公募基金费率改革 - 中国证监会于2023年7月启动公募基金费率改革，旨在破解"基金赚钱，基民不赚钱"的行业痛点 [1] - 首批创新浮动管理费率模式的基金产品发行，成为公募基金业高质量发展的重要抓手 [1] - 鹏华共赢未来混合(A：024467，C：024468)作为首批产品之一，拟任基金经理袁航拥有10年间8次战胜市场的优秀业绩 [1] 基金经理袁航的业绩表现 - 袁航是业内少有的"双十"基金经理，拥有15年证券从业经验和近10年基金管理经验 [2] - 管理鹏华先进制造10个完整自然年度中有8年相对沪深300指数获得正超额收益 [2] - 截至2025年6月17日，鹏华先进制造任职净值增长率超200%，年化净值增长率近11% [2] - 鹏华策略优选自2015年8月13日至今实现101.97%净值增长率，同期沪深300收益率为-0.39% [2] 袁航的投资风格 - 投资风格为均衡价值成长，核心特征是长期持有优质资产、低换手率、注重安全边际与股东回报 [3] - 持仓主要覆盖消费、大金融及大制造领域，前十大重仓股平均持有15.7个季度 [3] - 重仓股估值大部分时间远低于同类基金，展现明显低估特征 [3] - 持仓集中度从2018Q1的47%提升至2025Q1的79%，反映投资实力和信心提升 [3] 市场展望与新产品策略 - 袁航认为市场仍存在上行空间，机遇总体大于风险，对2025-2026年股票市场持积极态度 [4] - 鹏华共赢未来混合采用70%沪深300+10%恒生指数+20%中证综合债为业绩基准 [4] - 袁航表示将延续过去的投资理念和方法，与投资者风险共担、利益共享 [4]

核心观点 - 价值投资框架具有长期有效性，袁航通过坚持价值投资理念实现稳定超额收益 [1][13] - 袁航管理的鹏华策略优选基金在9个完整年度中有7年战胜沪深300指数，超额收益不受市场风格影响 [4][7][10] - 袁航的投资方法聚焦企业内生增长和估值修复，通过四大选股标准构建组合 [15][16][18][19][20][21] - 袁航采用系统化的投资清单管理风险，通过流程化提高投资胜率 [23][24][25] - 袁航认为当前市场存在趋势性机会，重点关注大金融、设备更新和TMT三大领域 [28] 业绩表现 - 鹏华策略优选基金2015年8月13日至2025年6月3日实现103.57%净值增长率，同期沪深300指数收益率为18.42% [2] - 2019年基金收益率62.78%跑赢沪深300指数36.07%，2020年61.93%跑赢27.21%，2024年25.57%跑赢14.68% [9][10] - 2016-2024年9个完整年度中7年跑赢万得偏股基金指数，2023年跑输沪深300仅0.51% [3][7][10] - 在2018和2022年市场下跌超20%时，基金跌幅小于指数 [10] 投资方法论 - 收益来源主要依靠企业内生增长和估值修复两种方式 [15][16] - 选股四大标准：商业模式现金流质量、企业竞争力、管理层质量、安全边际 [18][19][20][21] - 组合构建注重风格均衡和行业适度分散，避免风格依赖 [25] - 采用长期投资清单管理风险，清单内容随经验积累不断丰富 [23] 市场观点 - 区分趋势性现象和周期性现象，当前低通胀和消费降级属于周期性现象 [27] - 中长期看好三大领域：货币财政双宽松的大金融、设备更新的消费品/工业品、TMT产业趋势 [28] - 认为预测应坚持大概率正确原则，避免速胜心态 [29] 新产品特点 - 鹏华共赢未来混合采用非对称管理费设计，业绩基准为70%沪深300+10%恒生指数+20%中证综合债 [31][33] - 袁航能力圈覆盖大消费、大金融和大制造，与沪深300权重股高度重合 [34] - 价值投资框架已被验证能持续创造超额收益，适合浮动费率产品设计 [33][35][37]

基金发行与产品设计 - 鹏华基金正在发行鹏华共赢未来基金(A类024467，C类024468)，采用非对称设计以强化投资者保护[1] - 该基金采用浮动费率模式，管理费率与业绩挂钩：低于基准时费率向下浮动，创造超额收益时费率适度提升[1] - 基金经理袁航认为浮动费率设计能促进在基准约束下发挥主动管理优势，通过资产配置获取超额收益[1] - 袁航能力圈覆盖大消费、大金融、大制造领域，与沪深300权重股重叠度高[1] 基金经理业绩表现 - 袁航具有15年证券从业经验和近10年基金管理经验，坚持价值成长与深度价值投资风格[2] - 其管理的鹏华策略优选基金过去五年净值增长58.04%，同期基准14.33%，超额收益达43.71%[2] - 2016-2024年9个完整年度中，该基金有7年相对沪深300获得正超额收益[2] 市场展望与投资策略 - 预计2025-2026年市场存在上行空间，机遇大于风险[3] - 政策环境预计趋于宽松，财政和货币政策将支持产业发展，特别是应对贸易摩擦[3] - 中长期资金入市趋势明显，汇金、保险等机构持股占比已有所提升[3] - 海外资金对A股配置仍有提升空间[3] - 当前股票估值虽从底部回升，但整体仍偏低，PE、PB和分红率指标均显示估值吸引力[3]

