报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 从赛道龙头、资源禀赋、优秀商业模式、技术优势定义A股核心资产，优选核心资产基金供投资者参考 [7] - 核心资产基金池2015年2月2日至2026年2月6日年化收益率9.14%，夏普比率0.51，多数年份超额收益，极致风格行情易落后 [7] - 超额收益源于行业和选股，风格偏大盘质量，当前长期配置以消费、周期和金融为主，最新周期板块持仓提升，消费板块配置减少 [7] - 定义核心资产型基金并精选近12个月重仓beta因子暴露低、经营现金流TTM占总市值比高的基金 [7] 根据相关目录分别进行总结 核心资产基金池理念简介与历史表现 核心资产投资理念简介 - 核心资产是各领域具核心竞争优势、财务指标优秀且治理稳健的公司，从四个角度寻找核心资产企业形成股票池 [10] - 核心资产股票池行业分布随经济结构改革优化，从金融+周期板块切向消费+TMT+制造相对均衡分布 [13] 核心资产基金池：组合波动较低 - 2015年2月2日至2026年2月6日，基金池年化收益率9.14%，组合年化夏普比率0.51 [16] - 核心资产组合多数年份实现超额收益，尤其在震荡市、熊市、结构性牛市中表现好，超额主要来自选股、行业配置，动态收益不占优 [18] - 核心资产型基金池风格为大盘高质量投资，组合弹性和成长性低，价值属性突出，持仓盈利能力强，最近一期更关注市场且低估性增强 [21] - 当前行业配置以周期和消费为主，长期配置消费和周期，最新周期板块持仓大幅提升，消费板块配置减少 [24] 核心资产基金池定义与筛选 核心资产型基金的定义 - 以持仓相对低估值特征定义核心资产型基金，研究对象为主动股基，样本容量有任职时间、规模等要求，有集中持仓和核心资产重仓要求 [27] 核心资产基金池筛选 - 精选近12个月重仓beta因子暴露低、经营现金流TTM占总市值比高的基金，构建因子组合，选取因子打分前10基金等权 [28] - 列出新一期成长价值组合基金列表，含基金代码、简称、经理、规模、今年回报等信息，部分为新增基金 [2][28] 组合基金的多维分析 - 南方成份精选A深度锚定成长风格，布局多元成长赛道，个股挖掘能力突出，适配看好成长风格投资者 [30] - 大成精选增值A深耕价值成长均衡策略，持仓聚焦消费龙头等，长期选股稳定，回撤控制佳，但极端风格切换中弹性受限 [32] - 鹏华策略优选锚定中盘成长风格，聚焦“周期+成长”赛道，适合追求长周期稳健收益投资者 [35] - 太平灵活配置采用多因素分析方法，动态调整资产投资比例，降低风险追求收益最大化 [36][37] - 诺德新盛A倡导长期投资理念，注重挖掘优质企业，中长期持有获取收益 [39] - 工银新蓝筹A从低关注度行业找低估资产，关注行业供给侧变化，在市场预期冰点处布局 [41] - 鹏华外延成长投资风格自下而上、淡化择时，行业分散个股集中，左侧布局逆向加仓 [43] - 汇丰晋信消费红利通过分析判断消费子行业景气度变化，采用自上而下与自下而上结合方法配置 [46][47] - 南方品质优选A认为投资核心是寻找“低估”机会，强调研究企业内在价值 [49] - 大成核心价值甄选A坚持价值投资理念，基于企业中长期价值寻找优质企业，长期持有分享成长红利 [52]

公募基金费率改革 - 中国证监会于2023年7月启动公募基金费率改革，旨在破解"基金赚钱，基民不赚钱"的行业痛点 [1] - 首批创新浮动管理费率模式的基金产品发行，成为公募基金业高质量发展的重要抓手 [1] - 鹏华共赢未来混合(A：024467，C：024468)作为首批产品之一，拟任基金经理袁航拥有10年间8次战胜市场的优秀业绩 [1] 基金经理袁航的业绩表现 - 袁航是业内少有的"双十"基金经理，拥有15年证券从业经验和近10年基金管理经验 [2] - 管理鹏华先进制造10个完整自然年度中有8年相对沪深300指数获得正超额收益 [2] - 截至2025年6月17日，鹏华先进制造任职净值增长率超200%，年化净值增长率近11% [2] - 鹏华策略优选自2015年8月13日至今实现101.97%净值增长率，同期沪深300收益率为-0.39% [2] 袁航的投资风格 - 投资风格为均衡价值成长，核心特征是长期持有优质资产、低换手率、注重安全边际与股东回报 [3] - 持仓主要覆盖消费、大金融及大制造领域，前十大重仓股平均持有15.7个季度 [3] - 重仓股估值大部分时间远低于同类基金，展现明显低估特征 [3] - 持仓集中度从2018Q1的47%提升至2025Q1的79%，反映投资实力和信心提升 [3] 市场展望与新产品策略 - 袁航认为市场仍存在上行空间，机遇总体大于风险，对2025-2026年股票市场持积极态度 [4] - 鹏华共赢未来混合采用70%沪深300+10%恒生指数+20%中证综合债为业绩基准 [4] - 袁航表示将延续过去的投资理念和方法，与投资者风险共担、利益共享 [4]

