Now time for Options Corner. Joining us here in studios, Alex Coffeeoffe, co-host of NextGen Investing and our senior equities contributor here on Schwab Network to talk all things super micro. You know, I think uh high hopes today, you know, as they're a part of the AI server maker, but also seeing a lot of commentary around the num the numbers for this quarter could be forgiven if they miss because they're likely expected to miss if they just have good forward-looking guidance.>> Yeah. Again, there's some ...

Supermicro (SMCI) is set to report quarterly financial results for the first quarter of its 2026 fiscal year after the bell on Tuesday, and Wall Street analysts are hopeful about the AI server maker’s prospects after a turbulent year. The company is expected to report revenue of $6.09 billion for the period, up from $5.94 billion during the first quarter of its 2025 fiscal year, according to Bloomberg consensus estimates. Analysts project Supermicro will report adjusted earnings per share of $0.41, up fro ...

Super Micro says it expects fiscal first-quarter revenue of $5 billion, down from a range of $6 billion to $7 billion. ...

公司评级与市场观点 - 瑞穗银行将公司目标股价从160美元上调至170美元，并维持“跑赢大盘”评级 [1] - 评级调整基于公司在纽约举行的分析师日活动 [1] 财务业绩与展望 - 公司上调了2026至2030财年的财务目标，预计营收复合年增长率为7%-9% [2] - 每股收益预计将实现15%的同比增长 [2] - 自由现金流回报率估计达到80% [2] 基础设施解决方案集团业务 - 基础设施解决方案集团营收预计以11%-14%的复合年增长率增长 [3] - 增长主要由AI服务器业务驱动，其复合年增长率预计为20%-25% [3] - 公司参与大规模AI部署并在企业级市场具有领先优势，因此上述预测可能偏保守 [3] - 预计85%的客户将在两年内在本地部署生成式AI [3] 客户端解决方案集团业务 - 客户端解决方案集团营收预计以2%-3%的年增长率扩张 [4] - 公司专注于在高端商用个人电脑市场获取份额 [4] 公司业务概览 - 公司为全球企业和消费者提供IT解决方案，包括服务器、存储、网络和个人计算设备 [4]

