核心观点 - 鹏华固收团队凭借扎实的长期业绩和全面的投资能力，在多家权威评级机构的最新评选中获得广泛认可，覆盖三年、五年及十年期，证明了其在多轮市场周期中策略的有效性、业绩的稳定性及综合实力 [1] 权威评级认可 - 公司荣获国泰海通证券债券投资能力十年、五年及三年期全部五星评级，这在国内固收领域并不多见 [1] - 公司获得济安金信纯债型基金管理能力五年期五星评级，以及天相投顾主动债券投资三年期AAAAA评级 [1] - 评级覆盖不同时间跨度，体现了公司在不同市场阶段的持续适应能力与业绩稳定性 [1] - 从固收+、纯债到债券指数，各类型债基产品均斩获五星评级 [1] 低波动“固收+”产品业绩表现 - 代表产品鹏华产业债（A类206018）已连续12年实现年度基金净值正增长（2014年至2025年）[1] - 该基金各年度净值增长率分别为18.65%、10.32%、0.79%、2.98%、7.77%、9.79%、4.34%、6.11%、0.80%、3.22%、6.36%、5.21% [1] - 该基金被晨星中国、招商证券、银河证券评为三年期五星，被晨星中国、银河证券评为五年期五星，被天相投顾、招商证券评为十年期五星/五A评级 [1] - 鹏华丰诚（A类009021）连续5年（2021-2025）净值增长率为正，分别为6.06%、1.54%、3.51%、5.07%、4.15% [2] - 鹏华丰诚被上海证券评为三年期五星，被天相投顾、招商证券、上海证券评为五年期五星/五A评级 [2] - 鹏华丰利（A类160622）连续3年（2023-2025）净值增长率为正，分别为4.33%、6.93%、6.12% [2] - 鹏华丰利被晨星中国、招商证券、银河证券、济安金信评为三年期五星，被晨星中国、招商证券、银河证券评为五年期五星 [2] - 鹏华畅享（A类015256）连续3年（2023-2025）净值增长率为正，分别为0.89%、7.00%、5.36% [2] - 鹏华畅享被天相投顾、国泰海通评为三年期五星/五A评级 [2] - 在2022年许多“固收+”产品出现显著回撤时，公司旗下多只低波风格产品依然保持净值正增长 [2] 中波“固收+”及纯债产品业绩表现 - 中波“固收+”代表鹏华双债加利（A类000143）聚焦科技成长风格，截至2025年末，过去10年、3年净值增长率分别为77.42%、29.59% [3] - 鹏华双债加利在普通债券型基金(二级)(A类)中，过去10年、3年同类排名分别为4/88、10/356 [3] - 该基金被7家评价机构评为三年期五星/五A，被5家评为五年期五星/五A，被天相投顾评为十年期五A [3] - 纯债基金鹏华丰禄（003547）被晨星、天相投顾、招商证券、银河证券、济安金信、国泰海通评为三年期五星/五A，同时被7家评价机构评为五年期五星/五A [3] - 纯债基金鹏华丰享（004388）被5家机构评为三年期五星，被6家机构评为五年期五星/五A [3] 债券指数产品评级 - 鹏华0-4地债ETF(159816)被天相投顾、济安金信评为三年期、五年期五星/五A评级 [4] - 鹏华0-5年地债ETF（159972）被天相投顾评为三年期五A，被天相投顾、济安金信评为五年期五星/五A [4] - 鹏华同业存单指数7天持有（014437）与鹏华中债-0-3年AA+优选信用债指数（A类009742）均被济安金信评为三年期五星评级 [4] 投研体系与能力建设 - 公司构建了宏观、信用、利率与产品紧密结合的投研一体化闭环，在信用研究领域建立了覆盖全市场、全周期的跟踪体系 [5] - 公司坚持团队化与流程化投资管理，通过制度化的研究支持、严谨的风控流程与持续的人才培养，保障投资决策的科学性与稳定性 [6] - 公司已形成覆盖纯债型、“固收+”到债券指数基金的多层次产品体系，满足多样化配置需求 [6] - 其“固收+”产品矩阵强调多风格、多策略、多梯度协同，在控制波动的前提下追求长期稳健增强 [6]

