业绩表现与目标差距 - 2020年公司营收同比增长45.08%至67.26亿元，归母净利润首次突破10亿元达17.59亿元，并提出2025年实现百亿营收、千亿市值目标 [2] - 2024年营收同比下滑5.09%至75.66亿元，归母净利润同比减少24.63%至18.06亿元，为上市后首次业绩双降 [2] - 截至2025年5月16日市值358亿元，仅达千亿市值目标的约三分之一 [2] 业务板块表现 - 2024年重新划分业务为五大板块：呼吸治疗、血糖管理及POCT、家用健康检测、临床器械及康复、急救解决方案及其他 [3] - 呼吸治疗解决方案板块2024年同比下滑22.42%，家用健康检测同比下滑0.41%至15.64亿元，临床器械及康复仅微增0.24%至20.93亿元 [4] - 2019-2023年期间仅呼吸治疗解决方案实现收入增长，从12.18亿元增至33.71亿元，其他板块增长停滞 [4] 并购策略与商誉风险 - 通过并购上械集团、上海中优等拓展业务，但部分标的业绩不稳定：感染控制解决方案2023年收入骤降36.15%，急救板块2021-2023年收入从1.83亿元下滑至1.64亿元 [5] - 截至2024年末商誉达10.84亿元，存在并购标的运营不达预期导致的减值风险 [6] 研发与营销投入失衡 - 2024年销售费用13.61亿元创历史峰值（同比+25.13%），研发费用5.47亿元（同比+8.53%），增速差异显著 [7] - 线上渠道销售成本持续上升，2024年电商平台费4.92亿元（同比+43.44%），但产品质量投诉频发影响品牌形象 [7][8] 海外拓展与当前挑战 - 2024年海外营收占比12.54%，但2025年一季度增收不增利：营收同比+9.17%，归母净利润同比-5.26% [8] - 面临疫情红利消退、产品信任危机及内外部竞争多重压力 [2]