事件概述 - "稳定币第一股"Circle披露美股上市后首份财报，二季度净亏损4.82亿美元，主要受IPO相关非现金支出影响，但营收表现亮眼，达6.58亿美元，同比增长53%，超市场预期 [1] - Circle同期推出区块链Arc，CoinDesk母公司Bullish上市首日股价涨近84%，Coinbase与Mercury达成战略合作，大幅降低转入费用 [1] - 加密企业上市潮叠加巨头区块链布局，体现市场对加密金融潜力的认可，行业竞争加剧，稳定币等赛道创新迭代加速 [1] Circle季度财报 - 2Q25营收6.58亿美元，同比增长53%超市场预期，净亏损4.82亿美元主要因IPO非现金支出，业务基本面向好趋势未变 [2] - 储备回报率维持4.1%的稳健水平，USDC日均平台占比7.4%，流通端第三方协作模式为场景拓展留足空间 [2] - 财报凸显稳定币行业确定性优势：规模依赖流通量增长，反映稳定币需求持续释放，为行业提供明确增长支撑 [2] - 头部企业已形成成熟储备管理应对框架，储备管理、信任构建与监管适配成为行业规范发展的核心动力 [2] - 市场价值评估更聚焦抗风险能力、生态协同与合规可持续性，持续夯实稳定币在数字金融中的基础地位 [2] Bullish上市及业务数据 - Bullish以37美元发行价登陆纽交所，首日收盘价68美元，上涨近84% [2] - 1Q25现货交易量6470亿美元，永续合约1110亿美元，BTC现货市占率全球前三，交易量同比增78% [2] - 平台支持USDC交易以丰富资产选择，机构级服务与合规优势叠加对USDC的支持，精准匹配传统金融需求 [2] - 合规加密平台借监管确定性抢占份额，同时需应对DEX冲击等新挑战 [2] - 加密交易领域竞争焦点转向合规深度、机构服务能力与业态创新力的综合较量 [2] Arc公链推出与Coinbase合作 - Circle推出专为USDC构建的Arc公链，以USDC为Gas币，具备高扩展性与隐私功能 [3] - Coinbase与Mercury合作为MetaMask用户提供更低成本转入Base网络通道 [3] - Circle借Arc打造USDC新生态，试图在稳定币专属区块链赛道建立技术壁垒 [3] - 推动稳定币从"支付工具"向"生态基础设施"进化，加剧与Tether等对手的技术路线竞争 [3] - 通过合规化、低成本的流通创新，吸引更多传统用户与机构入场，重塑稳定币生态竞争格局 [3] 投资建议 - 受益标的包括牌照类、稳定币类、RWA类及美股相关公司 [4]