行业宏观环境与策略转变 - 在利率长期低位运行、信用利差持续收窄的背景下，传统“持有收息”策略正面临收益瓶颈，固收投资已进入“窄幅走廊+多元工具”并行的新阶段 [1] - 2026年债券市场大概率延续区间震荡格局，10年期国债收益率整体窄幅波动，上有经济企稳预期压制，下有央行维持适度宽松托底，形成典型的“窄幅走廊” [2] - 低利率环境成为市场共识，传统的票息策略难以获得理想的超额收益，固收投资正从被动持有转向主动管理，需开发新的回报来源或策略 [2] - 当前市场最大的特征是“不确定性常态化”，传统股债负相关性正在弱化，单纯依赖静态配置已难以为继 [2] 境内市场投资机会与资金流向 - 当前存款仍是国内居民最主要的配置选择，即便利率下行，大部分资金仍倾向于留在银行体系，或转向低风险、低波动的现金管理类产品，这为理财产品提供了发展空间 [2] - 从实际操作看，现阶段主要在股票和利率债两端寻找收益机会，未来的资产配置需要通过趋势驱动的动态股票配置和利率债交易，在控制波动的同时捕捉资本利得，弥补信用债票息收益的不足 [2] 债券ETF市场发展 - 尽管中国债券ETF市场起步较晚，但工具化趋势不可逆，目前债券ETF规模仅占全市场债券资产的0.4%左右，远低于美国的超过4%，无论从产品数量、策略丰富度来看，均有巨大提升空间 [3] - ETF在不确定性中提供了“确定性”，其高流动性及透明度，使其成为极端市场下的“价格发现工具”和“稳定器” [3] 海外债券市场配置 - 从绝对收益率角度看，美债目前仍具吸引力，但境内投资者需关注汇率风险与估值波动风险 [4] - 汇率风险方面，人民币对美元今年大概率呈温和升值趋势，但升值空间有限 [4] - 估值风险方面，海外债券的估值波动显著大于境内债券，带来较大的价格风险 [4] - 在具体配置上，短端境外债券相对稳健，而在市场出现超额抛售时，长端美债短期内可能存在交易性机会 [4] - 长端美债今年可能呈现宽幅震荡格局，资本利得更多需通过交易来实现，这一判断主要基于未来3到6个月的情况 [4]

行业背景与公司定位 - 在低利率环境下，“保本”理财已成历史，叠加权益市场波动加大，固收类产品依然是投资者资产配置的重要选择 [1][5] - 华安基金作为长期深耕固收领域的老牌公募，精心打造“固收家”产品谱系，涵盖纯债、固收+、流动性管理等三大产品线，适配全场景资金投资需求 [1][5] 整体业绩表现 - 截至2025年12月31日，华安基金旗下固定收益类基金近三年收益率为11.08%，近五年收益率为18.38% [1][5] - 截至2025年12月31日，华安基金旗下纯债类基金近三年收益率为9.61%，近五年收益率为16.96% [1][5] - 截至2025年12月31日，华安基金旗下偏债类基金近三年收益率为17.47%，近五年收益率为31.52% [2][6] 产品线结构与特点 - “固收家”产品线分为三大类：一是纯债基金大类，包含以信用策略和利率策略为主的产品；二是“固收+”基金类，包含绝对收益低波定位、相对收益中波定位和工具型高波定位的丰富产品；三是流动性管理基金，包含中短债基和货币基金 [1][5] - 产品线呈现“多点开花”态势，低波产品线持续发力，中高波固收产品线表现同样不俗，这类产品以固收资产筑牢底仓，以多元权益资产为帆，力争收益增厚 [1][2][5][6] 投资管理体系与策略 - 在纯债基金管理方面，公司固收团队构建了“策略模块化、执行标准化”的精细化运作体系，内部设立利率策略和信用策略组，并下设细分策略组，深耕策略研究与迭代开发 [2][6] - 团队针对不同产品的风险收益特征精准匹配适配策略，确定后严格按纪律执行，同时定期复盘策略落地效果，持续优化迭代，力争捕捉每一个BP [2][6] - 公司首席固收投资官邹维娜认为，“固收+”产品需要更加注重大类资产配置，长期业绩稳健的产品会受到更多投资者青睐，管理人需要具备较高的投资管理能力，实现多环节、多角色协同 [2][6] 投研平台与团队架构 - 公司已构建起一个投研一体化、配置多元化、人才梯队完善的“大固收”平台，充分发挥团队化、平台化的管理优势 [3][7] - 固收投资采取“1+N”多资产团队管理模式，邹维娜负责整体团队的统筹协调与大类资产配置决策，团队成员则分别专注于股、债等全链条研究工作，通过高度协同的团队化运作，将研究成果有效转化为投资决策 [3][7] 数据来源与评价方法 - 业绩数据来源于国泰海通证券发布的《基金公司固定收益类基金绝对收益排行榜》，计算截至日期为2025年12月31日 [4][8] - 评价方法中，基金管理公司绝对收益是指基金公司管理的主动型基金净值增长率按照期间管理资产规模加权计算的净值增长率，期间管理资产规模按照可获得的期间规模进行简单平均 [4][8] - 主动固定收益类基金包括纯债债券型、纯债债券封闭型、准债债券型、准债债券封闭型、偏债债券型、偏债债券封闭型、可转债基金和短债基金，不包含货币基金、理财债基、摊余成本法债基和指数债基 [4][8][9] - 纯债类基金包含纯债债券型、纯债债券封闭型、短债债券型基金，偏债类基金包含准债债券型、准债债券封闭型、可转债债券型、偏债债券型、偏债债券封闭型基金 [4][9]

文章核心观点 - 近期债市整体运行平稳但短期或震荡偏弱，利率曲线维持陡峭，短端品种表现优于长端，固收产品净值普遍上涨，其中含权债基收益优势突出 [1][3][8] - 短期债市受股市扰动、长债供给及机构行为等因素制约，长端利率有上行压力但空间有限，中期若遇基本面转弱或货币政策宽松等催化，利率有望重回下行 [1][8][19] - 针对不同风险偏好的投资者，报告提出了差异化的固收产品配置策略：流动性需求者关注现金类及短债产品，稳健型投资者持有中短期纯债，稳健进阶投资者可适时增配固收+产品 [1][29][30][31] 固收产品收益回顾 - 近一个月各类固收产品均实现正收益，表现排序为：含权债基(1.53%) > 中长期债基(0.16%) > 短债基金(0.14%) ≈ 高等级同业存单指基(0.14%) > 现金管理类(0.09%) [3] - 含权债基收益优势突出，其近一个月收益率较上期(-0.02%)显著提升，中长期债基收益亦从上期的-0.06%转为正增长 [3] 市场回顾 - **债市整体运行**：债市先涨后跌，整体平稳，处于窄幅震荡区间，多空因素并存 [8] - **同业存单**：资金面季节性收敛，短端资金利率(DR001/DR007)中枢较上月升高，但中长期资金利率基本持稳，1年期AAA同业存单利率均值变动-1bp至1.64% [8] - **利率债**：国债利率曲线陡峭化，短端利率回落，长端小幅上行，1Y、5Y、10Y、30Y国债利率分别变动-14bp、-1bp、1bp、6bp至1.24%、1.61%、1.84%和2.30%，10Y-1Y期限利差达到60bp的近一年高位 [13] - **信用债**：利率持稳略下行，表现强于利率债，3年期、5年期AAA中票利率分别变动-3bp和-8bp至1.88%和2.00%，信用利差处于历史较低分位 [13] - **金融债**：市场延续修复，中短久期占优，3年期AAA商业银行普通债利率变动-3.5bp至1.81% [13] - **A股市场**：三大指数冲高回落，整体上升，上证综指、沪深300、创业板指近一个月分别累计变动6.0%、3.3%、5.8% [17] 