新基金发行情况 - 6月新成立基金总数137只，合计发行份额1123.01亿份，相比5月的96只、657.59亿份大幅提升，创今年以来单月新高 [1] - 债券型基金占比51.06%，为A股带来超500亿元资金流入 [1] - 待发行的48只新基金中超过七成为权益类产品，被动指数型占多数 [1] 新模式浮动管理费基金 - 首批26只新模式浮动管理费基金中已有19只成立，合计募集金额近190亿元，有效认购总户数超21万户 [1] - 鹏华共赢未来混合募集金额6.92亿元（5616户认购），万家新机遇同享混合募集金额4.74亿元（4715户认购） [1] - 部分早期成立产品已开始建仓，如东方红核心价值混合净值0.9926元，平安价值优享混合净值1.0001元 [2] 基金经理建仓策略与市场观点 - 沪深300、恒生指数等宽基指数估值处于合理偏低区间，基金经理对A股和港股中长期信心坚定 [3] - 建仓节奏动态调整：市场亢奋时放缓，悲观时加快，注重回撤控制与自下而上选股 [3] - 重点关注互联网、创新药、科技硬件、新消费四大行业，因其商业模式清晰且长期成长性明确 [3] 重点投资方向分析 - AI领域：中国通过政策驱动与技术攻坚形成竞争力，建议关注算力和应用方向 [4] - 高端制造：新能源、军工等领域突破显著，成长机遇突出 [4] - 周期成长：创新药及有色金属方向具备潜力 [4] - 红利资产：低利率环境下配置性价比相对较高 [4] 细分行业机会 - 互联网+AI应用、创新药（中国IND-临床1期效率与成本优势显著）、智能制造（电子/半导体/汽车供应链）、新消费（运动品牌/美妆） [4]

新型浮动费率基金募集情况 - 首批新型浮动费率基金中鹏华共赢未来和万家新机遇已提前结束募集 [1] - 目前已成立基金的合计募集份额达到126亿份 [1] - 部分产品如信澳优势行业和华商致远回报仍未确定发行时间 [1] 募集时间安排 - 这批产品普遍计划在本月底之前结束募集 [1] - 尚无基金发布延长募集期的公告 [1]

权益市场资金流入 - 6月16日至19日权益类ETF净申购额达174.62亿元，宽基ETF为吸金主力，华夏上证科创板50 ETF和华夏上证50 ETF净申购额均超15亿元 [1] - 券商类ETF受青睐，华宝中证全指证券公司ETF单周净申购额达9.42亿元 [1] - 6月以来新发权益类基金密集落地，易方达成长进取混合基金募集规模达17.04亿元，天弘品质价值混合基金、嘉实成长共赢混合基金等发行规模均超9亿元 [1] - 鹏华共赢未来混合基金、万家新机遇同享混合基金等多只基金宣布提前结束募集 [1] 基金建仓节奏 - 部分新成立基金建仓迅速，泓德红利优选混合基金（LOF）成立不足两月，截至6月18日权益投资占比达51.24% [1] - 截至6月13日，普通股票型基金仓位中位数达88.84%，偏股混合型基金仓位中位数为84.98% [1] 市场关注领域 - AI、消费与创新药等领域结构性机会凸显 [2] - 券商关注下半年消费电子机会，银河证券建议关注AI、创新链、国产替代与周期复苏产业链 [2] - 看好AI应用落地带来的传统消费电子换机周期及AI终端硬件如耳机、眼镜等 [2]

