财务数据和关键指标变化 - **2025年全年业绩**：预订量增长7%，标准化EBITDA利润率扩大至32%，自由现金流增长19% [7] - **2025年第四季度业绩**：总收入增长7%（按报告和固定汇率计算）至13亿美元，处于指引区间高端；国际收入增长10%至4.2亿美元；年度经常性收入（ARR）增长7%至43亿美元 [21] - **2025年第四季度分部业绩**：应用与商务（ANC）部门收入增长13%至4.98亿美元，部门EBITDA利润率改善40个基点至47%；核心平台部门收入增长3%至7.76亿美元，部门EBITDA利润率扩大70个基点至35% [21][22] - **2025年第四季度盈利与现金流**：标准化EBITDA增长12%至4.31亿美元，利润率扩大160个基点至34%；总预订量增长5%至13亿美元；自由现金流增长8%至3.7亿美元 [22] - **2025年全年财务数据**：总收入约50亿美元，增长8%（按报告和固定汇率计算）；国际收入增长11%至16亿美元；ANC收入增长14%至19亿美元；核心平台收入增长5%至31亿美元；总预订量增长7% [23] - **2025年全年盈利与现金流**：标准化EBITDA增长14%至16亿美元，利润率32%，较上年扩大150个基点；过去五年累计利润率扩张1000个基点；自由现金流强劲增长19%至16亿美元，标准化EBITDA对自由现金流的转化率超过1:1 [25] - **资产负债表与股东回报**：年末现金11亿美元，总流动性21亿美元；净债务27亿美元，净杠杆率（基于过去12个月）为1.6倍；2025年部署了100%的自由现金流用于回购，总计16亿美元，回购1020万股；自2021年以来，股票回购计划使完全稀释后的流通股总数减少了约33%，年末流通股为1.36亿股 [25][26] - **2026年第一季度指引**：预计总收入在12.5亿至12.7亿美元之间，中点增长约6%；ANC增长低双位数，核心平台增长低个位数；预计第一季度标准化EBITDA利润率约为32%，较上年同期扩大约150个基点 [30] - **2026年全年指引**：预计总收入在51.95亿至52.75亿美元之间，中点增长约6%；ANC收入增长低双位数，核心平台增长低个位数；预计标准化EBITDA利润率将超过投资者日目标（约33%）；预计自由现金流约18亿美元，全年保持超过1:1的转化率 [29][30] 各条业务线数据和关键指标变化 - **应用与商务（ANC）部门**：2025年第四季度收入增长13%至4.98亿美元，部门EBITDA利润率改善40个基点至47%；ANC ARR增长12%；ANC预订量增长11% [21][22] - **核心平台部门**：2025年第四季度收入增长3%至7.76亿美元，主要由二级市场（增长8%）和一级域名（增长5%）的持续强劲表现推动，部分被非核心托管业务的疲软所抵消；部门EBITDA利润率扩大70个基点至35%；核心平台预订量增长1% [21][22] - **域名业务**：是公司强大、持久、产生现金的引擎，作为长期漏斗驱动增长；本季度通过为新增域名客户提供简化的购买体验，扩大了市场进入方法，旨在拓宽漏斗顶端，同时增强终身价值扩张的长期机会 [15] - **网站+营销产品**：推出了一个重要的升级版网站构建器，集成了强大的AI功能和编辑器；新客户已开始体验此产品，鉴于其规模，预计过渡需要几个月时间 [17] - **Airo产品表现**：自推出以来，Airo客户群的累计年度支出以高双位数增长；第二个产品的附加速度比非Airo客户群加快了近30%；这正在扩大客户群的终身价值 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - **国际市场**：2025年第四季度国际收入增长10%至4.2亿美元；2025年全年国际收入增长11%至16亿美元 [21][23] - **客户群指标**：年消费超过500美元的最高价值客户群增长了11%，现在约占总客户群的10%；这些客户的第二和第三产品附加率显著更高，且保留率接近完美 [24] - **用户参与度与价值**：ARPU增长10%至242美元；整体保留率上升至85%以上 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **AI战略核心**：公司正在加速提供最佳的AI原生产品和体验，其AI旅程包括三个部分：1) 将Airo发展为小企业的智能体操作系统（Airo.ai）；2) 通过在所有职能中采用AI来提高效率；3) 通过代理名称服务（ANS）为智能体开放互联网提供支持 [9] - **Airo.ai进展**：Airo.ai已于去年年底推出测试版，本季度正在增加流量；目前已有25个智能体上线，能够自主执行企业家所需的各项任务，包括商业创意验证、域名注册、网站建设、应用构建、营销工具、合规等 [10] - **内部AI应用与效率**：AI工具现在生成了大部分代码，新的代码库几乎完全由AI生成，显著提高了新功能的交付速度；内部AI销售代理处理复杂的销售用例，在2026年前六周处理了数千次语音通话和文本聊天，转化率和参与率良好；AI代理还处理财务规划、合规、营销审查等任务 [11][12] - **代理名称服务（ANS）**：旨在通过将代理身份锚定到基于域名的全球公共基础设施（DNS），将数字身份扩展到智能体时代；上周与Salesforce旗下的MuleSoft合作，将其Agent Fabric与GoDaddy ANS集成，验证了该框架并扩展至企业级工作流 [14] - **竞争优势**：公司的全球品牌、域名领导地位、平台规模、工程人才、执行速度和客户关怀组织提供了竞争优势；拥有超过2000万客户、数十年的专有行为数据以及在身份、存在和商务领域的深厚关系，使其能够以独特的方式训练、完善和扩展智能体 [8][10] - **市场进入策略演变**：本季度通过为新增域名客户提供简化的购买体验和促销价格，扩大了市场进入方法，成功增加了购买一年期域名的新客户数量，但导致了预付款预订和近期收入的减少 [15][16] - **应对行业变化**：公司正在执行一项经过优化且深思熟虑的战略，以应对快速的技术变革，利用其竞争优势，推进AI旅程，发展市场进入引擎，并以可衡量的证明点和财务纪律扩大产品创新 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境**：AI驱动的变革步伐持续加速，正在重塑企业的构建和运营方式；客户对速度、自动化和集成的期望前所未有 [8] - **未来前景与信心**：公司对未来道路充满信心，市场机会巨大，竞争地位强劲，并拥有获胜所需的财务灵活性；公司运营模式具有持久性、现金生成能力，并得到强大客户群、不断增长的ARPU和持续高客户保留率的支持 [18][30] - **财务目标**：公司有望超过投资者日设定的财务北极星目标（20%的复合年增长率）；模型持续展现出结构性现金生成实力 [29][30] - **近期挑战与权衡**：新的市场进入方法增加了短期合同期限的混合，并减少了新客户群的初始订单规模，这对2026年展望中的预订和收入产生了近期的权衡；预计第一季度预订增长率将比收入增长率低几个百分点，但全年预订和收入增长率将大致持平 [26][27] - **AI成本管理**：对AI成本管理非常自律，对实现2026年设定的利润率目标充满信心；所有AI成本都通过一个界面管理，并且专注于优化产品中的AI解决方案以降低成本 [42][44][45] 其他重要信息 - **Airo.ai货币化**：Airo.ai已经通过体验内的付费墙实现了货币化，尽管相对于整体业务规模较小，但采用率正在增长 [20] - **代码生成AI化**：大部分代码现已由AI驱动或生成，新的代码库几乎完全由AI生成；公司正朝着AI生成所有代码的方向深入发展，下一步是智能体创建代码并自动化软件开发生命周期 [93] - **新网站构建器推出时间**：新的AI驱动网站构建器将很快推出，预计最早在下周就能看到变化 [70] - **定价与捆绑测试**：公司在定价和捆绑方面继续执行良好，例如托管WordPress和LLC组建捆绑包表现良好 [101] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于.com促销优惠及其对市场进入策略的影响、以及AI成本可见性的问题 [36] - **回答（市场进入策略）**：市场进入策略的演变旨在拓宽漏斗顶端，吸引更多高意向客户，这不仅仅是一个优惠，而是一个优化的路径，使客户能够以更高的转化率进入；公司对结果非常满意，它吸引了许多新客户，甚至比预期的更成功；二月份的改进在于优化该路径和营销渠道，确保客户被引导到正确的地方，而不是所有人都选择一年期优惠 [38][39] - **回答（财务影响）**：从多年期合同转向年度合同影响了预订量，但对收入本身影响相对较小，因为收入确认的时间保持一致；由于折扣在所有产品间分配，初始平均订单规模有所减少，这对收入本身有轻微影响；随着时间推移和销量增加，预计到年底预订量和收入将大致持平；主要影响预计在今年年底和明年第一季度 [41] - **回答（AI成本）**：公司在AI成本方面非常自律，关注资金投入的领域和证明点，以确保投资回报；对实现2026年设定的利润率目标充满信心；所有AI成本通过一个界面管理，并且专注于优化产品中的AI解决方案以降低成本 [42][44][45] 问题: 新的市场进入策略变化是由于现有渠道的变化还是为了追求不同的客户类型？ [52] - **回答**：两方面因素都存在；世界变化非常快，公司的目标是改进和扩大市场进入方法，同时意识到世界的变化；公司关注流量、转化率、附加率、产品激活和续订等关键指标，并在这些方面表现强劲；在快速变化的世界中拓宽漏斗顶端为公司提供了更多应对变化的杠杆 [52][53] - **补充回答**：吸引高意向客户的战略没有改变；看到这些客户进来，他们附加第二个产品的行为与其他一年期条款的客户相似，这为公司在客户群中提供了更高的粘性；优惠满足了高于预期的需求周期，能够吸引这些客户是件好事 [54] 问题: 关于第一季度预订量落后于收入，以及全年是否会在年底超过的解读 [55][56] - **回答**：是的，预计预订量将在全年内变得更强劲，原因包括基于此优惠的销量增加，以及推动长期估值模型的附加率等因素的改善；预计到年底预订量将超过收入 [56] 问题: 关于平均订单规模减少、收入影响以及新体验是正确权衡的信心问题 [59] - **回答（财务影响）**：合同期限的转变影响了预订量，但不一定影响收入，因为收入确认时间基本一致；平均订单规模的轻微影响会随着销量增加和附加率提高而自行解决 [59] - **回答（长期信心）**：长期信心来自于客户购买后的附加行为、购买内容以及产品激活情况等数据点；这些新客户的数据点与其他客户非常相似，公司认为可以做得更多，获得更多新客户并让他们以良好的比率续订 [60][61] 问题: 是否也在试验使用LLM进行客户获取？ [62] - **回答**：市场进入策略变化的一部分是优化路径，这使得LLM能够更好地审查公司的商品推销和流程；这将是一个持续的工作流，预计会随着时间的推移而发展；目前没有将其纳入预期，但希望为LLM提供清晰一致的优化体验，使其能够逐渐适应 [62] 问题: ANC预订增长放缓的原因，以及Airo.ai测试版的关键绩效指标和正式发布计划 [68] - **回答（ANC增长）**：ANC增长放缓主要是由于向新增域名客户提供的促销折扣，虽然折扣针对域名，但大量初始订单也包含ANC产品，因此折扣必须分配到ANC产品和域名上；这在第四季度的预订量中有所体现 [69] - **回答（Airo.ai发布与KPI）**：新的网站构建器将很快推出，最早下周就能看到变化；关于正式发布（GA），公司正在等待获得产品市场契合度的数据，希望在有机地将流量增加到一定规模后再宣布正式发布并开始外部引流 [70] - **回答（增量贡献）**：2026年的指引中没有包含太多Airo.ai的贡献，任何新网站构建器或Airo.ai的成功都将是增量性的 [76] 问题: 关于活跃客户数趋势、2026年展望以及一年期域名促销是否有助于此指标 [81] - **回答**：公司看到了客户数的连续季度增长，并继续专注于吸引高意向客户，即那些年消费能达到500美元的客户，因为当他们附加第二和第三个产品时，保留率接近完美；新的市场进入方法确实会成为推动力，但公司始终在优化以吸引高意向客户，从而获得更高的附加率和更大的终身价值 [82][83] 问题: 预订量受较短初始合同期限影响是特定于核心平台还是更广泛的现象 [84] - **回答**：这对其附加产品有溢出效应，因为域名签了一年，附加产品通常也会签一年；对包含在客户初始订单中的其他产品也有一定影响 [84] 问题: 公司悠久历史和专有数据相对于新进入者的优势 [90] - **回答**：公司的竞争优势始于品牌、域名漏斗、平台规模以及关于客户互动的数据（例如每天收集近20亿个数据点）；这些全球数据可用于训练智能体，使其能够精细地满足客户需求；AI可以解析单个客户的数据并提供有价值的见解；其他从AI起步的公司需要获得公司已有的这些优势；公司对自身地位感到兴奋，并致力于向AI原生和智能体优先的方向发展 [90][91] 问题: 客户服务和代码生成中AI驱动的比例及未来演变 [93] - **回答**：大部分代码现已由AI驱动或生成，新的代码库几乎完全由AI生成；这一指标正变得不那么相关，因为一名工程师可以拥有一个由5个智能体组成的开发团队；公司正朝着AI生成所有代码的方向深入发展，下一步是智能体创建代码并自动化软件开发生命周期和产品开发生命周期 [93] 问题: ANC增长放缓至低双位数是否是新常态，以及随着市场进入策略稳定是否会加速 [98] - **回答**：影响ANC增长的因素包括正在推出的升级版网站+营销体验，以及与此过渡相关的定价和捆绑措施；这些因素不仅影响今年，也影响明年的增长势头 [99] 问题: 定价和捆绑测试的最新情况 [100] - **回答**：公司在定价和捆绑方面继续执行良好；例如，托管WordPress产品表现非常好，新的定价和捆绑即将推出；LLC组建捆绑包也在增长，目前主要通过Airo进行交叉销售，很快也会看到相关的捆绑包 [101] 问题: 市场进入策略变化与更广泛竞争动态的联系，以及新策略如何帮助抵御竞争对手 [105] - **回答**：观察AI领域的竞争对手，发现其焦点更多放在企业员工或代理机构人员上，而对公司直接服务的微型企业主影响较小；扩大市场进入策略主要是为了通过域名漏斗（公司最大的漏斗）吸引更多高意向客户，并实现良好的附加；公司并非对世界变化免疫，但截至目前尚未在自身渠道中看到非常大的影响 [106][107] 问题: 如果Airo.ai很快正式发布，是否可能带来上行潜力和影响时间 [108] - **回答**：Airo.ai需要找到产品市场契合点，关注流量、转化率、附加率和产品激活等指标；目前仍处于早期阶段，获得的流量相对公司主站较小；希望达到能够看到所有指标表现的最低规模阈值，然后再纳入财务预测；任何进展都将是上行空间，公司将在全年持续更新相关指标和未来影响 [108][109][110] 问题: Airo驱动的产品附加提升主要体现在哪些产品，以及Airo客户与其他客户群的典型路径差异 [113] - **回答**：Airo作为一种体验，主要附加于域名客户，过去几年带来了更高的附加率和平均订单规模；几年后，Airo客户群表现出良好的续订率；附加最多的产品仍然是网站和电子邮件，最近一些新产品如LLC组建也开始有良好的附加 [114] 问题: 关于ANS的合作伙伴反馈、更广泛的机遇以及如何推动采用和货币化 [115] - **回答**：公司继续与多家公司就ANS进行合作，对与Salesforce旗下MuleSoft的集成感到兴奋；代理名称服务是一个简单、可扩展、优雅的解决方案，用于解决未来可能出现的代理所有权和信任问题；它利用互联网已有的DNS基础设施；看到了一些理解该技术的人的良好反应；公司致力于投入同样的努力向世界解释这是最简便的全球解决方案及其对开放互联网的益处 [117][118] 问题: 关于智能体体验的长期货币化模式思考 [120] - **回答**：公司倾向于混合模式，即前期订阅模式解锁一定数量的积分，并有增加积分的模式；将在Airo.ai中逐步推出这些功能，首先会有一个订阅货币化路径，然后增加更多层次 [120][121] 问题: 关于SMB钱包份额、ARPU提升潜力、以及Airo.ai是否吸引了更复杂的客户群体 [125] - **回答（Airo.ai客户互动）**：Airo.ai呈现出完全不同的互动模式，客户不仅使用聊天功能，还会跟进AI给出的建议；例如，通过合作，客户可以在Airo.ai中创建隐私政策或最终用户许可协议，这是公司目前网站上没有直接销售的产品；这种低摩擦体验正在拓宽公司对一站式服务的认知 [127] - **回答（钱包份额与客户价值）**：客户ARPU在过去几年持续增长；年消费超过500美元的客户拥有出色的第二、第三产品附加率和接近完美的保留率，这代表了客户自身事业的成功；公司希望吸引更多这样的客户，因此市场进入策略继续专注于高意向客户 [128][129] - **补充回答**：强大的客户保留率最终驱动了终身价值；当客户长期留存时，公司能获得更多收益，这是其商业模式的魅力所在 [130][131][132]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度总收入为13亿美元，同比增长7%，达到指引区间上限，其中国际收入4.2亿美元，同比增长10% [21] - 2025年第四季度年化收入为43亿美元，同比增长7% [21] - 2025年第四季度标准化息税折旧摊销前利润为4.31亿美元，同比增长12%，利润率达34%，同比提升160个基点，超出指引 [22] - 2025年第四季度自由现金流为3.7亿美元，同比增长8% [22] - 2025年全年总收入约50亿美元，同比增长8%，其中国际收入16亿美元，同比增长11% [23] - 2025年全年标准化息税折旧摊销前利润为16亿美元，同比增长14%，利润率达32%，同比提升150个基点 [25] - 2025年全年自由现金流为16亿美元，同比增长19%，标准化息税折旧摊销前利润对自由现金流的转化率超过1:1 [25] - 公司净债务为27亿美元，基于过去12个月数据的净杠杆率为1.6倍，处于目标范围内 [25] - 2025年公司回购了1020万股股票，总计16亿美元，自2021年以来累计回购使流通股总数减少了约33%，年末流通股为1.36亿股 [26] - 2026年第一季度收入指引为12.5亿至12.7亿美元，同比增长约6% [30] - 