财务表现 - 25H1实现归母净利润1.73亿元 同比下滑59.1% 扣非归母净利润1.77亿元 同比下滑58.0% [1] - 25Q2单季度营业收入13.34亿元 同比下滑18.1% 归母净利润亏损1.09亿元 亏损扩大290.9% 扣非归母净利润亏损1.05亿元 亏损扩大266.4% [1] - 25H1归母净利润率3.8% 同比下降3.67个百分点 25Q2归母净利润率-8.2% 同比下降6.48个百分点 [3] - 上半年经营性净现金流-9.51亿元 较去年同期-10.18亿元有所收窄 [3] 业务收入结构 - 白酒/猪肉/其他业务收入分别为36.06/7.82/2.05亿元 同比变化-23.3%/-0.5%/+1.0% [2] - 北京地区收入13.94亿元 同比下滑13.0% 京外地区收入31.99亿元 同比下滑21.7% [2] - 高档酒收入5.29亿元 同比下滑12.3% 中档酒收入4.98亿元 同比下滑21.9% 低档酒收入25.78亿元 同比下滑25.4% [2] - 52度400ml百年牛栏山白酒销量同比增长3.1% 42度500ml牛栏山陈酿酒销量同比下降33.1% [2] 盈利能力分析 - 25H1整体毛利率34.4% 同比下降1.90个百分点 其中白酒毛利率42.4% 下降0.47个百分点 猪肉毛利率0.01% 下降2.52个百分点 [3] - 25Q2单季度毛利率28.4% 同比下降5.66个百分点 [3] - 25Q2销售费用率10.9% 同比下降3.67个百分点 管理费用率12.9% 同比上升4.46个百分点 研发费用率0.4% 下降0.05个百分点 财务费用率0.003% 下降0.37个百分点 [3] - 期间费用率整体上升0.38个百分点至24.2% [3] 行业竞争与战略调整 - 消费场景受限导致白酒行业竞争加剧 光瓶酒赛道从量向质转型趋势明显 [2] - 公司对部分产品进行配方升级 携手潘虎设计工作室完成经典二锅头系列视觉升级 [4] - 强化终端形象管理 统一陈列标准 开展"快乐牛碧桶 畅饮金标牛"主题营销活动 [4] - 通过《烟火人间》系列短剧打造传播热点 持续推进"国家地理标志产品保护示范区"筹建 [4] 猪肉业务运营 - 生猪存栏和出栏实现同比增长 供需偏松导致价格趋势性下行 [2][3] - 屠宰加工板块动态调整经营策略 优化产品结构并推进产品创新 [4] - 养殖板块通过种群更新和成本管控提升效能 重点项目竣工且疫病防控体系强化 [4] 业绩展望 - 预计2024-2025年营业收入分别为72.43/76.30亿元 同比增长-20.7%/5.3% [4] - 预计2024-2025年归母净利润分别为3.96/4.14亿元 同比增长71.1%/4.7% [4]

财务表现 - 上半年营收45.93亿元同比下滑19.24% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.73亿元同比大幅下滑59.09% [1] 白酒业务 - 白酒业务营收36.06亿元同比下滑23.25%占公司总营收近八成 [1] - 高档酒/中档酒/低档酒营收分别同比减少12.32%/21.87%/25.41% [1] - 高档酒/中档酒/低档酒毛利率分别下滑至69.32%/42.12%/36.91% [1] - 6款主要产品中有5款销量和产量均同比下滑 [2] 猪肉业务 - 猪肉产品营收7.82亿元同比下滑0.49% [2] - 猪肉业务毛利率大幅下滑至仅0.01% [2] 区域市场 - 北京地区营收同比下滑12.97% [2] - 外埠地区营收同比下滑21.69% [2]

公司财务表现 - 2025年上半年营收45.93亿元同比下滑19.24% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.73亿元同比大幅下滑59.09% [1] - 白酒业务营收36.06亿元同比下滑23.25%占总营收近八成 [1] - 猪肉业务营收7.82亿元同比下滑0.49% [2] 白酒业务分析 - 高档酒营收同比减少12.32%毛利率降至69.32% [1] - 中档酒营收同比减少21.87%毛利率降至42.12% [1] - 低档酒营收同比减少25.41%毛利率降至36.91% [1] - 6款主要产品中5款销量及产量同比下滑 [2] 猪肉业务分析 - 猪肉业务毛利率大幅下滑至0.01% [2] - 屠宰业务占猪肉业务主要部分 [2] 地区市场表现 - 北京地区营收同比下滑12.97% [2] - 外埠地区营收同比下滑21.69% [2]

核心财务表现 - 2025年上半年营收45.93亿元，同比下滑19.24% [2] - 归属于上市公司股东的净利润1.73亿元，同比大幅下滑59.09% [2] 白酒业务表现 - 白酒业务营收36.06亿元，同比下滑23.25%，占总营收近八成 [2] - 高档酒/中档酒/低档酒营收分别同比减少12.32%/21.87%/25.41% [2] - 高档酒/中档酒/低档酒毛利率分别下滑至69.32%/42.12%/36.91% [2] - 6款主要产品中有5款销量和产量同比下滑 [3][4] 主要产品产销详情 - 42度500ml牛栏山陈酿酒：生产量65,203.23千升（-58.63%），销售量115,405.25千升（-33.05%）[4] - 52度500ml牛栏山陈酿白酒：生产量4,215.98千升（-37.75%），销售量8,922.64千升（-14.81%）[4] - 42度265ml牛栏山陈酿酒：生产量4,096.62千升（-29.99%），销售量6,946.81千升（-29.58%）[4] - 36度400ml百年牛栏山酒：生产量715.92千升（-20.33%），销售量680.82千升（-8.56%）[4] - 42.3度500ml牛栏山陈酿白酒（金标）：生产量1,442.66千升（-30.51%），销售量2,091.23千升（-5.81%）[4] 猪肉业务表现 - 猪肉产品营收7.82亿元，同比下滑0.49% [5] - 屠宰业务毛利率下滑至0.01% [5] 地区市场表现 - 北京地区营收同比下滑12.97% [5] - 外阜地区营收同比下滑21.69% [5]