摘要 江南布衣维持高派息政策，红利率保持在 75%。公司通过设计和品牌双 驱动、多品牌规模化及高粘性粉丝经济三大核心策略运营业务，本财年 毛利率维持在 65%以上，折扣收窄 2-3 个百分点。 公司坚持 2026 财年百亿零售额目标，成熟品牌 JNBY 预计保持低至中 单位数增长，成长品牌预计实现双位数增长，新兴品牌专注于产品打磨， 增速或更快。七八月份全渠道流水增长强劲，7 月高单位数增长，8 月 达十几个百分点。 库存增加主要由于支持业务增长和收购新品牌，公司通过严格折扣管控 和去库存渠道处理过季货品，经销商净利润约为 10%。未来健康库存周 转天数应在 150-200 天，经营现金流预计将持续远超净利润。 直营转加盟策略已基本调整到位，2026 年开店规划维持个位数至低中 单位百分比增长。公司构建以粉丝为中心的全域运营体系，通过数据驱 动赋能一线业务，为会员提供丰富权益，实现千人千面的精细化运营。 公司重视核心高价值会员的维护和新会员的纳新，通过丰富权益和高度 定制化服务增强会员忠诚度，与商场合作实现权益互通、积分互通，并 通过线上公域引流到私域，扩大整体会员基数。 Q&A 江南布衣 20250912 ...