2026年全年收入指引为51.95亿至52.75亿美元，同比增长约6% [29] - 2026年全年标准化息税折旧摊销前利润率预计将超过投资者日设定的约33%的目标，自由现金流预计约为18亿美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - **应用与商务业务**：2025年第四季度收入为4.98亿美元，同比增长13%，该业务部门息税折旧摊销前利润率为47%，提升40个基点 [21] - **核心平台业务**：2025年第四季度收入为7.76亿美元，同比增长3%，该业务部门息税折旧摊销前利润率为35%，提升70个基点 [22] - **应用与商务业务年化收入**：2025年第四季度同比增长12% [21] - **核心平台业务收入**：2025年全年为31亿美元，同比增长5% [23] - **应用与商务业务收入**：2025年全年为19亿美元，同比增长14% [23] - **应用与商务业务预订额**：2025年第四季度同比增长11% [22] - **核心平台业务预订额**：2025年第四季度同比增长1% [22] - **域名业务**：2025年第四季度一级域名增长5%，二级市场增长8%，非核心托管业务表现疲软 [22] - **网站+营销产品**：公司推出了集成了强大AI功能和编辑器的新网站构建器，新客户已开始使用该体验 [17] - **托管主机业务**：WordPress托管主机业务表现良好，2026年单位数和预订额增长强劲 [101] - **LLC组建捆绑包**：主要在Airo内交叉销售，增长良好，未来将推出相关捆绑包 [101] 各个市场数据和关键指标变化 - **国际收入**：2025年第四季度为4.2亿美元，同比增长10% [21]；2025年全年为16亿美元，同比增长11% [23] - **客户指标**：年消费超过500美元的最高价值客户群增长了11%，目前约占总客户群的10%，这些客户的第二、第三产品附加率显著更高，保留率接近完美 [24] - **用户平均收入**：2025年全年增长10%，达到242美元 [24] - **整体保留率**：提升至85%以上 [24] - **Airo相关数据**：自推出以来，Airo客户群的累计年度支出以接近20%的速度增长，其第二产品附加速度比非Airo客户群快近30% [24] - **Airo.ai进展**：目前已有25个AI智能体上线，能够自主执行从商业创意验证到合规等一系列任务 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **AI战略核心**：公司将Airo从生成式AI体验进化为面向小型企业的智能体操作系统，并推出Airo.ai平台 [9] - **内部AI应用**：AI工具已生成大部分代码，新的代码库几乎完全由AI生成，显著提升了功能发布速度 [11] - **AI销售智能体**：在2026年前六周处理了数千个语音通话和文本聊天，转化率和参与度都很高 [12] - **代理名称服务**：公司推出了代理名称服务，旨在将智能体身份锚定在基于域名的公共基础设施上，并与MuleSoft（Salesforce旗下公司）进行了集成 [14] - **市场进入策略演变**：本季度公司为新的域名客户推出了简化的购买体验和促销价格，旨在拓宽漏斗顶端，虽然短期内影响了预订额和收入，但新客户群的附加行为和后购激活表现良好 [15][16] - **竞争优势**：公司拥有超过2000万客户、数十年的专有行为数据、全球品牌知名度、域名领导地位、平台规模、工程人才、执行速度和客户关怀组织 [8][18] - **行业定位**：公司认为AI正在重塑企业的建立和运营方式，其综合平台的结构性优势使其在行业演变中保持差异化 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **技术变革**：由AI驱动的变革步伐正在加速，AI正在重塑企业的建立和运营方式，客户对速度、自动化和集成的期望前所未有 [8] - **财务前景**：公司预计2026年预订额增长率将略低于收入增长率，这主要是由于市场进入策略演变、.co合同终止以及去年强劲的二级市场业绩带来的高基数效应 [27] - **长期目标**：公司有望超过投资者日设定的20%复合年增长率财务北极星目标 [30] - **AI成本影响**：公司对AI成本管理有严格的流程，所有AI成本通过单一接口管理，并对产品进行优化以控制成本，预计AI驱动的生产力提升将抵消部分AI成本增加，对实现2026年利润率指引充满信心 [29][42][44][45] 其他重要信息 - **现金流与资产负债表**：年末现金为11亿美元，总流动性为21亿美元 [25] - **股东回报**：2025年将100%的自由现金流用于股票回购 [26] - **前瞻性陈述**：公司声明讨论内容包含基于当前假设的前瞻性陈述，实际结果可能存在重大差异 [5][6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于.com域名促销优惠的市场策略变化原因、2月份的改善情况、这是否是2026年的一次性预订额阻力、以及AI成本的可见性和对利润率的影响 [36] - **市场策略变化原因**：该演变旨在拓宽漏斗顶端，吸引更多高意向客户，不仅仅是一个优惠，而是一个优化的路径，旨在显著提高客户转化率，结果超出预期，带来了大量新客户 [38][39] - **2月份改善情况**：公司正在优化该路径和营销渠道，确保客户被引导至正确的地方，避免所有人都选择一年期优惠，同时努力提高新客户群的附加率以提升终身价值 [39][40] - **对预订额的长期影响**：该策略变化对预订额有影响，但对收入本身影响相对较小，因为收入确认时间保持一致，随着时间推移、销量增加和优化，预计到年底预订额将与收入基本持平，主要影响集中在今年年底和明年第一季度 [41][42] - **AI成本可见性与利润率影响**：公司对AI成本管理非常严格，所有成本通过单一接口管理，并专注于优化产品成本，对实现2026年利润率指引充满信心，预计AI驱动的效率提升将抵消部分成本增加 [42][43][44][45] 问题: 市场策略变化是否是由于现有渠道出现了变化（如渠道构建、转化率），还是仅仅为了拓宽漏斗并追求不同的客户类型 [52] - 两方面因素都有，世界变化迅速，公司旨在改进市场进入方法以适应变化，同时拓宽漏斗顶端，公司在流量、转化、附加、产品激活和续订等关键指标上表现强劲，在快速变化的世界中拓宽漏斗顶端为公司提供了更多应对杠杆 [52][53] - 公司吸引高意向客户的战略没有改变，新客户附加第二产品的行为与其他一年期客户相似，这带来了更高的粘性，优惠满足了超出预期的需求，成功吸引了这些客户 [54] 问题: 关于预订额在Q1落后于收入，如果全年持平，是否意味着预订额将在年底超过收入 [55][56] - 是的，预计随着优惠带来更多销量，以及附加率和推动长期估值模型的因素改善，预订额将在年内走强，并在年底超过收入 [56] 问题: 关于平均订单规模减少和市场策略变化对收入的影响，以及公司对更高终身价值的信心来源 [59] - 合同期限从多年期转向年度期主要影响预订额，对收入本身影响较小，因为收入确认时间一致，平均订单规模的减少会对收入产生一些影响，但随着销量增加和附加率提高，这个问题会得到解决 [59] - 对新客户群在后购附加、购买内容和产品激活方面的数据点进行跟踪，这些数据与其他客户相似，这给了公司信心，通过迭代优化，可以吸引更多新客户并获得良好的续订率 [60][61] 问题: 是否也在利用大型语言模型进行客户获取实验 [62] - 市场策略变化中的优化路径使得LLM能更好地审查公司的商品和流程，这将是一个持续的工作流，预计会随着时间推移而发展，目前没有将其纳入预期，但随着时间的推移，为LLM提供更清晰的路径将有助于公司 [62] 问题: 关于应用与商务业务预订额增长在第四季度略有减速，是受定价和捆绑影响还是受总支付额影响，以及Airo.ai测试的关键绩效指标、相对用户平均收入和正式发布计划 [68] - 应用与商务业务预订额增长减速主要由于促销折扣不仅分配给域名，也分配给附加的应用与商务产品，这影响了第四季度的预订额 [69] - Airo.ai及新的网站构建器将很快推出产品，预计下周就会看到网站构建器的变化，关于正式发布，公司希望先获得一定的自然流量以验证产品市场匹配度，然后再进行广泛发布并引导外部流量 [70] - 对于Airo.ai可能带来的增量贡献，目前财务指引中没有包含太多预期，任何来自新网站构建器或Airo.ai的成功都将是增量 [76] 问题: 关于活跃客户数连续第二个季度环比微增但同比仍下降，2026年是否将恢复同比增长，以及一年期域名促销是否会对该指标产生积极影响 [81] - 公司对吸引高意向客户的能力感到满意，战略重点仍是吸引年消费约500美元的高意向客户，因为这会带来第二、第三产品的附加和接近完美的保留率，新的市场进入方法将成为活跃客户数的顺风因素，但公司始终在为此进行优化 [82][83] 问题: 预订额受较短初始合同期限影响是仅限于核心平台和一年期域名动态，还是更广泛地出现在其他产品中 [84] - 由于域名签署一年期合同，附加产品通常也会签署一年期，因此对其他包含在初始订单中的产品也有一定的溢出效应 [84] 问题: 