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安徽+常州汽车产业链调研更新
2025-05-18 23:48
纪要涉及的行业和公司 - **行业**:新能源汽车、智能驾驶、汽车零部件、机器人、客车 - **公司**:拓扑、地平线、德赛西威、华阳、翔宇、季风、新权、江淮汽车、安徽合力、艾弗特、聚积、瑞昱、伯特利、安凯客车、新宇公司、新泉公司、新坐标公司、宇通、CVB金融、中通客车、比亚迪、金龙、北汽祥捷、奇瑞、小米、吉利、极氪、理想汽车、特斯拉、北美福特、欧洲大众、沃尔沃、奥迪、奔驰、宝马、保时捷、捷豹路虎、雷克萨斯、安徽瑞奇 纪要提到的核心观点和论据 - **投资主线**:东吴证券团队看好汽车零部件板块结构性行情,核心关注新能源汽车与智能驾驶、智能化增量零部件、业绩出现拐点且估值处于底部的企业三条主线。新能源汽车与智能驾驶领域首选拓扑;智能化增量零部件首选地平线,其次是德赛、非特意华阳等;业绩出现拐点且估值处于底部的企业推荐翔宇、季风和新权[2][3] - **江淮汽车S800**:本月底上市,入门版预售价七八十万,顶配100万出头。2025年月销保守估计1000辆,稳态2000 - 3000辆。与华为合作累计投入几十亿,预计总投入达百亿级别,2027年实现盈亏平衡[1][4] - **安徽区域机器人产业**:与华为合作紧密,安徽合力、艾弗特、聚积和瑞昱等公司在智能物流、焊接自动化及人形机器人领域积极布局,推进工业3.0发展[1][5] - **伯特利**:2025年预计收入增长约30%,EPB增长30%,线控制动增长40%,轻量化增长70 - 80%。墨西哥工厂预计贡献十亿元收入并释放利润,摩洛哥工厂2027年投产,EMB产品今年下半年小批量量产,明年大批量量产,空悬年底量产[1][9] - **安凯客车**:进入利润释放阶段,国内市场竞争激烈,出口瞄准东南亚、中亚、中东市场,今年目标盈亏平衡,全年度收入预期约30亿元[2][10] - **新宇公司**:积极转型客户结构,获取吉利、华为、小鹏、奇瑞及北美新能源客户订单,吉利集团内采购份额提升,北美市场成主要增量来源,高附加值车灯渗透率提升,塞尔维亚工厂今年预计收入4 - 5亿元,大规模起量需等待至26 - 27年[2][11] - **新泉公司**:2025年收入指引稳健,预计超170亿,奇瑞和特斯拉是最大客户,并购芜湖力驰巩固市场地位,海外Model Y改款份额提升,墨西哥和斯洛伐克工厂二季度营收环比预计翻倍,北美及欧洲市场将推出廉价车型,并在非特斯拉客户方面取得突破[2][12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **新坐标公司**:采用新工艺提高机器人四杠垄断件生产效率,正在进行汽车滚珠丝杠产品送样,7 - 8月设备到位后进行微型丝杠产品试样测试,持续关注磨代车工艺及垄断件等新技术[8] - **2025年部分车企营收预期**:奇瑞收入预计显著增长,特斯拉海外Model Y改款份额和销量提升成重要增量,二者收益预计达44 - 45亿元;吉利营收靠销量提升,理想汽车受益于L6车型增长及纯电车型放量,预计同比大幅增长[13][14] - **新泉公司海外工厂**:2025年一季度产能利用率低,4、5月营收环比显著增长,二季度营收环比预计翻倍以上,二季度海外利润率将明显体现[15] - **新泉公司新产品计划**:2025年三四季度在美国和欧洲推出廉价车型,加长版Model Y今年三四季度在中国和美国推出[16] - **新泉公司全球化战略突破**:在非特斯拉客户方面取得重大突破,与多个品牌对接沟通,看好未来获更多全球车企项目[18] - **安徽瑞奇座椅业务**:配套客户为奇瑞,正在报价新车型和项目,看好在奇瑞座椅供应链中份额提升,计划提高核心零部件自制比例[19] - **新泉股份新客户开拓**:持续对接现有内饰产品客户的新座椅需求,看好座椅产品做大做强[20]
星宇股份20250429
2025-04-30 10:08
