财报表现 - 25Q1收入47.2亿美元，同比+24.4%/环比+7.9%，超指引中值（43.5-49.5亿美元）[1] - 25Q1毛利率49.0%，同比+0.3pct/环比+1.5pct，创与Novellus合并以来新高[1] - 25Q1营业利润率32.8%，高于24Q4的30.7%[15] - 25Q1稀释每股收益1.04美元，董事会授权股票回购计划剩余88亿美元[16] - 25Q2指引收入47-53亿美元（中值同比+29%/环比+6%），毛利率48.5%-50.5%[3] 业务结构 - 存储业务占比43%（环比-7pcts），其中NAND占比20%（环比-4pcts），DRAM占比23%（环比-3pcts）[2] - 代工业务占比48%（环比+13pcts），创纪录水平，受益于GAA和先进封装出货[2][14] - 逻辑和其他业务占比9%（环比-6pcts），因前沿节点支出减少[2] - 中国大陆收入占比31%（环比持平），中国台湾地区收入11.3亿美元创历史新高（同比+236%/环比+53%）[2][14] - CSBG收入17亿美元（同比+21%/环比-4%），升级业务创纪录[1][14] 技术进展 - Striker Spark ALD设备提供最密集的low-k碳化硅介质薄膜，在间隔层应用竞争力强[11] - ALTUS Halo系统将接触层电阻降低50%，在3D NAND客户中获采用[11] - Akara导体刻蚀设备扩大市场领先地位，实现突破性选择性和图案精度[11] - 干式EUV光刻胶处理技术取得进展，支持未来代工逻辑路线图[25] - 虚拟制造平台Simulator 3D与三家大型客户签署新许可协议[12] 行业展望 - 预计2025年全球WFE支出约1000亿美元，代工逻辑和NAND技术转换是主要驱动力[3][9] - NAND客户向256层升级，DRAM集中在1α/1β/1γ节点支持DDR5/LPDDR5/HBM[2] - 环绕栅极节点、背面电源分配、先进封装是未来技术重点[10][25] - 预计升级周期持续3-5年，新设备需求将随堆叠层数增加而增长[36][38] - 关税政策未导致订单提前拉货，中国地区收入占比预计同比下降[3][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 泛林集团25Q1营收超指引中值，毛利率创新高，代工业务收入占比高增，中国大陆地区收入占比持平，预计25Q2代工和NAND收入增长，公司在技术创新和战略投资方面表现出色，虽面临关税等不确定性，但对实现超越市场增长有信心 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 市场状况和公司进展 - 25Q1公司整体收益符合预期，代工收入创纪录，毛利率创新高，预计25Q2毛利率继续扩大，预测2025年WFE支出约1000亿美元，当前关税和全球经济环境未使客户有重大变化 [19] 技术创新与战略投资 - 公司战略重点是提供新产品、先进服务和实施数字化转型计划，有三个关键驱动因素支撑未来超越市场WFE增长，沉积和蚀刻产品发展良好，CSBG升级业务收入创新高，公司在专业技术和虚拟制造平台方面有进展 [20][21][22] CY25Q1财务 - 营收47.2亿美元，递延收入20亿美元，预计年底递延收入余额下降；存储占比43%，代工占比48%，逻辑和其他部门占比9%；中国地区占31%，中国台湾地区和韩国各占24%；CSBG营收17亿美元；毛利率49%；运营费用7.63亿美元；营业利润率32.8%；税率13.3%；其他收入费用700万美元；资本回报方面回购股票和支付股息；每股收益1.04美元；资产负债表上总债务减少5亿美元；库存周转率2.2倍；资本支出2.88亿美元；员工人数增加约300人 [24][25][27] 25Q2指引 - 预计收入50亿美元，代工厂和NAND系统收入上升，毛利率49.5%，营业利润率33.5%，每股收益1.20美元，将实现创纪录盈利水平 [30] Questions And Answers - 存储芯片有升级需求，未来会有现有设备升级和新设备添加的混合模式；中国台湾地区收入强劲可持续，与前沿代工厂逻辑业务和先进封装有关；公司通过建立灵活制造供应链运营体系减轻关税影响；业务量上半年更集中，失去部分中国客户业务；公司在美国有制造能力，会根据地区发展重新评估本地制造能力；公司有全球化供应链和制造布局，能应对规则变化；预计中国业务营收占比同比下降，毛利率会波动；CSBG营收可能与去年持平；公司可根据情况调整生产安排；客户有自身规划蓝图；先进逻辑芯片支出回升受多种技术推动；公司对超越市场增长有信心；已考虑客户变动情况；25Q2无业务拉动是因客户计划未变；下半年销售额受市场规律和项目业务量分布影响；业绩预期受中国受限客户订单缺失影响；CSBG业务规模变化对毛利率影响不大；客户未明确关税对需求的影响，业务增长动力来自前沿技术合作；毛利率指引已考虑关税影响；公司发展关键在于产品开发与技术路线图同步；公司加大研发投入确保长期优势；中国市场服务与备件业务有调整，CSBG各细分业务有互补效应；Reliant业务全为全新设备；NAND升级需求预计持续3 - 5年；产能利用率下降与升级需求呈逆周期特征；备件业务表现良好；NAND升级销售与原厂设备销售占比未来趋于平衡 [31][32][33]