鉴于公司拥有超过30年的历史和大量专有数据，与生态系统中的新进入者相比，这可能带来哪些优势 [90] - 竞争优势始于品牌、域名渠道、平台规模以及与客户互动的数据，公司每天捕获近20亿个客户信号，这些全球数据可用于精细调整AI智能体，AI技术使公司能够关注到单个客户的需求，而其他从AI起步的公司则需要补足公司已有的能力，公司处于有利地位，能够向市场提供Airo.ai这样的集成聊天体验，将各项服务汇集一处，甚至更容易整合合作伙伴 [90][91][92] 问题: 目前客户服务和代码生成中有多少比例是AI驱动的，预计未来如何演变 [93] - 大部分代码现在是AI驱动或AI生成的，新的代码库主要由AI驱动，这一衡量标准正变得不那么重要，因为一名工程师可以拥有一个由5个智能体组成的团队进行开发，公司正朝着AI生成所有代码的方向发展，下一步演进是智能体创建代码，并自动化软件开发生命周期和产品开发生命周期，新的网站构建器就是基于AI构建器的学习成果快速开发出来的 [93][94][95] 问题: 关于应用与商务业务增长从之前的中 teens 减速至低 teens，考虑到当前规模，这是否是新的增长水平，或者随着市场策略稳定是否可能加速 [98] - 增长减速主要受域名促销影响，同时公司正在推出升级的网站+营销体验，并且在此过渡期间没有假设网站相关定价和捆绑的贡献，这些因素影响了应用与商务业务今年的增长以及明年的势头 [99] 问题: 关于定价和捆绑测试的最新进展 [100] - 公司在定价和捆绑方面执行良好，例如WordPress托管主机在2026年表现非常出色，单位数和预订额增长良好，并有新的定价和捆绑包推出，LLC组建捆绑包也在增长，很快将推出相关捆绑包 [101] 问题: 市场策略变化是否与竞争动态有关，旧渠道是否显示竞争加剧，新策略如何帮助抵御竞争对手 [105] - 在AI领域的竞争对手仍主要关注企业员工或代理机构，而公司的直接客户（微型企业主）受此影响较小，扩大市场策略主要是为了通过公司最大的域名渠道吸引更多高意向客户并进行良好附加，公司尚未在渠道中看到很大影响 [106][107] 问题: 如果Airo.ai很快正式发布，是否可能带来上行潜力，以及对爬坡的预期 [108] - Airo.ai需要像市场策略一样寻找产品市场匹配度，关注流量、转化、附加和产品激活等指标，目前流量相对较小，指标看起来不错，但需要达到一定规模才能确认，公司希望达到能够看到所有指标表现良好的最小规模阈值，然后再纳入财务预期，任何进展都将是上行空间 [108][109][110] 问题: Airo推动了近30%的产品附加提升，哪些产品最受欢迎，Airo客户与其他客户群的典型路径有何不同 [113] - Airo作为一种体验，主要附加于域名客户，因此带来了更高的附加率和平均订单规模，几年后可以看到Airo客户群续订情况良好，客户保留率持续改善，过去几年附加最多的产品仍然是网站和电子邮件，最近一些新产品如LLC组建也开始良好附加 [114] 问题: 关于代理名称服务的合作伙伴反馈、更广泛的机遇以及如何推动采用以实现类似域名注册的货币化 [115] - 公司继续与多家公司在ANS上合作，对与MuleSoft（Salesforce旗下公司）的集成感到兴奋，ANS是一个简单、可扩展、优雅的解决方案，旨在解决未来智能体所有权和信任这一大问题，它利用了互联网已有的DNS基础设施，得到了理解其价值的人的良好反响，公司致力于推广这一解决方案 [117][118] 问题: 关于智能体体验的长期货币化模型思考，以及倾向于订阅、使用量、基于结果还是混合模式的因素 [120] - 公司倾向于混合模式，即包含前期订阅（解锁一定数量的积分）和增加积分的模式，这将在Airo.ai中逐步推出，公司希望先有一个订阅货币化路径，然后再增加更多层次 [120][121] 问题: 关于小企业客户钱包份额、公司用户平均收入的定位、创新如何推动钱包份额增长、以及整个客户群是否都能达到500美元的甜蜜点，还有Airo.ai是否带来了更复杂的客户角色及其钱包份额捕获的结构性差异 [125] - Airo.ai带来了完全不同的互动模式，客户不仅使用聊天，还会采纳AI的建议，例如通过合作伙伴引入的隐私政策创建服务，客户发现并购买，这在现有网站路径上添加会非常复杂，但在聊天界面中无缝集成，这拓宽了公司对一站式商店广度的认知 [127] - 在钱包份额方面，客户用户平均收入在过去几年持续增长，公司希望有更多年消费500美元以上的客户，这些客户第二、第三产品附加率高，保留率接近完美，这表明他们不仅在公司平台上成功，在自己的事业上也成功，因此市场策略继续专注于高意向客户 [128][129] - 公司经常谈论模型的持久性，即吸引高意向客户、在其购买第二和第三产品时进行附加的能力，这推动了终身价值，并最终带来了年复一年的复合自由现金流，公司相信随着引入新产品和新智能体，向微型企业客户交叉销售的能力正在增强 [130][131] - 强大的客户保留率最终驱动了终身价值，客户长期留存是公司商业模式的关键 [132]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入同比增长7%（按报告和固定汇率计算）至13亿美元，达到指引区间的高端 [17] - 第四季度国际收入增长10%至4.2亿美元 [17] - 第四季度年度经常性收入（ARR）增长7%至43亿美元 [17] - 第四季度应用与商务（ANC）部门收入增长13%至4.98亿美元，该部门EBITDA利润率提升40个基点至47% [17] - 第四季度核心平台部门收入增长3%至7.76亿美元，该部门EBITDA利润率扩大70个基点至35% [18] - 第四季度标准化EBITDA增长12%至4.31亿美元，利润率达34%，提升160个基点，超出指引 [18] - 第四季度总预订额增长5%至13亿美元，ANC预订额增长11%，核心平台预订额增长1% [18] - 第四季度自由现金流增长8%至3.7亿美元 [18] - 2025年全年总收入约50亿美元，同比增长8%（按报告和固定汇率计算） [19] - 2025年全年国际收入增长11%至16亿美元 [19] - 2025年全年ANC收入增长14%至19亿美元，核心平台收入增长5%至31亿美元 [19] - 2025年全年总预订额增长7%（按报告和固定汇率计算） [20] - 2025年全年标准化EBITDA增长14%至16亿美元，利润率达32%，较上年扩大150个基点 [22] - 2025年全年自由现金流强劲增长19%至16亿美元，标准化EBITDA对自由现金流的转换率超过1:1 [22] - 截至年底，公司拥有11亿美元现金，总流动性为21亿美元，净债务为27亿美元，净杠杆率为1.6倍（基于过去12个月），处于目标范围内 [22] - 2025年用户平均收入（ARPU）增长10%至242美元，整体留存率上升至85%以上 [21] - 年消费超过500美元的最高价值客户群增长11%，目前约占总客户群的10% [21] - 2025年公司部署了100%的自由现金流，回购了1020万股股票，总计16亿美元，年末流通股为1.36亿股，自2021年以来累计减少约33%的流通股 [23] - 2026年第一季度总收入指引为12.5-12.7亿美元，按区间中点计算增长约6% [26] - 2026年全年总收入指引为51.95-52.75亿美元，按中点计算增长约6% [25] - 2026年全年标准化EBITDA利润率预计将超过投资者日设定的约33%的目标 [25] - 2026年全年自由现金流预计约为18亿美元，保持超过1:1的转换率 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - **核心平台业务**：第四季度收入增长3%，主要受二级市场（增长8%）和一级域名（增长5%）的持续强劲表现推动，但非核心托管业务疲软部分抵消了增长 [18] - **应用与商务（ANC）业务**：第四季度收入增长13%，ARR增长12%，主要受基于订阅的解决方案的持续稳健采用和附加销售推动 [17] - **域名业务**：是公司强大、持久、产生现金的引擎，作为长期漏斗推动增长 [12] - **Airo产品**：自推出以来，Airo客户群的累计年支出以高双位数（high teens）增长 [21] - **Airo产品**：与未使用Airo的客户群相比，Airo将第二个产品的附加销售速度加快了近30% [21] - **网站+营销产品**：正在进行重大升级，推出集成了强大AI功能和编辑器的新网站构建器，新客户已开始体验此功能 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - **国际市场**：第四季度收入增长10%至4.2亿美元 [17] - **国际市场**：2025年全年收入增长11%至16亿美元 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **AI战略核心（Airo）**：公司正将Airo从生成式AI体验演变为面向小型企业的智能代理操作系统，旨在成为小型企业的智能代理操作系统 [7] - **AI战略核心（Airo）**：Airo.ai测试版已上线25个代理，可自主执行从商业创意验证、域名注册到网站构建、营销工具等一系列任务 [8] - **AI战略核心（Airo）**：公司拥有超过2000万客户、数十年的专有行为数据以及在数字身份、在线存在和商务领域的深厚关系，这使其在基于真实客户需求训练和扩展代理方面具有独特优势 [8] - **AI驱动效率**：AI工具现在生成了公司大部分代码，新的代码库几乎完全由AI生成，显著提高了新功能的上线速度 [9] - **AI驱动效率**：内部AI销售代理在2026年前六周处理了数千个语音通话和文本聊天，转化率和参与率都很高 [10] - **AI基础设施（ANS）**：公司推出了代理名称服务（ANS），旨在将代理身份锚定到基于全球公共域名系统（DNS）的基础设施上，为自动化环境引入可验证的信任层 [11] - **AI基础设施（ANS）**：ANS与Salesforce旗下公司MuleSoft的Agent Fabric进行了集成，验证了该框架并将其扩展到企业级工作流 [11] - **市场进入策略演变**：本季度公司通过为新的域名客户提供简化的购买体验，扩大了市场进入方法，旨在扩大漏斗顶部并加强终身价值扩张的长期机会 [12] - **市场进入策略演变**：新的市场策略成功增加了购买一年期域名产品的新客户数量，但需求的旺盛超出预期，合同期限组合的变化和促销价格减少了前期预订额和近期收入 [13] - **竞争优势**：公司的全球品牌、域名领导地位、平台规模、工程人才、执行速度和客户服务组织是其竞争优势 [6] - **竞争优势**：公司每天捕获近20亿个客户信号，拥有经验、数据和基础设施来引领面向小型企业的智能代理开放互联网 [1] - **行业竞争与定位**：公司认为AI正在重塑企业的构建和运营方式，客户对速度、自动化和集成度的期望前所未有 [6] - **行业竞争与定位**：在AI领域，公司观察到竞争对手更多关注企业员工或机构，而对其直接客户（微型企业主）的影响较小 [101] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境**：AI驱动的变革步伐持续加速，正在重塑企业的构建和运营方式 [6] - **未来前景**：公司对2026年及以后的前进道路充满信心，市场机会巨大，竞争地位强劲，并拥有获胜所需的财务灵活性 [15] - **未来前景**：公司正在一个技术快速变革的时期执行一项清晰而审慎的战略，利用与超过2000万客户建立的信任 [15] - **财务展望**：由于市场进入策略和产品演变的持续影响，以及.co域名注册合同的终止和去年强劲的二级市场业绩带来的高基数，预计2026年第一季度预订额增长率将比收入增长率低几个百分点 [24] - **财务展望**：预计全年预订额和收入增长率将基本持平 [24] - **财务展望**：全年收入展望中，累计受到.co合同到期、继续排除高价值二级市场交易以及市场/产品演变的影响超过200个基点，其中.co和二级市场影响约占三分之二，市场/产品演变占三分之一 [24] - **财务展望**：预计2026年ANC收入将实现低双位数增长，核心平台将实现低个位数增长 [25] - **财务展望**：公司有望超过投资者日设定的20%复合年增长率（CAGR）的财务北极星目标 [26] 其他重要信息 - **AI成本管理**：公司对AI成本管理非常自律，所有AI成本都通过一个接口管理，并专注于优化产品中的目标函数，以提供对客户而言成本合理的解决方案 [39][40] - **AI成本管理**：预计AI驱动的生产力提升将继续带来运营效率，AI成本增加会轻微抵消利润率提升 [25] - **股东回报**：公司保持基于回报的资本配置框架，并将仔细评估所有推动股东回报的机会 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于.com域名促销和市场策略变化的原因、2月观察到的改善，以及这是否是2026年的一次性预订阻力或会持续产生影响 [32] - **回答**: 市场策略演变旨在扩大漏斗顶部，吸引更多高意向客户，这不仅仅是一个促销，而是一个优化的转化路径 [33] 2月的改善源于对路径和营销渠道的优化，以确保客户被引导至正确的地方，而不仅仅是选择一年期产品 [34] 该策略对预订额有影响，但对收入本身影响相对较小，因为收入确认的时间保持一致 [36] 随着时间推移，销量增加和优化，预计到年底预订额将与收入基本持平 [36] 主要影响预计在今年年底和明年第一季度 [37] 问题: 关于AI成本的可见性以及对毛利率和EBITDA利润率的影响 [32] - **回答**: 公司对AI成本端的管理非常自律，关注资金投入的领域和已得到验证的回报点 [37] 公司对实现2026年设定的利润率目标充满信心 [38] 所有AI成本通过单一接口管理，并专注于优化产品中的目标函数，以提供成本合理的解决方案，这使公司有信心在继续投资AI的同时维持利润率指引 [39][40] 问题: 市场策略变化是否由现有渠道的变化所驱动，还是仅仅为了扩大漏斗并追求不同的客户类型 [47] - **回答**: 两者皆有，世界变化非常快，此举旨在改进和扩大市场进入方法，同时考虑到世界的变化 [47] 公司的策略围绕吸引高意向客户没有改变，新客户对第二个产品的附加销售率与其他一年期条款客户相似 [49] 问题: 关于预订额评论的澄清，如果全年预订额与收入持平，是否意味着年底预订额增长将超过收入增长 [50] - **回答**: 是的，预计预订额将在全年内走强，因为基于此促销的销量增加，以及推动长期估值模型的附加销售等因素将得到改善 [50] 问题: 关于平均订单规模（AOS）减少的影响，以及为何对更高的客户终身价值（LTV）有信心 [53][54] - **回答**: 合同期限的变化主要影响预订额，对收入影响不大，因为收入确认时间一致 [54] AOS的轻微影响会随着销量增加和附加销售改善而自行解决 [54] 对新客户群在购买后附加销售、产品激活等方面的数据点监控，以及与现有客户群的相似性，使公司对长期价值充满信心 [55] 问题: 是否也在尝试使用大型语言模型（LLM）进行客户获取 [57] - **回答**: 市场策略变化的一部分是优化路径，使LLM能更好地审查公司的商品展示和流程，这将是一个持续的工作流 [57] 目前并未将此因素计入预期，目标是向客户提供一致的优化体验，LLM会逐渐适应 [57] 问题: 关于ANC预订额增长在第四季度略有减速的原因，以及Airo.ai测试版的关键绩效指标和正式发布计划 [62][63] - **回答**: ANC预订额增长减速主要由于促销折扣不仅分配给域名，也分配给初始订单中包含的ANC产品 [64] Airo.ai和新的网站构建器将很快推出，网站构建器预计最早下周就会有变化 [65] 关于正式发布，公司希望先获得一定的产品市场契合度数据，在有机增加流量到一定规模后再宣布全面上市 [65] Airo.ai的任何成功都将是公司指引之外的增量 [70] 问题: 关于活跃客户数趋势以及2026年是否可能恢复同比增长 [76] - **回答**: 公司看到了客户数的连续季度增长，策略仍然是吸引高意向客户，即那些年消费能达到500美元左右的客户，因为他们有更高的附加销售率和近乎完美的留存率 [77] 新的市场策略将成为客户数增长的顺风，但公司始终在优化以吸引高意向客户 [78] 问题: 预订额受较短初始合同期限影响是仅限于核心平台和域名促销，还是更广泛地影响其他产品 [79] - **回答**: 由于域名通常签订一年期合同，附加产品通常也会签订一年期，因此对其他包含在初始订单中的产品也有一定的溢出效应 [79] 问题: 公司超过30年历史积累的专有数据相比新进入者有何优势 [84] - **回答**: 竞争优势始于品牌、域名漏斗、平台规模以及关于客户互动的数据，公司每天收集近20亿个数据点 [85] 这些数据可用于训练代理，使其能够针对单个客户提供个性化服务，这是AI带来的巨大价值 [85] 公司专注于向智能代理和AI原生发展，而其他从AI起步的公司则需要获取公司已有的这些优势 [85] Airo.ai提供的聊天体验将所有功能集中在一处，为客户提供一站式服务，甚至更容易整合合作伙伴 [86][87] 问题: 客户服务和代码生成中AI驱动与员工驱动的比例及未来演变 [88] - **回答**: 大部分代码现在由AI驱动或生成，新的代码库主要由AI生成 [88] 公司正朝着AI生成所有代码的方向发展，下一阶段是代理创建代码以及自动化软件和产品开发生命周期 [89] 新的网站构建器就是基于AI构建器的学习成果快速开发出来的例子 [89] 问题: ANC增长减速后的新常态水平，以及随着市场策略稳定是否可能加速 [93] - **回答**: 影响ANC增长的因素包括正在推出的升级版网站+营销体验，并且公司没有假设在此过渡期间网站相关定价和捆绑销售的贡献，这些因素不仅影响今年，也影响明年 [94] 问题: 定价和捆绑测试的更新 [95] - **回答**: 定价和捆绑销售执行良好，例如WordPress托管主机在2026年表现非常好，单位数和预订额增长良好 [96] LLC组建捆绑包也在增长，目前主要通过Airo进行交叉销售，很快将推出相关捆绑包 [96] 问题: 市场策略变化与更广泛的竞争动态的联系，以及新策略如何帮助抵御竞争对手 [100] - **回答**: 在AI领域的竞争对手更多关注企业员工或机构，对公司直接客户（微型企业主）的影响较小 [101] 扩大市场策略主要是为了通过公司最大的域名漏斗吸引更多高意向客户并进行有效附加销售，这是公司的主要模式 [101] 