增量资金加速涌入权益市场 - 本周前4个交易日权益类ETF净申购额超过170亿元，达174.62亿元 [1][2] - 宽基ETF为吸金主力，华夏上证科创板50成份ETF净申购18.64亿元，华夏上证50 ETF净申购15.59亿元，华泰柏瑞沪深300 ETF净申购8.44亿元 [2] - 券商ETF受青睐，华宝中证全指证券公司ETF净申购9.42亿元，国泰和银华中证全指证券公司ETF净申购均超5亿元 [2] 新发权益类基金密集成立 - 6月20日6只权益类基金集中成立，易方达成长进取混合基金发行规模17.04亿元，天弘品质价值混合基金9.84亿元，嘉实成长共赢混合基金9.28亿元 [3] - 多只基金提前结束募集，鹏华共赢未来混合基金和万家新机遇同享混合基金募集截止日从6月30日提前至23日，招商价值严选混合基金从7月4日提前至6月25日 [3] 基金经理快速建仓 - 泓德红利优选混合基金成立不到2个月权益投资占比已达51.24% [4] - 永赢制造升级智选混合基金成立1周即出现亏损，显示高仓位 [4] - 东方阿尔法科技优选混合基金成立2周亏损5.14%，申万菱信行业精选混合基金等净值也明显变动 [4] - 普通股票型基金仓位中位数88.84%，偏股混合型基金仓位中位数84.98%，均较前一周上升 [4] 基金经理看好后市机会 - AI行业中期叙事加强，模型迭代推进，需求从训练转向推理驱动，应用繁荣渐近 [5] - 中国市场估值较低且外资低配，中东、欧洲等资金有望持续流入，消费、创新药及AI相关企业具投资机会 [5]

公募基金费率改革 - 中国证监会于2023年7月启动公募基金费率改革，旨在破解"基金赚钱，基民不赚钱"的行业痛点 [1] - 首批创新浮动管理费率模式的基金产品发行，成为公募基金业高质量发展的重要抓手 [1] - 鹏华共赢未来混合(A：024467，C：024468)作为首批产品之一，拟任基金经理袁航拥有10年间8次战胜市场的优秀业绩 [1] 基金经理袁航的业绩表现 - 袁航是业内少有的"双十"基金经理，拥有15年证券从业经验和近10年基金管理经验 [2] - 管理鹏华先进制造10个完整自然年度中有8年相对沪深300指数获得正超额收益 [2] - 截至2025年6月17日，鹏华先进制造任职净值增长率超200%，年化净值增长率近11% [2] - 鹏华策略优选自2015年8月13日至今实现101.97%净值增长率，同期沪深300收益率为-0.39% [2] 袁航的投资风格 - 投资风格为均衡价值成长，核心特征是长期持有优质资产、低换手率、注重安全边际与股东回报 [3] - 持仓主要覆盖消费、大金融及大制造领域，前十大重仓股平均持有15.7个季度 [3] - 重仓股估值大部分时间远低于同类基金，展现明显低估特征 [3] - 持仓集中度从2018Q1的47%提升至2025Q1的79%，反映投资实力和信心提升 [3] 市场展望与新产品策略 - 袁航认为市场仍存在上行空间，机遇总体大于风险，对2025-2026年股票市场持积极态度 [4] - 鹏华共赢未来混合采用70%沪深300+10%恒生指数+20%中证综合债为业绩基准 [4] - 袁航表示将延续过去的投资理念和方法，与投资者风险共担、利益共享 [4]