底层资产及行业趋势展望 - **资金面展望**：春节前资金面有季节性收紧压力，但波动可控，DR007预计围绕1.4%上下10bp内波动，1年期AAA同业存单利率预计在1.60%-1.70%区间 [18] - **利率债展望**：短期内债市或震荡偏弱，10年期国债利率预计在1.8%-2.0%区间运行，曲线维持陡峭，后续关注经济数据、货币政策及股市波动 [19] - **信用债展望**：信用债市场预计维持平稳，中短久期品种信用利差有望维持低位，流动性溢价和信用风险溢价抬升幅度均有限 [20] - **A股与转债展望**：A股短期或小幅震荡回调，中期上涨逻辑未变，转债预计偏强运行，建议维持偏股转债配置 [24] - **资管行业事件**： - 公募基金销售新规(2025年12月31日发布)确立“降费、抑短、促长”新生态，放宽了债基赎回限制，缓解了短期流动性担忧 [25] - 公募REITs一揽子新规(同日发布)推动市场扩容与高质量发展，中长期配置价值凸显 [25][26] 固收产品策略展望与建议 - **债市方向**：短期震荡偏弱，曲线陡峭，中长端利率有上行压力但幅度有限，中期若遇催化可能驱动利率快速下行 [28] - **股债比较**：股债性价比处于中间水平，股市仍有向上动力，固收+基金仍有机会 [28] - **久期策略**：短期优先中短期品种，长久期需重视赔率；若利率快速下行，可适度获利了结 [1][28] - **杠杆策略**：资金利率维持低位，可适度增加杠杆 [1] - **信用策略**：优先中短久期信用债，可适度信用下沉；中期可择时增配高等级长久期信用债 [1] - **分客群配置建议**： - 流动性管理需求者：可持有现金类产品，并适度增加稳健低波理财、短债基金、同业存单基金等 [1][29] - 稳健型投资者：继续持有中短期纯债品种，长久期纯债可等待收益率回升至区间上沿再配置 [1][30] - 稳健进阶投资者：流动性充裕利于股债共振，可适时布局含有转债和权益资产的固收+产品 [1][31]

2025年市场回顾 - 2025年国内经济在波动中展现韧性，出口与制造业稳健对冲了地产与投资下行压力，市场风险偏好回升 [1] - 债券市场整体回报中证全债指数全年上涨0.57%，信用债表现整体好于利率债 [1] - 细分券种中，中证中票指数、中证企业债指数和中证短融指数分别录得2.00%、1.86%和1.78%的收益率，而中证国债及政金债指数收益率仅为0.04% [1] - A股良好表现带动中证转债年度涨幅达到18.66%，在所有细分券种中表现最佳 [1] - 基金表现分化：利率债基金年平均跌幅为0.06%；纯债基金和信用债基金年平均涨幅分别为1.24%和0.89%；可转债基金、积极债券基金和普通债券基金等固收+基金表现突出，年平均涨幅分别为22.28%、6.29%和2.23%，占据固定收益类基金涨幅前三 [1] 2026年宏观经济展望：核心增长动力 - 2026年是“十五五”开局之年，经济结构转型持续深化，政策导向适时调整 [2] - 出口韧性继续发挥稳定作用，中国制造业在全球产业链中的优势未削弱，对东盟、非洲等地区出口增速提升，这一态势有望延续 [3] - 海外财政货币双宽松带来的需求增量继续支撑中国出口，在逆全球化背景下，各国对供应链安全与控制的重视为中国出口创造需求 [3] - 新质生产力推动产业融合，2025年前三季度智能制造、人工智能等八大未来产业的平均增加值增速远高于规模以上工业增加值的平均增速 [4] - 新质生产力通过“技术红利-效率提升-成本下降-利润改善-再投资”的正向循环，成为抵消地产下行、外部关税冲击的内生变量 [4] - 2026年经济增长的核心驱动可能来自于：科技创新与产业升级、内需消费的渐进修复、财政与准财政发力、以及与新兴市场合作等外部环境的结构性机遇 [4] - 内需方面，预计2026年扩大内需政策仍将持续发力，社零增速可能保持在相对较高水平 [5] - 投资方面，2026年中央投资项目储备充足，基建投资增速有望企稳提升，政策基调保持积极，投资增速有望企稳回升 [5] - 广义财政投资主要承担托底角色，对债市的影响更偏结构性，主要关注财政融资结构 [5] 2026年宏观经济展望：潜在风险因素 - 房地产市场处于深度调整期，地产运行失速的风险若发酵，将直接拖累GDP，并使地产行业信用风险蔓延，影响地方财力与基建兑现能力 [6] - 2025年传统经济部门提振幅度有限，地产部门继续下行是关键原因，若2026年地产继续下行寻底，将对债券收益率形成明显的下行压力 [6] - 外部经贸环境仍存变数，中美关系等可能仍然存在波折，地缘政治冲突与贸易保护主义的不确定性或扰动外贸对经济的贡献度 [6] - 价格水平回升节奏值得关注，若下游需求未能得到充分刺激，2026年PPI同比仍可能处于负区间运行，企业盈利回升的态势将被打破 [7] - 国内价格趋势能否企稳是2026年宏观环境最值得关注的方面，价格变化趋势将对资本市场中很多资产的定价逻辑产生影响 [7][8] 2026年纯债投资策略与机遇 - 多数基金经理认为2026年纯债市场将延续震荡格局，核心投资逻辑围绕票息收益与结构性机会展开 [10] - **交银施罗德裕隆纯债债券（黄莹洁管理）**：策略以信用债配置为主，辅以灵活的利率债波段操作和利差收窄增厚收益 [10] - 信用债以中高等级城投债为重点配置方向，倾向在经济发展较好省份的省会及资质较好地级市，以及经济较弱省份的省级主平台中选取个券 [10] - 利率债仓位一般在10%以内，聚焦中长久期国债、政金债，灵活把握长久期地方债波段机会 [10] - 组合久期在1.5-3年灵活调整，杠杆在100%-140%之间 [10] - 管理期间（2016年11月至2025年12月31日）年化回报率4.15%，在同类信用债基金中排名前8% [10] - **广发纯债债券基金（宋倩倩管理）**：以“偏信用配置+交易策略”为特色，投资风格以交易增强为主 [14] - 底仓主要配置3年以内高等级信用债；信用交易仓位10-30%，以3-5年期高等级信用债为主，偏左侧交易；利率交易仓位0-20%，聚焦长久期利率债，偏右侧交易 [14] - 组合久期在2-5年灵活调整，杠杆在120-130%之间 [14] - 管理期间（2020年7月至2025年12月31日）年化回报率4.04%，在同类信用债基金中排名6% [14] - **华安纯债债券（郑如熙管理）**：以偏信用品种轮动为核心策略，擅长把握信用债市场品种差异与轮动机会 [18] - 以季度为频率，根据利率曲线和利差变化选取利差高的券种配置，以高等级城投债和产业债为主 [18] - 积极把握利率债交易机会，以长久期国债和政策性金融债波段操作为主 [18] - 组合久期在2-4年灵活调整，杠杆在100-130%之间 [18] - 管理期间（2017年7月至2025年12月31日）年化回报率3.87%，在同类纯债基金中排名前18% [18] - **纯债市场展望与机会**： - 预计经济在结构转型中寻找新平衡，收益率中枢保持平稳，全年收益率或呈现震荡格局，投资主线在于把握票息机会，同时可依据增长和流动性预期差参与长端波段博弈 [11] - 若经济修复出现扰动，避险需求可能推动期限利差压缩，使得超长期利率债具备交易机会 [11] - 信用债方面，中高等级二永债信用利差处于近一年较高水平，相对普通信用债性价比占优，但建议控制久期参与 [11] - 地产行业利差明显走阔，待调整到位后，可适当关注基本面尚可、股东实力较强的央国企短期限地产债的利差修复机会 [11] - 主导债市运行的两大因素：央行继续宽松的空间（方向确定）和风险偏好的变化 [19] - 中短端信用利差压缩空间已极其有限，长端和超长端债券可能成为2026年债市投资的“胜负手” [20] - 固收投资面临低利率与资产荒的长期困境，市场缺乏明确定价锚，预计仍将由负债主导资产表现 [15] - 若全球AI投资可持续性出现阶段性证伪，将从基本面和风险偏好两方面推动利率下行，成为债市最大的波段机会来源 [15] 2026年固收+投资策略与机遇 - 2026年权益市场的结构性机会为固收+产品提供了收益增强空间 [20] - **鹏华产业债（祝松管理）**：作为一级债基，践行“固收打底、转债增强”的固收+策略 [21] - 以产业债为核心底仓，适度配置可转债；信用债主要持有中高等级；利率债配置占比一般在20%以内；可转债占比一般控制在20%以内 [21] - 组合久期在1-5年灵活调整，近5年平均杠杆率约125% [21] - 管理期间（2014年3月至2025年12月31日）年化回报率6.33%，在同类普通债券基金中排名11% [21] - **东方红汇利债券（孔令超管理）**：定位为二级债基，以纯债打底，叠加灵活配置可转债和股票增厚收益 [26] - 大部分时间围绕15%的权益类资产配置中枢进行大类资产配置，并动态调整 [26][28] - 纯债部分以中短久期高等级信用债配置为主，辅以利率债波段操作 [28] - 组合久期在1-3年灵活调整，近5年平均杠杆率约110% [28] - 管理期间（2016年8月至2025年12月31日）年化回报率4.50%，在同类纯债基金中排名前31% [28] - **固收+市场展望与机会**： - 积极的政策取向将保障宏观经济实现合理增长，对权益市场提供有力支撑，周期、内需等方向可能受益于政策支持 [21][22] - 2026年货币政策保持适度宽松，债券利率大幅上行可能性不大，但政策利率下调空间有限，“反内卷”等政策可能抬升通胀中枢，整体判断债市呈现小幅震荡走势 [23] - 固收+产品的机遇主要体现在四个方面：1) 2026年权益资产表现仍将优于债券；2) 当前A股整体PB估值处于历史中低水平，与海外股市相比具有明显优势；3) 居民权益类资产配置比例低，随着赚钱效应提升，资金有望加速流入；4) 固收+产品可以平衡风险和收益，为普通投资者提供参与权益市场的较好工具 [24] - 固收+策略核心在于通过多元化的资产配置实现风险分散，提升组合夏普比率 [29] - 投资机会方面，需构建多元化、低相关的投资组合，在权益市场的消费、红利、周期以及科技等各个领域都能找到细分投资机会 [30] - 当前市场环境挑战在于债券市场收益率持续走低，权益资产估值水平回升，压缩了整体资产组合的预期收益率 [29] 总结与投资启示 - 2026年宏观经济处于结构转型关键节点，多元驱动力与潜在风险交织，为固收投资提供了结构性机会 [31] - 纯债投资需聚焦票息收益与长端、信用债的结构性机会，同时密切关注权益市场风险偏好变化带来的波段机会 [31] - 固收+产品可依托权益市场的细分行情实现收益增强，以债券底仓保障稳健性，通过多元配置平衡风险与收益 [31] - 投资者需根据自身风险偏好选择基金产品类型：风险承受能力较低者可关注纯债类产品；追求收益增强者可布局固收+产品 [31] - 挑选基金时应关注投研团队的经验和能力、投资流程的稳定性和有效性、基金公司的管理质量以及基金费率等基本面因素 [31]