投资者痛点分析 - 投资者普遍面临追逐热点但跑不赢大盘的困境 例如某主题基金三个月涨40%后一季度跌回原点[2] - 基金经理变动频繁导致投资风格突变 2024年行业变动较大 部分产品从消费基转向半导体基[5] - 持仓波动引发追涨杀跌担忧 因季度披露机制无法实时跟踪调仓动向[8] 袁航投资风格 - 采用均衡价值成长策略 专注中大盘成长型蓝筹 换手率低于行业平均 持仓周期偏长[3] - 2015-2024年管理鹏华先进制造股票累计净值增长218.30%[3][4] - 前十大重仓股中9只持有超2.5年 如五粮液持有19个报告期 宁波银行持有25个报告期[5][6] 业绩表现与风控 - 鹏华先进制造股票2024年最大回撤14% 低于普通股票型基金平均21%的回撤水平[9] - 通过严控现金流质量和安全边际 在市场恐慌时逆向布局错杀标的[9] 创新产品机制 - 鹏华共赢未来采用浮动管理费率 管理费与业绩基准挂钩 超额收益时上浮 未达标时下调[7] - 制度设计将管理人收入与持有人收益绑定 抑制规模扩张冲动 降低追涨杀跌可能[7][9] 长期投资理念 - 坚持"不追热点/不赌赛道/不赚快钱"原则 通过复利效应实现稳健增值[7][10] - 强调能力圈内投资 减少交易摩擦成本 16年未发生投资风格漂移[3][7]

新型浮动费率基金变革 - 首批新型浮动费率基金获批发行 标志着公募行业进入"以业绩论英雄"的深度变革阶段 费率浮动机制直接挂钩管理人实力 [1] - 鹏华共赢未来混合基金作为首批产品之一 由"双十基金经理"袁航管理 其15年证券从业经验与10年基金管理经验成为行业样本 [1] 基金经理投资框架 - 袁航采用"价值成长"与"深度价值"共振策略 聚焦竞争优势突出 增长可期及具备安全边际的三类企业 [2] - 投资组合集中在大消费 大金融及大制造领域 前十大重仓股平均持有15.7个季度 换手率显著低于行业水平 [2][3] - 管理产品业绩表现突出 鹏华先进制造股票任职总净值增长率达205.10% 年化超11% 鹏华策略优选2024年超额收益13.05% [2][4] 核心持仓与行业布局 - 重仓股包括招商银行 美的集团 中国平安 贵州茅台等护城河深厚的龙头企业 2025年一季度股票仓位保持91.87% [2][3] - 2024年二季度重点配置银行 食品饮料等高股息行业 捕捉红利资产机遇 近一年为持有人创造11%超额收益 [2][3] 产品业绩与行业地位 - 袁航在管6只产品2024年净值增长率均超15% 其中5只获海通证券/银河证券五星评级 鹏华先进制造同时斩获三年期与五年期双五星 [4] - 鹏华基金作为行业先行者 曾推出国内首只公募REITs 首批科创主题基金等创新产品 投研团队为超额收益提供支撑 [4] 浮动费率产品设计意义 - 新型浮动费率机制实现管理人与持有人利益深度绑定 推动"回报增-资金进-市场稳"的良性循环 [5] - 鹏华共赢未来混合基金等产品通过超额收益表现 有望重塑投资者对主动权益类基金的信任 [5]

如何寻找不确定时代中的确定性 袁航以"不变"应"万变"的投资之道 不追热点，风格不漂移 在近年极致分化的市场环境中，袁航始终保持风格不漂移，避免追逐短期热点。 鹏华策略优选这只产品就是一个典型的例子——换手率很低，一般仅个股发生基本面异常时才会换仓。 以招商银行为例，不仅早在2015年接管以来就进行了布局，至今已在基金组合里重仓持有了19个季度， 并且自2021年起连续多个季度位列前三大重仓股，期间股价累计涨幅超40%。从2024年四季报来看，前 十大重仓股中有9只都持有超过了2年，平均每只个股持有15.7个季度。这种低换手率的长期持有，不仅 降低了交易成本，更通过企业内在价值的提升实现复利增长。即便在2024年基金短期表现承压时，袁航 仍坚持布局消费品和制造业，未因市场情绪动摇策略。 持仓受益于当前市场风格，低估值、高股息策略追求筑造安全垫 2025年全球市场面临贸易摩擦升级、流动性收紧等挑战，A股防御属性凸显。鹏华策略优选的配置方向 与当前环境高度契合：高股息资产（如银行、消费）提供稳定现金流；内需驱动型产业（如食品饮料、 家电）受益于国内消费复苏政策；低估值标的在避险情绪中更具吸引力。 在全球经济复苏放 ...