盈利预测与投资评级： 考虑到公司新项目的量产节奏及下游客户的销量情况，我们将公司2025-2027年归母净利润的 预测调整为16.45亿元、20.38亿元、25.05亿元（前值为16.86亿元、21.26亿元、26.32亿元）， 对应2025-2027年EPS分别为5.76元、7.14元、8.77元，市盈率分别为22.35倍、18.04倍、14.68 倍。公司作为自主车灯龙头企业，将持续受益于产品升级和客户拓展，维持"买入"评级。 风险提示： | 菓細菌 | 2016 | | --- | --- | | 刘力宇 | | | 孟璐 | | | 郭雨蒙 | Grand | | 孙仁昊 | ספר ס | | 赖思旭 | סטרונים | | 童明祺 | Disto | | | | | 投资要点 | | --- | 事件： 公司发布2025年三季度报告。2025年前三季度公司实现营业收入107.10亿元，同比增长 16.09%；实现归母净利润11.41亿元，同比增长16.76%。其中，2025Q3单季度公司实现营业收 入39.53亿元，同比增长12.65%，环比增长7.92%；实现归母净利润4.35亿元，同比增长 ...

10月31日，北京首钢股份（000959）有限公司(000959)交出2025年第三季度亮眼答卷。在钢铁行业总量 调控收紧、价格震荡起伏的复杂环境下，公司实现业绩逆势突围——前三季度营业总收入达772.84亿 元，归母净利润9.53亿元，同比激增368.13%，多项核心财务指标领跑行业，尽显龙头企业的发展韧性 与盈利爆发力。 技术创新破局 精益管理提效 面对铁矿石等原材料价格波动，首钢股份打出降本增效"组合拳"，通过消耗降本、技术降本、协同降本 三重发力，实现成本与效率的双向优化。前三季度期间费用同比减少2.3亿元，成功发行5亿元绿色科技 创新公司债券，财务费用持续走低。 供应链管理精打细算，通过优化库存结构、提升物流效率，营运能力显著增强。在772.84亿元营收规模 下，应收账款仅17.09亿元，极低的应收占比彰显超强现金创造能力与资金使用效率，成为利润爆发式 增长的重要支撑。 当前，钢铁行业正处于供给侧改革深化与高质量发展转型的关键期，《钢铁行业稳增长工作方案(2025 —2026年)》的实施，为行业结构优化、绿色转型带来重大机遇。作为行业标杆，首钢股份正全面把握 转型红利，聚焦高端化、智能化、绿色化方向 ...

财务业绩 - 2025年前三季度实现归母净利润11.41亿元，同比增长16.76% [1] - 2025年第三季度单季度实现归母净利润4.35亿元，同比增长13.48%，环比增长13.08% [1] - 2025年第三季度业绩符合预期 [1] 增长驱动因素 - 公司增长由“产品升级+客户拓展”双轮驱动 [1] - 作为自主车灯龙头企业，公司将持续受益于产品升级和客户拓展 [1] 全球化布局 - 塞尔维亚工厂产能正逐步释放 [1] - 公司注册成立了墨西哥星宇和美国星宇，持续推进全球化布局以拓展海外市场 [1] 投资观点 - 看好公司长期成长前景 [1] - 维持“买入”评级 [1]

中国白酒行业正经历一场深度调整的"寒潮"。 中国酒业协会发布的《2025中国白酒酒业市场中期研究报告》（以下简称《报告》）就提到，在2025年 政策调整期、消费结构转型和分化期、存量竞争的深度调整期，形成"三期叠加"局面，整个行业出现了 产能增长与需求放缓、消费动能不足与价格下行等现象。 在此背景下，龙头企业彰显了自身韧性，在行业深度调整期当中探索出了突围路径，这在近期白酒行业 密集发布的三季报中可见一斑。 实际上，查看这些龙头企业的财报可以看出，他们能在行业寒冬保持经营稳定，一方面要依赖于战略定 力，另一方面，则仰仗于经营创新。具体到企业来看，早在2025年年初，古井贡酒就作出了"降速发 展"的战略判断。2025年是古井贡酒主动调整发展步伐，着力夯实内功的一年。回望前三季度，则在一 定程度上能够看出古井贡酒经营层面的创新能力。 行业寒冬 2025年，中国白酒行业告别高增长时代，转入存量竞争的新阶段。《报告》指出，酒类产业正进入"三 期叠加"局面。而产能增长与需求放缓的矛盾日益凸显，成为行业面临的核心挑战。 数据显示，白酒市场经销商、零售商反馈市场动销最好的价格带进一步向100～300元下沉，而500～800 ...