纪要涉及的公司 星宇股份、赛力斯、华为、吉利、小米、奇瑞、一汽大众、一汽红旗、理想汽车、小鹏、TJX 公司、安徽大众、大众、丰田、金能光电、欧冶、东风、蓝图、长安、东吴汽车、ABLE、ALKEMY 纪要提到的核心观点和论据 1. **客户与市场表现** - 2025 年第一季度主要客户为奇瑞、一汽大众、赛力斯、一汽红旗和理想汽车,奇瑞占比约 25%,一汽大众占比 17%-18%,赛力斯占比略低于 11%,一汽红旗占比约 8%,理想汽车占比 5%-6%,赛力斯贡献下降但其他客户稳定[3] - 赛力斯 M9 车型切换及 M8 未放量使收入贡献减少,M8 大定订单超 6 万台,新款 M9 销量好,将成未来增长点[2][4] - 华为系列全系配星宇产品,预计单车价值量大几千元,高配选配 DLP 模块减少对华为采购可提高利润率[2][6] - 预计 2025 年海外收入占比约 5%,一季度海外收入近 2 亿元,占总收入 5%-6%,欧洲市场因工厂关停表现不佳,北美市场受关税战影响暂缓投入[7] 2. **市场策略与目标** - 欧洲市场调整策略更注重单个项目利润率,北美市场长期看好但受关税影响观望,不排除在美国本土建厂,塞尔维亚市场目标 2026 年盈利[2][8][9] - 产品 ASP 提升速度加快,2025 年延续趋势,战略客户单车价值量目标大几千至接近一万块钱[5][12] - 与吉利合作项目数量增加,下半年收入贡献预计显著提升,已与小米达成某款车型定点合作并有更多新项目报价[5][19][20] - 合资和外资客户对国产材料接受度提高,只要 QCD 方面做到位[5][21] 3. **财务与盈利情况** - 一季度经营性利润率环比下降,因产品结构调整和量的变化,同比毛利率、净利率和经营性利润率上升,与会计调整、运费及售后三包等因素有关,预计后三季度维持并小幅提升毛利率,通过规模效应提升营业利润率和净利润[2][10] - 一季度毛利率提升受产品结构、规模效应影响,成熟后灯产品也有贡献[26] - ADB 车灯一季度收入贡献 15%-20%,毛利率高于平均水平,因技术加成,理想等品牌逐步采用[27] 4. **技术与供应链** - 积极拓展国产供应链,加快原材料国产化步伐,最新项目用欧司朗光源,预计 2026 年下半年考虑切换国产光源,新一代 HD 解决方案综合成本比第一代低 20%[2][10][11] - 国内供应商与国际一流供应商差距缩小,有些方面领先[10] - 前灯占比约一半且逐步上升,ADB、HD 及 DLP 智能大灯项目数量超 20%,价值量超 40%,后灯占比 33%-36%,两者加起来接近 90%[21][22] 5. **合作与项目进展** - 与华为合作推出 DLP 产品,通过场景营造吸引流量并提供情绪价值[13] - 参与吉利极氪 001、mix、7X、9X 等车型大灯项目,未来两三年继续探讨新车型,在东风、蓝图及长安等品牌有增量合作机会[19] - 与小米合作项目预计盈利,将其视为战略客户,希望建立长期合作,类似与华为、赛力斯和江淮的合作模式[20][21] - 东吴汽车与小米合作定点项目采用 HDC 技术,与小鹏从高端到性价比产品均有合作,预计合作量和比例上升[23][24][25] - 理想汽车新项目 APPEN 预计今年年底或明年开始量产[28] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 车展上发布的新款 Ivision 智眸大灯,HD 大灯成本低、功能对普通消费者无明显区别,看好其市场前景,计划 2025 年下半年批量生产[10] 2. 从去年下半年到现在,合资车厂模具费回款情况有所改善,但整体环境竞争激烈,主机厂减少开发费和研发费,对车灯厂提出挑战[27] 3. HD 产品刚开始推广,ABLE 和 ALKEMY 等品牌更愿尝试,传统自主品牌会跟进,渗透率有望逐步提升[29] 4. 公司拥有大量在手订单,选择赢面大的项目并保持客户关系,谈判时在模具费、开发费及付款条件等方面更强势[29] 5. 公司不做具体业绩指引,截至目前情况正常,5 月起因 M8、M9 及 9X 等产品对未来持谨慎乐观态度[30][31]