行业背景与市场机遇 - “早C晚A”生活方式催生新生意，餐酒吧市场结合酒饮、餐饮及社交场景，2024年中国市场规模为301亿元，预计2025年至2029年复合增长率达15.4% [1][2] - 中国连锁品牌餐酒吧2024年总收入约135亿元，其中COMMUNE幻师营收10亿元，市占率7.8%，稳居行业第一，其份额几乎是第二名(2.1%)与第三名(1.7%)总和的两倍 [4] 公司商业模式与核心优势 - 公司避开单一赛道，首创“餐+酒+零售”结合模式，首家门店于2016年11月在武汉开业，截至2025年9月末已拥有112家门店 [2][3] - 采用“日餐夜酒”全时段经营模式，白天为西式简餐厅，夜晚为社交酒吧，覆盖午市至夜宵全时段客流，显著摊薄租金成本并提升空间利用效率 [5][7] - 公司门店平均投资回收期约17个月，首次实现收支平衡仅需3个月，2023年、2024年及2025年前三季度单店日均订单量分别为256单、296单和327单 [4] - 2023年、2024年及2025年前9个月，公司营业收入分别为8.45亿元、10.74亿元和8.72亿元，食品销售收入占比持续上升，从2023年43.1%增至2025年前9个月54%，首次超过饮品销售 [7] - 约45%收入来自酒水销售，尤其是高毛利率自有品牌酒饮，带动整体毛利率保持高位，2023年至2025年前三季度分别为70.5%、67.8%和68.7% [7] 增长瓶颈与结构性挑战 - 门店分布高度集中于高线城市，截至2025年9月末，一线城市28家，二线城市72家，三线及以下城市仅9家 [8] - 核心市场增长显露疲态，一线城市同店销售额从2023年2.12亿元降至2024年2.09亿元，2025年前九月进一步滑至1.99亿元，连续两年下滑；二线城市同店销售额在2025年前九月也微降0.2% [9][10] - 高坪效模型在下沉市场出现“水土不服”，2025年前九月，一线城市门店日均销售额4.03万元，二线城市降至2.69万元（约为一线的67%），三线及以下城市仅2.01万元（不足一半） [11] - 坪效差距更为明显，2025年前九月，一线城市门店日均坪效93.2元，二线城市52.7元，三线及以下仅35.8元（约为一线的三分之一） [11] 成本压力与盈利波动 - 原材料成本持续攀升，从2023年2.49亿元增至2024年3.46亿元，涨幅38.96%，2025年前九月同比增长10.53%至2.73亿元 [12] - 人力成本同样承压，2024年雇员福利及人力服务费用达2.9亿元，较上年增长38.1%，2025年前三季度同比再增21.39%至2.44亿元 [12] - 成本上涨挤压利润空间，2024年经调整净利润0.66亿元，较2023年0.73亿元有所下滑，2025年前三季度虽回升至0.79亿元，但业绩波动已成事实 [12]

公司概况与业务模式 - 极物思维有限公司（COMMUNE幻师）已向港交所递交招股书，联席保荐人为中金公司和中银国际 [3] - 公司是中国排名第一的餐酒吧品牌，截至2025年9月30日，在全国40个城市运营112家直营餐酒吧，其中109家为COMMUNE幻师品牌门店 [5] - 公司采用“日餐夜酒”的复合商业模式，白天提供多样化食品，夜晚转变为社交饮酒场所，覆盖家庭聚餐、亲密社交、团队建设及夜间酒市场景 [3] 财务表现 - 2023年收入为8.45亿元（人民币，下同），2024年增长至10.74亿元，同比增长27.1% [5] - 2023年年内溢利为5052.5万元，2024年增长至5398.1万元，同比增长6.8% [5] - 2025年前三季度收入为8.72亿元，较2024年同期的7.64亿元增长14.19% [5] - 2025年前三季度期内溢利为6669.8万元，较2024年同期的4541.8万元大幅增长46.85% [5] - 主要成本构成包括：所使用原材料及消耗品（2024年：3.46亿元）、雇员福利开支及人力服务费用（2024年：2.90亿元）、使用权资产折旧（2024年：1.02亿元） [6] 融资与估值 - 公司最新一轮融资后估值为71.6亿元 [8] - 主要投资方包括高瓴资本（Hillhouse）与日初资本（Dayone） [8] - IPO前，高瓴资本通过JMD IX HK等实体持股9.63%，日初资本持股1.71% [9][10] - 公司创始人及员工通过多个持股平台合计控制约35%的股份，员工激励平台持股约6.94% [10] - 机构股东Jwsw Asia持股46.42% [10] 行业背景 - “微醺经济”以及“日餐夜酒”模式的兴起，使公司受到资本关注 [8]

公司概况与市场地位 - 极物思维有限公司（COMMUNE幻师）是一家餐酒吧概念品牌，融合匠心饮品、精选佳肴与氛围空间，致力于重新定义饮酒、用餐与聚会体验 [3] - 公司通过“日间餐饮+夜间酒市”的运营结构适配多元消费群体与场景，覆盖家庭聚餐、亲密社交、团队建设及夜间酒市场景 [3] - 公司是中国排名第一的餐酒吧，截至2025年9月30日，在全国40个城市运营112家直营餐酒吧，其中109家以COMMUNE幻师品牌经营 [5] 财务表现 - 2023年至2024年，公司收入从8.45亿元人民币增长至10.74亿元人民币，年内溢利从5052.5万元人民币增长至5398.1万元人民币 [5] - 2025年前三季度，公司实现收入8.72亿元人民币，同比增长14.19%，期内溢利为6669.8万元人民币，同比增长46.85% [5] - 主要成本构成包括：所使用原材料及消耗品、雇员福利开支及人力服务费用、使用权资产折旧，2024年金额分别为3.46亿元、2.90亿元、1.02亿元人民币 [6] - 2024年公司除所得税前溢利为8157.2万元人民币，所得税为2759.1万元人民币 [7] 管理层信息 - 集团创始人、董事长、执行董事兼首席执行官为唐伟棠，现年40岁，于2016年11月创立集团，拥有逾15年餐饮行业管理经验 [7][8] - 唐伟棠于2024年10月在中国长江商学院取得高级管理人员工商管理硕士学位 [8] - 2024年，唐伟棠的薪酬总额为110.1万元人民币，其中工资、薪金及花红为108.5万元人民币 [9] - 2024年，所有董事薪酬总额为307.3万元人民币 [10]