2026年全球市场核心驱动力 - 2026年全球市场的第一驱动力是主要经济体的货币政策和预期差的偏离 [1] - 美联储2026年的降息节奏、日元的加息力度以及主要国家政策与预期之间的偏离将主导股、债、商、汇市场的轮动 [1] 2026年全球市场三大机遇 - 降息催生固收投资机会 美联储2026年预期降息50BP至100BP 利率将向3%靠拢 这可能打开美债和高评级企业债的配置窗口 [1] - 新兴市场成超额收益洼地 如印度等新兴市场 既受益于全球宽松货币政策 又凭借产业链转移实现内部需求复苏 成为资金追逐超额收益的重点区域 [1] - 科技领域存在确定性增长 2025年AI概念火爆 2026年将进入应用落地期 应用落地会提升生产绩效 从而产生相应的红利 [1]

2026年固收市场整体展望 - 核心观点：在低利率预期变化之际，固收投资需要溯因寻锚并换挡启程，系统性地梳理新框架、新逻辑与新数据 [2] - 研究机构为国泰海通证券研究所，其官方订阅号为“GTHT RESEARCH” [7] 2026年货币政策与利率展望 - 货币政策展望将关注目标函数和宽松模式的重构 [2] - 对存单利率何时能够有效下行，将从四个方面进行剖析，并展望跨年存单行情 [2] 2026年固收细分资产投资策略 - 信用债投资策略将侧重于重票息、择品种并博取交易机会 [2] - 银行二永债年度策略的核心是重“稳”轻“赎”，并采取配置短期、博取长期的策略 [2] - 国债期货策略展望已发布 [2] - 可转债策略展望强调因势而动并精耕个券 [2] - REITs年度策略观点为“春山可望，再赴新程” [2]

文章核心观点 - 在全球市场不确定性增加的背景下，固定收益类基金因其风险收益平衡的特性，成为投资者构建“攻守兼备”投资组合的核心工具[1] - 面对低利率环境，固收类产品通过多资产、多策略的进化，依然对投资者具备较强吸引力[1][5] - 工银瑞信基金作为银行系固收标杆，其固收团队以“全品类、多策略”和主动管理优势应对市场波动[1] 固定收益类基金的定义与分类 - 固收基金的底层资产主要是债券，包括利率债（如国债、地方政府债）和信用债（如企业债、公司债），部分产品会使用可转债、同业存单等工具增强收益弹性[3] - 固收基金主要分为四大类：纯债基金、一级债基、二级债基、偏债混合基金[3] - 这类产品的核心优势在于风险与收益的平衡，在控制波动、保障流动性的基础上力争提供稳健收益[3] 低利率环境下的固收投资价值与策略 - 在低利率、低利差环境中，传统固收产品（如货币基金、纯债基金）的预期收益率面临下降压力，但狭义固收产品中单个券种仍有收益挖掘空间[5] - 广义固收产品更具灵活性，基金经理可通过可转债、股票等含权资产进行风险对冲，并通过宏观研判调整股债配比、筛选个券来优化组合收益风险比[5] - 基金公司可通过加强投研能力增厚收益、控制回撤，并在产品端推出债券ETF及运用打新或量化策略的“固收+”产品来丰富投资选择[5] - 固收类产品已进化为“多资产、多策略、低回撤”的收益增强工具，对投资者依然具备较强吸引力[5] 成功进行固收投资的关键要素 - 需要一个成熟投研平台的三大核心能力支撑：专业且全面的平台化投研团队，覆盖宏观、股票、信用债、转债、量化等多领域[7] - 需要共享协同的文化机制，通过跨团队多元视角的研究成果内部共享，为投资决策提供全面参考[7] - 需要具备快速迭代与资源整合的动态响应能力，以在快速变化的市场中及时迭代产品策略、响应投资者新需求[7] 对投资者的配置建议 - 普通投资者应首先明确自身风险承受能力，在可接受的波动范围内筛选长期业绩突出的产品[9] - 若有股债配置需求但缺乏专业择时能力，可将资金交由专业的“固收+”或多资产投资团队管理[9] - 应选择产品谱系全面、投研体系健全、交易能力强劲的专业投资平台[9] - 从资产配置视角，应将固收类产品作为核心底仓以实现长期稳健增值，并可根据自身情况灵活搭配权益类或“固收+”产品以寻求收益弹性[9]