目前尚未在自身渠道中看到非常大的竞争影响 [102] 问题: 如果Airo.ai能很快全面上市，是否可能在几个月内带来上行影响以及如何考虑其增长曲线 [103] - **回答**: Airo.ai需要像市场策略一样找到产品市场契合点，关注流量、转化、附加销售和产品激活等指标 [103] 目前流量相对较小，指标看起来不错，但需要达到一定规模才能确认 [103] 公司希望达到能够看到所有指标表现良好的最低规模阈值，然后再纳入财务预测 [104] 2026年指引未包含其贡献，因此任何进展都将是上行空间，公司将随时更新进展 [105] 问题: Airo推动了近30%的产品附加销售提升，哪些产品最受欢迎，Airo客户与其他客户群的路径有何不同 [108] - **回答**: Airo主要作为附加销售给域名客户的工具，因此带来了更高的附加销售率和平均订单规模 [109] 几年后，Airo客户群表现出良好的续订率 [109] 过去几年附加销售最多的产品是网站和电子邮件，最近一些新产品如LLC组建也开始有良好表现 [109] 问题: 关于ANS的合作伙伴反馈、更广泛的机遇以及如何推动采用和实现类似域名注册的货币化 [110] - **回答**: 公司继续与多家公司在ANS上合作，与MuleSoft的集成令人兴奋 [112] ANS是一个简单、可扩展、优雅的解决方案，解决了未来代理所有权和信任这一潜在巨大问题 [112] 公司致力于投入努力向市场解释这是全球最简便的方式，并为开放互联网带来诸多好处 [113] 问题: 关于智能代理体验的长期货币化模式思考 [115] - **回答**: 公司倾向于采用混合模式，即包含前期订阅（解锁一定数量的积分）和额外购买积分的模式 [115] 这将在Airo.ai中逐步推出，公司希望先有一个订阅货币化路径，然后再增加更多层次 [115] 问题: 关于中小型企业客户钱包份额的潜力，以及Airo.ai是否带来了更复杂的客户群体 [120] - **回答**: Airo.ai带来了完全不同的互动模式，客户不仅使用聊天，还会根据AI建议行动，这为公司打开了思路，思考一站式服务的广度 [122] 在钱包份额方面，客户平均收入持续增长，公司希望有更多年消费达到500美元的客户，因为他们有更高的附加销售率和近乎完美的留存率 [123][124] 公司专注于吸引高意向客户，因为他们最有可能达到这一水平 [124] 强大的留存率最终驱动了终身价值和公司每年产生的复合自由现金流 [125][126]

核心观点 - 人工智能正在帮助GoDaddy提升盈利能力并加速收入增长 而非损害其业务 当前股价的抛售可能是一个隐藏的买入机会 [1][12] 业务与运营 - 公司主要业务包括域名注册、网站托管 并为客户提供电子商务等工具 业务兼具软件和实体数据中心属性 [3] - 公司已将智能体人工智能应用于自身工作流程 显著提升了运营效率 [5] - 公司于2024年初推出了AI平台Airo 帮助客户构建网站和创建标志等 推动了收入增长加速 [6] - 管理层预见到围绕AI智能体构建网站的新浪潮 因此推出了针对AI智能体的“智能体名称服务” 以应对互联网的潜在变化 [8] 财务表现 - 公司第三季度收入同比增长10% 达到13亿美元 [5] - 得益于人工智能提升运营效率等因素 公司第三季度营业利润大幅增长17% [5] - 公司毛利率为59.66% [4] - 公司股价当前为89.02美元 市值约为120亿美元 52周价格区间为88.11美元至193.55美元 [4] - 公司股票估值处于近十年来最低水平 其市盈率（基于追踪自由现金流）略高于8倍 尽管其自由现金流增长率超过20% [9] 资本配置与股东回报 - 公司积极进行股票回购以缩减流通股数量 在前三个季度已回购价值近14亿美元的股票 [11] - 公司仍有约24亿美元的股票回购授权额度 按当前约120亿美元的市值计算 该回购计划能持续为股东带来可观的现金回报 [11]

行业与公司概览 * 本次电话会议纪要覆盖北美互联网行业，涉及多个细分领域，包括网站建设、数字广告、电子商务、教育科技、在线约会等[1] * 具体讨论的公司包括：WIX, GDDY, TTD, CRTO, IAC, ZETA, EBAY, W, ETSY, KSPI, DUOL, MTCH, BMBL[1] 网站建设 (Web Builders) * **GoDaddy (GDDY)**： * 公司对专注于现有客户和网站建设的“vibe coding”战略持积极态度，并对相关成本设置了控制措施[5] * ANS（人工智能命名系统）市场已推出，其货币化模式类似SSL证书（订阅制），预计2026年不会成为主要财务贡献者，但被视为智能代理网络的主要信任和权威层[5] * 2026年应用与商务（A&C）预订量的增长驱动力将围绕Airo、P&B战略、无缝体验和商务展开[5] * Airo正在推动更高的平均订单价值（AOV）和附加/留存指标，公司专注于获取高终身价值（LTV）客户，而非低质量客户[5] * 公司可能为Airo.ai进行绩效营销，但会聚焦于回报周期更快的方面[5] * **Wix (WIX)**： * 管理层预计2026年自由现金流（FCF）利润率约为25%，尽管预计利润率会受压，但目标是在年底实现更高的利润率[5] * 利润率波动将主要围绕毛利率，因为Base44已在全力进行营销投入[5] * 毛利率因用户群组而异，虽然波动大但整体已在改善；付费用户毛利率为正，但计入免费用户（常尝试/建站后放弃项目，推高成本）后总毛利率转为负[5] * Base44等正在研究降低大语言模型（LLM）成本的方法，包括测试更具成本效益的LLM替代方案[5][7] * Lovable对Wix核心网站建设业务未产生影响，Lovable的网站主要是落地页，没有内置商业解决方案，不足以从Wix平台夺取份额[7] * 新的自助创作平台正在由员工和顶级客户测试，将嵌入更多生成式AI；由于新平台发布，2026年提价的可能性比六个月前降低[7] * 核心Wix业务继续表现良好，11月尤其强劲；但由于2026年提价可能性降低且2025年用户群组表现特别强劲，核心业务增长加速将更加困难[7] 数字广告 (Digital Advertising) * **The Trade Desk (TTD)**： * 近期裁员（影响1%的员工）并非重大事件，旨在整合产品与工程（以及品牌与代理商团队）[8] * 管理层预计OMC和IPG的整合不会产生影响，强调与双方均有牢固关系[8] * 新数据市场平台仍处于测试阶段，预计年中才能全面上市，目标是让更多品牌和广告主使用更多数据[8] * Kokai采用率在11月达到85%，预计不久将达到100%（届时Solimar将完全弃用）[8] * 宏观环境无新增变化，自2025年第二季度关税宣布以来，消费品（CPG）领域一直疲软，但属个案，其他领域仍有增长投资[8] * **Criteo (CRTO)**： * 管理层认为智能代理商务（agentic commerce）是重要机遇，公司因拥有商务数据能提供更好结果和改进产品推荐而处于有利地位[8] * ChatGPT更多地被用作发现来源，导致发现渠道更加碎片化，但截至目前Criteo未发现零售商网站流量下降的证据[8] * 零售媒体核心业务（剔除先前客户流失影响）表现良好，基于竞价的展示产品获得良好反响，新宣布的合作伙伴进展顺利，谷歌需求整合也在按计划进行[8] * CommerceGo的推广正在进行，管理层预计将在2026年第一季度更全面开放，而2025年主要用于迁移现有客户[8] * **Zeta Global (ZETA)**： * OneZeta战略仍是2026年最大影响因素，这是运行该战略的第二个完整年度，2025年已为2026年做了更多准备；该战略也是收购Marigold策略的一部分[8] * Athena平台预计在2026年第一季度全面上市，管理层不想在2026年设定过高期望，因为采用和推广需要时间；在CES上看到了对Athena的大力推广和对该端到端智能代理平台的兴奋[8][9] * Marigold收购开局良好，但第一季度不会看到太多成本节约，将在第二季度开始加速；长期目标是将Marigold的电子邮件产品迁移至Zeta，但可能晚于2026年[9] * 公司业务存在季节性，但也足够多元化，并未完全暴露于第四季度的消费者假日支出[9] * **IAC**： * 管理层重申People和MGM是核心资产，认为IAC和MGM的股价都被低估并将回购股票；对于计划剥离的资产，不会进行甩卖，而是寻求强力出售[9] * 并购策略可以是多方面的，但会对估值保持纪律；近期更关注当前涉足的类别（本质上是数字出版），长期仍可能对更广泛的数字去中介化资产感兴趣[9] * 关于搜索对流量影响的评论无新增，但管理层认为尚未触底；公司看好其站外内容策略，尽管利润率较低，但管理层有信心维持数字利润率并增加利润额[9] * 与Meta新达成的AI许可协议类似于与OpenAI的协议，采用“随心用”模式，Meta可使用授权的People内容创建AI内容[9] * D/Cipher继续表现良好，是其一半站内广告交易的组成部分；站外业务每季度都有显著增长[9] 电子商务 (Ecommerce) * **eBay (EBAY)**： * 业绩指引暗示美国消费者支出持续健康，但欧洲趋势疲软；eBay的假日窗口期延伸至2026年第一季度，且退税可能有利于支出[10] * 