新力量 New Force 第一上海研究部 research@firstshanghai.com 总第 4925 期 2025 年 12 月 16 日 星期二 特斯拉（TSLA）：周报 评级变化 | 公司 | 代码 | 评级 | 目标价(港元） | | | 2025年EPS(港元) | | | 2026年EPS(港元) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 新 旧 新 | 旧 | 变动 | 新 | 旧 | 变动 | 新 | 旧 | 变动 | | 博通（美元） | AVGO | 买入 买入 420.00 | 420.00 | 0% | 8.700 | 4.800 | 81% | 13.600 | 7.500 | 81% | | 露露乐檬（美元） | LULU | 买入 持有 240.60 | 400.00 | -40% | 12.980 | 15.130 | -14% | 12.660 | 16.440 | -23% | | 比亚迪股份 | 1211 | 买入 买入 134.70 | 440.0 ...

12月16日消息，小鹏汽车已在广州市获得L3级自动驾驶道路测试牌照，允许小鹏汽车在广州市指定高快速路段开展L3级有条件自动驾驶测试。 据了解，小鹏汽车已在2025年内为车辆预埋了支持L3级自动驾驶的硬件。软件层面，在2025小鹏科技日上，小鹏汽车发布了第二代VLA大模型，将于2026 年第一季度发布。第二代VLA去除了"语言转译"环节，可实现从视觉信号到动作指令的端到端直接生成，能有效提升车辆自动驾驶水平。 何小鹏提到，特斯拉FSD已经从一年多以前处于流畅体验的L2级高阶辅助驾驶，进入了软件层面令人安心的准L4阶段。他试驾发现，在硅谷和三藩约5个小 时试驾中，采用同一模型的标准车辆和RoboTaxi表现如一，安心平稳，虽然有瑕疵，但是大幅度超过去年的水准。他也坦言，因为时间问题，小鹏第一个版 本的VLA还无法实现当前FSD V14.2的全部能力。 近日，国内车企在L3级自动驾驶商业化准入与落地领域动作频频。12月15日，工信部发布公告表示，长安深蓝与北汽新能源极狐两款搭载L3级有条件自动 驾驶功能的纯电动轿车，正式获得产品准入许可，在北京市部分路段开展上路通行试点；12月16日，鸿蒙智行亦传出已联合深圳市交通 ...

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐”（维持）[6] 报告核心观点 - 特斯拉股价在2025年12月15日创下年内新高，市值达到1.58万亿美元，紧逼2024年末历史峰值，主要交易Robotaxi进展[2][3] - 报告认为，特斯拉在奥斯汀开始测试去掉安全员的Robotaxi是年末最重要的催化，是Robotaxi商业化落地的里程碑[3] - 在汽车业务展望受损的背景下，特斯拉股价在第四季度仍向上突破，验证了市场对特斯拉估值向AI（Robotaxi+机器人）切换的叙事有韧性[3] - 随着Robotaxi业务进展及机器人估值潜力释放，报告在年线维度上对2026年维持看多观点，第一阶段先看2万亿美元市值[3] - 报告强调，2025年是美国Robotaxi商业化爆发元年，Waymo和特斯拉均迎来拐点，Robotaxi是AI应用的最佳商业化场景[4] 事件与股价表现 - 2025年12月15日，马斯克证实奥斯汀开始测试去掉安全员的Robotaxi[1][2] - 当日特斯拉股价在纳指回调背景下收涨3.56%，市值1.58万亿美元，创年内新高[2] - 汽车行业指数近12个月绝对表现为30.2%，相对表现超越基准14.4个百分点[8] Robotaxi业务进展 - 特斯拉在奥斯汀测试去掉安全员的Robotaxi，被视作商业化落地的里程碑[3] - 第三方观测数据显示，特斯拉FSD渗透率在2025年10月达到25%的新高，11月有所回落，预计受免费试用活动影响[4] - 报告预计2026年FSD渗透率将持续创下新高[4] - Waymo车队规模在2025年12月达到2500辆（5月为1500辆），目标在2026年底达到3500辆[4] - Waymo周付费订单在2025年12月突破45万单（上一次披露是2025年4月的25万单），周订单45万对应2500辆车的日单量为25.7单，已达到网约车饱和水平[4] 行业与公司数据 - 汽车行业股票家数为266只，占市场总体的5.2%[6] - 汽车行业总市值为4531.3（十亿元），占市场总体的4.3%[6] - 汽车行业流通市值为3913.0（十亿元），占市场总体的4.1%[6]

