行业与公司 * 纪要涉及的行业为全球汽车行业 特别是纯电动汽车（BEV）和插电式混合动力汽车（PHEV）市场[1] * 报告重点分析了全球及各区域BEV和xEV（即NEV 包括BEV和PHEV）的销售趋势、市场渗透率、主要OEM（原始设备制造商）表现及未来展望[1][2][3] 核心观点与论据 当前业绩与市场动态（2025年第三季度及9月） * 全球BEV销量在2025年9月达到约150万辆的历史月度新高 环比增长20% 同比增长31%[1] * 2025年第三季度全球BEV销量为390万辆 同比增长32.4% 创历史季度纪录[1] * 区域增长：美国在第三季度引领全球增长（同比增长33%） 主要受9月30日电动汽车补贴结束前的提前购买驱动 欧洲增长32% 但环比下降2%[1] * OEM市场份额变化：特斯拉在9月份市场份额环比增长120个基点 而比亚迪和吉利是月度市场份额损失最大的两家OEM（分别下降60和100个基点）[2] * 德国高端OEM表现分化：仅大众汽车集团和梅赛德斯-奔驰集团在全球电动汽车市场份额有所增长 奥迪全球BEV销量在25年第三季度同比增长55% 而宝马下降16%[2] * 全球xEV（BEV+PHEV）渗透率在2025年9月达到26.5% 环比增长130个基点 主要由各区域BEV驱动[29] 2025年全年展望 * 预计2025年全球BEV销量同比增长27% 但同比增长率将从第四季度开始放缓至约14%[1] * 增长放缓主要驱动因素：美国补贴削减后 第四季度销量可能同比下降10%或更多 中国因2026财年增税可能出现提前购买 预计将推动第四季度全球BEV销量再创新高[1] * 预计2025年全球xEV销量同比增长24.3%[21] 2026财年早期展望 * 全球BEV销售增长将从高位回落（2026年预计同比增长约17% 低于2025年的27%） 但总销量仍将增长约250万辆 达到1690万辆（全球BEV渗透率18.6% 2025年预计为15.8%）[3] * 美国：7500美元的BEV购买补贴终止以及CAFE/EPA规则变化可能导致消费者转回内燃机（ICE）车辆 预计2026年美国BEV零增长[3] * 中国：新能源汽车（NEV）将失去全额购置税豁免 转为减半征收（最高1.5万元人民币） 预计BEV销量仅同比增长约100万辆至约1000万辆 价格压力将进一步加剧[3] * 欧洲：预计同比增长约30% BEV渗透率将达到约24% 部分受补贴计划（意大利、德国）驱动 若欧盟通过新指令对车队实行高EV配额 可能有更大上行空间[3] * 中国OEM国际化：随着中国BEV销售放缓 中国OEM将寻求更多海外市场份额 比亚迪计划于2026年在匈牙利和土耳其开设新工厂（初始产能各约15万辆）[3] * 2026年重点新车型（中国以外）：大众Polo/Cross、现代Ioniq 3 & 9、雷诺Twingo、宝马iX3/i3、梅赛德斯-奔驰GLC/C级EQ、法拉利Elettrica、保时捷E-Cayenne[3] 其他重要动态与数据 * 中国插电式混合动力汽车（PHEV）规则变化：2025年10月9日发布的技术要求提高了未来两年有资格获得购置税激励的电动汽车的续航门槛 混合动力汽车（PHEV）的最低纯电续航从43公里提高到100公里 这可能导致2025年第四季度PHEV销量激增 因为汽车制造商急于销售从2026年1月起将不符合激励条件的车型 2025年前八个月 PHEV占中国所有电动乘用车销量的40%（同比增长35%）[8][9] * 技术趋势：2025年1-8月 中国激光雷达安装率达到16.4%（同比增长4.5%）[13] 2025年 中国乘用车L2+级高级驾驶辅助系统（ADAS）渗透率显著提高 价格超过50万元人民币的车辆达到75.4% 而价格低于10万元人民币的车辆仅为11.5%[14] * 区域市场表现：2025年9月 欧洲xEV销量环比增长52.5% 同比增长32.5%[33] 中国xEV销量环比增长12.5% 同比增长16.4%[37] 美国xEV销量环比增长4.4% 同比增长45.9%[42] * 主要OEM区域地位：大众汽车集团是欧洲BEV市场领导者 特斯拉位居第三[43] 比亚迪在中国市场保持领先 吉利紧随其后[45] 特斯拉主导美国EV市场[47] * 具体车型表现：特斯拉Model Y仍然是全球最畅销的BEV车型 2025年9月销量环比增长32.8%[30] 在欧洲市场 特斯拉Model Y和Model 3位居销量前二[57]

