报告行业投资评级 - 化妆品医美行业：看好 [2] 报告的核心观点 - 25H1收官国货表现分化，毛戈平等领衔增长，6月抖音国货品牌持续分化，韩束、毛戈平、绽家等品牌6月取得超50%增长，可复美、瑷尔博士等品牌6月GMV下滑 [3] - 25年1 - 5月化妆品社零累计增速4.1%，相比去年同期提升2pct，需求端稳健复苏，叠加板块业绩分化、新消费助推，25H1板块估值和业绩双击，618大促国货强者恒强 [10] 根据相关目录分别进行总结 行业观点 - 本周化妆品医美板块表现弱于市场，2025年6月27日至7月4日，申万美容护理指数下滑0.6%，申万化妆品指数下滑1.5%，弱于申万A指2.7pct，申万个护用品指数上涨0.7%，弱于申万A指数0.4pct [3][4] - 本周板块表现前三的个股为依依股份(+4.9%)、倍加洁(+3.7%)、丸美生物(+3.3%)；后三的个股为锦盛新材(-21.7%)、拉芳家化(-6.5%)、诺邦股份(-3.8%) [5] 近期重点关注 重点回顾 - 化妆品医美行业25Q2业绩前瞻，25年1 - 5月化妆品社零累计增速4.1%，需求端稳健复苏，618大促国货强者恒强，奠定Q2业绩基础 [10] - 化妆品25Q2/25H1前瞻，上美股份预计25H1营收/归母净利润同比+16%/+25%；丸美股份预计25Q2营收/归母净利润同比+22%/+28%；珀莱雅预计25Q2营收/归母净利润同比+10%/+15%；毛戈平预计25H1整体营收/归母净利润同比+38%/+35%；若羽臣预计25Q2整体营收/归母净利润同比+70%/+75%；巨子生物预计25H1整体营收/归母净利润同比+25%/+20%；润本股份预计25Q2营收/归母净利润同比+15%/+15%；福瑞达预计25Q2营收/归母净利润同比+10%/+10%；贝泰妮预计25Q2营收/归母净利润同比5%/+10%；上海家化预计25Q2营收/归母净利润同比+10%/扭亏为盈；华熙生物预计25Q2营收/归母净利润同比0%/10% [11][12][14] - 医美25Q2前瞻，爱美客预计25Q2营收/归母净利润同比 - 10%/-10%；朗姿股份预计25Q2营收/归母净利润同比+8%/+8%；复锐医疗科技预计25H1营收/归母净利润同比+5%/+0% [14] - 母婴25Q2前瞻，孩子王预计25Q2营收/归母净利润同比+10%/+70% [14] 行业电商数据 - 展示了部分重点国货品牌25年6月和25H1在抖音的GMV及同比数据，如韩束6月GMV 7.2亿元，同比53%，25H1累计GMV 37.4亿元，同比4%等 [16][19] 行业社零数据 - 25年1 - 5月社会消费品零售总额合计20.3万亿元，同比增长5.0%，1 - 5月限额以上化妆品类零售额合计1889亿元，同比增长4.1%，单5月零售额435亿元，同比增长4.4%，预计25H2增长提速 [20] 行业动态及公司公告 化妆品医美板块行业热点新闻 - 植物医生亮相CCTV - 1《大国品牌》栏目，深耕高山植物护肤，获专利212项，2022 - 2024年研发投入占营收超3%，石斛兰系列获“全球石斛兰护肤品零售额第一”认证 [23] - 巴黎欧莱雅联手Meta，推出人工智能工具Beauty Genius并即将接入WhatsApp，能提供美妆指导、诊断、试妆、推荐产品等服务 [24] 近期重点上市公司公告 - 爱美客已实际控制韩国REGEN Biotech,Inc.公司日常运营，其控股子公司完成95%交易对价款支付，已将标的公司纳入合并报表范围 [28] - 长春高新拟发行H股并在香港联交所上市，以深化全球化战略布局 [29] 欧睿行业数据 - 中国护肤品市场，2024年规模达2712亿元，同比下滑3.7%，公司口径市占率前十榜单中国货占5席，合计市占率16.6%，品牌口径中国货有5个进入前十，预计25年国货市占率进一步提升 [34] - 中国彩妆市场，2024年规模620亿元，同比略增0.4%，公司市占率口径国货在前十榜单中占5席，合计市占率17.2%，品牌口径中毛戈平、卡姿兰、花西子进入前十 [36] 机构持仓 - 据24Q4报告，美容护理行业重仓配置比例位居申万一级行业第31位，化妆品医美板块机构持仓中，巨子生物持股总市值20.5亿元（-4%），持股总量4443万股（-5%）；爱美客持股总市值19.0亿元（-30%），持股总量1040万股（-9%）等 [38] 解禁数据 - 敷尔佳2025年8月1日解禁9.30万股，稳健医疗2025年9月16日解禁40661.4万股 [41] 估值表 - 展示了美容护理行业部分公司的股价、总股本、市值、归母净利润、PE及评级等信息，如珀莱雅股价81.00元，25E归母净利润18.2亿元，PE 18，评级买入 [43][44]