突传大消息。 当地时间12月15日（周一），美股三大指数集体收跌，道指跌0.09%，纳指跌0.59%，标普500指数跌0.16%。 消息面上，纳斯达克称将向美国证券交易委员会提交文件，申请推出近乎全天候的股票交易，将股票及交易所交易产品的交易时长从每周五个交易日的16小时延长 至23小时。 特斯拉股价创近一年新高 大型科技股多数下跌，博通跌超5%，ARM跌近5%，苹果、亚马逊、美光科技、奈飞跌超1%，微软、谷歌-A小幅下跌；特斯拉涨超3%创近一年新高，英伟达、阿 斯麦、META、高通、安森美半导体小幅上涨。 特斯拉收涨3.56%，股价创近一年新高。据该公司管理层透露及当地目击者称，特斯拉公司正在奥斯汀试点无安全员随车的Robotaxi服务，此前的测试阶段曾配备车 内监控人员。随后，特斯拉CEO马斯克亦确认奥斯汀无人驾驶Robotaxi测试正在进行。 券商韦德布什在最新报告中乐观预计，特斯拉市值在2026年底将达3万亿美元，FSD渗透率或达50%以上。分析师Dan Ives表示："我们认为特斯拉正朝着'人工智能 革命'的方向大步迈进，2026年自动驾驶与机器人技术将成为核心发力点，这一转型将'改写行业规则，定义 ...

When it comes to Tesla Inc (NASDAQ:TSLA) , investors have given the stock a higher multiple than traditional automotive companies. Investor and Ark Invest CEO Cathie Wood has argued for years the stock should trade more like a tech stock.A Tesla analyst has come around to the same conclusion as Wood and asks investors if electric vehicle delivery numbers even matter going forward.Tesla Analyst On DeliveriesTesla reported record electric vehicle deliveries for the third quarter, helped by strong demand as th ...

要闻提示 NEWS REMIND 1.够猛！何小鹏立赌约：明年VLA追不上FSD，智驾负责人就裸奔 2.DeepSeek使用走私Blackwell芯片训练？英伟达回应：目前还没有看到任何证据 3.针对「行贿」新闻、中兴回应：反对一切形式的腐败行为 4.朱啸虎：腾讯过去20年从不烧钱试错，一直是等大家打明白了才发力 5.突发！魏牌CEO被曝"休假" 6.一骑手骗取苹果 iPhone 16 Pro Max 手机被判刑六个月 7. "国补"明年有望继续，官方定调 2026 年优化"两新"政策实施 8. OpenAI正式发布GPT-5.2！更实用：做表格、写PPT、敲代码等生产力大增 今日头条 HEADLINE NEWS 12月11日消息，据外媒报道，针对有关中国人工智能初创公司DeepSeek使用走私的Blackwell芯片开发 其即将推出的模型的报道，英伟达公司做出了回应。为了在AI竞赛中保持领先地位，美国禁止向中国出口 英伟达的Blackwell 芯片，该芯片被认为是该公司最先进的产品。据报道，DeepSeek 据称正在使用未经 授权偷运进入该国的芯片。 英伟达发言人在一份声明中表示：我们尚未看到任何证据或收到 ...

完整早报音频，请点击标题下方小耳机收听 【范曾新添幼子并与儿女 "断绝关系"的背后：家庭和艺术资产再整合】 2025 年 12 月 11 日中午， 87 岁的书画家范曾通过个人社交平台发 布的一则声明，如一石激起千层浪，迅速成为舆论焦点。声明中，他不仅宣布与第四任妻子徐萌"喜得独子"，更决绝地表示与女儿范晓蕙、继 子范仲达及其家属"断绝关系"，并将所有个人及商业事务全权委托给妻子徐萌。 记者发现，这纸声明并非孤立的情感决裂，其背后紧密关联着 9 天前（ 12 月 2 日）一家名为"十翼范曾（北京）文化艺术有限公司"的新企业 悄然成立。与范曾此前交往颇多的书画收藏界人士曹泽益接受澎湃新闻采访时表示，范曾声明中所言的"本人涉及的一切公益慈善事务，仅通过 北京十翼文化艺术基金会完成；商业运营相关事务，将通过十翼范曾（北京）文化艺术有限公司办理"都是有所指的，"其继子范仲达曾深度参 与其商业运营包括直播销售以范曾为名相关的艺术品。然而，以后，如果以范曾之名直播销售艺术品恐怕就不太好说了。"（澎湃新闻） 上下滑动可查看长图 【 B 站辟谣全面会员：对于造谣者将追究法律责任】 12 月 11 日消息，一条关于哔哩哔哩（下 ...