好的，我将根据您提供的角色和任务要求，对这份数据中心行业研究报告进行详细分析。 数据中心行业研究报告关键要点总结 涉及的行业与公司 * 行业为数据中心基础设施行业，涵盖IT设备、电气设备、热管理设备、工程建设等多个细分领域[1][2] * 涉及的关键设备供应商包括施耐德电气（Schneider Electric）、维谛技术（Vertiv）、伊顿（Eaton）、ABB、西门子（Siemens）、罗格朗（Legrand）、江森自控（Johnson Controls）、斯图茨（Stulz）、特灵（Trane）、开利（Carrier）、大金（Daikin）等[21][24][26] * 报告重点关注英伟达（NVIDIA）、AMD、博通（Broadcom）的AI芯片发展路径及其对基础设施的影响[95][102][105] * 提及的主要数据中心运营商包括亚马逊AWS、微软Azure、谷歌云等超大规模厂商[32][33][35] 核心观点与论据 市场规模与增长预测 * 全球数据中心市场规模预计将从2024年的4060亿美元增长至2025年的5060亿美元，年增长率达25%[1][12] * 预计2024-2028年市场复合年增长率（CAGR）为23%，到2028年市场规模将超过9000亿美元[12][13] * AI相关IT设备是主要增长动力，预计从2024年的1620亿美元增长至2028年的6290亿美元，CAGR达40%[13] * 基础设施支出预计从2024年的730亿美元增长至2028年的1470亿美元，CAGR为19%[13] 技术架构演进趋势 * AI芯片功率密度持续提升：英伟达Blackwell芯片功耗达1200W，较Volta架构提升4倍；Rubin Ultra预计达3600W[95][96][102] * 机架功率密度快速提升：从2021年平均<10kW/架提升至Hopper架构的35kW、Blackwell的120kW，Rubin Ultra架构预计达600kW/架[101][102] * 液冷解决方案加速渗透：直接芯片冷却（D2C）成为主流方案，预计从2024年占热管理市场的11%提升至2028年的更高份额[13][175][177] * 电源架构向高压直流演进：英伟达提出800V直流架构，微软和Meta推出400V直流架构Mt. Diablo，旨在减少铜使用量和提高效率[129][131][132] 能源需求与效率 * 数据中心目前占全球电力消耗的1-2%（2023年约409-499TWh），但增长迅速[90] * AI电力需求预计以40%以上CAGR增长，整体数据中心电力需求预计以低至中双位数增长[5] * 推理（inference）能耗将超过训练（training）：预计到2030年，生成式AI推理将占AI数据中心能源使用的56%，超过训练的37%[70][73][74] * 能效持续改善：电力使用效率（PUE）从2007年的2.6改善至2025年的1.54，谷歌达到1.10的行业领先水平[113][115] 成本结构与经济性 * 传统数据中心建设成本为3900万美元/兆瓦，而下一代AI架构成本达5200万美元/兆瓦[2][16][17] * 服务器是最大成本项，占传统数据中心成本的64%，在未来状态数据中心中占比提升至73%[20] * 托管项目经济性分析显示：典型年租金为250万美元/兆瓦，EBITDA利润率约45%，项目内部收益率（IRR）可达11.0%[42][44] 区域市场与项目动态 * 美洲是最大区域，占全球容量50%以上，亚太增长最快（2019-24年CAGR为20%）[36][37][38] * 美国弗吉尼亚北部是全球最大超大规模数据中心聚集区，占全球容量近15%[38][39][40] * 全球涌现多个GW级项目：包括OpenAI的"Stargate"（5000亿美元）、Meta路易斯安那项目（100亿美元）、阿联酋-美国AI园区（5GW）等[78][80] 竞争格局与供应商份额 * 电气设备市场（180亿美元）份额：施耐德21%、维谛17%、伊顿16%、ABB9%、西门子7%、罗格朗8%[21][24] * 热管理设备市场（100亿美元）份额：维谛20%、江森自控11%、斯图茨7%、特灵6%、Modine6%、施耐德6%[21][26][28] * CDU市场集中度：德尔塔电子、nVent、施耐德/Motivair、维谛为第一梯队厂商[207][209] 其他重要但可能被忽略的内容 政策与监管影响 * 欧盟能效指令要求数据中心自2024年9月15日起强制报告能源使用数据，并计划在2026年3月前推出更严格能效法规[116][117] 技术实施挑战 * 仅5%的数据中心平均机架密度>30kW，绝大多数现有设施无法支持AI工作负载[106][107] * 浸没式冷却面临挑战：3M退出PFAS生产，芯片OEM保修失效问题[195] * 两相冷却仍处于萌芽阶段：2024年市场规模<5000万美元，面临压力管理、成本较高等实际困难[202][203][205] 水资源使用问题 * 湿式冷却塔在炎热干燥地区效率高但耗水量大，干式冷却塔虽节水但容量较低[167] 新兴技术影响 * ASIC芯片（如谷歌TPU、微软Maia、亚马逊Trainium）也遵循类似基础设施演进路径，均转向液冷架构[153][155] * 效率提升存在极限：尖端模型的能效改进无法抵消性能提升带来的功耗增加[75] 市场细分差异 * 小型托管公司（<10个数据中心） collectively占据20-25%的数据中心空间，通常拥有较小站点（<20兆瓦）[31] * 企业数据中心平方英尺增长过去十年持平，但通过升级项目提升了容量[27] 投资风险因素 * 报告披露美国银行证券与所覆盖发行人存在业务关系，可能存在利益冲突[7] * 数据中心项目对地方政策支持敏感：税收激励、电网接入审批等显著影响项目经济性[81][85] 技术细节深度 * 快速断连器（quick disconnectors）对液冷系统至关重要，需实现零冷却剂泄漏[161] * 高压直流架构需要中压认证电工，可能限制安装劳动力供应[133] * 直流UPS理论上成本低10-20%，但更高电压的安全设备成本可能抵消这一优势[136] 时间维度预测 * 推理能效以每年40%速度改进，硬件成本以每年30%速度下降，但采用率增长仍将推动总能耗上升[60][75] * 根据施耐德情景分析，即使可持续AI情景下（能效提升5%/年），推理能耗在2025-2030年仍将保持53%的CAGR[62][67][76]