尽管第四季度面临收藏品业务的强劲同比基数，该品类（包括规模超过宝可梦的体育交易卡）继续表现良好[10] * 重点品类、横向投资和地域投资仍是2026年商品交易总额（GMV）的主要驱动力；管理层认为2025年GMV增长中有1-2个百分点不可重复，若趋势保持不变，关税将带来1个百分点的净逆风；2026年收入增长更接近GMV增长，主要是由于低佣金率的高GMV商品增长；管理层预计2026年将继续回购90-100%的正常化自由现金流（FCF）[10] * 管理层认为eBay Live与业务有很多协同效应，能创造卖家忠诚度；eBay Live的费率卡与整体类似，但早期为卖家提供激励以推动使用；尽管流媒体成本较高，但管理层认为这些成本会随时间推移而缓和且具有杠杆效应[10] * eBay正朝着智能代理未来努力，目前正在扩大站内购物代理的测试，并预计在站外智能代理方面做更多工作[10] * **Wayfair (W)**： * 管理层在12月的会议上重申了第四季度指引，并澄清其评论基于行业销量水平在第四季度较第三季度略有恶化（花旗电子商务信用卡数据支持此点），而Wayfair保持了其市场份额；公司认为行业目前没有变得更好或更差，可能正触及一些基础需求水平，且数据并未表明更换周期开始启动[10][11] * 第四季度保持的市场份额扩张是一个积极信号，因为Wayfair的品类组合通常导致其第四季度的份额扩张低于全年其他季度；管理层认为这得益于其忠诚度计划、Wayfair Verify、网红营销投资和实体零售等举措的成功[11] * 实体零售店的开发需要有限的资本支出，且对营运资金需求无影响，因为库存由其供应商存储在Wayfair的仓库中[11] * 管理层在关税环境不会改善的假设下运营，但也认为比2025年更高的确定性/可见性本身可能就是积极的[11] * 管理层预计2026年将是AI举措推出的重要一年，包括在其网站上提供更加个性化和对话式的体验，图像至关重要（Discover标签反响良好）；尽管尚未宣布与任何LLM的具体合作伙伴关系，但公司希望在这些形式中占有一席之地并实现交易[11] * **Etsy (ETSY)**： * 假日季节长度同比相同，但关键日期分布不同；促销策略也有所不同，更少关注Etsy资助的优惠券，更多直邮，以及媒体组合转变；对于今年可能更高的退税，管理层认为消费者债务增加会形成抵消[13] * 二手时尚正在复兴，Depop处于有利地位，但管理层的首要重点仍是发展核心Etsy业务[13] * Etsy通过与Stripe智能代理商务套件集成，以及本季度晚些时候与Microsoft Copilot Checkout集成，在智能代理商务方面做得更多；公司将继续关注此领域，并指出与谷歌的密切关系；目前仍处于早期阶段，对流量和支出的整体影响有限[13] * **Kaspi.kz (KSPI)**： * 影响第三季度增长的负面因素持续到第四季度和2026年，其中2026年第一季度受影响最大；随着时间进入下半年，公司将完全度过每个因素的影响期，并希望其中一些能转为顺风[13] * 新的更高银行税率将使Kaspi的税率提高200个基点（银行税从20%升至25%，但Kaspi并非全部是银行业务）[13] * 智能手机影响在第三季度对净收入造成3%的影响，预计第四季度相同，到第二季度应完全体现在数据中；管理层目前未看到智能手机市场出现转机的证据；苹果认为供应问题应在今年上半年恢复正常[13] * 哈萨克斯坦坚戈（KZT）基准利率上调在第三季度对净收入造成4%的影响，其影响将在今年4月结束[13] * 另一方面，Hepsi在2025年第一季度是全年最差季度，因此2026年第一季度的同比基数应更容易；此外，管理层继续购买Hepsi股票，持股比例从66%增至85%；预计Hepsi在2026年的投资/亏损将与2025年相似，但收入基础更大[13] * 管理层预计2026年将恢复现金回报，派息率约为40-60%[13] 教育科技 (EdTech) * **Duolingo (DUOL)**： * 投资者焦点仍主要围绕用户增长趋势[12] * 公司近期将“解释我的答案”和练习课程等功能移回付费墙前，这可能表明其旨在推动用户增长的投资策略[12] * 管理层重申投资的三个主要领域是：员工人数、生成式AI和绩效营销；生成式AI成本正在下降，这使Duolingo能够灵活地在不同层级间移动功能，预计今年会进行相关实验[14] * 回归社交功能的进展慢于预期，但已获得良好反响，目前达到第一季度前水平的70-75%，目标仍是完全恢复到先前水平[14] * “双语”功能现已向80%的Max订阅用户推出，虽然尚不清楚确切影响，但引起了用户共鸣并获得了良好反馈[14] * “能量”功能取得了成功，在推动用户参与和转化方面完全达到了管理层的预期[14] 在线约会 (Online Dating) * **Match Group (MTCH)**： * Tinder正在进行大量产品测试，仍需时间显现效果；管理层已将产品开发理念转向追求产品成果，这可能有时与短期货币化相冲突，Tinder将继续在此迭代（澳大利亚的Aurora项目即与此相关）[15] * “面容检查”（Face Check）功能最初在加拿大对收入产生高个位数影响，但经过优化已降至低个位数；该功能现已在美国推出，并将在未来几个月在大多数司法管辖区推出（部分因隐私限制不允许）[15] * 所有产品及信任与安全举措的测试和结果将为2026年的产品和投资路线图提供信息（管理层将在第四季度财报中给出指引）[15] * 应用内购买（IAP）费用节省将继续成为2026年产品举措再投资的主要领域，但投入多少与留存多少仍在研究；目前Match已优化其投资组合，使替代支付方式的佣金率达到40-60%[15] * “模式”（Modes，如双人约会和大学）是关键产品焦点，连同“化学反应”（Chemistry，其AI匹配算法，目前在澳大利亚和新西兰上线）旨在使产品从单一的滑动功能多样化[15] * Hinge的CEO变更在意料之中，新任CEO Jackie Janton此前为总裁；2026年最大的增长驱动力预计是核心产品改进（如通过AI实现更好匹配）、核心市场增长、在现有国际市场建立流动性以及推出新市场[15] * **Bumble (BMBL)**： * 管理层认为其控制着所面临的下滑幅度，其中80%的付费用户下降是自身原因造成，20%来自基础因素；预计第四季度是下滑高峰，从第一季度开始将稳步缓和，因为信任与安全等关键举措的影响将改善[15] * 这些举措旨在为“约会2.0”奠定基础，配合即将到来的春季产品发布和更现代化的技术栈[15] * 尽管未提供指引，管理层预计可以继续投资并维持当前的高20%到低30%的利润率范围[15] * 新的独立AI应用旨在作为测试案例，以改善整体AI体验而不干扰核心产品，最终将这些功能引入核心Bumble应用；目标是通过测试不同界面，提供更好的入门体验、更好的匹配和整体更好的体验[15] 财务数据概览 (Comp Table) * 会议纪要包含一份覆盖公司的财务比较表，提供了截至2026年1月9日的股价、市值、估值倍数（EV/Revenue, EV/EBITDA, EV/FCF）、增长预期（CAGR, Revenue Growth）和利润率（EBITDA Margin）等数据[17][18] * 表格按细分行业（在线广告、电子商务、SMB/在线存在、房地产科技、约会应用、教育科技）列出公司，并附有花旗的评级（Rating）和风险评级（Risk）[17] * 部分关键数据示例如下： * **The Trade Desk (TTD)**：市值190.02亿美元，2026年预期EV/Revenue为5.2倍，2023-2026年预期收入复合年增长率（CAGR）为18%，2026年预期EBITDA利润率为40.5%[17] * **eBay (EBAY)**：市值383.16亿美元，2026年预期EV/Revenue为3.6倍，2023-2026年预期收入CAGR为7%，2026年预期EBITDA利润率为30.5%[17] * **GoDaddy (GDDY)**：市值176.16亿美元，2026年预期EV/Revenue为3.8倍，2023-2026年预期收入CAGR为8%，2026年预期EBITDA利润率为33.3%[17] * **Match Group (MTCH)**：市值84.89亿美元，2026年预期EV/Revenue为3.2倍，2023-2026年预期收入CAGR为0%，2026年预期EBITDA利润率为38.8%[17] * **Duolingo (DUOL)**：市值91.26亿美元，2026年预期EV/Revenue为6.2倍，2023-2026年预期收入CAGR为38%，2026年预期EBITDA利润率为30.4%[17]

