行业与公司 * 涉及的行业为医疗影像设备行业，具体包括核磁共振、CT、DR、DSA、PET-CT、PET-MR等大型医疗设备[1] * 纪要中重点提及的公司包括国内厂商联影、东软、万东，以及国际巨头GE、飞利浦、西门子[4][7][20][22] 核心观点与论据 各细分设备市场展望 * **CT设备**：2025年销量（台数）预计为97-98（以2024年为基数100），略有下降[1][5]；按金额计算，2025年市场预计增长约5%至105，2026年继续增长3-4%至107-108[3] * **核磁共振设备**：2025年市场规模预计为102-103（以2024年为基数100），与2024年持平，2026年预计仍维持在102-103，增长停滞[1][4] * **DR设备**：市场呈现萎缩趋势，预计2025年下降至85-90，2026年进一步降至80-85（以2024年为基数100）[1][6] * **DSA设备**：市场略有增长，预计2025年达到107-108，2026年可能达到108-110（以2024年为基数100），增长主要受益于介入手术范围扩大和国产品牌新品推出[1][7] * **PET-CT设备**：市场相对较好，预计2025年增长7%-8%至107-108，2026年达到110（以2020年为基数100）[1][9] * **PET-MR设备**：市场规模较小，预计2025年为80-90台，2026年降至60-70台（以2020年为基数100）[1][9] * **光子CT**：当前价格约5,000万元，已安装三四十台，预计未来还需安装六七十台；随着国产品牌进入，预计价格将降至2,500-3,000万元，核心元器件仍依赖进口[4][17] * **5T磁共振**：因临床适用性强，市场接受度较高，增长潜力较大[4][18] 整体市场趋势与驱动 * **整体增速**：2025年医疗大设备整体增速约为3%，未来两年预计小幅增长1%-2%[1][10] * **需求结构**：主要增量来自市一级以上的大型医院对高端产品的需求，基层医院贡献金额较小，此趋势预计到2026年底不会发生显著变化[1][11] * **台数占比**：2025年CT设备在中国市场台数占比约25%-30%，核磁共振设备占比约20%-25%[4][18] * **金额占比**：CT设备按金额计算的市占率相比台数会下降约5个百分点，大约在25%到30%左右[19] 集采政策影响 * **推广进度**：集采政策正在全国推广，目前约三分之一省份已进行第一轮集采，占集采金额15%-20%，预计明年底提升至30%-35%[1][12] * **涉及品类与层级**：2025年主要涉及CT和磁共振等品类，在省一级或地市级进行，模式各异[2][13] * **价格影响**：集采后价格平均下降20%-30%，出厂价降幅略低，约为15%-20%[2][14] * **趋势判断**：集采已成为不可逆转的趋势，除非是技术独有且无竞争对手的超高端设备，否则也要进行省一级单一来源谈判[15] 其他政策与市场动态 * **以旧换新政策**：2025年仍存在，但落实力度不如初期宣传时大，仅提供一定比例的贴息或支持资金[16] * **基层市场**：县级及基层医院增长和扶持仍是国家关注点，但这些市场主要集中于中低端国产品[16] 其他重要内容 关于联影公司的分析 * **集采影响**：集采对联影短期内有正向贡献，是目前所有国产厂家中通过集采获得盈利最高的一家；但长期面临国际巨头和国内厂商的价格战压力，市场份额可能被蚕食[4][20][21] * **公司竞争力**：产品研发速度快，产品线完整（覆盖了医疗机构各个维度所需的全面产品线，完整度超过了西门子等国际公司），销售能力强（通过直销和分销渠道），是国内综合实力最强的公司之一；还涉足AI和医疗机器人领域[4][22] * **竞争格局**：高端市场面临GE、飞利浦和西门子的竞争；低端市场受到万东、东软等国内厂商以及众多小型公司的价格战冲击[20][22]

医疗设备行业2025年上半年表现与展望 行业整体表现 * 医疗设备行业2025年上半年整体收入同比下降7.3% 二季度单季收入下滑9% 利润降幅更大[2] * 上半年板块毛利率为50.5% Q2毛利率同比小幅下降[1][2] * 国内招标采购逐渐恢复 1-8月招标数据同比增长51%[1][2] * 竞争激烈导致公开招标到收入确认周期延长 上半年实际收入对应去年招标大幅下滑[1][2] 细分领域表现 * 医学影像设备招投标回暖 1-8月同比增长51%[1][5] * 常规医疗设备企业持续清库存[1][5] * 软镜招采回暖 1-8月同比增长超过80%[13] * 康复设备领域呈现新技术迭代趋势 如脑机接口、AI医疗及机器人[9][10] * 医院自动化板块业绩承压 总体收入有所下降[11] * 软件行业招投标情况有所回暖 但个股表现承压[12] 公司具体表现 * 迈瑞医疗国内业务收入下滑30% 海外业务增长5.39% 生命信息与支持类产品收入55.55亿元 同比下滑32%[1][4][5] * 联影医疗海外收入增长22.5% 占比接近20% 国内市场增长11% 磁共振设备收入增长16.81%[1][4][5][14] * 开立医疗软镜收入增长超20% 主要来自渠道突破 但总收入承压同比下滑5% 海外软镜市场增长超20%[1][4][5] * 万东医疗整体收入增长20% 受益于DRCT销量提升和集采放量[1][4] * 华大智造上半年收入下滑8% 归母净利润仍亏损 国内测序业务收入5.9亿元 同比双位数下滑[3][21] * 理邦仪器国内收入同比下降13% 海外业务同比增长8%[8] 海外市场表现 * 整体出海趋势向好 但受国际形势影响局部地区需求短期波动[1][6] * 联影、万东在北美市场订单提速 开立在西班牙渠道突破[1][6] * 迈瑞耗材和IVD占比提升 有望在三季度恢复[1][6] 未来展望 * 行业整顿常态化及设备更新项目启动 下半年预计明显改善[3][7] * 三季度国际业务有望提速 体外诊断线可能快速增长[3][7] * 耗材产品投入增加将优化业务结构[3][7] * 联影医疗持续推进CT高端化 光子CT已获注册证[3][15] * 开立医疗推出650系列软镜产品并逐步放量 高端软镜销售有望提升[12][20] * 华大智造受益于Illumina被列入不可靠实体清单 市场占有率有望提升[3][21] * 万东医疗采用国内与海外双轮驱动发展战略 在空白市场取得多项注册证书[22] 其他重要内容 * 联影医疗分子影像设备收入双位数增长 PET-CT国内市场占有率第一[16] * XR系列产品上半年同比增速较快 受益于地方设备更新[17] * 联影医疗获FDA批准的AI赋能设备数量超过20个[18] * 开立医疗毛利率下滑10个百分点 部分由于财务结构调整[19] * 华大智造智能自动化业务同比提升 多组学业务增长40%[21] * 康复设备公司如翔宇医疗上半年收入呈高个位数增长 诚益通康复板块双位数下滑但第二季度环比改善[9][10] * 普门科技整体收入同比下滑14% 伟思营收和净利润低个位数增长[10]