证券日报网讯中简科技（300777）10月30日发布公告，在公司回答调研者提问时表示，四期项目公司分 为两块，一块是配套的原丝，另一块是氧化碳化。目前氧化碳化部分先行建设，一共4条线，目前这4条 线中，有两条线的主体设备已经安装完成，部分设备进入单机调试阶段。公司预计在春节前后，4条线 的主体设备会全部完工，前期这两条线会先进行调试，但产品还需要通过用户验证，所以距离交付估计 还需要时间验证。四期项目4条线都可以生产9H；在此基础上，公司还在其中配备了一条石墨化线，能 生产模量更高的产品，包括后续的M40X、M55J，都能在这条线上生产。公司既考虑了现有产品的生产 需求，也兼顾了未来产品的布局，所以从产品档级来看，四期项目比三期有了进一步提升。 ...

2025 年 10 月29日， 迈瑞医疗 公布其第三季度业绩。报告显示，公司在当季实现 营业收入约 90.91 亿元， 同比增长约 1.53%；实现净利润约 25.01 亿元， 同比下降约 18.69%。 截至前三季度，累计收入约 258.34 亿元，同比下降约 12.38%；净利润约 75.70 亿元，同比下降约 28.83%。 这些数据传递了两个信号：一是营收在持续调整后出现止跌回升，二是盈利端仍然面临压力。对于一家以医疗器械制造与国际化为战略核心的企业而言，这样的表 现意味着产品与市场正在经历转型期的关键节点。 | | 本报告期 | 本报告期比上年同 | 年初至报告期末 | 年初至报告期末比 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 期增减 | | 上年同期增减 | | 营业收入(元) | 9,090,902,689.00 | 1.53% | 25,833,906,543.00 | -12.38% | | 归属于上市公司股东的净利润 (元) | 2,501,277,420.00 | -18.69% | 7,570,044,518.00 | -28.83% | | 归 ...

核心财务表现 - 2025年第三季度实现收入5.45亿元，同比增长7.78%，环比增长11.24% [1] - 2025年第三季度实现归母净利润0.61亿元，同比大幅增长531.22%，环比增长33.09% [1] - 2025年第三季度毛利率为22.85%，环比提升3.48个百分点，同比大幅提升12.55个百分点 [2] 业绩驱动因素 - 业绩增长主要系公司持续推动卫材大客户放量，并将产品利润提升作为主要销售策略，进一步推动高附加值产品放量所致 [1] - 公司于今年初改变销售策略，持续优化销售策略并深化合作关系，有序推进成本控制与降本增效等措施 [2] - 产品盈利回升亦受益于原材料及海运费的回落，使公司产品盈利回到均值状态 [2] 行业发展趋势 - 卫生用品性能和质量要求的提高持续给卫材热熔胶行业带来新发展机会，呈现出功能化、个性化、特殊应用等发展趋势 [2] - 行业不断涌现柔味胶、尿显胶、可降解热熔胶、低VOC热熔胶、芯体胶等细分胶种，为公司带来持续的抢占市场机会 [2] 公司战略与全球布局 - 马来西亚工厂将在2025年第四季度进入调试状态，主要针对北美客户进行销售，可进一步降低综合成本，推动高附加值市场占比提升 [2] - 未来将通过广州工厂、波兰工厂、马来西亚工厂进行全球布局，充分利用中国供应链优势和公司的管理及研发优势，持续抢占卫材热熔胶份额 [2]

