上市概况 - 公司于2025年9月16日完成港股双重主要上市，成为全球激光雷达行业首家实现“美股+港股”双重主要上市的企业 [1] - 全球发售1700万股B类普通股，其中香港发售170万股，国际发售1530万股，每股定价212.80港元，预计募资41.6亿港元 [1] - 上市首日开盘股价报229.2港元，较发行价上涨7.7% [1] ADAS业务表现 - 2025年上半年激光雷达总交付量达547,913台，同比增长276.2% [2] - ADAS领域交付449,651台，同比增长237.5%，已超越2024年全年交付量 [2] - 上半年在国内乘用车主激光雷达装机量中以284,399颗、33.0%的市场份额位居第一，领先于华为（30.2%）和速腾聚创（27.4%） [2] - 累计获得来自24家主机厂超过120个车型的量产定点，并成为全球前十大Robotaxi公司中九家的主激光雷达供应商 [6] - 近期再获美国Motional、哈啰等多家Robotaxi企业定点，并与一家美国头部Robotaxi公司签订超4000万美元订单，计划于2026年底前交付 [7] 技术优势与成本控制 - 完成第四代数字单光子平台技术研发，通过芯片化集成七大核心部件，实现性能与成本双重优化 [6] - ATX激光雷达价格较上一代下降50%，在大规模出货下已降至200美元级别，较公司成立初期行业价格成本降幅超95% [6] - 车规级技术下沉应用于机器人业务，使JT系列产品从万元级降至千元级，为规模化应用奠定基础 [8] 机器人业务增长 - 2025年上半年机器人激光雷达出货量达98,262台，同比激增692% [8] - 第二季度单季交付48,531台，同比增幅达743.6% [8] - JT系列产品5个月内实现10万台交付，创行业纪录，具备360°×187°超广视野，探测距离较同类产品提升30% [8] - 公司预测2025年全球机器人激光雷达市场出货量达30-40万台，其中公司出货量将超20万台，有望占据过半市场份额 [10] 资金用途与产能规划 - 港股募资约50%用于研发投资，约35%用于生产能力投资，约5%用于业务发展，约10%用于营运资金 [11] - 自有工厂规划年产能超过200万台，核心生产工序自动化率达100% [11] - 2025年第二季度实现营收7.1亿元，同比增长超50%，净利润突破4000万元人民币 [11] 行业地位与市场前景 - 双重上市构建的资本平台有助于加速技术投入与产能扩张的良性循环 [12] - 公司在ADAS市场33%的市占率与机器人业务692%的增速相结合，依托第四代芯片技术与双重资本平台，正在书写行业新叙事 [12]

纪要涉及的公司 禾赛科技 纪要提到的核心观点和论据 1. **财务业绩与预期** - 第一季度总收入同比增长 46%至 5.253 亿元，设备交付量同比增长超三倍达近 20 万台，连续三季度出货量同比增长超 150%，毛利率维持 42%，净亏损同比大幅收窄 84% [2][12] - 维持 2025 年全年收入指引 30 - 35 亿元，总出货量 120 - 150 万台，毛利率 40%，净利润 20 - 35 亿元；预计第二季度收入 6.8 - 7.2 亿元，同比增长 48% - 57%，出货量超 30 万台，同比增长近 250%，并实现盈亏平衡 [2][14] 2. **产品表现与市场需求** - ATX 系列激光雷达第一季度进入批量生产，第二季度加快出货，预计占二季度总交付量 50% - 60%；已出货近 4 万台，为 Force Motors B10 等车型提供动力，还获得 200,000 台激光雷达订单为塔塔汽车车型供货 [2][5] - Big bonus B 推出一小时内收到超 15,000 个订单，超 70%选择配备激光雷达版本，反映其在大众市场吸引力 [5] - 随着 L3 级自动驾驶普及，每辆车需配备多个激光雷达单元实现 360 度覆盖，每辆车激光雷达含量稳定 [2][15] 3. **技术应用与合作项目** - 加速推进 4 级自动驾驶技术在长途和最后一公里物流领域应用，签署新协议将超高清 1,800 万像素传感器引入 4 级自动驾驶货运机器人，与 Zelos 物流公司和 Neolith 公司合作开展相关业务 [4][9][10] - 与欧洲顶级汽车制造商达成 ICT 和电动汽车领域独家设计合作，与日本前五大汽车零部件供应商启动先进概念开发项目，与四家全球顶级整车制造商和一级供应商开展 5 个概念验证项目 [2][6] - EEV 车型系列将与针对 ASPO 变体的 AG 激光雷达集成，为车辆提供更清晰 3D 感知 [3] 4. **产能扩张与成本控制** - 预计今年年底国内产能扩大到 200 万台，在东南亚签署新工厂租赁合同，今年资本支出总额 30 - 50 百万美元 [4][16] - 预计全年非公认会计准则基础下成本节省 3,800 万 - 1,500 万美元，第一季度营业开支同比下降约 9%，符合全年成本节省目标 [4][25] 5. **产品特点与市场前景** - Infinity I 解决方案有三种配置，可支持 L2 - L4 级别自动驾驶功能，收到 OEM 客户积极反馈 [18] - Jt Lighthouses 被选为下一代机器人和割草机技术核心，未来 12 个月预计提供 30 万台，产生可观收入 [11] 6. **行业影响因素** - AEF 信托推动 LiDAR 技术发展，配备 LiDAR 的先进驾驶辅助系统渗透率显著提升，监管层面也重视其应用 [24] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **产品集成情况**：EEV 车型系列与 AG 激光雷达集成，在新推出的豪华射击 Brake CM Zero 007 PT 中有更广泛集成 [3] 2. **国际合作细节**：与欧洲顶级汽车制造商的独家设计合作跨越 ICT 和电动汽车领域，与日本供应商的合作是其首次加入客户组合 [6] 3. **价格与成本分析**：未来 ASP 变化可预测且缓慢下降，规模经济效应使 ASP 变化空间有限；通过集成装配工艺和产品创新改善成本结构 [17] 4. **发货与需求预期**：推出 Infinity I 解决方案后收到 OEM 客户积极反馈，各配置产品适用于不同级别自动驾驶应用 [18] 5. **关税影响应对**：关税对业务影响有限，美国市场预计占 2025 年总收入 10%，部分收入可能从二季度转移到三季度，但保持全年收入和毛利率目标不变 [19] 6. **客户合作战略**：选择与优质、有前景的客户合作，重视长期发展，实现与客户双赢 [17] 7. **运营效率与组织架构**：拥有强大运营杠杆，通过稳定高效组织结构扩展业务，无需大幅增加研发费用 [25][26]