Tesla stock (NASDAQ: TSLA) slipped over 2% on Thursday as renewed questions about valuation, margin pressure, and execution risks on autonomous driving spooked investors. The downward cycle of Tesla stock began with Morgan Stanley's recent downgrade to "Equal Weight,†which prompted traders to examine whether this marks the beginning of a larger retreat. The stock faces resistance at key technical levels as analysts remain sharply divided on whether Tesla deserves its lofty $1.5 trillion market cap. Tesla st ...

"Waymo从来没有真正与特斯拉抗衡的机会。" 这番大胆开麦，不用想也知道，来自一向"口无遮拦"的首富马斯克。 不过事出有因，他的回怼实际是因为谷歌DeepMind首席科学家发帖时，暗示特斯拉和Waymo相比，两家的Robotaxi还有差距。 借着这个档口，马斯克再度放话，3周内Robotaxi就会取消安全员——真正开始纯无人载客了。 马斯克回怼谷歌科学家：Waymo没机会抗衡 引得马斯克激情开麦的源头，来自谷歌DeepMind首席科学家、谷歌研究首席科学家、Gemini项目负责人杰夫·迪恩（Jeff Dean）在社交平台X上发的一篇 帖子。 这篇帖子原本是在展示谷歌旗下Waymo的基础模型。 这个模型通过融合端到端与模块化设计，构建了一个以"快速感知-深度推理"双系统为核心的世界模型架构： 系统1（快速反应）：传感器融合编码器实时处理摄像头/激光雷达/雷达数据，生成物体、语义信息及嵌入向量，支持毫秒级驾驶决策； 系统2（深度推理）：基于Gemini大模型的视觉语言模型（VLM），利用海量世界知识理解罕见场景（如车辆起火时主动绕行）。 两者共同输入世界解码器，生成高精度轨迹预测与安全验证信号。 原本只是一个简 ...

行业拐点与增长前景 - 摩根士丹利将2026年定位为自动驾驶行业的“奇点”时刻，标志着从概念炒作向商业落地转变，预计美国将有33个城市推出商业化服务 [1] - 自动驾驶行业预计将引发市场爆发，重塑出行生态，并直接影响万亿美元级产业链估值 [1] - 2025年美国自动驾驶总里程预计仅1.16亿英里，但基准情景下2025-2032年复合年增长率高达103%，到2032年将飙升至160亿英里，较2025年增长140倍 [1] - 尽管2032年自动驾驶里程仅占美国汽车总里程0.5%，但将占据网约车行业里程的30%，首当其冲颠覆共享出行市场 [1] - 行业增长源于多城落地与成本下降的正反馈循环，投资者评估框架需从“烧钱补贴”转向“规模经济” [1] 市场竞争格局 - 未来市场预计将由Waymo和特斯拉主导，合计占据2032年美国自动驾驶里程约70% [2] - Waymo与特斯拉的竞争焦点在于安全与成本的博弈，谁先补齐短板将锁定胜局 [2] - 传统网约车平台Uber和Lyft面临份额被“蚕食”的危机 [2] - 目前Uber占网约车市场70%，Lyft占30%，但到2032年，在Waymo自营APP与特斯拉不合作假设下，二者仅能捕获自动驾驶行程的22%和7% [2] - Uber与Lyft份额剧减、估值下调10%凸显传统平台的生存困境 [1] 主要参与者对比分析 - Waymo凭借NHTSA数据估算的36万英里平均无事故里程，建立了7倍于特斯拉的安全壁垒 [2] - 特斯拉Robotaxi当前平均无事故里程为5万英里 [2] - 特斯拉Robotaxi当前每英里成本为0.81美元，较Waymo第5代车型的1.36-1.43美元低40%-43% [2] - Waymo第6代车型预计2027年规模化后成本降至0.99-1.08美元，接近私人拥车成本0.70美元/英里 [2] - 预计到2032年，Waymo和特斯拉各自的市场份额约为35%，形成双寡头格局 [4] - 特斯拉CEO埃隆·马斯克表示其FSD安全里程将很快追平Waymo，并强调其成本优势无人能及 [2] 产业链与生态影响 - AI代理的整合潜力将进一步放大谷歌生态优势 [1] - Waymo与特斯拉的安全-成本博弈将重塑万亿美元出行市场 [1]