投资评级 - 报告对聚胶股份维持“买入-B”评级 [1][6] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩表现强劲，收入达5.45亿元，同比增长7.78%，环比增长11.24%，归母净利润为0.61亿元，同比大幅增长531.22%，环比增长33.09%，主要得益于卫材大客户放量及高附加值产品销售策略的成功 [2] - 公司产品盈利能力显著修复，2025年第三季度毛利率为22.85%，环比提升3.48个百分点，同比提升12.55个百分点，原因包括销售策略优化、成本控制以及原材料和海运费回落 [4] - 卫材热熔胶行业持续升级，功能化、个性化等新趋势为公司带来市场机会 [4] - 公司全球化布局推进，马来西亚工厂预计在2025年第四季度进入调试，目标针对北美客户，未来将与广州工厂、波兰工厂形成协同效应 [4] - 基于优异竞争格局和盈利修复，预计公司2025年至2027年归母净利润分别为2.2亿元、2.8亿元、3.3亿元，对应市盈率分别为18倍、14倍、12倍 [6] 财务数据与估值 - 财务预测显示营业收入持续增长，预计从2025年的23.50亿元增至2027年的32.30亿元 [9][14] - 预计归属母公司净利润从2025年的2.17亿元增长至2027年的3.25亿元，2025年预计同比增速高达177.8% [14] - 盈利能力指标改善，预计毛利率从2024年的12.4%提升至2025年的18.7%，并进一步稳定在20.1%；净利率从2024年的3.9%提升至2025年的9.2% [14] - 估值方面，预计2025年至2027年每股收益分别为2.70元、3.49元、4.05元，市净率分别为2.4倍、2.1倍、1.8倍 [14] 市场与基础数据 - 截至报告日期，公司收盘价为49.57元，年内股价最高为49.57元，最低为21.03元 [11] - 公司总股本为0.80亿股，流通A股为0.46亿股，总市值约为39.86亿元，流通A股市值约为22.73亿元 [11] - 基础数据显示，公司每股净资产为20.34元，净资产收益率为8.60% [12]

核心财务表现 - 前三季度实现营业收入23.06亿元，归母净利润3.24亿元，利润总额4.23亿元 [1][2] - 整体毛利率提升0.51个百分点至64.65% [2] - 销售费用率下降19.83% [4] 产品结构优化 - 300元以上档位产品实现营收5.37亿元，同比增长13.75% [2] - 100-300元档位产品实现营业收入12.28亿元，同比增长2.36% [2] 市场区域拓展 - 省内市场实现营收16.89亿元，省外市场实现营收5.33亿元 [2] - 全国化多点开花成为增长空间的结构框架 [2] 渠道发展 - 互联网渠道实现营收0.73亿元，涨幅达25.22% [2] - 合同负债达6.32亿元，同比增长32.73%，反映渠道信心增强 [4] 市场策略与渠道管理 - 坚持"控量保价、稳定预期"的市场策略，通过配额管理与价格联动机制保障渠道利润 [4] - 严格的库存管理和价盘控制增强了经销商信心 [4] 品牌建设与行业认可 - 旗下产品世纪金徽(四星)、金徽珍品在国际烈酒精品大赛中获奖 [5] - 通过打造"醴遇金徽1580"、"秦岭樱花节"等特色IP及赞助大型会务提升品牌势能 [6] - 创新开展"金徽+体育"系列赛事，将品牌影响力转化为门店客流量 [6][7]

财务业绩 - 前三季度公司实现营业收入约11.33亿元，同比增长15.32% [1] - 前三季度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约1.82亿元，同比增长19.92% [1] 业绩驱动因素 - 业绩增长是全球化战略、产品升级、成本管控与政策支持协同作用的结果 [1] - 高端陶瓷酒瓶业务爆发，凭借釉下五彩非遗工艺和定制化设计成功切入头部酒企供应链 [1] - 重视研发投入，新技术已应用于高端礼品瓷系列 [1] - "红官窑"品牌定位于高端礼品瓷市场，获得市场消费者认可 [1] 国际化战略与产能扩张 - 在越南加速推进"东盟陶瓷谷"项目，基地基建已完成前期筹备 [1] - 越南基地预计在2026年逐步投产，投产后公司对欧盟出口将有一定增长 [1] - 利用越南劳动力成本优势和区位优势，可降低物流成本并缩短交付周期，同时增强对欧美大客户的服务能力 [1]