基数上大幅增长，但整体市场规模依然存在[15][6] - 增长动力来自大圆柱电池在北美、欧洲及国内新势力车企的落地，以及储能电池大型化带来的设备更新需求[15] - 传统大型电池厂商布局相对平稳，部分厂商仍在增加投入；主流电动汽车厂商有新想法正在落地；储能领域大型企业2027年也有新布局规划[6] - 2027年锂电设备需求总量预计与2026年持平[7] - 手机电池采用硅碳负极技术对激光设备没有影响，不会带来新的变化[6] （七）大圆柱电池与固态电池 - 大圆柱电池已进入快速发展阶段，驱动力来自北美以特斯拉为首的企业大力推广、宝马奔驰等欧洲车厂积极布局、国内蔚来理想等新势力及广汽等传统车厂实际投入[9] - 广汽计划自主大规模生产大圆柱电池，已与公司展开战略合作，前期交付的一条产线已完成，预计2026年年底还会有数条产线订单释放[9] - 固态电池大规模商业化尚需时日，可能需要5年甚至更长时间[9] （八）订单承接策略 - 公司在2024年至2026年三年战略中明确"有所为而有所不为"原则，主动放弃部分低毛利率订单及回款记录不佳、回款慢或首付款比例较低客户的订单[8] - 对部分评级为二流的储能电池厂商，公司坚持收取70%预付款，货到时收款比例提升至八成[8] - 公司未参与所有市场机会争夺，保留相当订单承接空间，对2027年订单情况不必过分担忧[8] - 持续提升毛利率是公司重大战略之一[8] （九）交付节奏 - 2026年七、八、九三个月已交付25亿元，创下交付纪录[7] - 按约六个月安装调试和验收周期，这部分交付大部分可在2027年上半年确认收入[7] - 2026年三、四季度新签订单主要将在2027年一、二季度交付[7] - 2027年下半年收入情况取决于2026年四季度及2027年一季度订单情况[8] - 交付和验收周期有所缩短[8] （十）AI液冷业务 - 子公司创赢光能2026年液冷业务预计实现约4,000万元收入，2027年收入目标达到2亿元[12][2] - 公司为液冷产品提供整线解决方案，涉及七个工位、七台设备，应用红蓝激光焊接技术，主要用于管道、接头等部件焊接[13] - 主要下单客户包括AVC、台达等企业[13] （十一）TGV玻璃通孔技术 - 公司已参与TGV项目，主要与一家台湾地区原从事面板制造的核心企业合作开发样机[14] - 经过半年实验，客户对样机效果较为满意[14] - 公司已于上个月获得该客户合格供应商资质[15] - 第一台样机为公司免费提供用于配合研发，一台放置于厦门，另一台在台湾[15] - 预计客户将于本月下达第一台正式订单[15][2] （十二）光伏与钙钛矿 - 光伏行业整体固定资产投资确无起色[12] - 公司钙钛矿方向研发已取得一定成果，有小批量样机交付，但尚未获得大规模订单[12] - 研发聚焦工艺研究，开发了一款用于光伏产品加工的新型超快碟片激光器[12] - 2026年创赢光能在钙钛矿业务上实现几百万元收入[12] （十三）半导体业务 - 2026年半导体领域业务收入预计可达6,000万元左右[19][2] - 泵浦源生产线设备：国内主要泵浦源厂商包括大族、创鑫、星瀚等均采购公司设备[19] - 光通信领域：中际旭创、新易盛、光迅科技等均为公司传统客户，业务量从2025年1,000多万元增长至2026年3,000万至4,000万元[19] - 围绕新凯来提供配套设备，2026年来自该客户设备收入约1,000万至2,000万元[19] （十四）钠离子电池 - 钠离子电池本质是电池内部材料变化，对公司设备影响不大[16] - 公司焊接设备主要应用于电池制造中后段工序，如顶盖焊接、极耳焊接、密封钉焊接以及模组PACK环节[16] - 现有生产锂电池设备同样可用于生产钠电池[16] - 若产线全部转换为生产钠电池，由于单线产出（如1.8GWh）可能低于锂电池（如2GWh），反而可能增加对设备的需求量[16] （十五）车企直接采购设备 - 公司已承接过不少来自车企的订单，车企客户付款条件与电池厂客户没有区别，毛利率水平基本相当甚至可能略好一些[17] （十六）商用车大钢壳电池 - 应用于商用车（如大货车）的钢壳电池市场规模仍然较小[18] - 公司2025年曾为长盈精密等结构件厂商提供过几条产线，但当前市场仍以铝壳电池为主流，钢壳方案应用不多[18] 三、其他重要但可能被忽略的内容 - 2026年前三季度锂电业务收入约20亿元出头，非锂电业务占比约30%，消费电子占比19%[3] - 2026年第三季度单季期间费用率降至20.31%[15] - 小钢壳电池设备量产线市场份额为百分之百，其他厂商仅提供样机[11] - 极片清洗设备单台产值约1,000多万元[10] - 液冷整线方案涉及七个工位、七台设备[13] - TGV第一台样机免费提供，一台放置于厦门，另一台在台湾[15] - 钠电池单线产出如1.8GWh可能低于锂电池如2GWh[16] - 半导体光通信业务量从2025年1,000多万元增长至2026年3,000万至4,000万元[19] - 新凯来配套设备2026年收入约1,000万至2,000万元[19] - 钙钛矿2026年收入几百万元[12]