特斯拉价格与市场策略 - 基础版车型价格较上周上涨约2000美元，但总价低约5000美元，且许多买家无法获得7500美元税收抵免，使该车型配置极为基础 [1] - 公司正采取一切措施应对低端市场需求，服务价格敏感型买家，同时努力维持公司利润率 [2] - 类似Y车型的车辆在汽车行业被视为“亏本引流品”，旨在帮助品牌获得市场准入和吸引力 [3] 利润率表现与预期 - 公司利润率面临压力，但上一季度超出预期约150个基点 [5] - 本季度产量超过5万辆，利润率可能再次表现强劲，预计可能再超预期50-100个基点 [6] - 当前行动将影响第四季度，利润率有望维持在第三季度类似水平 [6] 品牌竞争与全球市场 - 在中国等市场面临激烈竞争，中国电动车制造商以市场份额为首要目标，而非利润率或盈利能力 [9] - 中国电动车产品力强大，例如Lotus Avore车型价格接近兰博基尼SUV的一半，但特斯拉凭借强大的品牌力参与国际竞争 [10] - 中国制造商擅长生产低成本汽车，例如比亚迪海鸥，特斯拉主要在品牌层面进行竞争 [11] 长期业务与投资者关注点 - 股票被视为“希望与梦想”型投资，投资者重点关注人工智能、机器人、完全自动驾驶和机器人出租车等长期机会 [7][16] - 尽管Cybertruck表现未达预期，但机器人出租车业务似乎已起步，预计明年此时可能覆盖数十个城市 [12] - 电动车业务驱动季度业绩和现金流，为未来投资提供资金，但股票因巨大的长期机会而表现出新兴成长股特征 [17] 行业竞争格局演变 - 全球品牌如宝马、通用汽车、福特正在调整电动车战略，它们此前为获取补贴而生产“合规车型” [18] - 这些传统制造商将收缩战线，美国和欧洲市场将向特斯拉集中，而中国市场则由品牌驱动 [19] - 特斯拉将继续保持领导地位，且领先优势可能进一步扩大 [19]

行业展会动态 - 2025年慕尼黑国际汽车及智慧出行博览会（IAA Mobility）在慕尼黑市中心及会展中心举行 展期三天 其中开放式展区免费向公众开放并展示大量车型 且选址于城市标志性历史景点如Residenz和市政厅钟琴附近[1] 参展商格局 - 中国与欧洲汽车制造商的竞争格局在展会中凸显 延续了2024年巴黎车展的行业态势[2] - 参展中国整车厂包括Aito、比亚迪（含比亚迪及腾势品牌）、长安（含阿维塔和深蓝品牌）、奇瑞（含Jaecoo和Omoda品牌）、东风（风行品牌）、一汽（红旗品牌）、广汽集团（含广汽及埃安品牌）、零跑汽车和小鹏汽车[2] - 欧洲制造商参展数量增加 仅Stellantis（不含欧宝）和特斯拉缺席[2] 产品进入策略 - 中国车型进入欧洲市场的进程可能晚于展会呈现的预期 因部分展车并非针对欧洲市场配置[3][4] - 具体案例：Aito展出的三款车型（M5、M7、M9）均为中东特定配置 长安阿维塔品牌三款车型需经重新配置方能进入欧洲市场[4] - 车型认证流程（homologation）耗时且成本高昂 延缓中国车型进入欧洲速度 典型案例为比亚迪海鸥升级为海豚Surf版 车身加长并提升安全性[4]

