行业整体发展 - 截至2025年末，全市场“固收+”产品存量规模达3.0万亿元，创历史新高，较2024年末增长56% [1] - 二级债基是此轮规模增长的主要增量来源，反映出投资者在稳健底仓基础上增强收益弹性的配置需求正加速释放 [1] - “固收+”产品正从居民财富管理的“可选项”逐步成为“标配项”，发展进入更注重策略精细、结构多元、风险可控的新阶段 [1] 公司市场地位与业绩 - 截至2025年末，鹏华基金旗下“固收+”产品规模达874亿元，行业排名第十，年内规模增长383亿元 [1] - 2025年，鹏华旗下有8只“固收+”产品规模增长均超过20亿元 [1] - 2025年度，鹏华旗下“固收+”产品整体盈利为53.94亿元 [1] - 截至2025年末，鹏华固收累计为持有人创造盈利1165.96亿元 [1] 产品矩阵与策略布局 - 公司构建了覆盖“超低波”、“低波”、“中波”、“高波”四大矩阵的多风格、多策略“固收+”产品体系，以系统承接不同风险偏好的市场资金 [2] - 低波产品满足稳健需求，例如鹏华丰利A、鹏华产业债A、鹏华稳健添利A在2025年规模增长均超32亿元；鹏华丰诚A、鹏华畅享A规模增长均超21亿元 [3] - 中波产品是规模增长主力，例如鹏华双债加利A在2025年规模增长184.19亿元；鹏华精新添利A全年规模增长30.94亿元 [4] - 高波产品满足进取型需求，例如鹏华可转债A在2025年规模增长24.59亿元 [5] 具体产品业绩表现 - 低波产品：鹏华丰利A在2025年净值增长率为6.12%，同期业绩比较基准为0.10%，年度最大回撤为-1.48% [3]；鹏华畅享A（科创100增强策略）2025年净值增长率为5.36%，业绩比较基准为2.57%，最大回撤为-1.02% [3]；鹏华产业债A在过去10年间实现58.21%的净值增长 [3] - 中波产品：截至2025年末，鹏华双债加利A过去10年、3年净值增长率分别为77.42%、29.59% [4]；鹏华精新添利A在2025年净值增长率为8%，同类排名前22% [4] - 高波产品：截至2025年末，鹏华可转债A过去10年、7年、3年、1年净值增长率分别为94.69%、141.00%、31.29%、33.11%，在可转债基金中排名领先 [5] 长期业绩与评级认可 - 多只产品创造了连续多年实现年度正收益的长期纪录：鹏华产业债A连续12年（2014-2025）净值增长率为正 [7]；鹏华丰诚A连续5年（2021-2025）净值增长率为正 [7]；鹏华丰利A连续3年（2023-2025）净值增长率为正 [7]；鹏华畅享A连续3年（2023-2025）净值增长率为正 [7] - 多只核心产品获得权威评级机构的高度认可：鹏华双债加利A获多家机构三年期、五年期及十年期五星/五A评级 [7]；鹏华产业债A获晨星中国、招商证券、银河证券等机构的三年期、五年期及十年期五星评级 [7]；鹏华丰利A获多家机构的三年期及五年期五星评级 [7]

核心观点 - 鹏华固收团队凭借扎实的长期业绩和全面的投资能力，在多家权威评级机构的最新评选中获得广泛认可，覆盖三年、五年及十年期，证明了其在多轮市场周期中策略的有效性、业绩的稳定性及综合实力 [1] 权威评级认可 - 公司荣获国泰海通证券债券投资能力十年、五年及三年期全部五星评级，这在国内固收领域并不多见 [1] - 公司获得济安金信纯债型基金管理能力五年期五星评级，以及天相投顾主动债券投资三年期AAAAA评级 [1] - 评级覆盖不同时间跨度，体现了公司在不同市场阶段的持续适应能力与业绩稳定性 [1] - 从固收+、纯债到债券指数，各类型债基产品均斩获五星评级 [1] 低波动“固收+”产品业绩表现 - 代表产品鹏华产业债（A类206018）已连续12年实现年度基金净值正增长（2014年至2025年）[1] - 该基金各年度净值增长率分别为18.65%、10.32%、0.79%、2.98%、7.77%、9.79%、4.34%、6.11%、0.80%、3.22%、6.36%、5.21% [1] - 该基金被晨星中国、招商证券、银河证券评为三年期五星，被晨星中国、银河证券评为五年期五星，被天相投顾、招商证券评为十年期五星/五A评级 [1] - 鹏华丰诚（A类009021）连续5年（2021-2025）净值增长率为正，分别为6.06%、1.54%、3.51%、5.07%、4.15% [2] - 鹏华丰诚被上海证券评为三年期五星，被天相投顾、招商证券、上海证券评为五年期五星/五A评级 [2] - 鹏华丰利（A类160622）连续3年（2023-2025）净值增长率为正，分别为4.33%、6.93%、6.12% [2] - 鹏华丰利被晨星中国、招商证券、银河证券、济安金信评为三年期五星，被晨星中国、招商证券、银河证券评为五年期五星 [2] - 鹏华畅享（A类015256）连续3年（2023-2025）净值增长率为正，分别为0.89%、7.00%、5.36% [2] - 鹏华畅享被天相投顾、国泰海通评为三年期五星/五A评级 [2] - 在2022年许多“固收+”产品出现显著回撤时，公司旗下多只低波风格产品依然保持净值正增长 [2] 中波“固收+”及纯债产品业绩表现 - 中波“固收+”代表鹏华双债加利（A类000143）聚焦科技成长风格，截至2025年末，过去10年、3年净值增长率分别为77.42%、29.59% [3] - 鹏华双债加利在普通债券型基金(二级)(A类)中，过去10年、3年同类排名分别为4/88、10/356 [3] - 该基金被7家评价机构评为三年期五星/五A，被5家评为五年期五星/五A，被天相投顾评为十年期五A [3] - 纯债基金鹏华丰禄（003547）被晨星、天相投顾、招商证券、银河证券、济安金信、国泰海通评为三年期五星/五A，同时被7家评价机构评为五年期五星/五A [3] - 纯债基金鹏华丰享（004388）被5家机构评为三年期五星，被6家机构评为五年期五星/五A [3] 债券指数产品评级 - 鹏华0-4地债ETF(159816)被天相投顾、济安金信评为三年期、五年期五星/五A评级 [4] - 鹏华0-5年地债ETF（159972）被天相投顾评为三年期五A，被天相投顾、济安金信评为五年期五星/五A [4] - 鹏华同业存单指数7天持有（014437）与鹏华中债-0-3年AA+优选信用债指数（A类009742）均被济安金信评为三年期五星评级 [4] 投研体系与能力建设 - 公司构建了宏观、信用、利率与产品紧密结合的投研一体化闭环，在信用研究领域建立了覆盖全市场、全周期的跟踪体系 [5] - 公司坚持团队化与流程化投资管理，通过制度化的研究支持、严谨的风控流程与持续的人才培养，保障投资决策的科学性与稳定性 [6] - 公司已形成覆盖纯债型、“固收+”到债券指数基金的多层次产品体系，满足多样化配置需求 [6] - 其“固收+”产品矩阵强调多风格、多策略、多梯度协同，在控制波动的前提下追求长期稳健增强 [6]

宏观环境与政策展望 - 2026年是“十五五”规划开局之年，宏观经济与市场走势备受关注，政策基调保持积极，投资增速有望企稳回升 [1][2] - 宏观经济增长的核心支撑来自消费增长与投资企稳，预计扩大内需政策将持续发力，社会消费品零售总额增速可能保持相对较高水平 [2] - 投资端，中央投资项目储备充足，基建投资增速有望企稳回升，积极的财政政策与适度宽松的货币政策将持续发力 [2] - 外贸环境与房地产市场的走势是重要变量，需持续关注 [2] 大类资产市场研判 - 权益市场方面，积极的政策取向将为宏观经济合理增长保驾护航，进而为权益市场提供坚实支撑，结构性机会凸显 [3] - 债券市场方面，货币政策将保持适度宽松，债券利率大幅上行可能性较低，但政策利率下调空间有限，叠加“反内卷”等政策可能抬升通胀中枢，债市整体或呈现小幅震荡格局 [3] “固收+”领域投资机会与策略 - 2026年“固收+”领域机遇整体大于挑战，关键在于把握权益资产的结构性机会 [1] - 机遇大于挑战的格局基于四点：权益资产表现有望优于债券；当前A股整体市净率估值处于历史中低水平，较海外市场具备明显估值优势；居民资产配置结构存在优化空间，资金有望加速流入权益类资产；“固收+”产品能平衡风险与收益，是普通投资者参与权益市场的优质工具 [4] - 提出三大投资策略：把握债券投资节奏，通过波段操作增厚收益；通过仓位管理熨平市场波动，控制产品净值回撤；聚焦优质权益资产，选择下行空间有限、向上有弹性的赛道 [4] - 重点关注的权益板块包括：周期领域的金融、建筑、建材、化工，部分消费细分赛道，以及受益于“反内卷”政策支持的新能源等方向 [1][4] 公司产品布局与表现 - 公司“固收+”产品线以“稳健低波”为风格核心，已形成覆盖不同风险收益定位的产品矩阵，适配注重主动管理、追求长期稳健回报的投资者 [5] - 产品矩阵包括：“超低波”类产品如鹏华丰泽和鹏华永盛一年定开债；“低波”类产品如鹏华产业债和鹏华丰诚；“中波”类产品如鹏华双债保利 [5] - 以鹏华产业债为例，该基金为一级债基，践行“固收打底、转债增强”策略，截至2025年末，组合以中高评级信用债为主，金融债、企业发行债券、可转债占比分别为51%、31.83%、13.12% [5] - 据银河证券数据，截至2025年末，鹏华产业债过去10年净值增长率58.21%，在普通债券型基金（可投转债）（A类）中排名10/86 [5] - “固收+”品类凭借其股债配置的灵活性，在波动市中仍具突出配置价值，以鹏华产业债为代表的稳健型产品通过成熟的大类资产配置与严格的回撤控制，致力于提供兼具防御与增长潜力的配置工具 [6]