财务表现 - 25H1实现归母净利润1.73亿元 同比下滑59.1% 扣非归母净利润1.77亿元 同比下滑58.0% [1] - 25Q2单季度营业收入13.34亿元 同比下滑18.1% 归母净利润亏损1.09亿元 亏损扩大290.9% 扣非归母净利润亏损1.05亿元 亏损扩大266.4% [1] - 25H1归母净利润率3.8% 同比下降3.67个百分点 25Q2归母净利润率-8.2% 同比下降6.48个百分点 [3] - 上半年经营性净现金流-9.51亿元 较去年同期-10.18亿元有所收窄 [3] 业务收入结构 - 白酒/猪肉/其他业务收入分别为36.06/7.82/2.05亿元 同比变化-23.3%/-0.5%/+1.0% [2] - 北京地区收入13.94亿元 同比下滑13.0% 京外地区收入31.99亿元 同比下滑21.7% [2] - 高档酒收入5.29亿元 同比下滑12.3% 中档酒收入4.98亿元 同比下滑21.9% 低档酒收入25.78亿元 同比下滑25.4% [2] - 52度400ml百年牛栏山白酒销量同比增长3.1% 42度500ml牛栏山陈酿酒销量同比下降33.1% [2] 盈利能力分析 - 25H1整体毛利率34.4% 同比下降1.90个百分点 其中白酒毛利率42.4% 下降0.47个百分点 猪肉毛利率0.01% 下降2.52个百分点 [3] - 25Q2单季度毛利率28.4% 同比下降5.66个百分点 [3] - 25Q2销售费用率10.9% 同比下降3.67个百分点 管理费用率12.9% 同比上升4.46个百分点 研发费用率0.4% 下降0.05个百分点 财务费用率0.003% 下降0.37个百分点 [3] - 期间费用率整体上升0.38个百分点至24.2% [3] 行业竞争与战略调整 - 消费场景受限导致白酒行业竞争加剧 光瓶酒赛道从量向质转型趋势明显 [2] - 公司对部分产品进行配方升级 携手潘虎设计工作室完成经典二锅头系列视觉升级 [4] - 强化终端形象管理 统一陈列标准 开展"快乐牛碧桶 畅饮金标牛"主题营销活动 [4] - 通过《烟火人间》系列短剧打造传播热点 持续推进"国家地理标志产品保护示范区"筹建 [4] 猪肉业务运营 - 生猪存栏和出栏实现同比增长 供需偏松导致价格趋势性下行 [2][3] - 屠宰加工板块动态调整经营策略 优化产品结构并推进产品创新 [4] - 养殖板块通过种群更新和成本管控提升效能 重点项目竣工且疫病防控体系强化 [4] 业绩展望 - 预计2024-2025年营业收入分别为72.43/76.30亿元 同比增长-20.7%/5.3% [4] - 预计2024-2025年归母净利润分别为3.96/4.14亿元 同比增长71.1%/4.7% [4]

| ■ US 30 | 43,954.00 | 44,090.50 | 43,934.00 | -21.90 | -0.05% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | ■ US 500 | 6,369.10 | 6,388.40 | 6,368.90 | -4.40 | -0.07% | | 틀 US Tech 100 | 23,513.50 | 23,576.90 | 23,497.60 | -13.10 | -0.06% | 2. 截至发稿，德国DAX指数跌0.49%，英国富时100指数涨0.07%，法国CAC40指数涨0.10%，欧洲斯托克50指数跌0.31%。 | 德國DAX30 | 23,955.08 | 24,163.68 | 23,942.54 | -117.26 | -0.49% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 英國富時100 | 9,135.72 | 9,165.24 | 9,130.65 | +6.01 | +0.07% | | 法國CAC40 | 7,706.27 | 7,742.36 | 7 ...

史密斯菲尔德IPO核心信息 - 全球最大猪肉巨头史密斯菲尔德食品公司于北京时间1月28日登陆纳斯达克，发行价每股20美元，收盘市值约79.5亿美元（约合人民币570亿元）[8] - 公司为双汇系旗下品牌，2013年被中国万洲国际以71亿美元收购（含24亿美元债务），创当时中企在美收购金额最高纪录[17] - 此次IPO后，双汇系旗下上市公司达三家，总市值超2000亿元（双汇发展+万洲国际+史密斯菲尔德）[18] 公司业务与财务数据 业务结构 - 垂直整合全产业链：覆盖生猪养殖、屠宰、加工到包装的完整供应链，年加工约2700万头猪，生产超60亿磅猪肉[13] - 核心业务为包装肉类（占营收58%）和新鲜猪肉（占营收58%），前者贡献109%营业利润（8.55亿美元），后者占25%（1.96亿美元）[14] - 拥有Smithfield、Eckrich等品牌，产品供应沃尔玛、Costco、麦当劳等，包装肉类在美国市场份额约20%[13] 财务表现 - 2021-2023年营收波动：150.09亿/161.99亿/146.40亿美元，净利润分别为3.89亿/8.11亿/-1.33亿美元[14] - 2024年前九个月营收101.90亿美元（同比降4.2%），净利5.81亿美元（上年同期亏损200万美元）[14] - 截至2024年9月现金2.78亿美元（同比减60%），总资产106.5亿美元（同比降20%）[15] 双汇系发展历程 - 2013年收购背景：史密斯菲尔德因猪肉价格走低寻求出售，双汇国际以溢价31%完成"蛇吞象"并购[17][18] - 战略价值：弥补双汇生猪养殖短板，推动国际化布局，2014年整合为万洲国际赴港上市[18] - 近期扩张：2023年收购罗马尼亚Goodies、与西班牙Argal集团建立联盟并持股50.1%[18] 河南食品产业现象 - 代表性企业：蜜雪冰城（已提交IPO）、安井食品（启动H股上市）、牧原股份、三全食品等[21][22][23] - 地域特征：河南企业家群体主导中国食品行业，形成从原材料到终端产品的完整产业链[23] - 典型人物：万隆（双汇）、张红超（蜜雪冰城）、刘鸣鸣（安井食品）等豫商通过并购与IPO构建商业版图[20][21][22]