投资评级 - 报告未给出明确的投资评级（例如买入、持有等）[3] 核心观点总结 - 报告认为长芯博创是谷歌AI算力投资高速增长的核心受益者，其MPO连接器业务已率先放量，AOC、光模块等新品类有望带来数倍于MPO的市场空间，驱动公司未来持续高增长[3][5][6][12] - 公司通过控股长芯盛实现了从无源器件到无源/有源线缆的产业链布局，增强了在AI算力需求下的竞争力[4][13] - 实控人长飞光纤在原材料供应、成本控制及上下游协同方面为公司提供了强大支持[7][22] - 公司业绩增长强劲，预计未来几年将维持高速增长态势[8][11] 公司业务与市场地位 - 长芯博创致力于成为全球领先的光电连接解决方案供应商，主要面向数据中心、电信、消费及工业互联三大领域[4] - 公司通过控股长芯盛（持股60.45%）覆盖数据中心、消费及工业连接器领域，产品包括光模块、有源光缆AOC、无源光缆MPO以及有源/无源铜缆DAC/AEC等[17] - 长芯盛是全球AOC和MPO连接器的领先供应商，旗下拥有FIBBR和iCONEC两大子品牌，是谷歌的MPO、AEC供应商[18][20] - 公司与Marvell深度合作，联合推出了1.6T AEC线缆[6][18] 增长驱动与客户机遇 - **谷歌核心受益**：控股子公司长芯盛是谷歌供应商，受益于谷歌算力投资高速增长，公司MPO连接器业务在2025年已实现十亿级收入体量，预计未来几年有望连续翻倍增长[5] - **品类扩张潜力巨大**：公司AOC、光模块等新品类正在客户端测试，进展顺利，预计将很快迎来小批量订单，这些新品类带来的可达市场空间是现有MPO产品的数倍[5][6][21] - **AEC产品突破**：公司AEC产品是国内互联网公司的主要供应商，未来有望在谷歌、英伟达等海内外客户中取得突破[6] - **与谷歌下一代产品预研**：背靠长飞光纤，公司与谷歌在空芯光纤等下一代产品上进行预研，有望带来更多业务机遇[5] 财务表现与业绩展望 - 公司预告2025年全年业绩为3.2-3.7亿元人民币，同比增长344%-413%[8] - 按全额并表计算（包含持股60.45%的长芯盛），公司2025年业绩有望达到5亿元人民币以上[8] - 预计2026年，MPO供应将持续放量，有望实现翻倍以上增长；AOC及光模块将小批量供货；AEC产品受益于需求提升而增长，预计公司2026年有望实现翻倍以上的利润增长[8] - 随着AOC及光模块的放量，预计2027年公司仍将维持高增长[11] - 公司业务重心向数据中心转型，2025年上半年数据中心相关收入高速增长，且该板块毛利率快速提升并显著优于电信业务[23][25][27] 股东背景与协同优势 - 上市公司长飞光纤是公司实控人，直接持有公司19.0%股权[7][14] - 长飞光纤现持有长芯盛37.35%股权，根据承诺，预期在2027年4月前将长芯盛的全部股权注入上市公司，全资控股将进一步增厚公司利润[7] - 在全球光纤紧缺的背景下，公司有望受益于母公司长飞光纤的原材料供应，在成本和保供能力上提升产品竞争力[7][22] - 公司多位高管有长飞光纤或长芯盛任职背景，有利于实现上下游协同和资源整合[7][14] 公司发展历程与产能布局 - 公司前身博创科技成立于2003年，是国内首家推出PLC光分路器的企业，于2016年在深交所创业板上市[13] - 2022年，长飞光纤完成对公司的控股收购[13] - 2024年至2025年，公司分步收购长芯盛股权至60.45%[13][14] - 公司积极推进产能国际化，印尼工厂一期、二期已投产，三期已启动建设；成都蓉博通信园区也已正式投产[14] - 2026年，公司公告拟收购上游光器件供应商上海鸿辉光通科技93.8%股权[14]