固定收益基金概述 - 固定收益基金的底层资产主要是债券，包括国债、地方政府债等利率债，以及企业债、公司债等信用债，部分产品会通过可转债、同业存单增强收益弹性 [2] - 产品主要分为纯债基金、一级债基、二级债基、偏债混合基金四大类，核心优势在于风险与收益的平衡 [2] 固定收益投资的当前吸引力 - 在低利率、低利差环境中，传统固收产品如货币基金、纯债基金的预期收益率面临下降压力，但狭义固收产品中单个券种仍有收益挖掘空间 [3] - 广义固收产品更具灵活性，基金经理可借助可转债、股票等含权资产进行风险对冲，通过宏观研判调整股债配比以优化组合收益风险比 [3] - 固收类产品已进化为“多资产、多策略、低回撤”的收益增强工具，对投资者依然具备较强吸引力 [3] 成功进行固收投资的关键要素 - 需要专业且全面的平台化投研团队支撑，覆盖宏观、股票、信用债、转债、量化等多领域研究力量，以适配多资产配置需求 [4] - 依赖共享协同的文化机制，通过跨团队多元视角输出研究成果并实现内部充分共享，为投资决策提供全面参考 [4] - 具备快速迭代与资源整合的动态响应能力，能够及时迭代产品策略、响应投资者新需求 [5] 投资者运用固收工具的策略 - 投资者需首先明确自身风险承受能力，在可接受的波动范围内筛选长期业绩突出的产品 [6] - 若有股债配置需求但缺乏专业择时能力，可将资金交由专业的“固收+”或多资产投资团队管理 [6] - 从资产配置视角，应将固收类产品作为核心底仓以实现长期稳健增值，并可根据自身情况灵活搭配权益类或“固收+”产品以寻求收益弹性 [6]

固定收益基金概述 - 固定收益基金的底层资产主要是债券，包括国债、地方政府债、政策性金融债等利率债，以及企业债、公司债等信用债，部分产品会使用可转债、同业存单增强收益弹性 [3] - 固定收益基金主要分为纯债基金、一级债基、二级债基、偏债混合基金四大类 [3] - 此类产品的核心优势在于风险与收益的平衡，即在控制波动、保障流动性的基础上提供稳健收益 [3] 当前环境下的投资价值 - 在低利率、低利差环境中，传统固定收益产品如货币基金、纯债基金的预期收益率面临下降压力，但狭义固定收益产品中单个券种仍有收益挖掘空间 [5] - 广义固定收益产品更具灵活性，基金经理可借助可转债、股票等含权资产进行风险对冲，通过宏观研判调整股债配比以优化组合收益风险比 [5] - 基金公司可通过加强投研能力增厚收益、控制回撤，并在产品端推出债券ETF及“固定收益+”产品来丰富投资选择 [5] - 固定收益类产品已进化为“多资产、多策略、低回撤”的收益增强工具，对投资者具备较强吸引力 [5] 成功投资的关键要素 - 专业且全面的平台化投研团队支撑是基础，需覆盖宏观、股票、信用债、转债、量化等多领域研究力量 [7] - 共享协同的文化机制至关重要，通过跨团队多元视角输出研究成果并实现内部充分共享，为投资决策提供全面参考 [7] - 具备快速迭代与资源整合的动态响应能力，能够及时迭代产品策略、响应投资者新需求 [7] 投资者运用策略 - 普通投资者应首先明确自身风险承受能力，在可接受波动范围内筛选长期业绩突出的产品 [9] - 若有股债配置需求但缺乏专业择时能力，可将资金交由专业的“固定收益+”或多资产投资团队管理 [9] - 需选择产品谱系全面、投研体系健全、交易能力强劲的专业投资平台，为长期收益提供保障 [9] - 从资产配置视角，投资者应将固定收益类产品作为核心底仓，实现资产长期稳健增值，并可根据自身情况灵活搭配权益类产品或“固定收益+”产品以寻求收益弹性 [9]