全球化妆品行业动态 - 全球经济下行和关税影响下美妆行业面临挑战但仍吸引企业跨界入局 [2] - 行业出现频繁裁员现象表明经济下行压力已波及美妆领域 [2] - 国际美妆企业通过业务结构改革和优化来应对危机 [2] 美容仪器市场发展 - LG家居与健康护理收购美容设备品牌LG Prael重新布局美容设备业务 [3][6] - 全球家用美容设备市场规模预计从2022年140亿美元增长至2030年900亿美元 [3] - LG计划将专业化妆品研发技术融入美容设备以提升竞争力 [6] - APR市值首次超过LG家居与健康护理达到5.37万亿韩元 [7] 跨界美妆品牌 - 科丝美诗与日本白鹤酒造合作推出融合大米发酵技术的化妆品品牌"itoshiro" [8] - Jimmy Fair联合创始人推出美容品牌Firn将推出多款护肤产品 [10] - 特朗普推出限量版自有品牌香水"胜利45-47"通过网站发售 [11] AI技术应用 - 巴黎欧莱雅推出AI数字助理Beauty Genius提供个性化养生方案建议 [13] - Beauty Genius已进行超过48万次对话将扩展至WhatsApp平台 [15] - AI技术将在诊断和个性化产品推荐中形成更广泛行业趋势 [15] 企业裁员情况 - Kenvue将在美国新泽西州全球总部裁员69人 [16] - Sabon关闭以色列制造工厂和物流中心导致270人失业 [18] - Sabon计划出售以色列22家零售店 [20] 高管人事变动 - 高德美首席财务官Thomas Dittrich将于2026年Q2离职 [20] - 帝斯曼-芬美意任命Jonathan Simon为高级香水总裁 [22][25] - 汉高任命Rajat Agarwal为北美地区总裁 [26][28] - 欧莱雅任命Stefan Geister为DACH可持续发展负责人 [29] 品牌战略调整 - 悦诗风吟关闭海外旗舰店以整合资源提升服务效率 [31] - 悦诗风吟曾在中国拥有超800家门店但2019年开始缩减 [35] - 目前天猫官方旗舰店仍正常运营拥有1237万粉丝 [35]

年轻人文化消费趋势 - 年轻人追求更高级的审美体验，文化深度游、LIVE演出、3A游戏等成为新宠[3] - 为情绪价值和兴趣买单的消费占比达40.1%，平价脱口秀、音乐节等成为热门渠道[5] - 音乐节等文化活动注重互动体验，均价在100-300元之间[5] 欧莱雅音乐节营销策略 - 公司举办"美的万有引力·欧米声浪会"音乐节，邀请夏日入侵企画和孟佳等当红艺人[5][7] - 活动通过舞美效果、篇章内容设置强化主题，结合大雨元素增强现场氛围[9] - 音乐节设置"万象之生、青年之声、创变之升"三大主题，涵盖1947年至今的多元音乐风格[10] 美妆科技转型 - 公司每年研发费用超10亿欧元，2023年达12.89亿欧元（约100亿人民币），较十年前翻倍[16][17] - 在Viva Tech展会上展示AI美妆助理、红外光吹风机等科技产品，提出"Beauty for Each"理念[17] - 创始人欧仁·舒莱尔以化学背景起家，早期雇佣100多名化学家研发化妆品[14] 青年人才培养计划 - 启动2025"有意思青年"项目，包括首届美妆科技黑客松大赛"科技大FUN颂"[20] - 黑客松聚焦AI美妆解决方案等4大领域，提供20万奖金和产学研资源支持[21] - "有意思青年"项目已连续举办22年，从校园义卖发展为数字化赋能平台[24][25] 公司战略定位 - 首席执行官叶鸿慕提出"美的万有引力"驱动行业发展，强调青年是创变关键力量[10][12] - 公司定位从传统美妆企业转向美妆科技公司，与IT青年形成双向奔赴[18] - 长期坚持赋能青年创新，通过公益、创业基金等形式支持青年发展[25][27]