财务数据和关键指标变化 - 集团收入同比增长22%至188亿美元创下第一财季历史新高[3] - 非香港财务报告准则净利润同比增长22%至389亿美元 香港财务报告准则净利润同比翻倍超5亿美元[4][16] - 运营现金流达12亿美元 自由现金流强劲反弹至751亿美元[20][21] - 研发投入同比增长10%至524亿美元 研发技术人员占比达28%[22] 各条业务线数据和关键指标变化 智能设备集团(IDG) - 收入135亿美元同比增长18% PC业务收入增长19% 利润率超8%[6][25] - 智能手机收入增长14% 海外市场份额创新高 折叠屏手机市占率超50%[7][25] - 全球PC市占率达246% 商用/消费/游戏PC市占率分别为279%/202%/185%[27] - AI PC占出货量30%以上 全球Windows AI PC市占率306%[7][28] 基础设施方案集团(ISG) - 收入43亿美元同比增长36% AI基础设施业务收入翻倍[8][28] - 液冷解决方案收入增长30% 中国区实现超高速增长[8][9] - 运营亏损8600万美元 因战略性投入AI能力建设[29] 方案服务集团(SSG) - 收入23亿美元创纪录 同比增长20% 运营利润率22%[11][30] - 托管服务及项目解决方案占比提升至58% TruScale基础设施即服务预订量三位数增长[31] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国区收入增长36% 受AI PC出货和商用领域领导地位驱动[19] - 亚太(除中国)增长39% 在日本印度等关键市场获得份额[20] - 美洲区PC份额连续九季度增长 EMEA区设备即服务创纪录[20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 执行"混合AI"战略 非PC收入占比达47%[5][17] - 推出天禧AI超级代理(个人AI)和乐遐(企业AI)代理平台[12][13] - 通过ODM+和全球本地化模式应对关税波动[5][51] - 液冷技术实现100%热量去除 成为AI服务器关键差异化优势[23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在关税波动和地缘政治挑战 公司仍实现创纪录业绩[3] - AI基础设施市场快速演变 短期盈利压力不影响长期投入决心[10][29] - 商用PC的Windows 10向11转换仍将持续数个季度[39] - 中东合作进展超前 本地化生产将提升市场份额[42][44] 问答环节所有的提问和回答 PC业务展望 - 预计2025财年PC需求中高个位数增长 Windows转换周期将持续[39] - 关税影响有限 30+工厂的全球布局保障供应链韧性[50][53] 智能手机业务 - 连续七季度双位数增长 高端产品占比提升至37%[25][69] ISG战略投入 - 扩大销售覆盖和AI产品组合 将推出NVIDIA GV300系统[74] - AI服务器需求来自中国和全球市场 涵盖推理和训练全场景[79] 财务指标解析 - 毛利率下降因低毛利AI服务器业务占比提升[58] - 研发投入是战略重点 将持续支持业务转型[62] 市场竞争策略 - "一AI多设备"生态是差异化优势 涵盖手机/PC/基础设施全链条[83] - 液冷技术和本地化解决方案强化AI基础设施竞争力[74][76]

股价表现 - Super Micro Computer股价周三下跌6.7% 盘中最大跌幅达7.1% 同期标普500指数上涨0.4% 纳斯达克综合指数下跌0.1% [1] 季度财报 - 公司第三季度调整后每股收益为0.31美元 营收46亿美元 远低于华尔街预期的0.50美元和54.2亿美元 [2] - 尽管销售额同比增长19% 但净利润从2024年第三季度的4.02亿美元大幅下降至2025年第三季度的1.09亿美元 [3] - 毛利率从15.5%下降至9.6% [3] 业绩指引 - 公司预计第四季度调整后每股收益为0.40-0.50美元 营收56-64亿美元 低于华尔街预期的0.69美元和68.2亿美元 [5] - 公司未提供2026年业绩指引 原因是关税相关的不确定性 [5] 公司背景 - 公司近期因会计实务争议和审计机构安永的高调辞职而受到负面影响 [6]

文章核心观点 过去一年成长股因关税和利率问题回调，投资者转向保守蓝筹股，但现在是积累有韧性成长股的好时机，推荐The Trade Desk、Super Micro Computer和Palo Alto Networks三只股票 [1][2] 各公司情况 The Trade Desk - 运营全球最大数字广告独立需求方平台（DSP），帮助广告商跨平台购买广告位，与谷歌和Meta的平台不同，可让广告商触达更广泛潜在客户 [3][4] - 近期增长主要由支持广告的流媒体视频平台上的联网电视（CTV）广告推动，还利用自有数据和AI平台帮助广告商制作广告，用Unified ID 2.0工具取代第三方cookie [4] - 2024 - 2027年，分析师预计其收入复合年增长率（CAGR）为19%，调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）CAGR为20%，企业价值299亿美元，今年销售额的10倍，随着CTV市场扩张和广告商脱离谷歌和Meta生态，未来有增长空间 [5] Super Micro Computer - 为企业和数据中心客户生产服务器，在AI服务器领域凭借与英伟达合作和液冷系统取得先发优势，但市场份额小于戴尔和惠普企业 [6] - 2021财年至2024财年（截至2024年6月）收入CAGR达61%，但过去一年因延迟报告、更换审计师、面临摘牌威胁和被调查等问题股价下跌 [7] - 已与新审计师合作并提交逾期报告，避免摘牌，若解决问题，2024财年至2027财年，分析师预计其收入和每股收益（EPS）CAGR分别为36%和18%，当前估值受近期问题压制，未来AI服务器市场扩张时可能上升 [8][9] Palo Alto Networks - 全球顶级网络安全公司，运营Strata（本地网络安全服务）、Prisma（基于云的服务）和Cortex（AI驱动威胁检测工具）三个主要生态系统，近期增长主要由Prisma和Cortex推动 [10] - 规模、用户粘性和多元化使其具有竞争优势，商业模式不受经济衰退影响，因为企业不会为省钱降低数字防御 [11] - 2024财年至2027财年（截至2027年7月），分析师预计其收入CAGR为15%，2025财年GAAP基础上EPS预计下降52%（因2024财年一次性税收优惠），后续两年CAGR预计为15%，虽股价看起来贵，但值得溢价，未来将是网络安全行业的风向标 [12][13]