今日资讯 政治与国际关系 - 特朗普考虑对俄罗斯实施新制裁，因莫斯科对乌克兰发动袭击，且其对停火谈判不满增加制裁可能性，或针对俄石油贸易或俄石油公司 [1] - 马来西亚总理安瓦尔·易卜拉欣写信给特朗普，要求与东南亚国家就美国关税举行会议，称地缘政治秩序转变，关税使全球贸易体系承压 [6] 科技与制造业 - 中国制定新总体规划促进高端科技产品生产，优先考虑芯片制造设备等技术，是“中国制造2025”更新版本，意在控制关键行业 [2][3] - OpenAI计划在韩国开设办事处，招聘员工支持合作，韩国是美国外付费ChatGPT订阅者最多的国家 [9][10] 金融与市场 - 新日铁股价在东京飙升超7%，特朗普曾祝福其对美国钢铁公司的收购，称将创造至少70,000个岗位、为美国经济增加140亿美元，但他又表示新实体将由美国控制，日本政府等待正式宣布 [4][5] - 比亚迪对22款车型降价达35%，引发行业价格战担忧，摩根士丹利称是终端市场艰难信号，电动汽车制造商股价在香港下跌 [7] 经济政策 - 明尼阿波利斯联邦储备银行主席称美国贸易和移民政策转变使政策制定者难在9月前调整利率，短期内降息门槛高，若达成贸易协议会提供明确性 [11][12] 农业 - 日本计划释放300,000吨政府库存大米，以固定批发价销售，预计使零售价降约一半，因大米价格过去一年翻倍，消费者面临生活成本压力 [13][14] 明日资讯 市场 - Long - Bond Revolt在混乱市场中迫使60/40卷土重来 [19][20] 政治 - 中国大使就达尔文港租约向澳大利亚发出警告 [20] - 以色列军队目标是两个月内占领加沙75%地区 [21] 交易 - 创纪录的印度私人信贷交易取决于棘手的抵押品 [20] 新能源 - 台湾将举行重启封闭式核反应堆全民公投 [20] 货币 - 高盛预计人民币走强将提振中国股市 [20] 保险行业 - 日本最大的四家寿险公司因特朗普政策致市场崩盘有600亿美元未实现债券损失，但因倾向持有至到期且新规则影响，暂不担心，预计超长期国债收益率飙升不会持续 [21][22][24]

电动车行业趋势 - 电动车普及需要更低价格 公司通过垂直整合和供应链控制降低成本[1] - 中国电动车价格战持续 公司通过降价和免费升级智能驾驶系统提升竞争力[3] - 2025年一季度新能源车销量突破100万辆 同比增长60%[4] BYD公司动态 - 海鸥车型降价至56,800元 降幅达18.6%[2] - 配置升级新增"上帝之眼"智能驾驶系统 不加价[3] - 股价年内上涨21% 跑赢行业16%的跌幅[8] 竞争对手动向 - 丰田推出bZ3X车型 定价15,000美元 比bZ3轿车低30% 首小时订单超1万[5] - 特斯拉计划2025上半年推出低价车型 应对增长放缓和价格敏感度提升[6] 财务数据 - 2025年预期市盈率0.85倍 略高于行业 价值评分B级[10] - 2025年盈利预期同比增长33% 2026年预期增长19%[12] - 近60天2025年盈利预期上调 2026年预期下调[12][13]

文章核心观点 马斯克涉足政治使特斯拉陷入不确定性，品牌失宠，销量下滑，股价下跌，面临诸多挑战，未来能否恢复存疑 [1][3][4][6] 分组1：品牌形象受损 - 马斯克政治活动使特斯拉失去进步光环，沦为象征意义上的不受欢迎者 [1][2][4] - 马斯克政治倾向使特斯拉在民主党客户群体中失宠，但获共和党青睐，共和党购买可能性从7%升至10.2% [8] - 马斯克在特朗普就职典礼上疑似行纳粹礼，支持极右翼政党及分享反犹帖子，损害品牌形象 [30] 分组2：销售业绩不佳 - 2025年第一季度交付量336,681辆，低于2024年第四季度的495,570辆和2024年第一季度的386,810辆 [3] - 2025年2月德国销量降至1,429辆，同比下降76%，欧洲注册量1月下降45%，2月下降44% [32][33] - 特斯拉二手车置换量创新高，欧洲销量下降，外国领导人呼吁抵制 [4] 分组3：内部应对举措 - 马斯克让员工和投资者“持有股票”，称现有特斯拉硬件可通过软件更新实现自动驾驶 [11] - 马斯克建议员工专注打造Cybercab，计划今年生产约5,000个Optimus机器人 [12][13] 分组4：外部事件影响 - 特斯拉门店、充电站等遭攻击，包括喷漆、枪击、投掷燃烧弹等，美国政府将暴力行为视为国内恐怖主义 [18][20] - “特斯拉拆除”运动引发和平抗议，目标是打击马斯克财富，同时出现暴力反抗议 [23][25][26] - 竞争对手比亚迪在充电技术上取得突破，新车可5分钟充电，且营收超特斯拉 [34][36] 分组5：产品相关问题 - 特斯拉车型老化，Cybertruck自2023年11月推出后已发布8次召回，最近召回46,000辆 [39][40]