核心观点 - 价值投资框架具有长期有效性，袁航通过坚持价值投资理念实现稳定超额收益 [1][13] - 袁航管理的鹏华策略优选基金在9个完整年度中有7年战胜沪深300指数，超额收益不受市场风格影响 [4][7][10] - 袁航的投资方法聚焦企业内生增长和估值修复，通过四大选股标准构建组合 [15][16][18][19][20][21] - 袁航采用系统化的投资清单管理风险，通过流程化提高投资胜率 [23][24][25] - 袁航认为当前市场存在趋势性机会，重点关注大金融、设备更新和TMT三大领域 [28] 业绩表现 - 鹏华策略优选基金2015年8月13日至2025年6月3日实现103.57%净值增长率，同期沪深300指数收益率为18.42% [2] - 2019年基金收益率62.78%跑赢沪深300指数36.07%，2020年61.93%跑赢27.21%，2024年25.57%跑赢14.68% [9][10] - 2016-2024年9个完整年度中7年跑赢万得偏股基金指数，2023年跑输沪深300仅0.51% [3][7][10] - 在2018和2022年市场下跌超20%时，基金跌幅小于指数 [10] 投资方法论 - 收益来源主要依靠企业内生增长和估值修复两种方式 [15][16] - 选股四大标准：商业模式现金流质量、企业竞争力、管理层质量、安全边际 [18][19][20][21] - 组合构建注重风格均衡和行业适度分散，避免风格依赖 [25] - 采用长期投资清单管理风险，清单内容随经验积累不断丰富 [23] 市场观点 - 区分趋势性现象和周期性现象，当前低通胀和消费降级属于周期性现象 [27] - 中长期看好三大领域：货币财政双宽松的大金融、设备更新的消费品/工业品、TMT产业趋势 [28] - 认为预测应坚持大概率正确原则，避免速胜心态 [29] 新产品特点 - 鹏华共赢未来混合采用非对称管理费设计，业绩基准为70%沪深300+10%恒生指数+20%中证综合债 [31][33] - 袁航能力圈覆盖大消费、大金融和大制造，与沪深300权重股高度重合 [34] - 价值投资框架已被验证能持续创造超额收益，适合浮动费率产品设计 [33][35][37]

基金发行与产品设计 - 鹏华基金正在发行鹏华共赢未来基金(A类024467，C类024468)，采用非对称设计以强化投资者保护[1] - 该基金采用浮动费率模式，管理费率与业绩挂钩：低于基准时费率向下浮动，创造超额收益时费率适度提升[1] - 基金经理袁航认为浮动费率设计能促进在基准约束下发挥主动管理优势，通过资产配置获取超额收益[1] - 袁航能力圈覆盖大消费、大金融、大制造领域，与沪深300权重股重叠度高[1] 基金经理业绩表现 - 袁航具有15年证券从业经验和近10年基金管理经验，坚持价值成长与深度价值投资风格[2] - 其管理的鹏华策略优选基金过去五年净值增长58.04%，同期基准14.33%，超额收益达43.71%[2] - 2016-2024年9个完整年度中，该基金有7年相对沪深300获得正超额收益[2] 市场展望与投资策略 - 预计2025-2026年市场存在上行空间，机遇大于风险[3] - 政策环境预计趋于宽松，财政和货币政策将支持产业发展，特别是应对贸易摩擦[3] - 中长期资金入市趋势明显，汇金、保险等机构持股占比已有所提升[3] - 海外资金对A股配置仍有提升空间[3] - 当前股票估值虽从底部回升，但整体仍偏低，PE、PB和分红率指标均显示估值吸引力[3]

新型浮动费率基金发行情况 - 新型浮动费率基金发行两周内多家银行渠道代销规模突破亿元，部分银行如浦发银行、中国银行代销规模超过10亿元，建设银行、工商银行代销规模超过5亿元 [1][2] - 东方红核心价值混合首募规模超过20亿元上限，末日确认比例约为94.03% [1][2] - 易方达成长进取混合、嘉实成长共赢混合、天弘品质价值混合认购规模均超过4亿元，广发价值稳进混合等10余只产品认购规模达到亿元量级 [3] 基金公司自购行为 - 宏利基金宣布斥资1000万元认购旗下浮动费率基金宏利睿智领航混合 [1][5] - 东方红资产管理、天弘基金、博时基金、中欧基金、兴证全球基金等公司自购金额从1000万元到2000万元不等，其中博时基金和兴证全球基金自购金额均为2000万元 [5][6] - 中欧基金明确持有自购份额期限不低于三年，天弘基金拟任基金经理贾腾同步进行自购 [6] 业绩比较基准差异 - 景顺长城成长同行混合业绩比较基准为中证A500指数收益率×60%+中证港股通综合指数收益率×20%+中证综合债指数收益率×20% [4] - 招商价值严选混合、兴证全球合熙混合等产品主要对标沪深300指数收益率，大成至臻回报混合、工银泓裕回报混合主要对标中证800指数收益率 [4] 市场反应与行业动态 - 东方红核心价值混合火速提前结募，体现投资者和销售渠道对公募基金费率改革的高度认可 [2] - 6月新发行的景顺长城成长同行混合、招商价值严选混合、鹏华共赢未来混合等认购规模均超过亿元 [4] - 新型浮动费率基金是基金管理人响应政策的一次全新尝试，自购行为传达与基民"利益共生、风险同担"的决心 [6]