涉及的行业或公司 * 公司为GoDaddy Inc (NYSE: GDDY) 一家专注于为中小企业和个体创业者提供域名注册、网站建设、托管、营销等在线服务的互联网公司[1][12] * 行业涉及互联网服务、人工智能应用、中小企业数字化转型[12][44] 核心观点和论据 AI战略的三支柱框架 * 第一支柱是面向消费者的Airo AI产品家族 现已从生成式AI演进为智能体技术 并推出全新界面Airo ai以获取客户并简化其流程[12] * 第二支柱是内部使用AI提升效率 例如新平台约90%的代码由AI编写 截至今年10月 公司全部代码中有46%由AI编写 AI还在测试超过13年的遗留平台并发现新的验证模式[13][14] * 第三支柱是通过Agentic Name Service (ANS) 回馈技术平台和社区 ANS旨在为智能体提供类似DNS为网站提供的开放互联网基础功能[14] 新产品与市场机会 * 即将在未来两周内推出“联合创始人智能体” 可为用户进行市场分析、竞争评估、风险定价分析并生成完整商业计划 并能委托其他智能体直接为用户创建在线业务所需的各种资产[15][16] * Airo ai吸引的客户群体与传统GoDaddy com客户不同 更具技术背景和复杂性 例如有用户构建了支持阿拉伯语从右至左文字的网站 这为公司打开了新的增量市场机会[22][23][24] * 新产品的价值主张是极大简化创业流程 将想法快速转化为在线业务 有望改变中小企业形成的结构 提升客户生命周期价值 从单一域名的1X价值提升到包含网站、邮箱、电商等服务的83X价值[25][65][66] 技术优势与竞争壁垒 * 公司的核心优势在于近30年积累的专有数据 用于微调大语言模型 提供垂直化和个性化的内容 避免生成低质量的“AI垃圾内容”[36][38] * 公司拥有完整的技术栈和基础设施 如SSL证书颁发机构、域名注册、托管服务等 这是许多新进入者所不具备的 新玩家更可能成为公司的客户或合作伙伴而非直接竞争对手[45][46] * ANS建立在现有DNS标准之上 是一个开放标准 旨在促进智能体的广泛发现和互信 这与封闭的“围墙花园”模式形成对比[47][48] 商业化与财务影响 * 新产品Airo ai目前处于实验阶段 尚未进行大规模营销投入 流量主要来自社交网络和公关活动 当前优先任务是优化用户体验而非获取流量[30][32] * 定价与捆绑策略将持续进行 新产品可能作为附加服务、独立层级或高级服务进行商业化 所有AI投资均在现有财务模型内进行 目标仍是实现33%的全年自由现金流利润率[39][53][54] * 公司战略重点在于获取高意向客户 即年消费约500美元的客户群体 该群体产品附加率更高 留存率近乎完美 是驱动ARPU和预订量增长的关键 而非单纯追求客户数量增长[25][69][70] 其他重要内容 * 产品发布路线图进展迅速 自10月30日财报宣布时有6个智能体上线 两个半周后增至11个 预计未来两周内再上线11个 届时将共有22个智能体 每个智能体对应中小企业的一项具体任务[32][33] * 公司强调质量优先于数量 内部设定了高标准的无缝体验门槛 确保交付给客户的是完整体验而非零散功能 这是控制智能体发布速度的主要原因[33][34] * 公司计划于2025年12月2日在凤凰城总部举行投资者日活动 预计将公布更多进展[29][71][72]

财报预期与关键数据 - 公司计划于2025年10月30日公布2025年第三季度财报 [1] - 公司预计第三季度营收在12.2亿至12.4亿美元之间 按中点计算同比增长7% [1] - 市场对第三季度营收的共识预期为12.3亿美元 暗示同比增长7.27% [2] - 市场对每股收益的共识预期为1.50美元 在过去30天内上调了0.01美元 较去年同期增长13.64% [2] 业务分部表现 - 公司预计应用与商务部门营收将实现中双位数增长 核心平台营收将实现低个位数增长 [4] - 市场对应用与商务部门营收的共识预期为4.84亿美元 暗示同比增长14.4% [4] - 市场对核心平台营收的共识预期为7.47亿美元 暗示同比增长3% [4] - 市场对预定额的共识预期为13.2亿美元 暗示同比增长7% [6] 增长驱动因素 - 公司预计将受益于其面向商务终端市场的高利润率解决方案的采用率增加 [5] - 新推出的Rate Saver功能获得市场关注 可将商户的信用卡附加费成本降低50%以上 并显示出良好的早期增长势头 [5] - GoDaddy Airo和Ask Airo产品持续受到欢迎 推动了更好的附加率 合同期限和续订率 [6] 行业环境与挑战 - 公司面临持续的挑战 包括宏观经济不确定性 数字服务市场竞争加剧以及运营成本上升 [6] 同业公司比较 - Advanced Micro Devices目前其模型显示具有正面指标 其股价年初至今已上涨114.7% 计划于11月4日公布财报 [8] - AMETEK目前其模型显示具有正面指标 其股价年初至今上涨3.6% 计划于10月30日公布财报 [10] - Allient Inc目前其模型显示具有正面指标 其股价年初至今已上涨123.3% 计划于11月5日公布财报 [10]

Artisan Global Discovery Fund 2025年第二季度表现 - 基金Investor Class APFDX回报率为10.84%，Advisor Class APDDX回报率为10.83%，Institutional Class APHDX回报率为10.93%，而基准指数MSCI All Country World Small Mid Index回报率为11.84% [1] - 全球市场在第二季度经历波动，从两位数的下跌转为上涨，美国总统特朗普4月2日宣布对贸易伙伴加征关税导致股市大幅下跌，但其于4月9日暂停关税上调并在5月与北京达成初步协议，此公告引发强劲反弹，使美国股市收复4月失地并在夏季前上涨 [1] GoDaddy Inc 财务与市场表现 - GoDaddy Inc 一个月回报率为-4.66%，过去52周股价下跌9.81% [2] - 截至2025年9月26日，GoDaddy Inc 股价报收141.40美元，市值为195.77亿美元 [2] GoDaddy Inc 业务与战略 - 公司是域名注册领域的领导者，拥有强大的品牌知名度，其70%收入来自核心域名服务，30%来自利润率更高的应用程序和商务工具 [3] - 公司战略重点是利用域名服务向利润率更高的产品进行交叉销售，持续的技术现代化有望推动产品采用率和利润率的加速提升 [3] Artisan基金对GoDaddy的投资决策 - 基金结束了在GoDaddy Inc 的投资活动，出售决策基于对来自Wix和基于人工智能的商业模式的竞争加剧的担忧，以及对其AI工具套件Airo的增量营销投资的担忧 [3] - Airo的投资可能抵消经营杠杆效应，且大部分容易实现的成果已被获取，尽管公司指引显得保守并积极进行股票回购，但竞争加剧以及中小型企业可能面临的宏观挑战风险依然存在 [3]

中美贸易关系 - 美国与中国达成临时贸易休战协议 市场反应积极 标普500上涨2% 纳斯达克和道琼斯指数均上涨[3][4] - 中美贸易逆差从2018年峰值4200亿美元降至当前约3000亿美元 但相比2000年的850亿美元仍显著增长[5][6] - 该协议被视为外交进展信号 但非永久性解决方案 市场受头条驱动特性明显[4][6] 零售与供应链相关公司表现 - 依赖中国供应链的公司股价大幅反弹 Wayfair涨幅超20% Shopify、亚马逊和耐克等均表现强劲[11] - 市场波动性高 标普500年内基本持平 但短期事件驱动型反弹显著[9][11] Fox进军流媒体市场 - Fox推出新流媒体服务Fox One 计划在NFL赛季前上线 涵盖新闻、体育等全平台内容[12][13] - 旗下免费广告支持平台Tubi月活用户近1亿 季度总收入增长27% 广告收入增长65%[15][16] - 全球广告视频点播市场规模预计2025年达550亿美元 Fox持续加码该领域投资[16][17] GoDaddy商业模式与资本配置 - 应用与商务业务贡献17%收入增长 为小微企业提供一站式IT服务解决方案[22][23] - AI工具Airo帮助客户自动化社交媒体管理 强调无缝体验和成本优势[24][26] - 2018年以来累计回购40亿美元股票 完全稀释股份减少25% 自由现金流年复合增长率达20%[27][29] - 过去10年股价年化回报25% 超越标普500的12% 核心指标为每股自由现金流[28][30]

公司业绩预期 - 公司预计2025年第一季度营收在11.75亿至11.95亿美元之间，中点同比增长7% [1] - Zacks一致预期营收为11.9亿美元，同比增长7.1% [1] - 每股收益共识预期为1.41美元，同比下降3.4%，但较去年同期增长30.56% [2] - 过去四个季度中三次超出盈利预期，平均超出幅度为3.42% [2] 财务影响因素 - 汇率波动可能对国际收入产生负面影响，美国收入增速预计比国际高200个基点 [3] - 为支持Airo平台推广增加的营销支出可能压制利润率 [3] - 客户留存面临挑战，原因包括业务剥离、缺乏深度折扣和持续客户迁移 [4] 产品与业务表现 - Airo平台早期采用强劲，第四季度50%付费订阅来自该平台，客户参与度和收入势头提升 [5] - 通过Airo Plus等高端服务实现货币化，可能增强季度财务表现 [5] - 预计2025年第一季度应用与商务(A&C)收入增速中双位数，核心平台收入低个位数增长 [6] - A&C收入共识预期4.41亿美元(同比+15.1%)，核心平台收入2.33亿美元(同比+7.4%) [6] 其他公司参考 - Affirm(AFRM)第三季度预期每股亏损8美分，较去年同期亏损43美分大幅收窄 [8][9] - StoneCo(STNE)第一季度预期每股收益29美分，与去年同期持平 [10] - CLEAR Secure(YOU)第一季度预期每股收益30美分，同比增长7.14% [11]