基金发行与产品设计 - 鹏华基金正在发行鹏华共赢未来基金(A类024467，C类024468)，采用非对称设计以强化投资者保护[1] - 该基金采用浮动费率模式，管理费率与业绩挂钩：低于基准时费率向下浮动，创造超额收益时费率适度提升[1] - 基金经理袁航认为浮动费率设计能促进在基准约束下发挥主动管理优势，通过资产配置获取超额收益[1] - 袁航能力圈覆盖大消费、大金融、大制造领域，与沪深300权重股重叠度高[1] 基金经理业绩表现 - 袁航具有15年证券从业经验和近10年基金管理经验，坚持价值成长与深度价值投资风格[2] - 其管理的鹏华策略优选基金过去五年净值增长58.04%，同期基准14.33%，超额收益达43.71%[2] - 2016-2024年9个完整年度中，该基金有7年相对沪深300获得正超额收益[2] 市场展望与投资策略 - 预计2025-2026年市场存在上行空间，机遇大于风险[3] - 政策环境预计趋于宽松，财政和货币政策将支持产业发展，特别是应对贸易摩擦[3] - 中长期资金入市趋势明显，汇金、保险等机构持股占比已有所提升[3] - 海外资金对A股配置仍有提升空间[3] - 当前股票估值虽从底部回升，但整体仍偏低，PE、PB和分红率指标均显示估值吸引力[3]

投资者痛点分析 - 投资者普遍面临追逐热点但跑不赢大盘的困境 例如某主题基金三个月涨40%后一季度跌回原点[2] - 基金经理变动频繁导致投资风格突变 2024年行业变动较大 部分产品从消费基转向半导体基[5] - 持仓波动引发追涨杀跌担忧 因季度披露机制无法实时跟踪调仓动向[8] 袁航投资风格 - 采用均衡价值成长策略 专注中大盘成长型蓝筹 换手率低于行业平均 持仓周期偏长[3] - 2015-2024年管理鹏华先进制造股票累计净值增长218.30%[3][4] - 前十大重仓股中9只持有超2.5年 如五粮液持有19个报告期 宁波银行持有25个报告期[5][6] 业绩表现与风控 - 鹏华先进制造股票2024年最大回撤14% 低于普通股票型基金平均21%的回撤水平[9] - 通过严控现金流质量和安全边际 在市场恐慌时逆向布局错杀标的[9] 创新产品机制 - 鹏华共赢未来采用浮动管理费率 管理费与业绩基准挂钩 超额收益时上浮 未达标时下调[7] - 制度设计将管理人收入与持有人收益绑定 抑制规模扩张冲动 降低追涨杀跌可能[7][9] 长期投资理念 - 坚持"不追热点/不赌赛道/不赚快钱"原则 通过复利效应实现稳健增值[7][10] - 强调能力圈内投资 减少交易摩擦成本 16年未发生投资风格漂移[3][7]

新型浮动费率基金变革 - 首批新型浮动费率基金获批发行 标志着公募行业进入"以业绩论英雄"的深度变革阶段 费率浮动机制直接挂钩管理人实力 [1] - 鹏华共赢未来混合基金作为首批产品之一 由"双十基金经理"袁航管理 其15年证券从业经验与10年基金管理经验成为行业样本 [1] 基金经理投资框架 - 袁航采用"价值成长"与"深度价值"共振策略 聚焦竞争优势突出 增长可期及具备安全边际的三类企业 [2] - 投资组合集中在大消费 大金融及大制造领域 前十大重仓股平均持有15.7个季度 换手率显著低于行业水平 [2][3] - 管理产品业绩表现突出 鹏华先进制造股票任职总净值增长率达205.10% 年化超11% 鹏华策略优选2024年超额收益13.05% [2][4] 核心持仓与行业布局 - 重仓股包括招商银行 美的集团 中国平安 贵州茅台等护城河深厚的龙头企业 2025年一季度股票仓位保持91.87% [2][3] - 2024年二季度重点配置银行 食品饮料等高股息行业 捕捉红利资产机遇 近一年为持有人创造11%超额收益 [2][3] 产品业绩与行业地位 - 袁航在管6只产品2024年净值增长率均超15% 其中5只获海通证券/银河证券五星评级 鹏华先进制造同时斩获三年期与五年期双五星 [4] - 鹏华基金作为行业先行者 曾推出国内首只公募REITs 首批科创主题基金等创新产品 投研团队为超额收益提供支撑 [4] 浮动费率产品设计意义 - 新型浮动费率机制实现管理人与持有人利益深度绑定 推动"回报增-资金进-市场稳"的良性循环 [5] - 鹏华共赢未来混合基金等产品通过超额收益表现 有望重塑投资者对主动权益类基金的信任 [5]