新基金发行概况 - 本周共有36只新基金发行 其中股票型基金13只 混合型基金11只 债券型基金10只 QDII产品1只 FOF产品1只 [1] - 今年以来新成立基金522只 合计发行份额4166 13亿份 其中股票型基金发行份额1663 41亿份 占比39 93% 债券型基金发行份额1955 11亿份 占比46 93% [2][3] - 股票型基金发行份额占比从21 14%上升至39 93% 债券型基金发行份额占比从70 19%显著下降 [4] 指数产品发展 - 本周13只股票型基金中 11只为被动指数型基金 1只为增强指数型基金 1只为普通股票型基金 [1] - 指数产品持续扩容 包括国联中证A50联接A 博时国证大盘成长ETF 工银中证港股通汽车产业主题ETF 华富中证港股通创新药指数A等 [1] 新型浮动费率基金 - 本周新发11只混合型基金均为偏股混合型基金 其中工银泓裕回报 招商价值严选 兴证全球合熙A等为首批新型浮动费率基金 [1][2] - 新型浮动费率基金将管理费与投资者持有期限及基金业绩表现挂钩 深度绑定投资者和基金管理人利益 [2] - 上周首批16只新型浮动费率基金启动发行 部分产品大卖超10亿元 [2] 重点产品发行情况 - 发行规模最大产品为富国盈和臻选3个月持有A 发行份额60 01亿份 为偏债混合型FOF [3] - 汇安裕宏利率债A发行份额60 00亿份 为中长期纯债型基金 [3] - 华夏上证科创板综合联接A发行份额48 92亿份 为今年首发规模最大权益类基金 [3] - 易方达上证科创板综合联接A发行份额43 62亿份 位居权益类基金前列 [3]

投资者痛点分析 - 投资者普遍面临追逐热点但跑不赢大盘的困境 例如某主题基金三个月涨40%后一季度跌回原点[2] - 基金经理变动频繁导致投资风格突变 2024年行业变动较大 部分产品从消费基转向半导体基[5] - 持仓波动引发追涨杀跌担忧 因季度披露机制无法实时跟踪调仓动向[8] 袁航投资风格 - 采用均衡价值成长策略 专注中大盘成长型蓝筹 换手率低于行业平均 持仓周期偏长[3] - 2015-2024年管理鹏华先进制造股票累计净值增长218.30%[3][4] - 前十大重仓股中9只持有超2.5年 如五粮液持有19个报告期 宁波银行持有25个报告期[5][6] 业绩表现与风控 - 鹏华先进制造股票2024年最大回撤14% 低于普通股票型基金平均21%的回撤水平[9] - 通过严控现金流质量和安全边际 在市场恐慌时逆向布局错杀标的[9] 创新产品机制 - 鹏华共赢未来采用浮动管理费率 管理费与业绩基准挂钩 超额收益时上浮 未达标时下调[7] - 制度设计将管理人收入与持有人收益绑定 抑制规模扩张冲动 降低追涨杀跌可能[7][9] 长期投资理念 - 坚持"不追热点/不赌赛道/不赚快钱"原则 通过复利效应实现稳健增值[7][10] - 强调能力圈内投资 减少交易摩擦成本 16年未发生投资风格漂移[3][7]